Open Source Securities: تمنح شركة Trisonic تصنيف شراء

افتتاحية: شين رونغ فـانغ، تشانغ وي تشن، ليو تشي من شركة الأوراق المالية المفتوحة المحدودة للأوراق المالية مؤخرًا قاموا بإجراء بحث عن مجموعة سان هواي، وأصدروا تقرير بحث بعنوان 《تقرير تحديث معلومات الشركة: أداء 2025 مستقر، ويتقدم التآزر بين النشاط الأساسي لـMLCC والأعمال الجديدة لـSOFC》، ومنحوا مجموعة سان هواي تصنيف “شراء”.

مجموعة سان هواي (300408)

زيادة مزدوجة في الإيرادات والأرباح على مدار العام، وتعاون قوي بين الأنشطة الرئيسية مثل MLCC والاتصالات الضوئية، والحفاظ على تصنيف “شراء” أصدرت الشركة تقريرها السنوي لعام 2025. (1) في عام 2025، حققت الشركة إيرادات قدرها 9.01B يوان، بزيادة سنوية +22.13%؛ وبلغ صافي ربح العائد إلى المساهمين 2.62B يوان، بزيادة سنوية +19.54%؛ وبلغ صافي ربح غير متوافق مع البنود الاستثنائية العائد إلى المساهمين 2.25B يوان، بزيادة سنوية +16.39%؛ وبلغ هامش إجمالي الربح للمبيعات 42.14%، بانخفاض سنوي -0.85 نقطة مئوية؛ وبلغ هامش صافي ربح المبيعات 29.05%، بانخفاض سنوي -0.64 نقطة مئوية. (2) في الربع الرابع، حققت الشركة إيرادات قدرها 2.5B يوان، بزيادة سنوية +25.30%، وبزيادة ربع سنوية +5.90%؛ وبلغ صافي ربح العائد إلى المساهمين 660M يوان، بزيادة سنوية +12.38%، وبانخفاض ربع سنوية -8.53%؛ وبلغ صافي ربح غير متوافق مع البنود الاستثنائية العائد إلى المساهمين 543M يوان، بزيادة سنوية +9.57%، وبانخفاض ربع سنوية -15.22%؛ وبلغ هامش الربح الإجمالي 41.22%، بانخفاض سنوي -2.35 نقطة مئوية، وبانخفاض ربع سنوية -2.17 نقطة مئوية؛ وبلغ هامش صافي الربح 26.37%، بانخفاض سنوي -3.04 نقطة مئوية، وبانخفاض ربع سنوية -4.18 نقطة مئوية. (3) نعتقد أنه في الوقت الحالي، قاعدة أعمال الشركة لـMLCC ثابتة، مستفيدة من نمو الطلب على إلكترونيات السيارات في المستقبل وتسارع البنية التحتية للحوسبة بالذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن يشهد عمل الشركة في أجهزة الاتصالات الضوئية توسعًا إضافيًا في الأحجام، وفي الوقت نفسه، يتسارع تطوير أعمال SOFC ويُحقق تطبيقًا على أرض الواقع، ما يشكل معًا نمط نمو متعدد المستويات للشركة. لذلك، نُحافظ على توقعات أرباح الشركة لعامي 2026/2027، ونضيف توقعات أرباح لعام 2028. نتوقع أن يكون صافي ربح العائد إلى المساهمين للشركة في 2026/2027/2028 عند 35.07/45.12/5.48B يوان، وأن مضاعف السعر الحالي بالنسبة للأرباح (PE) المقابل لسعر السهم الحالي يبلغ 28.9/22.5/18.5 مرة، مع الحفاظ على تصنيف “شراء”.

مصفوفة منتجات MLCC مكتملة، وتُعد أعمال إنتاج وبيع الخرزات السيراميكية المدرجة الرائدة عالميًا، ونمو الأرباح بمحركين متزامنين

在 مجال MLCC، تغطي منتجات الشركة سلسة المنتجات الصغيرة جدًا، والعالية السعة، والعالية الجهد، والعالية التردد، وسلسلة متوافقة مع معايير السيارات. وقد نجحت في تطوير منتجات مثل M3L و”S” series، وتم تحقيق الإنتاج الضخم لمنتجات 01005-2220 بكافة المواصفات. ومن ناحية مراكز البيانات، أطلقت الشركة بالفعل منتجات عالية السعة بمقاسات ومواصفات متعددة. ومن ناحية إلكترونيات السيارات، تغطي مواصفات المنتجات المتوافقة مع معايير السيارات نطاقًا من 0201-2220، وقيمة المكثف من 0.1pF~47μF، وهي تقوم تدريجيًا بإدخالها في النظم الأساسية للسيارات الجديدة التي تعمل بالطاقة. وفي مجال الاتصالات الضوئية، تُستخدم منتجاتها على نطاق واسع في مراكز البيانات، وقد طورت منتجات جديدة مثل مجموعة تركيبة MT insert+guide pin، وكذلك منتجات جديدة مثل غلاف أنبوب سيراميك لتغليف رقائق ضوئية. وبفضل تسارع البنية التحتية العالمية للحوسبة وزيادة سعة الطلب على المكونات الضوئية، تنمو مبيعات المنتجات ذات الصلة بشكل ثابت، كما أن إنتاج وبيع المنتج الأساسي الخرزات السيراميكية المدرجة يظل في المراتب الأولى عالميًا.

تسارع تطبيق تطوير SOFC، وتعزيز مستمر لطرح الأسهم في سوق H، وتوسيع مساحة النمو على مستوى عالمي

تعمل الشركة بنشاط على دفع التطبيق التجريبي لنظام خلايا الوقود بالوقود الصلب من أكسيد الزركونيوم على مستوى ميغاوات (SOFC)، من خلال اختراقات تقنية لتحقيق تطوير النظام بكفاءة وطول عمر. كما توسع الشركة مساحة سوقها في مجال الطاقة الجديدة. في الوقت نفسه، قدمت الشركة في عام 2025 طلبًا لإدراج شركة في البورصة الرئيسية في هونغ كونغ (H Shares)، بهدف توسيع قنوات التمويل في الخارج وتعميق تخطيط استراتيجية التدويل. وستركز عملية جمع الأموال هذه بشكل أساسي على التوسع في الخارج والبناء المرتبط بالتكرار التقني والإنشاء الآلي، بما يساعد على تنفيذ المشاريع في الخارج وتعزيز القدرة التنافسية الأساسية.

تنبيهات المخاطر: مخاطر السياسات الكلية؛ مخاطر ضعف الطلب النهائي؛ مخاطر عدم تحقيق التوسع في الأعمال الجديدة لما هو متوقع.

فيما يلي تفاصيل أحدث توقعات الأرباح:

خلال آخر 90 يومًا من عمر السهم، قدمت 4 مؤسسات تصنيفات؛ جميعها تصنيف “شراء” (4).

المحتوى أعلاه تم تجميعه من Star Securities وفقًا لمعلومات منشورة، وتم توليده بواسطة خوارزمية الذكاء الاصطناعي (رقم تسجيل حماية معلومات الإنترنت 310104345710301240019)، ولا يشكل نصيحة استثمارية.