رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول: توقعات التضخم مستقرة مؤقتًا، وسننتظر لمراقبة تأثيرات الحرب

المخاطر الافتراضية للقروض الخاصة قابلة للسيطرة.

فيما استعرض رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول يوم الاثنين بتوقيت الولايات المتحدة خلال ندوة في جامعة هارفارد وألقى كلمة. وقال إن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) يمكنها أن تراقب تأثير الصراع بين إيران والولايات المتحدة على الاقتصاد والتضخم، وأضاف أن صناع السياسة عادة ما “يتجاهلون مؤقتًا” أثر صدمات مثل ارتفاع أسعار النفط.

وتظهر أحدث تسعيرات أسواق المال تراجعًا في توقعات المتداولين لرفع أسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال هذا العام.

“هناك قيود واضحة بين الهدفين الكبيرين”

قال باول في جزء الأسئلة والأجوبة ضمن محاضرة الاقتصاد الكلي في جامعة هارفارد: “نعتقد أن موقف السياسة الحالي في مكان مناسب، ويمكننا الانتظار لمعرفة كيفية تطور الأمور ورؤية النتيجة.”

وتبدو تصريحاتُه وكأنها تهدئ الأسواق المالية. ففي الآونة الأخيرة، كانت توقعات السوق تتصاعد بأن يحد مجلس الاحتياطي الفيدرالي من ارتفاع التضخم عبر رفع الفائدة؛ لكن بعد خطاب باول، تراجعت توقعات رفع الفائدة.

ومع دخول الصراع بين إيران والولايات المتحدة أسبوعه الخامس، وارتفاع متوسط سعر بنزين الولايات المتحدة إلى نحو 4 دولارات للغالون، أقر باول بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يواجه تعارضًا محتملًا بين هدفين كبيرين: تحقيق العمالة الكاملة واستقرار الأسعار. “توجد مخاطر هبوط في سوق العمل، وهذا يعني ضرورة الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة؛ لكن توجد مخاطر صعود في التضخم، وهذا يعني ربما أنه لا ينبغي الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة.” وأضاف باول: “هناك قيود واضحة بين الهدفين الكبيرين.”

إلا أنه في الوقت نفسه قال إنه لا حاجة حاليًا لاتخاذ إجراء من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي، رغم أن صناع السياسة يراقبون عن كثب مؤشرات تدهور توقعات التضخم — والتي قد تكون إشارة إلى ضرورة الاستجابة عبر السياسة. “على المدى الطويل، تبدو توقعات التضخم ثابتة بإحكام.” قال باول، والمفتاح هو ألا يتشكل لدى الجمهور توقعات بتضخم مرتفع. وتشير الأبحاث إلى أنه إذا بدأ الأمريكيون يتوقعون أن يتجه التضخم إلى الارتفاع، فإن الأسعار سترتفع فعليًا بشكل ملموس.

وحلل باول أنه خلال السنوات الخمس تقريبًا الماضية، كان التضخم أعلى من هدف مجلس الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% بشكل مستمر، وأن ذلك يعود إلى مجموعة من الصدمات المتضافرة: تصادم الطلب القوي مع قيود العرض بعد إعادة التشغيل العالمية عقب إغلاقات جائحة كوفيد-19؛ وكذلك صدمة الرسوم الجمركية التي وصفها مؤخرًا بأنها “أصغر بكثير” من حيث الحجم. وقال: “نحن الآن نواجه صدمة طاقة: لا يعرف أحد مدى تأثيرها. ومن السابق لأوانه استخلاص النتائج الآن.”

في وقت سابق من هذا الشهر، بعد انتهاء اجتماع سياساتي استمر يومين، أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة في نطاق 3.50% إلى 3.75% دون تغيير. وفي مؤتمر صحفي بعد الاجتماع، قال باول إنه يأمل أن ينخفض تضخم أسعار السلع مدفوعًا بالرسوم الجمركية، قبل أن يفكر في خفض الفائدة.

في حديثه اللاحق، خفف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي من شأن المخاوف بشأن أن يتحول تعثر القروض الخاصة إلى شيء مشابه لأزمة التمويل لعام 2008. قال باول: “ما نراه هو أن تعديلًا في السوق يحدث، وبالطبع سيُمنى البعض بخسائر وغيرها من الحالات. لكن يبدو أنه لا تتوافر شروط أن يتحول الأمر إلى حدث مخاطر نظامية أوسع نطاقًا.”

ما اتجاه آفاق السياسة؟

واصلت أسعار النفط الدولية ارتفاعها يوم الاثنين؛ إذ قفزت عقود خام غرب تكساس الوسيط (WTI) الآجلة بأكثر من 3%، وهو أول إغلاق يتجاوز حاجز 100 دولار منذ يوليو 2022. ومنذ اندلاع الصراع في 28 فبراير، قفزت أسعار النفط القياسية لدى الطرفين بشكل كبير بما يقارب 60%.

ولا تزال الأوضاع الإقليمية متوترة؛ إذ إن مضيق هرمز الذي يتحمل نحو ربع تجارة شحن النفط البحرية عالميًا بات مغلقًا فعليًا منذ قرابة شهر، ولا توجد أي علامات في الأمد القريب على إعادة فتحه. وقال أو勒 هانسن، مدير استراتيجيات السلع لدى بنك ساب (Spar Bank)، في تقرير: “إن تطورًا رئيسيًا اليوم هو أن ‘مخزونات النفط فوق الماء’ آخذة في النفاد. ناقلات النفط التي غادرت منطقة الخليج قبل تصاعد النزاع أنهت معظم رحلتها وقامت بتفريغ حمولاتها. وبسبب محدودية الإمدادات الداخلة إلى السوق حديثًا، فإن المخزن الذي كان يحد في البداية من القفزة في أسعار النفط يختفي بسرعة.”

ستصبح تقارير العمالة الأمريكية لهذا الأسبوع بيانات اقتصادية محورية. فقد جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر فبراير أضعف مما كان متوقعًا بشكل مفاجئ، مع انخفاض عدد العاملين بمقدار 92 ألفًا. وقد ساهم القلق بشأن تدهور سوق العمل في دفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الفائدة العام الماضي. وإذا تفاقم ضعف فرص العمل أكثر، سيتورط مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مأزق. وبما أن مستوى التضخم الحالي أعلى بالفعل من هدف مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإن الارتفاع المدوّي في أسعار الطاقة أصبح عائقًا إضافيًا أمام المزيد من خفض الفائدة.

وبناءً على ما جمعه مراسل “إي جينغ فا” (First Financial) مؤخرًا، فإن العديد من صناع القرار في مجلس الاحتياطي الفيدرالي يميلون في الفترة الأخيرة إلى التقليل من مخاطر سوق العمل، مع التركيز في الوقت نفسه على مخاطر التضخم الكامنة. ففي ندوة أقيمت يوم الجمعة الماضي في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، قالت آنا بولسون، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، للباحثين: إنها قلِقة من أن يؤدي إغلاق مضيق هرمز إلى ارتفاع أسعار النفط والأسمدة، إلى رفع توقعات التضخم بسرعة وبشكل مستمر.

والآن تحوّل السوق إلى الاعتراف بموقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي المتشدد. فقد قام المستثمرون بالفعل بتسعير كل توقعات خفض الفائدة المتاحة في الأفق القريب، وارتفعت احتمالية رفع الفائدة خلال العام إلى ما يقارب 40% في إحدى المراحل؛ وبعد خطاب باول الأخير، انخفضت هذه الاحتمالية إلى أقل من 10%. ومع ذلك، إذا أكدت البيانات التي ستصدر قريبًا أن الاقتصاد الأمريكي يتمتع بمرونة كبيرة وأن التضخم لا يزال لزجًا، فمن المرجح أن يعاود السوق إعادة تسعير زيادة بمقدار 25 نقطة أساس لرفع الفائدة.

وقال شوارز (Bob Schwartz)، كبير الاقتصاديين في معهد أكسفورد للاقتصاد، في مقابلة مع مراسل “إي جينغ فا”: “إن الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران يلقي بظلاله على الآفاق الاقتصادية، وقد يتطور الوضع من تصاعد معتدل إلى صدمة نفط شديدة.” وأضاف: “توقعنا الأساسي هو أن الاقتصاد سيواصل التوسع، حتى لو اضطر المستهلكون لتحمل الضغوط الرئيسية الناتجة عن ارتفاع أسعار الطاقة وتراجع المخزن من المدخرات. لكن إذا بقي سعر النفط على المدى الطويل فوق 140 دولارًا للبرميل، فسيكون ذلك كافيًا لدفع الاقتصاد الأمريكي إلى الركود.”

وكتب سكوت أندرسون، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في أسواق رأس المال لدى بنك مونتريال (BMO/Bank of Montreal)، في تقرير أرسله إلى مراسل “إي جينغ فا”: “في الوقت الراهن، نحن أكثر قلقًا بشأن التضخم الناجم عن هذه الصدمة… الأسعار ترتفع بشكل مستمر، وهذا لا شك سيبدأ في التأثير في سلوك وقرارات جميع الأطراف، ليس فقط على مستوى المستهلكين بل أيضًا على مستوى الشركات.”

وعلى النقيض من ذلك، قال كريشينا غوه (Krishina Guhا)، النائب الأول لرئيس مجلس الإدارة في مؤسسة بحث مستقلة Evercore ISI، في تقرير موجّه للعملاء: “قد يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأسباب متعددة — إما أن تكون بيانات التضخم إيجابية، أو أن تكون نتائج سوق العمل ضعيفة.” وأضاف: “نعتقد أن عتبة رفع الفائدة مرتفعة جدًا، خصوصًا مع الأخذ في الاعتبار أن كيفن ووش سيتولى منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مايو”.

 افتح حسابًا لعقود الفيوتشر عبر منصة شريك من Sina، آمن وسريع مع ضمانات

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك في تطبيق Sina Finance

المسؤول: غوو جيان