لقد طرحت بعض الأسئلة المثيرة حقًا خلال مكالمة أرباح شركة Philip Morris التي جعلتني أفكر حقًا في اتجاه قصة انتقال التبغ.

لذا، تجاوزت شركة PM التوقعات في الربع الرابع من عام 2025 بإيرادات بلغت 10.36 مليار دولار، متفوقة على التوقعات التي كانت عند 10.31 مليار دولار. جاء الربح السهمي عند 1.70 دولار كما هو متوقع، على الرغم من أن EBITDA كانت ضعيفة قليلاً عند 4.15 مليار دولار مقابل 4.18 مليار دولار متوقعة. القصة الحقيقية هنا هي زخم المنتجات الخالية من الدخان - حيث سجلت IQOS و ZYN و VIVE نموًا مزدوج الرقم عبر عدة مناطق. أشار الرئيس التنفيذي جاكش أولتشاك إلى خمس سنوات متتالية من نمو الحجم، وهو أمر مثير للإعجاب حقًا لشركة تبغ قديمة.

ما لفت انتباهي كانت الأسئلة المثيرة من المحللين خلال المكالمة. سأل مات سميث من ستيفل عن محفزات النمو بعد 2026 - وأشار أولتشاك إلى تغييرات في سياسة الضرائب اليابانية وإطلاق المنتجات في الولايات المتحدة كمسرعات محتملة. غاص إريك ساروتا من مورغان ستانلي في ديناميكيات المنافسة في اليابان حول IQOS، وكانت النتيجة أن حصة السوق لا تزال قوية على الرغم من تزايد المنافسة، مع ظهور إيطاليا وتايوان كمناطق نمو.

طرحت بوني هيرتز من جولدمان ساكس بعض النقاط المثيرة حول كيف يمكن لزيادة الضرائب الانتقائية في اليابان أن تضغط على الأحجام، لكن أولتشاك بدا واثقًا من أن قوة التسعير والابتكار يمكن أن تعوض ضغط الهوامش. سأل فهام بيغ من UBS عن الانسحاب الأخير من ترويج ZYN في الولايات المتحدة - واتضح أن ذلك استراتيجية متعمدة لتعزيز العلامة التجارية قبل الإطلاقات الجديدة.

أكثر لحظة مثيرة كانت من جيرالد باسكاريللي من نيدهام، الذي أشار إلى ضرائب أكياس النيكوتين على مستوى الولايات. كان رد أولتشاك مثيرًا للاهتمام - حيث اقترح أن هذه الضرائب قد تكون عكسية على أهداف الصحة العامة من خلال تثبيط المدخنين عن التحول إلى بدائل أقل ضررًا.

انخفض هامش التشغيل إلى 32.6% من 33.6% على أساس سنوي، وهو أمر يستحق المراقبة. كانت الأسهم تتداول حول 188.29 دولار بعد تجاوز الأرباح، مرتفعة من $182 قبل الإصدار.

بالنظر إلى المستقبل، الديناميكيات المثيرة التي يجب مراقبتها هي الموافقات التنظيمية لـ ZYN Ultra و IQOS ILUMA في الولايات المتحدة، وكيف يعيد بيئة الضرائب اليابانية تشكيل النمو، وما إذا كان تبني المنتجات الخالية من الدخان سيستمر في التسارع عالميًا. ستعتمد قصة الهوامش بشكل كبير على ما إذا كانت التسعير والابتكار يمكن أن يتفوقا على ضغوط التكاليف. نقطة تحول مثيرة للشركة.