لقد كنت أتابع تطورات وضع مايكروسوفت مؤخرًا، وهو في الواقع أمر مثير للاهتمام من منظور معارض. السهم تعرض لضربة قوية مقارنةً بغيره من شركات التكنولوجيا الكبرى منذ أواخر 2022، وكان المستثمرون البارزون مثل تشاماث باليهابيا قد عبّروا بصراحة عن عدم رضاهم عن عوائد استثمار OpenAI حتى الآن. في الوقت نفسه، Meta و Alphabet يتفوقان على الشركة في مجالي السحابة والذكاء الاصطناعي. بغض النظر عن صافي ثروة تشاماث باليهابيا، من الصعب الجدال حول نقطة ضعف أداء MSFT.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا. عندما تتصاعد المخاوف إلى هذا الحد، غالبًا ما تظهر إعدادات عكسية. سوق الخيارات يصرخ حاليًا بالتأمين ضد الهبوط - الخيارات البيع (puts) مُسعرة بشكل أعلى بكثير من خيارات الشراء (calls) عبر جميع الأطر الزمنية لنهاية مارس. إنها لعبة تأمين مؤسسية كلاسيكية. المشكلة هي أن هذا الميل القوي نحو الهبوط قد يخلق فرصة إذا كنت مستعدًا لتبني وجهة نظر معارضة.

قمت ببعض الحسابات باستخدام انحراف التذبذب (volatility skew) ونموذج بلاك-شولز. الإطار القياسي في وول ستريت يقترح أن سعر MSFT يجب أن يتراوح بين $378 و $433 عند انتهاء الصلاحية - وهو النطاق الذي يتداول فيه السهم بنسبة 68% من الوقت، وهو نطاق واسع، لذا غصت أعمق.

باستخدام تحليل خاصية ماركوف على حركة السعر الأخيرة - أي النظر في كيف يؤثر الزخم الحالي على الانحراف المستقبلي - لاحظت أن MSFT سجل أسبوعًا واحدًا فقط من الارتفاع خلال الخمسة أسابيع الماضية. نمط الهبوط 1-4 هو إشارة محددة عن الحالة السلوكية الحالية. عندما طبقت نظائر تاريخية لهذا التسلسل نفسه وأجريت استنتاج بايز، اقترح النموذج أن MSFT من المحتمل أن يتداول بين $402 و $423، مع ذروة الكثافة حول $414.

هذا فرق مهم فعلاً عن نطاق الحركة المتوقع الأوسع. إذا ثبت صحة هذا التوقع، فإنك أمام إعداد واقعي لانتشار خيارات شراء صعودي (bull call spread) بين 410 و 415. الحسابات تشير إلى أن الحد الأقصى للمكافأة يمكن أن يتجاوز 117% إذا تحقق، مع نقطة التعادل عند $412.30. نعم، إنه رهان معارض حقيقي - أنت تقاتل كل من خوف المستثمرين الأفراد وتغطية الأموال الذكية. لكن تاريخيًا، ضعف MSFT الممتد غالبًا ما يُحل تصاعديًا. هذا هو الحافة التي أركز عليها هنا.