ارتد الذهب بعد انخفاضه في مارس، ما مدى قيمة الاستثمار في ظل التقلبات الحادة والصعود والهبوط السريع؟

في شهر مارس، شهدت أسعار الذهب تراجعًا عميقًا، إذ بلغت أسعار الذهب الفورية الدولية في ذلك الشهر (ذهب لندن) انخفاضًا تراكميًا تجاوز 11%، مسجلةً أسوأ أداء شهري منذ أكتوبر 2008. وتزامنت أسعار عقود الذهب الآجلة في نيويورك مع ذلك “بالهبوط”، إذ انخفض سعر عقدها الرئيسي في شهر مارس تراكميًا بنحو 11%، وهو أول انخفاض شهري منذ 9 أشهر، كما يعد أكبر هبوط شهري منذ يونيو 2013.

إزاء التقلبات الحادة في أسعار الذهب، بدأ عدد من المستثمرين في تذبذب موقفهم من الذهب أيضًا، من “الجميع يندفع لشراء الذهب” إلى “المراقبة المستمرة” لم يستغرق سوى بضعة أشهر. وبالنظر إلى الربع الثاني، ما زال توزيع/تخطيط المراكز في الذهب موضوعًا يحظى باهتمام كبير لدى المستثمرين.

تُعدّ الصراعات الجيوسياسية المُحفّز الرئيسي لتذبذب أسعار الذهب على المدى القصير

منذ مارس، شهدت أسعار الذهب الدولية تقلبات كبيرة، ويرتبط ذلك بمنطق التداول الذي تحول بسرعة نتيجةً للصراعات الجيوسياسية وانعكاس سريع لمشاعر السوق. وفي الوقت الحالي، أصبحت وتيرة الصراعات الجيوسياسية محور تركيز السوق، كما تُعدّ المُحفّز الرئيسي لتذبذب أسعار الذهب على المدى القصير.

يُعدّ تأثير الصراعات الجيوسياسية على الاقتصاد العالمي واضحًا، ما أجبر المستثمرين على إعادة تسعير التوقعات المتعلقة بالتضخم العالمي ومستوى الفائدة ونمو الاقتصاد ووضع السيولة. كما أدى إطلاق العوامل السلبية على المدى القصير بشكل مُركّز إلى قيام المتداولين بتحقيق الأرباح من الذهب عند مستويات الأسعار المرتفعة، ما أدى إلى تفاقم ضغط البيع أكثر.

ومع استمرار مدة الصراعات في منطقة الشرق الأوسط، بدأ منطق تداول السوق يتجه إلى “عودة التضخم العالمي إلى الارتفاع” و“ارتفاع أسعار النفط الذي يُثقل كاهل الاقتصاد العالمي”. وسيرفع ارتفاع أسعار النفط تكاليف جميع القطاعات بشكل حاد، وينتقل ذلك على طول سلسلة التوريد إلى جميع حلقات السلسلة، ما يجعل نمو الاقتصاد العالمي يواجه حالة من التباطؤ.

اعتبارًا من إغلاق 31 مارس، فقد وقفت أسعار عقود خام النفط الخفيف تسليم مايو في بورصة نيويورك التجارية وأسعار عقود خام برنت تسليم مايو في لندن فوق عتبة 100 دولار للبرميل. ومن منظور كامل شهر مارس، ارتفع سعر عقد خام النفط الآجل الرئيسي في نيويورك تراكميًا بأكثر من 51%، كما قفز سعر عقد خام برنت الآجل الرئيسي تراكميًا بأكثر من 60%، مسجلًا أكبر ارتفاع شهري منذ عام 1988.

كما أن اندفاع أسعار النفط إلى الأعلى يضعف توقعات السوق بأن تستمر البنوك المركزية العالمية في تطبيق سياسات نقدية تيسيرية. وكانت هذه التوقعات أحد العوامل المهمة التي دفعت ارتفاع الذهب؛ فإذا أجبرت البنوك المركزية العالمية على التحول إلى دورة رفع الفائدة، فسيؤدي ذلك إلى كبح أسعار الذهب أكثر.

تشير ورقة بحثية من قسم الأبحاث في شركة هواي تاي للعقود الآجلة للأحبار والطاقة الجديدة والمعادن غير الحديدية إلى أنه، عند استعراض تاريخ تداول الذهب الفوري، فإن مسار أسعار الذهب لا يكون دائمًا صاعدًا بشكل متواصل مدفوعًا فقط بمشاعر الملاذ الآمن. ففي ظل خلفيات محددة للاقتصاد الكلي، وتحول السياسات النقدية، وصدمات أزمة سيولة، شهد الذهب عدة مرات فترات هبوط شديدة جدًا ومتواصلة لفترات طويلة، بل ودورات هبوط ممتدة طويلة.

بعد تصاعد الصراع في منطقة الشرق الأوسط، بدأت بعض الدول في بيع الذهب من احتياطاتها. وكون بنك تركيا المركزي من بين الاقتصادات العالمية الرئيسية التي زادت حيازاتها من الذهب خلال السنوات العشر الماضية، فقد نفّذ بنك تركيا المركزي بيعًا واسع النطاق للذهب لمدة أسبوعين متتاليين للتعامل مع ضغوط السيولة. وتُظهر البيانات أن بنك تركيا المركزي قام خلال أسبوعين في مارس بإجمالي بيع ما يقرب من 60 طنًا من الذهب. بالإضافة إلى ذلك، عبّر البنك المركزي البولندي أيضًا عن خطته لبيع احتياطاته من الذهب.

وبشكل شامل، فإن تشديد السيولة عبر الحدود الناجم عن الصراع في منطقة الشرق الأوسط قد أحدث تأثيرًا على هيكل الاحتياطيات العالمية من الذهب؛ وعلى المدى القصير، قد تتباطأ بوضوح وتيرة زيادة الذهب من جانب البنوك المركزية عالميًا، كما توجد إمكانية لاستمرار بعض البنوك المركزية التي تواجه ضغوطًا مزدوجة من جانب سعر الصرف والتضخم في تقليل حيازاتها من الذهب.

ومع ذلك، ومنذ أواخر مارس، استقرت معنويات السوق تدريجيًا، وبدأت أسعار الذهب في الارتداد. واعتبارًا من إغلاق 31 مارس، ارتفعت أسعار الذهب الفوري الدولي (ذهب لندن) إلى 4670 دولارًا للأونصة، مسجلةً أعلى مستوى منذ 20 مارس. كما ارتدت أيضًا أسعار الذهب الآجلة لتسليم يونيو في بورصة نيويورك التجارية إلى 4679 دولارًا للأونصة.

ما زال الذهب في مرحلة إعادة التسعير شديدة الحساسية

في ظل تشابك عوامل تدفع الصعود وعوامل تدفع الهبوط في لعبة التنافس، لا يزال سعر الذهب الدولي في مرحلة إعادة تسعير شديدة الحساسية، وقد يواجه على المدى القصير مسارًا يتسم بالتذبذب المتكرر.

صرّح شيا يِنغ يِنغ، رئيس فريق أبحاث المعادن الثمينة والطاقة الجديدة في شركة نانهوا للعقود الآجلة، لمراسلي “سينجينغباو” وموقع “بيكاي” المالي: “وبالنظر إلى الربع الثاني، فإن تداخل ثلاثة متغيرات هي تطور وضع الشرق الأوسط وسياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي وعوامل العرض والطلب الأساسية سيظل يحدد معًا إيقاع سوق الذهب. لكن على الهامش، من المتوقع أن يضعف تدريجيًا تأثير الأحداث الجيوسياسية المحرّك، وأن تعود الأسعار إلى الارتباط مجددًا بدافع تصحيح السياسات النقدية وبالعوامل الأساسية”.

وتوقعت شيا يِنغ يِنغ أن أسعار الذهب في الربع الثاني ستتذبذب لتبني قاعدة ثم تبدأ تدريجيًا في استعادة جزء من خسائر الربع السابق والعودة إلى الارتفاع. كما أن التعديلات على المدى القصير لن تُغيّر اتجاه الارتفاع على المدى المتوسط والطويل. ومع ذلك، لا يزال يتعين انتظار المزيد من البيانات للتحقق من دعم هذا السيناريو، مثل عودة توقعات خفض الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي أو تسارع شراء الذهب من جانب البنوك المركزية. وقد تظهر نافذة الزمن هذه في النصف الثاني من الربع الثاني أو في الربع الثالث. ويقع مستوى الدعم القوي لسعر الذهب في الربع الثاني عند 4100-4400 دولار/أونصة، بينما يقع مستوى المقاومة عند 5000 دولار/أونصة. وفي الربع الثاني، يجب الحذر من خطر تدهور وضع الشرق الأوسط الذي قد يؤدي إلى صدمات في السيولة وتسبب بتراجع ثانٍ في أسعار الذهب، مع التركيز على متابعة إشارات تهدئة الوضع، وتطورات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وآلية انتقال تأثير أسعار النفط إلى التضخم.

يرى وانغ وي مانغ، مدير استثمار في قسم إدارة الأصول لدى شركة تشونغ هوي للعقود الآجلة، أنه من منظور قصير الأجل بين 1 إلى 3 أشهر، فإن تردد صدى صدمات السيولة وتضارب توقعات الفائدة سيؤدي إلى توقع أن أسعار الذهب ستشهد تذبذبًا واسع النطاق لبناء قاعدة، وأن 4300 دولار للأونصة (970 يوان/جرام في الذهب المحلي) يمثل مستوى دعمًا حاسمًا.

مراسلو “سينجينغباو” و“بيكاي” للمال: تشانغ شياو تشونغ الإشراف التحريري تشن لي التدقيق وانغ شين

تدفق هائل من الأخبار، وتفسير دقيق، وكل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: تشين يي