لقد كنت أراقب سوق الخزانة مؤخرًا ولاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام — منحنى العائد يتسطح مرة أخرى بينما تتعرض الأصول عالية المخاطر لضغوط قوية. كانت العقود الآجلة لسنوات العشر سنوات ضمن نطاق محدد، ويبقى هذا الفارق بين سندات الخزانة الأمريكية وGerman Bunds ثابتًا عند نحو 134.5 نقطة أساس. لا أرى حاليًا شهية كبيرة لتوسيع المراكز الصاعدة على المنحنى.

الأسهم في كل مكان تتعرض للضغط. S&P 500 منخفض قليلًا، والأسواق الآسيوية تتأثر أكثر — مؤشر Nikkei منخفض بنسبة 1.2%، وCSI 300 منخفض بنسبة 1.3%. يضعف الين مقابل الدولار إلى نحو 153.37، ويظل اليورو ثابتًا عند 1.1856، بينما يرتفع Dollar Index تدريجيًا إلى 97.03. ارتفع Gold قليلًا ليصل إلى قرابة $4,943، بينما يستقر crude oil عند $67.77.

الشيء المثير للاهتمام هو أن السوق يبدو أنه يُسعِّر أسعار فائدة قصيرة الأجل مستقرة، لكنه يتوتر إزاء نمو على المدى الطويل. لذلك ترى هذا التسطح — الأموال تتحرك بشكل دفاعي. السؤال الحقيقي هو ماذا يحدث إذا جاءت بيانات PCE مفاجِئة لصالح الاتجاه الصاعد. إذا حدث ذلك، فقد نشهد ضغطًا صاعدًا على الطرف الطويل من المنحنى، ويمكن أن ينعكس هذا التسطح. إن النفور من المخاطر هو بالتأكيد السمة السائدة الآن.