شركة 小阔科技 تقتحم سوق الأسهم في هونغ كونغ من خلال الطرح العام الأولي: استثمار كبير في "التسويق"، وتوزيع أرباح بقيمة 130M يوان قبل الطرح

اسأل AI · كيف سيؤثر توزيع أرباح بقيمة 130 مليون يوان قبل الاكتتاب على تخطيط الأموال؟

تقدّم شركة «شينكوون» — وهي شركة منتجات العناية بالفم — رسميًا بطلب اختراق سوق الأسهم في هونغ كونغ. وفي هذا السياق، كشفت مؤخرًا صفحة الموقع الرسمي لبورصة هونغ كونغ (HKEX) عن ملف الاكتتاب الخاص بشركة Shenzhen XiaoKuo Technology Co., Ltd (المشار إليها فيما يلي بـ «شينكوون تكنولوجي»)؛ كما انكشفت معها أيضًا الحالة المالية للشركة. وخلال الفترة 2023—2025، شهدت الشركة نموًا كبيرًا ومتواصلًا في الإيرادات داخل فترتها المبلّغة؛ لكن في المقابل، كانت مصروفات البيع والتوزيع تتصاعد بشكل محموم، ليبلغ إجماليها خلال ثلاث سنوات أكثر من 3 مليارات يوان. إضافة إلى ذلك، أصبحت حالة توزيع الأرباح بقيمة 130 مليون يوان قبل الاكتتاب نقطة تركيز في السوق.

مصاريف البيع والتوزيع خلال ثلاث سنوات تتجاوز 3 مليارات يوان

خلال السنوات الثلاث من 2023—2025، بلغ مجموع مصروفات البيع والتوزيع لشركة شينكوون تكنولوجي أكثر من 3 مليارات يوان.

بحسب ما ورد، تُعد شينكوون تكنولوجي واحدة من أسرع مجموعات منتجات العناية بالفم نموًا وقيادةً في الصين، وتختص بتقديم منتجات العناية بالفم الشاملة.

وفقًا لبيانات شركة Frost & Sullivan، وبناءً على قيمة التجزئة في عام 2025، تُعد شينكوون تكنولوجي ثالث أكبر مجموعة في سوق منتجات العناية بالفم في الصين، كما حققت في عام 2025 أعلى قيمة تجزئة للقنوات عبر الإنترنت بين مجموعات منتجات العناية بالفم في الصين. خلال الفترة 2023—2025، من بين أكبر خمس مجموعات لمنتجات العناية بالفم في الصين، حققت شينكوون تكنولوجي أعلى معدل نمو سنوي مركب لقيمة التجزئة، متفوقة بشكل واضح على متوسط مستوى الصناعة.

وراء التوجه نحو طرح IPO في هونغ كونغ، شهدت إيرادات شينكوون تكنولوجي خلال فترة التقرير ارتفاعًا متواصلًا. وتظهر البيانات المالية أن الشركة حققت إيرادات بلغت حوالي 1.1B يوان و1.37B يوان و2.5B يوان في أعوام 2023—2025 على التوالي.

وعلى صعيد القدرة على تحقيق الأرباح، بلغت الأرباح الصافية خلال فترة التقرير حوالي 41.62M يوان و34.23M يوان و-18.25M يوان على التوالي؛ وفي المقابل حققت أرباحًا صافية مُعدلة (قياس وفقًا لمعايير غير IFRS) بحوالي 53.56M يوان و66.31M يوان و1.55 مليار يوان على التوالي.

لكن تجدر الإشارة إلى أنه خلال فترة التقرير، أنفقت شينكوون تكنولوجي الكثير على التسويق. وتُظهر البيانات المالية أنه خلال فترات التقرير، بلغت مصروفات البيع والتوزيع حوالي 685 مليون يوان و835 مليون يوان و155M يوان على التوالي، بإجمالي يقارب 3.05B يوان؛ ومن بينها، بلغت مصروفات التسويق حوالي 570 مليون يوان و720 مليون يوان و1.37B يوان، وكانت النسبة في جميع الحالات تتجاوز 80%.

وفي المقابل، بلغت مصروفات البحث والتطوير لدى شينكوون تكنولوجي خلال فترات التقرير على التوالي حوالي 17.82M يوان و16.88M يوان و19.39 مليون يوان.

80% من الإيرادات تأتي من القنوات عبر الإنترنت

تُظهر وثائق الاكتتاب أن شركة شينكوون تكنولوجي تأسست في عام 2018 لتأسيس علامة منتجات العناية بالفم «شان بان». وفي عام 2025، وسّعت الشركة مصفوفة العلامات التجارية، ووسّعت نظام بيئي متعدد الفئات، كما أطلقت علامة منتجات العناية الشخصية «شياو جيان» المتخصصة في العناية بالشعر والجسم.

وبحسب تقسيم المنتجات، في عام 2025، حققت الشركة إيرادات من العناية الأساسية بالفم بلغت 2.32B يوان، بنسبة 92.9%؛ بينما كانت نسب إيرادات العناية الاحترافية والتجميلية بالفم وعمليات العناية الشخصية الأخرى حوالي 6.8% و0.3% على التوالي (ومن بين ذلك، تشمل العناية الشخصية الأخرى في عام 2025 في الغالب منتجات العناية بالشعر والجسم تحت علامة «شياو جيان»).

ومن ناحية قنوات المبيعات، خلال الفترة 2023—2025، بلغت إيرادات الشركة القادمة من القنوات عبر الإنترنت حوالي 1.04B يوان و1.21B يوان و2.01B يوان، وكانت نسبتها حوالي 94.5% و88.1% و80.3% على التوالي. بالإضافة إلى ذلك، خلال فترة السجل التاريخي، جاء ما نسبته 99.4% و99.5% و99.9% من إجمالي إيرادات الشركة من البر الرئيسي للصين.

ومن ناحية العلاقات بين المساهمين، حتى آخر تاريخ فعلي يمكن الاعتماد عليه، يملك يِن قوان سلطة التصويت على نحو 38.98% من أسهم الشركة، وهو رئيس مجلس الإدارة، والمدير التنفيذي، والرئيس التنفيذي للشركة (CEO).

وجدير بالذكر أنه قبل تقديم هذه الطلبية إلى بورصة هونغ كونغ، قامت شينكوون تكنولوجي في عام 2025 بتوزيع أرباح بشكل كبير. وتُظهر وثائق الاكتتاب أنه في عام 2025، أعلنت الشركة ودفعـت توزيعات أرباح بقيمة 130 مليون يوان؛ بينما في عامي 2023 و2024 لم تُعلن أو تدفع أي توزيعات أرباح.

قال باو ون شي، نائب رئيس جمعية تشاينا لإئتلاف رأس المال للشركات: «من منظور الامتثال، إذا كانت تدفقات الشركة النقدية كافية ولا تؤثر على التشغيل اللاحق، فإن توزيع الأرباح بحد ذاته أمر مفهوم. لكن عند نقطة جمع الأموال في IPO، فإن توزيع الأرباح على المساهمين قد يثير تساؤلات حول تخطيط أموال الشركة».

وبخصوص الحالات ذات الصلة، وجه مراسل من Beijing Business Daily خطابًا لاستفسار شركة شينكوون تكنولوجي لإجراء مقابلة؛ لكن حتى وقت صدور هذا التقرير، لم تتلقّ الصحيفة ردًا من الشركة.

Beijing Business Daily — وانغ مان ليǔ