الضغط على إمدادات البولي إيثيلين العالمية، KeyBanc تتوقع أن تكون شركة داو (DOW.US) وغيرها من الشركات الأمريكية المصنعة هي أكبر المستفيدين

تطبيق Zhìtōng Finance لاحظ أنه ووفقًا لأحدث تقرير بحثي من KeyBanc Capital Markets، قد توفر النزاعات المتعلقة بإيران دعمًا قصير الأجل لشركات تصنيع البتروكيماويات في الولايات المتحدة، ما يؤدي إلى تشديد عالمي في العرض ورفع هوامش الربح في أسواق المواد الكيميائية الأساسية.

ذكر محللو أبحاث KeyBanc Securities Aleksey Yefremov أنه قد يؤثر تعطل الإمدادات المرتبط بالنزاع على جزء كبير من الطاقة الإنتاجية العالمية. وقد يؤدي ذلك إلى دفع أسعار البولي إيثيلين والمنتجات ذات الصلة إلى الارتفاع خلال الأشهر المقبلة.

كتب Yefremov في تقرير بتاريخ 3 مارس: «بسبب أن حوالي 11%–15% من طاقة إنتاج الإيثيلين/البولي إيثيلين (PE) على مستوى العالم تتأثر مباشرةً بالنزاع بين الولايات المتحدة/إسرائيل وإيران، فقد قمنا برفع تصنيف شركة Dow Chemical (DOW.US) وشركة LyondellBasell (LYB.US) إلى “زيادة الحيازة”».

وأشار المحلل إلى أن ارتفاع أسعار النفط الخام أيضًا يجعل منحنى التكاليف العالمي يميل لصالح المنتجين الأمريكيين الذين يعتمدون على المواد الخام من الغاز الطبيعي. ومع ارتفاع أسعار النفط، تصبح تكاليف الإنتاج في آسيا المعتمدة على النفتا أكثر تكلفة، ما يوسع ميزة التكلفة لدى مرافق الإنتاج الأمريكية القائمة على الإيثان.

تَشَدُّد عالمي في العرض

تتوقع KeyBanc أن يؤدي الانقطاع المرتبط بالتوترات في الشرق الأوسط إلى تقليل إمدادات البولي إيثيلين عالميًا مؤقتًا بنحو 5% إلى 10%. قد يؤدي انخفاض المخزون عمومًا في سلسلة صناعة البتروكيماويات إلى تضخيم هذا الأثر، لأن المشترين سيعيدون بناء مخزونهم الآمن.

تستند خطة التوقعات الأساسية للمؤسسة إلى أنه خلال الأشهر المقبلة قد ترتفع أسعار البولي إيثيلين في الولايات المتحدة بنحو 0.10 دولار لكل رطل. وفي ظل تشدد أكبر في العرض، قد يتجاوز الارتفاع 0.15 دولار لكل رطل.

ويظهر التقرير أن أسعار التصدير الفورية قد ارتفعت بالفعل، مع زيادة في الفترة الأخيرة بنحو 0.12 إلى 0.15 دولار لكل رطل.

إذا استمر الانقطاع لأكثر من بضعة أسابيع، فقد يستمر الضغط الناتج على العرض عدة أرباع قبل تشغيل طاقات إضافية.

الفائزون والخاسرون بين منتجي المواد الكيميائية

قامت KeyBanc برفع تصنيف شركة Dow Chemical (DOW.US) وشركة LyondellBasell (LYB.US) لكليهما إلى “زيادة الحيازة”، وذلك بسبب امتلاكهُما مركزًا قويًا في أسواق الإيثيلين والبولي إيثيلين.

كما قامت المؤسسة برفع توقعات أرباح الشركتين. بالنسبة إلى LyondellBasell، يتوقع المحللون حاليًا أن تبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) في عام 2026 نحو 3.78 مليار دولار، مقارنةً بتوقع سابق قدره 2.57 مليار دولار.

وبناءً على التوقعات المنقحة، من المتوقع أن تحقق Dow Chemical نحو 4.09 مليارات دولار من EBITDA في عام 2026، أعلى من توقع سابق بنحو 3.68 مليار دولار.

قد تتأثر شركات أخرى بشكل معقد. قد تستفيد Celanese (CE.US) من تشدد سوق الميثانول، بينما قد تستفيد Olin (OLN.US) من ارتفاع أسعار هيدروكسيد الصوديوم والمواد الكيميائية ذات الصلة.

وفي الوقت نفسه، قامت KeyBanc بخفض تصنيف شركة Avanza/Av an t؟ (AVNT.US) إلى “متماشٍ مع أداء القطاع”. وذكر المحللون أن ارتفاع تكاليف المواد الخام قد يضغط على هوامش الربح، لأن نحو 35% من موادها الخام تستند إلى مركبات هيدروكربونية.

ضغوط زيادة تكاليف الطاقة والنقل

تدفع النزاعات الجيوسياسية أيضًا حدوث تقلبات أوسع في أسواق الطاقة. وخلال الأسابيع الأخيرة، ارتفعت أسعار النفط الخام بشكل ملحوظ. غالبًا ما تؤدي زيادة أسعار النفط إلى رفع منحنى تكاليف الإيثيلين عالميًا، ما يفيد المنتجين الأمريكيين الذين يستخدمون مواد خام أرخص من الغاز الطبيعي.

وفي الوقت نفسه، ترتفع تكاليف النقل بسبب أقساط التأمين المرتبطة بالحرب وتعطل سلاسل التوريد. لقد ارتفعت أجور شحن الحاويات بالفعل، وأعلن بعض الناقلين أنه في الخطوط الرئيسية بين آسيا وأوروبا، تبلغ أجور شحن الحاوية ذات سعة 40 قدمًا زيادة قدرها 900 إلى 1,400 دولار.

إذا استمر النزاع واستمرت عوائق الشحن، فقد تظل أجور النقل عند مستويات مرتفعة، ما يؤدي إلى مزيد من تشديد تدفق إمدادات المنتجات البتروكيماوية عالميًا.

آفاق الطلب تبقى مستقرة

على الرغم من ارتفاع الأسعار، تتوقع KeyBanc ألا يشهد الطلب على البتروكيماويات هبوطًا حادًا. تُعتبر العديد من التطبيقات، بما في ذلك التغليف، طلبًا ضروريًا (لا غنى عنه)، وغالبًا ما تكون أقل حساسية نسبيًا لارتفاع الأسعار.

بدلًا من ذلك، يتوقع المحللون أن تقود ديناميكيات السوق على المدى القصير قيود العرض أكثر من نمو الطلب.

كما كتب Yefremov، فإن تشدد أسواق الإيثيلين والبولي إيثيلين والميثانول في الوقت الحالي هو «مدفوع بالعرض وليس بالطلب»، ما يعكس تعطل الإنتاج واللوجستيات وليس زيادة مفاجئة في الاستهلاك.