4.6 مليون مستثمر جديد يواجهون “برد الربيع المبكر”: الأفراد كلما انخفضت الأسعار اشتروا أكثر، والمؤسسات تقاتل ثم تتراجع في الوقت نفسه

（المصدر: Caixin News）

لا يزال نمط تجنّب المخاطر لتيارات الأموال قائمًا.

على الرغم من زيادة تقلبات السوق، فإن حماس فتح الحسابات في سوق الأسهم A الصينية في مارس/آذار 2026 لا يتراجع.

بلغ عدد الحسابات الجديدة في سوق الأسهم A في مارس/آذار 4.6M حساب، وخلال الشهر استمر تذبذب السوق مع اتجاه هبوطي؛ واصل مؤشر شنغهاي المركب خسارته الشهرية ليبلغ 6.51% في ذلك الشهر، بينما انخفض مؤشر شينتشن للابتكارات (اللوح/القطاع الناشئ) بنسبة 3.79%.

من ناحية توجهات المؤسسات، بلغ إجمالي صافي التدفقات الداخلة لمنتجات ETF في مارس/آذار 21.12 مليار يوان، لكن تجدر الإشارة إلى أن تفضيل المؤسسات لتجنّب المخاطر قد ارتفع بشكل ملحوظ؛ ففي أعقاب خروج صافي 2.11B يوان من المنتجات الخاصة بالأسهم في فبراير/شباط، توسع مبلغ الخروج في مارس/آذار أكثر، إذ تجاوز صافي الخروج في ذلك الشهر 4.6M يوان.

نمو عدد الأشخاص الجدد الذين فتحوا حسابات مقارنةً بالعام السابق بنسبة 50.10%

وفقًا لأحدث بيانات بورصة شنغهاي، عاد حجم فتح الحسابات الجديدة في مارس/آذار إلى الارتفاع بشكل كبير، مع استمرار متوسط الحسابات اليومية عند مستويات مرتفعة. بلغ عدد الحسابات الجديدة في سوق الأسهم A في مارس/آذار 2026 نحو 3.07M حساب، مقارنةً بـ 4.92M حساب في مارس/آذار 2025، بزيادة قدرها 50.10%؛ لكن بالمقارنة مع إجمالي عدد الحسابات الذي اقترب من 310k في يناير/كانون الثاني، فإن العدد كان أقل بنحو 210k حساب.

في مارس/آذار، بلغ عدد أيام التداول 22 يومًا؛ واقترب متوسط عدد الحسابات الجديدة اليومية في ذلك الشهر من 210 آلاف، مقارنةً بـ 180 ألفًا في فبراير/شباط. ظل عدد الحسابات عند ارتفاع، واستمر في المحافظة على مستوى مرتفع.

من حيث هيكل المستخدمين الجدد، بلغ عدد حسابات المستثمرين الأفراد في مارس/آذار 180k حساب، بينما بلغ عدد الحسابات الجديدة للمستثمرين من المؤسسات 1.32 مليون حساب؛ ولا يزال المستثمرون الأفراد هم القوة الرئيسية لدخول السوق.

مع استمرار ارتفاع الحماس لفتح الحسابات، أظهر سوق الأسهم A في مارس/آذار تعديلات واضحة وتمايزًا هيكليًا. من ناحية أداء السوق، بعد أن شهد مؤشر شنغهاي المركب تذبذبًا خلال النصف الأول من مارس/آذار، كسر في النصف الثاني مستوى 4000 نقطة، ليحقق انخفاضًا إجماليًا في الشهر قدره 6.51%؛ أما مؤشر创业板 (اللوح الناشئ) فكان أكثر صمودًا نسبيًا، لكن إجمالي الانخفاض خلال الشهر ما زال 3.79%.

وبالنظر إلى أداء القطاعات المختلفة، وفي ظل خلفية الصراعات الجيوسياسية، أصبحت قطاعات النفط والغاز أفضل الأصول أداءً في مارس/آذار 2026. وفي المقابل، شهدت القطاعات التي كانت حارة سابقًا مثل الشبكات الكهربائية والكيماويات والمعادن غير الحديدية والذهب تراجعًا.

المؤسسات تواصل نمط تجنّب المخاطر

انطلاقًا من تدفقات أموال ETF لملاحظة تحركات الأموال المؤسسية، خلال مارس/آذار مع تراجع السوق واتجاهه الهبوطي، ارتفع صندوق S&P النفط والغاز من نوع 嘉实 (E TF) بنسبة 36.28% في الشهر الواحد؛ وارتفع صندوق الطاقة والكيماويات من نوع建信 بنسبة 34.59%؛ كما تجاوز صندوق S&P النفط والغاز من نوع 富国 نسبة 31%. وهذه المنتجات الثلاثة تصدرت أداء السوق بالكامل. وبالنسبة لباقي القطاعات، كان أداء أغلبها غير جيد؛ فقط شهدت صناديق ETF المرتبطة بالبنوك تحسنًا طفيفًا. كذلك تجاوزت نسب الارتفاع في منتجات دفاعية مثل دِمْس (豆粕) و«المنخفض التقلب» (红利低波) و«الأدوية المبتكرة» (创新药) نسبة 2% خلال الشهر.

وترافق مع هذا التباين في بنية نسب الزيادة تزامنٌ في تسارع خروج الأموال من مسارات كانت ساخنة في المرحلة السابقة. إذ جاءت صناديق ETF المرتبطة بالمعادن غير الحديدية والكيماويات والإعلام وغيرها ضمن المراتب الأولى من حيث صافي التدفقات الخارجة. ففي مارس/آذار، سجل صندوق 南方中证有色金属ETF صافي خروج بلغ 13.2k يوان؛ وصندوق鹏华化工ETF صافي خروج بلغ 59.61 مليار يوان؛ وصندوق 广发传媒ETF صافي خروج بلغ 5.54B يوان. وفي الفترة نفسها، شهدت المنتجات ذات الصلة تراجعًا ملحوظًا، واختارت الأموال، في ظل استمرار التعديل، مغادرة السوق لتجنّب المخاطر.

بعد أن شهد فبراير/شباط خروجًا كبيرًا من التدفقات، قامت الأموال ببيعٍ إضافي لصناديق المؤشرات العريضة الأساسية في سوق الأسهم A في مارس/آذار، ما أدى إلى اتساع حجم الخروج بشكل واضح. فقد سجل 华夏A500ETF صافي خروج تجاوز 5.96B يوان؛ وسجل 易方达创业板ETF صافي خروج 3.63B يوان؛ وسجل 南方中证500ETF صافي خروج 8.3B يوان؛ وسجل 华泰柏瑞沪深300ETF صافي خروج 37.86 مليار يوان. وتعرضت المنتجات العريضة لإعادة استرداد جماعي.

كما شهد اتجاه هونغ كونغ تحويلًا للتدفقات حيث اتجهت الأموال إلى مكان آخر. في فبراير/شباط السابق، رغم أن صناديق ETF المرتبطة بأسهم هونغ كونغ تعرضت لتعديل في السوق، فإنها ما زالت تجتذب كميات كبيرة من أموال «الاصطياد عند القاع» لإعداد مراكز استثمارية؛ لكن في مارس/آذار، بدأت الأموال التي راهنت سابقًا على الأصول في هونغ كونغ عند القاع في الابتعاد تدريجيًا. ووفقًا لبيانات Tonghuashun iFinD، بلغ صافي خروج صندوق 富国港股通互联网ETF في مارس/آذار أكثر من 7.52B يوان، بينما بلغ صافي خروج صندوق 广发港股通非银ETF أكثر من 3.79B يوان.

خلال الشهر الماضي، استمرت التدفقات النقدية للمؤسسات بشكل عام في خط تجنّب المخاطر. فقد حقق صندوق السندات القصيرة الأجل ETF «هايفوتونغ»（海富通） تدفقًا داخليًا صافيًا يتجاوز 7.4B يوان على أساس شهري لمدة شهرين متتاليين. كما سجلت صناديق السندات مثل «嘉实» (صندوق سندات ST) و«海富通» (صندوق سندات السندات البلدية/منصات التمويل البلدية) تدفقات صافية داخلية بلغت 4.2B يوان و9.14B يوان على التوالي، بينما أصبحت الأصول منخفضة المخاطر ملاذًا للأموال في ظل ضغوط السوق.

ضمن هيكل الدفاع العام، ما زالت بعض صناديق ETF الخاصة بموضوعات صناعية تحصل على ترتيبات استثمارية عكسية. فخلال فترة الهبوط بنسبة 6.74%، سجل 华夏电网设备ETF صافي تدفق داخلي قريبًا من 8.67B يوان. وسجل صندوق华安黄金ETF صافي تدفق داخلي قدره 44.04 مليار يوان، بينما سجل صندوق 华夏科创50ETF صافي تدفق داخلي قدره 4.4B يوان. وتظل الأموال محتفظة بدرجة من الحماس للاستثمار في مسارات ذات زخم مرتفع مثل شبكات الكهرباء والذهب و科创 (الابتكار التكنولوجي) وغيرها من المسارات القادرة على مقاومة التضخم.

كمية هائلة من الأخبار، وتفسير دقيق، وكل شيء في تطبيق Sina Finance APP