منتجات التمويل ذات الحقوق، أريد أن أقول "حب" لك ليس سهلاً

نُقل هذا النص من: صحيفة تشانغتشو اليومية

□ مراسلنا: تشانغ تشين

مؤخرًا، مرّ السيد قاو وهو من سكان المدينة بتجربة “أفعوانية” في عوائد منتج استثماري لإدارة الثروات البنكية. قال السيد قاو للمراسل: “في العام الماضي اشتريت بعض منتجات إدارة الثروات للبنوك من نوع العائد الثابت +، وبحسب حسابات تقويم العوائد الخاص بالمنتج، كانت العائدات طوال العام تزيد على 4%. لم أتوقع أنه منذ شهر مارس، أصبحت خسائر عوائد إدارة الثروات لدي بالمئات من آلاف اليوان. وبحسب عوائد ما قبل عيد الربيع، كان من المتوقع في الأصل ألا يقل عائد المنتج هذا الشهر عن 3000—4000 يوان، لكن اتضح أن الفرق — من اتجاه إلى آخر — اقترب من عشرة آلاف يوان. مجرد شراء منتج لإدارة الثروات يمكن أن يمر بتقلبات وتأرجحات تشبه تمامًا التقلبات التي تحدث في سوق الأسهم.”

المستثمرون من أمثال السيد قاو ليسوا قلة.

منذ العام الماضي، وبعد مرور عشر سنوات، عاود مؤشر شنجزينغ (SSE) الصعود ليقف فوق 4000 نقطة مرة أخرى، ما أشعل حماس السوق، وتبع ذلك تسجيل رقم قياسي في عدد حسابات التداول الجديدة في A股. أطلقت عدة بنوك وشركات تابعة لإدارة الثروات التابعة للبنوك على التوالي منتجات إدارة ثروات من نوع “مُضمن بحوافز (含权)”. وبحسب الاسم، فهي تستثمر في أصول تتعلق بالحقوق/الأسهم، وغالبًا ما تُعرض من خلال علامة “+” ضمن منتجات “العائد الثابت +”. بالنسبة لأولئك الذين لديهم وعي أعلى بالمخاطر، لكنهم ما زالوا يريدون المشاركة في سوق رأس المال بطريقة أكثر ثباتًا، فإن منتجات إدارة الثروات من نوع “العائد الثابت +” هذه أصابت “نقطة الألم” لديهم.

على سبيل المثال، خذ منتجًا من منتجات إدارة الثروات من نوع “العائد الثابت المُعزّز” الذي كان الأكثر مبيعًا العام الماضي لشركة بنك الذهب لإدارة الثروات. لا يقل استثمار المنتج عن 80% من الأموال في منتجات فئة العائد الثابت مثل الودائع وصناديق الاستثمار في السندات، ولا يزيد عن 20% في أصول فئة الأسهم مثل الأسهم وصناديق الاستثمار في الأسهم، ويصنَّف مستوى المخاطر بأنه “متوسط”. بعد أن استعلم المراسل عن وضع العائدات الحالي لهذا المنتج، ومنذ تأسيسه في أغسطس من العام الماضي، بلغ العائد السنوي المُعَامَل به 3.98%، وخلال آخر 6 أشهر بلغ 3.69%، وفي آخر 3 أشهر 1.43%، وخلال آخر شهر -7.1%. بمعنى آخر، في الربع الأول من هذا العام لم يكن أداء العائد السنوي المُعَامَل لهذا المنتج أفضل من السندات الحكومية أو بعض الودائع البنكية، بل إن هذا الشهر نفسه يشهد خسارة؛ ومع ذلك، وبحسب العائد السنوي المُعَامَل الحالي، فإذا احتسبت العائدات فقط من أغسطس العام الماضي إلى ديسمبر العام الماضي، فإن العائد السنوي المُعَامَل لهذا المنتج سيكون بالتأكيد أعلى بكثير من 4%. لذلك، في هذه المنتجات التي تتضمن جانبًا للأسهم (含权)، رغم أن معظمها يرتبط فقط بنسبة 10% من حجم الأموال بأصول مرتبطة بالأسهم، فإن تأثير سوق رأس المال عليها يتجاوز بكثير 10%. ووفقًا لما ذكره السيد قاو، عندما تكون مثل هذه المنتجات في رواج ويشهد السوق “حمى” آنذاك، فلا يمكن الحصول على حصص الشراء أصلًا. “أي أن الوضع الحالي هو أن تقلبات سوق الأسهم كبيرة، ومع ظهور خسائر في صافي القيمة لعدد كبير من المنتجات، عندها فقط انطلقت تدفقات أموال لشراء حصص جديدة.”

كما توجد منتجات مشابهة لدى بنك “تجار” التابع لـ Alipay. وعلى سبيل المثال، تُعد “يزينغ باو” (增利宝) مثلًا على ذلك. فهذه الشركة/المنتج يقوم على أساس الاستثمار في نسبة عالية من الأصول ذات الدخل الثابت مثل الودائع والسندات الحكومية، وتظهر علامة “+” في استثمارات فئة الأسهم مثل صناديق مؤشرات CSI 300 (沪深300). خلال فترة صعود A股 فوق 4000 نقطة، كان العائد السنوي المُعَامَل لهذا المنتج أيضًا أعلى بكثير من عائدات الودائع البنكية في نفس الفترة. لكن بالنسبة لأولئك الذين اشتروا هذا المنتج هذا العام، وخاصة بعد شهر مارس، لم تعد عوائده “مُرضية” كما كان متوقعًا.

قالت السيدة جا يوان، وهي مديرة ثرية رفيعة المستوى لإدارة الثروات في أحد البنوك التجارية ذات الأسهم المحلية، للمراسل إن منتجات إدارة الثروات من نوع “含权” هذه حظيت بترحيب حار من المستثمرين منذ العام الماضي. وكان من بين أهم العوامل أن أسواق رأس المال في العام الماضي — وبشكل خاص أن السوق المحلية الرئيسية في الصين كانت في الغالب اتجاه صعود أحادي — ما أدى إلى ارتفاع عوائد هذه المنتجات: ليس فقط أنها ظلت دائمًا بعوائد إيجابية، بل أظهرت أيضًا ميلًا متزايدًا نحو الارتفاع. وبالنسبة للمستثمرين، فإن مشاهدة عوائد إدارة الثروات ترتفع بشكل متواصل يومًا بعد يوم على تطبيق البنك أمر من المؤكد أنه يبعث على شعور جيد. “لكن منذ هذا العام، فإن تقلبات أسواق رأس المال العالمية أصبحت واضحة نسبيًا، وبشكل خاص فإن A股 وHong Kong وUS股 التي تختارها معظم منتجات العائد الثابت + هي أيضًا من بين الأسواق التي تتعرض لتقلبات كبيرة في الآونة الأخيرة. لذلك سيتأثر العائد السنوي المُعَامَل لهذه المنتجات بشكل كبير.” وأضافت السيدة جا: “لا يمكن للمستثمرين الذين لا يستطيعون قبول خسارة أصل رأس المال إلا أن يختاروا بإخلاص وبطريقة بسيطة منتجات فئة ‘Bao’ مثل منتجات النقد أو منتجات إدارة ثروات نقدية مماثلة، أو يختاروا الودائع البنكية أو السندات الحكومية. وبالنسبة للفئات ذات القدرة على تحمل المخاطر الأعلى، ما داموا يستمرون في الاستثمار بالتقسيط (定投)، أو يشترون عند انخفاض الأسعار، ويقومون بتخفيف تكلفة الاحتفاظ عبر متوسط السعر، فإن احتمال تعويض الخسارة واسترجاع رأس المال لهذه المنتجات المُضمنة بحوافز الأسهم يبقى مرتفعًا جدًا.”

تُظهر البيانات أنه عندما تتجاوز مدة الاحتفاظ 3 سنوات، تتجاوز احتمالية تحقيق عائد إيجابي للأصول المتعلقة بالأسهم 85%. وفي الوقت نفسه، منذ عام 2025، بدأت أحجام إدارة ثروات البنوك في التوسع بسرعة. وحتى نهاية نوفمبر من العام الماضي، تجاوزت أحجام إدارة ثروات البنوك القائمة في السوق بأكملها 34 تريليون يوان، محققة رقمًا قياسيًا تاريخيًا. ومن ضمن ذلك، فإن عدد العملاء لمنتجات إدارة الثروات من نوع العائد الثابت + ذات المخاطر المتوسطة المشابهة لمنتجات “含权” شهد زيادة كبيرة مقارنة ببداية العام الماضي.