لقد كانت جي بي مورغان تشيس تعمل بهدوء خلال الشهر الماضي، حيث ارتفعت حوالي 1% بينما ظل السوق الأوسع ثابتًا. لا شيء مبهر، لكن من الجدير الانتباه لما يحدث فعليًا تحت الغطاء مع أحد أكبر البنوك.

دعني أشرح ما حدث مع أرباح الربع الرابع لديهم. كانت العناوين جيدة - حيث حققوا أرباحًا معدلة قدرها 5.23 دولار للسهم، متجاوزة التوقعات البالغة 5.01 دولارات. جاء هذا التفوق من محركين رئيسيين: التداول الذي حقق أداءً مذهلاً، والدخل من الفوائد الصافية الذي ظل مرتفعًا.

على جانب التداول، كانت الأمور مثيرة للاهتمام. ارتفعت إيرادات الأسواق بنسبة 17% إلى 8.2 مليار دولار، وهو ما فاق بشكل صريح توقعات الإدارة. ارتفعت تداولات الدخل الثابت بنسبة 7% إلى 5.38 مليار دولار، لكن سوق الأسهم هو المكان الذي كانت فيه الحركة الحقيقية - بزيادة 40% إلى 2.86 مليار دولار. حركة مثيرة للإعجاب هناك.

لكن إليك المشكلة. كانت أعمال البنوك الاستثمارية أضعف من المتوقع. انخفضت رسوم الاستشارات بنسبة 3%، وتراجعت عمليات الاكتتاب بشكل عام، وانخفضت رسوم البنوك الاستثمارية الإجمالية بنسبة 5% مقارنة بالعام السابق. كانت توقعات الإدارة لنمو منخفض الأحرف الرقمية، لذا كان ذلك إخفاقًا. أما أعمال بطاقات الائتمان؟ فارتفعت مع زيادة بنسبة 7% في حجم مبيعات بطاقات الخصم والائتمان، وهو جانب مشرق.

ارتفعت الإيرادات الإجمالية إلى 45.79 مليار دولار، بزيادة 7% على أساس سنوي، متجاوزة التوقعات. كما ارتفعت الدخل من الفوائد الصافية بنسبة 7% إلى $25 مليار دولار. لكن الأمر المثير هو أن النفقات زادت أيضًا. ارتفعت النفقات غير المتعلقة بالفوائد بنسبة 5% إلى 23.98 مليار دولار، مدفوعة بزيادة في التعويضات، والتسويق، والإنفاق على التكنولوجيا، واستثمارات الذكاء الاصطناعي.

شيء لفت الانتباه هو جانب الائتمان. قفزت مخصصات خسائر الائتمان بنسبة 77% إلى 4.66 مليار دولار، جزئيًا بسبب احتياطي لمحفظة بطاقة ائتمان أبل. ارتفعت الأصول غير العاملة بنسبة 11% إلى 10.36 مليار دولار. هذا شيء يستحق المراقبة.

نسب رأس المال انخفضت قليلاً - انخفض رأس المال العادي من المستوى 1 من 15.7% إلى 14.5%، على الرغم من أن قيمة الدفتر لكل سهم ارتفعت إلى 126.99 دولار من 116.07 دولار. كما أعادوا شراء 26.7 مليون سهم مقابل 7.9 مليار دولار خلال الربع.

بالنظر إلى عام 2026، تتوقع الإدارة أن يرتفع الدخل من الفوائد الصافية إلى حوالي $103 مليار، بزيادة 7.4% عن 2025. يتوقعون نمو قروض البطاقات بنسبة 6-7%، ويتوقعون أن ترتفع النفقات إلى $105 مليار، بشكل رئيسي بسبب زيادات في التعويضات، والاستثمارات في التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، والتكاليف المرتبطة بالتضخم العام.

كانت التقديرات ثابتة إلى حد كبير منذ الإعلان عن الأرباح، وهو أمر مثير للاهتمام. يحمل السهم تصنيف "احتفاظ" مع توقعات بعوائد متماشية مع السوق خلال الأشهر القليلة القادمة. حتى الآن، تظل جي بي مورغان تشيس ثابتة، لكنها ليست بالضبط تخلق الألعاب النارية للمستثمرين العدوانيين في الوقت الحالي.