واشنطن بدأت في اختيار الشركات المشفرة التي تتحكم في الحفظ على المستوى الوطني

في 2 أبريل، حصلت Coinbase على موافقة مشروطة من مكتب مراقب العملة (Office of the Comptroller of the Currency) لمنحها ترخيصًا وطنيًا قائمًا على الثقة (national trust charter).

انضمت Coinbase إلى مجموعة تضم ما لا يقل عن ثماني شركات نقلها مكتب مراقب العملة (OCC) نحو وضع ترخيص اتحادي للثقة منذ ديسمبر 2025، وتُظهر المجموعة قرارًا اتحاديًا متعمدًا بشأن الأجزاء من عالم العملات المشفرة التي تنتمي داخل النظام الخاضع للإشراف.

لماذا هذا مهم: الولايات المتحدة تتحول من تنظيم العملات المشفرة إلى اختيار أي أجزاء من المكدس (stack) تقع داخل محيط القطاع المصرفي. يحدد هذا القرار من يمكنه التوسع على المستوى الوطني، ومن يجذب التدفقات المؤسسية، ومن يبقى خارج النظام.

وافق مكتب مراقب العملة (OCC) بشكل مشروط على Circle وRipple وBitGo وFidelity وPaxos في 12 ديسمبر 2025. تبعتها Bridge في فبراير، وCrypto.com في فبراير، وCoinbase في أبريل.

ثماني موافقات خلال نحو أربعة أشهر، جميعها تتجمع حول الحفظ (custody)، وإدارة الاحتياطيات، وبنية العملات المستقرة (stablecoin infrastructure)، والتسوية (settlement). تعيد هذه الكثافة تأطير خبر Coinbase باعتباره نقطة بيانات ضمن قرار تصميم اتحادي.

يُظهر مخطط مبعثر (scatter plot) ثماني موافقات مشروطة من OCC لترخيص الثقة الوطني عبر ثلاث وظائف رئيسية: الحفظ (custody)، والتسوية (settlement)، وبنية العملات المستقرة (stablecoin infrastructure)، من ديسمبر 2025 حتى أبريل 2026.

يمنح ترخيص الثقة الوطني الشركات وصولًا اتحاديًا تحت إشراف واحد من OCC، مما يسمح لها بالعمل عبر جميع الولايات الخمسين دون الاضطرار إلى تجميع شبكة من الموافقات على مستوى الولايات.

تحتفظ بنوك الثقة الوطنية بأصول العملاء وتُيسّر التسوية بموجب تفويض ائتماني (fiduciary mandate)، وتعمل ضمن هيكل حفظ وتسوية مُصمم خصيصًا. تكمن القيمة العملية لهذا المسار في النطاق والوضوح الإشرافي: يمكن للشركات الاحتفاظ بأصول العملاء والتعامل مع وظائف التسوية ضمن إطار اتحادي واحد.

قدّمت Paxos بشكل صريح دفعها نحو الثقة الوطنية باعتباره خطوة تتجاوز هيكل الثقة على مستوى ولاية نيويورك، ويكشف هذا التأطير عن منطق معماري.

وظائف واشنطن مرتاحة لإشرافها

تتجمع الموافقات حول الحفظ (custody) والاحتياطيات (reserves) والتسوية (settlement) لأن هذا هو المكان الذي يقف فيه مستوى ارتياح OCC حاليًا.

أشارت تقارير إلى أن ترخيص Crypto.com سيشمل إدارة أصول العملاء وتسوية التداول، مما يحافظ على الشركة ضمن وظائف الحفظ والتسوية. شملت موافقة Bridge إصدار العملات المستقرة (stablecoin issuance) والتنسيق (orchestration)، إضافة إلى إدارة الاحتياطيات.

وصف قرار Circle الصادر عن OCC خدمات حفظ الأصول الرقمية وإدارة الاحتياطيات المرتبطة بأنشطتها الائتمانية. قالت Coinbase إن الموافقة الكاملة يمكن أن تدعم الأوراق المالية المُمَركَزة (tokenized securities) والعملات المستقرة.

تقوم واشنطن برسم محيط حول الوظائف التي تحتاجها التمويلات المُرمَّزة (tokenized finance) في المقام الأول، مثل حفظ الأصول، ودعم احتياطيات العملات المستقرة، وبنية التسوية، وتمتد سلطات الإشراف إلى الشركات التي تقدمها.

الشركات الأفضل تموضعًا في هذه البيئة هي: أمناء الحفظ (custodians)، ومديرو الاحتياطيات (reserve managers)، ومشغلو بنية العملات المستقرة (stablecoin infrastructure).

تعزز التحركات التنظيمية المجاورة هذه القراءة. في مارس 2026، قال منظمو البنوك في الولايات المتحدة إن الأوراق المالية المُمَركَزة (tokenized securities) لن تواجه رسوم رأس مال إضافية فقط لأنها مُرمَّزة، مشيرين إلى أن الإطار محايد تجاه التكنولوجيا (technology-neutral).

سمحت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بالتداول داخل اليوم (intraday trading) للأسهم المُمَركَزة من صندوق WisdomTree للسوق النقدية، ووافقت على اقتراح Nasdaq للتداول المُرمَّز، كما أزالت هيئة SEC الستار عن الشراكة بين NYSE للأوراق المالية المُمَركَزة وSecuritize.

تتحرك موجة ترخيص OCC وقاعدة الترميم/التحوير (tokenization rule stack) جنبًا إلى جنب، مع كون البنية التحتية المؤسسية الخيط المشترك.

VISUAL 2

قوس إعادة الوساطة (re-intermediation)

كان الوعد التجاري الأصلي للعملات المشفرة هو إزالة الوسطاء الخاضعين للتنظيم الذين كانت تحتاجهم المالية التقليدية.

تتمثل النتيجة العملية لمجموعة OCC في إعادة الوساطة: إذ تتنافس الآن أكثر شركات العملات المشفرة متانة من الناحية التجارية على أن تصبح فئة جديدة من الوسطاء الخاضعين للتنظيم. تحتاج التمويلات المُرمَّزة إلى أمناء الحفظ (custodians) ومديري الاحتياطيات (reserve managers) ومسارات التسوية (settlement rails) قبل أن تحتاج إلى منصة تداول أخرى يكون بها عدد الأصول المدرجة أكبر.

يتسع سعر رأس المال (Capital) بالفعل ليعكس هذه الحقيقة. وافقت Mastercard على شراء BVNK، وهي شركة للبنية التحتية للعملات المستقرة (stablecoin infrastructure)، مقابل ما يصل إلى 1.8 مليار دولار. جمعت OpenFX 94 مليون دولار وأفادت أن حجم المدفوعات السنوي ارتفع من 4 مليارات دولار إلى 45 مليار دولار خلال سنة واحدة، مع تسوية أكثر من 98% من المعاملات خلال أقل من 60 دقيقة.

بلغ سوق العملات المستقرة عالميًا أكثر من 310 مليارات دولار في فبراير 2026. هذه مراهنات “خلف الكواليس” (backend-plumbing)، تتركز في الحفظ (custody) والتسوية (settlement) وإدارة الاحتياطيات (reserve management).

يتقلص أيضًا الخريطة التنافسية. تعد Anchorage حاليًا الشركة الوحيدة للأصول الرقمية التي تعمل تحت ترخيص بنك ثقة وطني كامل. إن مجموعة ديسمبر والموافقات اللاحقة هي موافقات مشروطة أو أولية.

CryptoSlate Daily Brief

إشارات يومية، لا ضوضاء.

عناوين تتحرك بها الأسواق والسياق تُقدَّم كل صباح في قراءة مركّزة واحدة.

5-minute digest 100k+ readers

Email address

الحصول على النشرة (Get the brief)

مجاني. لا رسائل مزعجة. يمكن إلغاء الاشتراك في أي وقت.

عذرًا، يبدو أن هناك مشكلة. يُرجى المحاولة مرة أخرى.

لقد تم الاشتراك. أهلا بك على متننا.

يتطلب الوصول إلى حالة التشغيل النهائية إظهار كفاية رأس المال والحوكمة وضوابط التشغيل لممتحني OCC. سيؤدي هذا العائق إلى تضييق المجال باتجاه الشركات الأكثر رسوخًا ومُحكمة رأس المال (well-capitalized incumbents) التي لديها بنية امتثال قائمة.

يُقارن مخطط أعمدة بين سوق العملات المستقرة لشهر فبراير 2026 البالغ 310 مليارات دولار وبين توقع “هبوط/دببة” JPMorgan البالغ 500 مليار دولار وتوقع “صعود/ثيران” Standard Chartered البالغ 2 تريليون دولار لعام 2028.

طريقان للمضي قدمًا

في سيناريو “الصعود” (bull case)، يُنهي OCC تنفيذ العملات المستقرة ضمن شروط يمكن للمؤسسات تحويلها إلى عمليات قابلة للتنفيذ.

تنقل تجارب الأوراق المالية المُمَركَزة على Nasdaq وNYSE من مرحلة إثبات المفهوم إلى بنية تسوية حية، بينما تُسرّع شركات مثل Mastercard اعتماد مسارات العملات المستقرة عبر ممرات الدفع العالمية.

إذا اقتربت العملات المستقرة من توقع Standard Chartered البالغ 2 تريليون دولار بحلول 2028 ووصلت الأصول الواقعية المُمَركَزة إلى حجم مماثل، فإن “المرافق/المنفعة” الخاصة بالعملات المشفرة الخاضعة للإشراف اتحاديًا تصبح الخيارات النادرة التي تُحفر بها أرض التمويل الرقمي مثل أدوات “picks-and-shovels”.

يقوم أمناء الحفظ ومديرو الاحتياطيات الحاصلون على ترخيص من OCC بجمع الهامش (margin) على تريليونات الدولارات من الأصول التي تمر عبر البنية التحتية التي يتحكمون بها.

في سيناريو “الهبوط” (bear case)، تتحرك الموافقات النهائية ببطء حيث تضغط مجموعات تجارة البنوك على اعتراضها بـ”ترخيص أشد خفة/أقل تشددًا” (“lighter-touch charter”)، ويرد OCC عبر تشديد الشروط المتعلقة بهوامش الاحتياطيات (reserve buffers)، واختبارات ضغوط السيولة (liquidity stress tests)، وضوابط التشغيل.

تتبع سوق العملات المستقرة توقع JPMorgan بشكل أقرب بحلول 2028 البالغ 500 مليار دولار، وهو سقف ترتكز عليه حقيقة أن المدفوعات تشكل فقط حوالي 6% من الطلب الحالي على العملات المستقرة، أي ما يقارب 15 مليار دولار من بين 310 مليارات دولار القائمة.

في ذلك العالم، تبقى هياكل الثقة على مستوى الولايات وشراكات البنوك عمليّة، ويصبح المسار الاتحادي قطاعًا متخصصًا بسعر أعلى.

رهان اتحادي

تقوم واشنطن بفرز وظائف العملات المشفرة إلى تلك التي تريد إشرافها وتلك التي لا تريد إشرافها، أو على الأقل ليس بعد.

تتكون “عنقود” الترخيص، وقواعد احتياطيات العملات المستقرة تحت قانون GENIUS Act، والمعالجة المحايدة تجاه التكنولوجيا للأوراق المالية المُمَركَزة معًا من مكدس منظّم للبنية التحتية المالية المتأصلة في العملات المشفرة (crypto-native financial infrastructure).

القوة التي يقوم OCC بتمديدها حقيقية. ومع ذلك، فهي تحمل تكاليف إشرافية: إفصاحات شهرية عامة عن الاحتياطيات لجهات إصدار العملات المستقرة، وإبلاغ أسبوعي سري بموجب قاعدة التنفيذ المقترحة، وحق فحص كامل من OCC.

ستعمل الشركات التي تتجاوز هذا العائق على المستوى الوطني تحت إشراف فيدرالي واحد، وتحافظ على أصول مؤسسية، وتُعالج تسويات مُرمَّزة ضمن إطار يمكن للأطراف المقابلة في المالية التقليدية استخدامه.

أما من لا يستطيع أو يختار عدم ذلك فسيبقى في طبقة مرخّصة على مستوى الولاية، وتبدأ موجة التراخيص في فرز نفسها.

ذُكر في هذا المقال

Coinbase Circle Ripple BitGo Fidelity Paxos Crypto.com Mastercard Nasdaq Standard Chartered JPMorgan Securitize WisdomTree

تم النشر ضمن

مميز الولايات المتحدة التنظيم Coinbase Banking

السياق

تغطيات ذات صلة

بدّل التصنيفات للغوص أعمق أو للحصول على سياق أوسع.

أخبار محلية في الولايات المتحدة      البنك      التصنيف الرئيسي      البيانات الصحفية Newswire  

Macro

يُعد Bitcoin هذا الأسبوع عطّال عيد الفصح المالي (Easter Bunny) الوحيد هذا الأسبوع بينما تغلق الأسواق يوم الجمعة وسط تقرير وظائف حاسم

يتصرف Bitcoin كونه السوق الحي الوحيد عندما تهبط البيانات الاقتصادية الرئيسية خلال إغلاق عيد الفصح، بينما يستمر توتر الحرب.

قبل ساعتين

السياسة

تعطّل “تعادل رباعي” الآن مشروع قانون Clarity Act الخاص بالولايات المتحدة للعملات المشفرة — ويمكن لكل طرف تعطيله

صراع حول عائدات العملات المستقرة (stablecoin yield) والسيطرة التنظيمية يحوّل مشروع قانون عملات مشفرة بارز إلى صفقة سياسية هشة.

قبل 21 ساعة

يحطم Bitcoin دعمًا حاسمًا بينما يتحرك الدولار والنفط معًا، ما يرفع مخاطر هبوط أعمق

Macro · قبل 22 ساعة

القاعدة الأولى من GENIUS التابعة لوزارة الخزانة تُحكم قبضة واشنطن على من يمكنه التوسع باستخدام العملات المستقرة

تشريع · قبل 24 ساعة

الولايات المتحدة تتحرك لكسر قبضة الصين على معدات تعدين Bitcoin بموجب مشروع قانون جديد في مجلس الشيوخ

التعدين · قبل 3 أيام

Bitcoin والأسهم ترتفع بسبب همسات بأن إيران مستعدة لـ”إنهاء الحرب” بينما يهبط مؤشر الدولار تحت 100

تحليل · قبل 3 أيام

TradFi

أطول تراجع لـ XRP منذ عقد من الزمان يتقاطع مع دفعة Ripple المؤسسية البالغة 13 تريليون دولار

تقوم Ripple بإدخال XRP في أنظمة التمويل المؤسسي للشركات، لكن الأسواق لم تُسعر بعد التحول.

قبل 14 ساعة

Analysis

لقد دخل Bitcoin للتو في أسواق الائتمان — مع تضمين البيع القسري

هيكل السندات الجديد يمنح BTC منفعة ائتمانية، لكنه يربط الوصول بحدود تصفية واضحة إذا انخفضت الأسعار.

قبل يوم واحد

تهدد إيران شركات أمريكية كبرى في الشرق الأوسط، ما يخلق مخاطر جديدة للعملات المشفرة

Macro · قبل 2 أيام

استقطبت Tether أفضل متداولي ذهب لدى HSBC، ثم قامت بقطعهم قبل أسابيع من وصول المدققين

العملات المستقرة · قبل 2 أيام

يحقق قانون CLARITY Act اختراقًا في طريق العرقلة يفتح أيضًا الباب أمام طلب أكبر على Bitcoin

تحليل · قبل أسبوعين

يُظهر هلع سندات بريطانيا حاليًا الحجة لصالح Bitcoin التي يبدو أن كثيرين نسوها

Macro · قبل أسبوعين

تم تسمية BTCC شريكًا إقليميًا رسميًا للمنتخب الوطني الأرجنتيني

قامت BTCC بالشراكة مع اتحاد كرة القدم الأرجنتيني عبر بطولة كأس العالم FIFA 2026، وربط وجود التبادل طويل الأمد للعملات المشفرة مع واحدة من أكثر المنتخبات الوطنية تزيينًا في كرة القدم على مستوى العالم.

قبل 19 ساعة

Encrypt قادم إلى Solana لتمكين أسواق رأس المال المشفرة (Encrypted Capital Markets)

تعتمد Encrypt على التشفير المتماثل بالكامل (fully homomorphic encryption) لإحضار تطبيقات مالية مُشفرة إلى البلوكشين العام لـ Solana.

قبل 3 أيام

Ika قادم إلى Solana لتمكين أسواق رأس المال دون جسور (Bridgeless Capital Markets)

PR · قبل 3 أيام

إطلاق TxFlow L1 Mainnet يميز مرحلة جديدة للتمويل على السلسلة متعدد التطبيقات

PR · قبل 3 أيام

تحتفل BYDFi بالذكرى السنوية السادسة باحتفال يمتد شهرًا كاملاً، ومصمم للموثوقية

PR · قبل 3 أيام

ينضم Pendle إلى وفد فيتنام لدى IFC إلى جانب BlackRock وMorgan Stanley وDeutsche Bank

PR · قبل 3 أيام

إخلاء مسؤولية

آراء كتابنا هي وحدهم فقط ولا تعكس رأي CryptoSlate. لا ينبغي اعتبار أي معلومات تقرؤها على CryptoSlate نصيحة استثمارية، ولا تقوم CryptoSlate بالترويج لأي مشروع قد تتم الإشارة إليه أو ربطه ضمن هذه المقالة. يجب اعتبار شراء وتداول العملات المشفرة نشاطًا عالي المخاطر. يُرجى إجراء العناية الواجبة الخاصة بك قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالمحتوى الموجود في هذه المقالة. وأخيرًا، لا تتحمل CryptoSlate أي مسؤولية في حال خسرت أموالًا عند تداول العملات المشفرة. لمزيد من المعلومات، راجع إخلاءات مسؤوليتنا الخاصة بالشركة.