تقترب Meteoras TGE والقلق يسيطر على المجتمع: ما هو القيمة العادلة لـ MET حقًا؟ لقد أطلعت على مقاييس التقييم بشكل أدق واستخلصت بعض الرؤى المثيرة للاهتمام.

أولاً، عن التاريخ: نشأت Meteora في عام 2023 من نظام Jupiter البيئي، بعد أن قرر الفريق إعادة بناء Mercurial Finance بالكامل. السبب كان عمليًا: الكثير من رموز MER كانت مرتبطة بـ FTX/Alameda، لذا بدأوا برمز جديد تمامًا. وفى الوقت نفسه، حافظ الفريق على وعده وخصص 20% من رموز MET لحاملي Mercurial القدامى - 15% مباشرة بالإضافة إلى 5% للاحتياطي. بالإضافة إلى ذلك، منذ يناير 2024، يُشغل برنامج مكافآت DEX، الذي يوزع 15% إضافية.

عند الإطلاق، يتم طرح 48% من عرض MET مباشرة للتداول - وهو رقم مرتفع نسبياً مقارنة بمشاريع سولانا الأخرى. يتم توفير السيولة الأولية عبر تجمع AMM ديناميكي، وسعر البداية عند 0.5 دولار، ويصل التجمع إلى تقييم قدره 7.5 مليار دولار.

والآن للسؤال المثير: كيف أقيّم قيمة MET بشكل عادل؟ تمتلك Meteora ميزة حقيقية على منصات DEX الأخرى - التكامل الوثيق مع Jupiter، أكبر مجمع في نظام سولانا البيئي. هذا لا يُستهان به. بالإضافة إلى ذلك، هناك شراكات مع منصات الإطلاق مثل Moonshot، Believe، BAGS وJup Studio. كان حجم النشاط من هذه الشراكات آخر مرة بين 200,000 و800,000 دولار أسبوعيًا.

عند النظر إلى الإيرادات الإجمالية: خلال الثلاثين يومًا الماضية، حققت Meteora حوالي 8.8 مليون دولار من جميع تجمعات السيولة. ومن المثير للاهتمام أن أكثر من 90% من ذلك جاء من تجمعات Memecoin، التي تفرض رسوم أعلى. هذا يوضح من أين يأتي الحجم الحقيقي.

بالنسبة للتقييم، أستخدم مقاييس مقارنة - Raydium و Orca هما المعياران. متوسط نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) لهذين المنصتين في عام 2025 يقارب 9x، حيث تتداول Orca بثبات عند 6x، وRaydium أصبحت أغلى مؤخرًا. استنادًا إلى بيانات الإيرادات السنوية بين 75 و115 مليون دولار، فإن الحساب التالي يوضح: عند نسبة P/S تتراوح بين 6x و10x، يجب أن يكون تقييم MET بعد الإطلاق بين 4.5 و11 مليار دولار.

تقييمي: كل شيء فوق 10 مليارات دولار يبدو طموحًا مقارنةً مع الأقران. تقييمات تتجاوز 20 مليار دولار لن تكون منطقية إلا إذا حسّن Meteora بشكل كبير من هامش ربحه. هذا هو الإطار الواقعي الذي ينبغي أن يُنظر فيه إلى قيمة MET.