لقد سمعت للتو عن حدث تصفية قاسي حدث في أوائل 2025 - حيث تم مسح ما يقرب من $173 مليون دولار من مراكز العقود الآجلة في يوم واحد. تعرضت بيتكوين لأكبر ضرر حيث تم تصفية حوالي $110 مليون دولار، تليها إيثيريوم بـ 51.29 مليون دولار وسولانا بـ 12.45 مليون دولار. ما لفت انتباهي حقًا هو أن معظم هذه الصفقات كانت مراكز طويلة تتعرض للخسارة بشكل كامل - نحن نتحدث عن 75% من تصفيات بيتكوين كانت مراكز طويلة، و67% لإيثيريوم، وأكثر من 76% لسولانا.

هذا هو السبب بالضبط في أنني كنت حذرًا من الإفراط في الرافعة المالية مؤخرًا. تظهر البيانات من منصات المشتقات الكبرى ما يحدث عندما يندفع الكثير من المتداولين نحو نفس الرهان الصعودي باستخدام رافعة عالية - مثل التعرض لمشتقات ETF ذات الرافعة 5x على العقود الآجلة - ثم يعكس السوق فجأة مساره. الأمر يكاد يكون ميكانيكيًا في تلك المرحلة. يحدث انخفاض سريع في السعر، وتبدأ المراكز في الوصول إلى حدود التصفية، ثم يبدأ البيع القسري، مما يدفع الأسعار للانخفاض أكثر.

لكن الشيء المثير للاهتمام هو أنه على الرغم من أن $173 مليون دولار تبدو ضخمة، إلا أنها في الواقع متواضعة جدًا مقارنة بالمذابح المطلقة التي شهدناها من قبل. انهيار مايو 2021 شهد تصفيات تجاوزت $10 مليار دولار في يوم واحد. لذلك، يبدو أن الأمر أكثر كتصحيح سوقي يقوم بدوره - يطرد المتداولين المبالغ في الرافعة ويعيد ضبط المزاج - بدلاً من أن يكون علامة على انهيار نظامي.

الدرس نفسه يتكرر دائمًا: الرافعة المالية لها جانبان. إذا كنت تفكر في استخدام أي نوع من التعرض المرفوع، عليك أن تكون ذكيًا في حجم المركز، وتحافظ على أوامر وقف الخسارة ضيقة، وبصراحة، تقبل أنه في النهاية ستتم تصفيتك إذا لم تكن حذرًا. السوق لا يهتم بأطروحتك عندما يحين وقت استدعاء الهامش.