تتجاوز نسبة هامش الربح الإجمالي التجاري 60%، والتميز بنهج قائم على الأصول الخفيفة! يعيد «سينتشنغ هولدنج» تشكيل نموذج تطوير شركات العقارات الخاصة

随着房地产行业发展进入新阶段，新城控股（601155.SH）凭借“住宅+商业”双轮驱动战略彰显业绩韧性。3月27日，新城控股披露2025年年度报告，公司实现营业收入53.01B元，归属于上市公司股东的净利润680M元。其中，公司在手现金充裕，多层次融资产品落地，融资成本持续降低。

近年来，新城控股秉持“骆驼精神”耐力长跑，这种在逆境中积蓄力量、稳健前行的精神特质，令其在商业运营及轻资产代建领域焕新活力。与纯粹住宅开发企业相比，新城控股在商业地产领域形成了规模化开发体系，增强企业抵御市场波动周期的能力。2025年，公司物业出租及管理业务毛利率水平近70%，贡献毛利规模超六成。公司代建、代管业务同时拓宽轻量化发展空间，构筑盈利增量。

商业运营构筑 نصف مساحة

إدارة الإنشاءات تدعم نمو الأرباح

استنادًا إلى استراتيجية الجمع بين الإدارة الثقيلة والخفيفة، حافظت新城控股在2025年 على ارتفاع التحصيل في أعمال التطوير العقاري، كما استمر إطلاق الزخم في قطاع الأعمال التجارية، وكانت النتائج واضحة في مواجهة دورات تقلب السوق.

في 2025، ركزت新城控股 في أعمال تطوير العقارات على المبيعات ذات “التحصيل”، بما يعزز قدرة تحويل قيمة المخزون إلى سيولة. خلال فترة التقرير، حققت الشركة إجمالي مساحة المبيعات التعاقدية 253.58 مليون متر مربع، وأتمت مبلغ المبيعات التعاقدية 192.70 مليار يوان، محققةً عودة سيولة شاملة وفق جميع القنوات بقيمة 680M يوان، وبلغت نسبة عودة السيولة الشاملة 110.41%.

وفي الوقت نفسه، استمر ترسيخ الأساس في أعمال التشغيل التجاري للشركة، ليصبح المحرك الأساسي لنمو الأداء. ومن منظور تكوين إيرادات النشاط الرئيسي، حققت 新城控股 عام 2025 أعمال تأجير وإدارة العقارات التجارية إيرادات بلغت 2.54M يوان، بزيادة 8.37% على أساس سنوي. بلغت نسبة هامش الربح لهذا القطاع 69.77%، كما وصل حجم هامش الربح إلى 90.95 مليار يوان، أي أن نسبة هذا القطاع من إجمالي هامش الربح للشركة ارتفعت من 48% خلال نفس الفترة من العام الماضي إلى 63%.

بوصفها نموذجًا رائدًا للتجارة التجارية القائمة على تجربة العملاء داخل الصين، حقق吾悦商管 عام 2025 تشغيلًا مستقرًا؛ حيث بلغت الإيرادات الإجمالية للتشغيل التجاري 21.28B يوان، بزيادة 10% على أساس سنوي. تم افتتاح 5 مراكز吾悦广场 جديدة، وارتفعت المبيعات والإيرادات وتدفق الزوار واستهلاك الأعضاء مقارنةً بالعام السابق في جميع المؤشرات. وحتى نهاية 2025، كانت الشركة قد وزعت 207 مركزًا من مراكز吾悦广场 في 141 مدينة على مستوى البلاد؛ وعدد المواقع التي دخلت حيز التشغيل وبلغت 178 موقعًا، والمساحة المؤجرة بلغت 13.04B متر مربع، ونسبة الإشغال وصلت إلى 97.86%.

إلى جانب التعمق في الأساس السكني والتجاري، تعمل 新城控股 أيضًا على توسيع مساحة التطوير الخفيف عبر أعمال الإنشاء بالوكالة والإدارة بالوكالة. في عام 2025، أضافت منصات الإنشاء والإدارة بالوكالة التابعة للشركة—新城建管—مساحة تعاقدية جديدة بلغت 9.1B متر مربع، واحتلت المركز الثامن في قائمة “حجم العقود الجديدة” لشركات الإنشاء بالوكالة في قطاع العقارات الصينية لعام 2025 الصادرة عن معهد “إي-زا (中指研究院)”. وحتى نهاية 2025، بلغ إجمالي المشاريع التي يديرها 新城建管 155 مشروعًا؛ كما بلغ إجمالي المساحة الإجمالية التي تم إدارتها أكثر من 16.49M متر مربع، تغطي أنماطًا متعددة مثل السكن والمشاريع التجارية ومراكز شاملة فائقة الحجم وغيرها. ويدخل بذلك التخطيط الاستراتيجي في مسار الأصول الخفيفة مرحلة تحقق النتائج.

التدفق النقدي التشغيلي إيجابي لمدة 8 سنوات متتالية

إبراز ميزة التمويل منخفض التكلفة

استمرار تطور التشغيل التجاري واستقرار أعمال السكن جعل أداء 新城控股 المالي يظل متماسكًا. وحتى نهاية 2025، بلغ رصيد النقد لدى 新城控股 68 مليار يوان، حيث كانت السيولة كافية؛ وبلغت نسبة صافي المديونية 56.97%، مع الحفاظ على مستوى منخفض؛ كما بلغت صافي التدفقات النقدية من التشغيل 14.25 مليار يوان، وكانت صافي التدفقات النقدية من التشغيل إيجابيًا متواصلًا لثماني سنوات.

بناءً على استمرار الحفاظ على سجل “عدم وجود حالات تخلف عن السداد (零违约)”، حصدت 新城控股 في السنوات الأخيرة اعترافًا من الجهات الرقابية والمستثمرين. في 2025، أكملت 新城控股 إصدار 3 صفقات بإجمالي 10.61M يوان من السندات متوسطة الأجل. وحتى نهاية فترة التقرير، حصلت 新城控股 على إجمالي حدود تسهيلات جماعية من مختلف البنوك بلغ 26M يوان، وقد تم استخدام 6.8B يوان منها من قبل الشركة وشركاتها التابعة. وبلغ متوسط تكلفة التمويل الإجمالية للشركة 5.44%، بانخفاض 0.48 نقطة مئوية مقارنةً بنهاية العام الماضي.

وفي تلك الأثناء، حققت 新城控股 اختراقًا مبكرًا في مجال التوريق للأصول. في نوفمبر 2025، نجحت الشركة في إصدار “吾悦广场机构间REITs” التي تتخذ من مركز青浦吾悦广场 كأصل أساسي، مما حقق سجلًا مهنيًا على مستوى الصناعة لـ“الطلبتين الأوليتين” على مستوى البلاد لكل من صناديق REITs بين المؤسسات الموجهة للمستهلكين وREITs بين المؤسسات للشركات الخاصة المدرجة في A-share. وقد ساعد هذا التحرك من 新城控股 على تنشيط الأصول التجارية القائمة، وبناء نموذج جديد لإدارة دورة كاملة لقطاع العقارات التجارية يتضمن “الاستثمار/التمويل والاحتفاظ بالإدارة والخروج (投融管退)” على نحو متكامل.

ومن ناحية التمويل خارج الحدود، أصدرت شركة 新城控股 الأم “新城发展” في 2025 سندات دين متقدمة غير مضمونة بقيمة 3 مليارات دولار أمريكي، لتصبح أول شركة تطوير عقاري خاصة تعيد تفعيل التمويل الخارجي خلال السنوات الثلاث الأخيرة؛ كما نجحت الشركة التابعة “新城环球” في إصدار سندات ضمان أولوية بقيمة 1.6 مليار دولار أمريكي.

في المستقبل، ستواصل 新城控股 تعزيز مزيتها بوصفها إحدى كبريات شركات التشغيل التجاري على مستوى البلاد. وفي مؤتمر شرح الأداء السنوي لعام 2025 الذي عُقد في 30 مارس، صرح 王晓松، رئيس مجلس الإدارة والمدير العام لـ新城控股، قائلًا: “لقد استغلت الشركة بقدر كافٍ الفرص الهيكلية في سوق الاستهلاك، واعتمدت على الفكرة الأساسية لِـ‘طريقة الخطوات الخمس في التشغيل’ لدى吾悦商管، مع التركيز على تعزيز قيمة الأصول وترقية تجربة المستهلك؛ وبصفتها رائدة في التشغيل التجاري على مستوى البلاد، فإن الشركة تبني القدرة التنافسية الأساسية عبر استراتيجيات تفاضلية خلال فترة التعديل العميق في الصناعة، من خلال تعزيز تحديد مواقع المشاريع بما يتوافق مع احتياجات الاستهلاك، وتركيبة علامات تجارية دقيقة، وإبداعات في المشاهد بشكل غامر، وتكامل أنظمة العضوية عبر عدة أبعاد، بما يواصل ترسيخ الأساس التجاري.”

（المحرر: 董萍萍 ）

     【إخلاء المسؤولية】يتحدث هذا المقال فقط عن آراء المؤلف الشخصية، وهو غير مرتبط بشبكة Hexun. يحافظ موقع Hexun على الحياد تجاه العبارات والآراء التقديرية الواردة في النص، ولا يقدم أي ضمان صريح أو ضمني بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال أي محتوى مشمول. يُرجى من القراء اعتباره مرجعًا فقط، وتحمل مسؤوليتهم الكاملة بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com

بلاغ