هل تؤدي حرب أمريكا وإيران إلى "انفجار" مخاطر الركود التضخمي العالمية؟ الاقتصاديون: "الركود العميق" قد يكون الطريق الوحيد!

3 أبريل/نيسان، أفادت سيليان إنسايد إن أيونغشي (المحرر: هوانغ جونزي) أدت الحرب بين إيران والولايات المتحدة إلى تفاقم مخاطر ركود تضخمي عالمي للاقتصاد، وذلك بعد أن استمرت لأكثر من شهر. وقالت ديان سوانك، كبيرة الاقتصاديين في شركة بي إم جي (KPMG)، وهي واحدة من كبرى أربع شركات تدقيق محاسبي عالميًا، إنه إذا حدث ذلك فعلًا، فقد تكون “الركود العميق” هو المخرج الوحيد.

الركود التضخمي، أي أن التضخم يبقى مرتفعًا مع ضعف نمو اقتصادي. وهذه الحالة أسوأ بكثير من الركود الاقتصادي، لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع تعديل أسعار الفائدة بسهولة.

أشارت سوانك إلى أن الحرب الإيرانية أدت إلى صدمات متعددة في جانب العرض، ما تسبب في نقص السلع وارتفاع الأسعار. ومن جهة أخرى، فإن سوق العمل أيضًا يتأثر بسهولة بزيادة معدل البطالة، وهو ما يزيد من حدة الركود التضخمي.

وإذا ظهرت في الاقتصاد حالة ركود تضخمي، حذرت قائلة: “المخرج الوحيد هو الركود العميق”، مشيرةً إلى أن حدوث مثل هذه الحالة يُرجّح أن يكون أكثر احتمالًا في اقتصادات خارج الولايات المتحدة، لكنه يظل خطرًا على الأمريكيين.

صدمات العرض والركود التضخمي

كتبت سوانك: “إن إغلاق مضيق هرمز وما أدى إليه من قفزة في أسعار النفط ليس مجرد صدمة نفطية واحدة”، وشرحت أن الوضع الحالي أكثر تأثيرًا من أي صدمة نفطية شهدتها التاريخ.

ولفتت إلى أن مضيق هرمز لا يُعد فقط ممرًا حيويًا لتجارة النفط العالمية، بل أيضًا ممرًا لتدفق مدخلات اقتصادية أخرى مهمة مثل غاز الهيليوم والأسمدة. لذلك، فإن ارتفاع التكاليف غالبًا ما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار، كما يجعل الشركات أقل رغبة في توظيف الموظفين، مما يؤثر في التوظيف.

كتب هذا الاقتصادي: “ترتفع التكاليف إلى هذا الحد، لدرجة أنها تؤدي إلى ارتفاع الأسعار المدفوع بالتكلفة، بالتزامن مع تزايد عدم رغبة الشركات في التوظيف.”

“وبسبب وجود درجة من الثبات في الأجور، ستزداد ظاهرة التسريح غير الطوعي. وبعبارة أخرى، نظرًا إلى أن الأجور لا تنخفض بسهولة، وخصوصًا في ظل ارتفاع الأسعار، ستميل الشركات إلى إجراء التسريح. إن تراكب عوامل متعددة قد يؤدي إلى ركود تضخمي.” وأضافت.

موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي صعب

في الظروف المعتادة، عندما يشتد التضخم أو يتباطأ النمو الاقتصادي، يتدخل البنك المركزي للتدخل والتصحيح. تساعد تعديلات السياسة النقدية في موازنة المخاطر الاقتصادية. يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة لتحفيز نمو الاقتصاد وتعزيز التوظيف، أو رفعها للحد من التضخم.

لكن في الوقت الراهن، تشير سوانك إلى أن الاستراتيجية التقليدية لم تعد تنجح، لأن المشكلة تكمن في جانب العرض من الاقتصاد وليس في جانب الطلب. قد يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تفاقم التضخم، بينما قد يؤدي رفعها إلى الإضرار بنمو الاقتصاد.

“سيجعل ذلك موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي أصعب مما كان عليه في عام 2025، وستواجه مهمتاه المتمثلتان في استقرار الأسعار والعمالة الكاملة تحديات.” أضافت.

احتمال رفع الفائدة يرتفع

وبعد تطور الحرب بين إيران والولايات المتحدة حتى الآن، من الواضح أن معظم المستثمرين لم يعودوا يراهنون على إمكانية خفض الفائدة هذا العام. وعمليًا، منذ اندلاع الحرب، رفعت السوق احتمالات قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة خلال العام 2026 إلى نحو 45%، بينما لم تكن هذه النسبة تتجاوز 12% قبل اندلاع الصراع في الشرق الأوسط.

تتقارب نظرة سوانك مع نظرة المستثمرين؛ إذ ترى أنه “تزداد احتمالات رفع الفائدة في النصف الثاني من العام، وأتوقع أن يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى إلى اتخاذ ذلك.”

لكن توجد أيضًا وجهات نظر من قبيل “المتشائمين” لدى شركة غولدمان ساكس التي ترى أن السوق تُبالغ في تقدير مخاطر رفع الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي. وما زالوا يتمسكون بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض الفائدة خلال العام.