ربح قدره 80 مليار، شركة أمي تتولى إدارة شركة يوتاي للأوراق المالية

اسأل AI · لماذا اختارت شركة Ant الاستحواذ بدلًا من إنشاء شركة وساطة مرخّصة بنفسها؟

المصدر: China Visiual

المراسل丨هان لُو المُحرّر丨تان لُو

في ليلة أواخر مارس، قامت فرع Yao Cai Securities في Kwun Tong الواقع في منطقة هونغ كونغ، في شارع Ngau Tau Kok Road، بإنزال الستارة الدوّارة.

داخل الفرع، تواصل الشاشات التلفزيونية الكبيرة عرض أخبار اقتصادية بشكل مستمر، وعلى لوحة الإعلانات عند المدخل توجد إعلانات فتح حساب: «افتح حساب في Yao Cai واحصل على 20000 دولار هونغ كونغي كمكافأة».

شركة وساطة هونغ كونغ العريقة هذه، تبدّل للتو مالكها.

في 30 مارس، انضمت Yao Cai Securities رسميًا إلى مجموعة Ant، حيث استحوذت الأخيرة على 50.55% من أسهم شركة Yao Cai بسعر إجمالي بلغ 2.81B دولار هونغ كونغي. استمر هذا العرض للاستحواذ لمدة عام كامل، وانتهى أخيرًا بصدور النتيجة.

قالت سو شياو روي، الباحثة العليا في Su Xi Zhi Yan، لمراسل صحيفة 《21CBR》 إنه، مقارنةً بالمسار الذي اتبعته Tencent عندما استثمرت في Futu في بداياتها، فإن اختيار Ant للاستحواذ المباشر بدلًا من «التفريخ» يعني أنه في ظل بيئة التنظيم الحالية، فإن «شراء الترخيص» أكثر تأكيدًا من «التقدم بطلب ترخيص».

عبر الاستحواذ على Yao Cai، حصلت Ant على التراخيص الكاملة لشركات الأوراق المالية في منطقة هونغ كونغ، استعدادًا لتوسيع العمل على نطاق واسع. ووفقًا للإعلان الأحدث، فإن مسؤولين من منظومة Ant مثل Zheng Yanlan قد دخلوا مجلس الإدارة، وأعلن المؤسس Ye Mao Lin الاستقالة.

حاليًا، تبلغ التقييمات التي تمت بها عملية التسليم لـ Yao Cai أكثر من 4 أضعاف تقييم ما قبل الاندماج والاستحواذ، كما أن حصص Ant قد حققت ربحًا عائمًا يقارب 8 مليارات دولار هونغ كونغي.

خروج «الأول»

اشترت Ant شركة Yao Cai Securities صفقة كبيرة عبر جهة مرتبطة—Shanghai Yunjin Information—لتنفيذ العملية.

تمتلك Ant، من خلال شركة Ant Wealth المملوكة بالكامل ضمن Shanghai Yunjin، شراكات مع حوالي 150 مؤسسة لإدارة الأصول في عموم الصين، وتخدم معًا مئات الملايين من المستخدمين، وهي منصة تمويل/استثمار «متكاملة خطوة واحدة» مهمة لمجموعة Ant.

للسبب الذي جعل Ant تنظر إلى Yao Cai Securities، أصلٌ مثير للإعجاب.

فمؤسسها Ye Mao Lin، المعروف بلقب «Money Hunter»، عمل في مجالات مثل العقارات والاستثمار والأوراق المالية والمطاعم وغيرها. لقد كانت لديه نظرة استثمارية فريدة؛ وفي عام 1995، أسس في هونغ كونغ Yao Cai Securities، وكانت في البداية لا تتجاوز خمسة أو ستة موظفين.

في عام 2003، ألغت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة نظام الحد الأدنى للعمولة، فقام Ye بخفض معدل العمولة من 0.25% بشكل كبير إلى 0.05% أولًا، ما أحدث ضجة كبيرة في وقت قصير، وأنجز مكانته في عالم الأعمال كـ «زعيم العمولة المنخفضة».

بعد دخوله إلى بورصة هونغ كونغ في عام 2010، وسّعت Yao Cai Securities حضورها في مجالات مثل تداول الأسهم في بورصة هونغ كونغ والتمويل بهامش (孖展) وغيرها.

اعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغ إجمالي عدد عملائها 587 ألف حساب، وتجاوز حجم الأصول المُدارة 60.5 مليار دولار هونغ كونغي، كما تحافظ حصة التداول في أسهم هونغ كونغ والمشتقات على المركز ضمن الثلاثة الأوائل في منطقة هونغ كونغ.

قالت الإدارة عن رؤيتها: «إن نهج الأعمال المتنوع الذي نتبناه يهدف إلى التأكد من أنه، مهما ازدهرت أي سوق أسهم في العالم، فإن Yao Cai ستستفيد منه».

لكن دخلها ظل لفترة طويلة يتراوح بين 900 مليون و1.2 مليار دولار هونغ كونغي، مع أنها تميّزت بهامش ربح مرتفع، وظلت لسنوات تحافظ على هامش صافي ربح يتجاوز 50%.

في أبريل 2025، عندما حصلت Ant على السيطرة، كان التقييم الإجمالي لـ Yao Cai حوالي 587k دولار هونغ كونغي. وبحلول إغلاق هذا العام في 30 مارس، وصلت قيمتها السوقية إلى 21.4 مليار دولار هونغ كونغي، كما أنها دخلت للتو Stock Connect في هونغ كونغ.

يبلغ Ye Mao Lin من العمر 74 عامًا، ولا يرغب أبناؤه في تولي المنصب من بعده. لذلك كان ينوي إيجاد «جهة خلف جيدة» لـ Yao Cai، والخروج بسلاسة.

إن Ant المتعمقة في مجالي التمويل والتكنولوجيا خيار جيد، بل ولديها قدر كبير من الجدية: فقد جاء عرضها أعلى من علاوة بنسبة تزيد عن 10% مقارنة بما قبل الإيقاف، ووجد الطرفان صدى إيجابيًا في النهاية.

لا تمتلك Yao Cai «جينات الإنترنت»؛ إذ إن متوسط أعمار عملائها يتجاوز 50 عامًا، ويعتمدون أساسًا على الطلب عبر الهاتف أو من خلال الفروع. لذلك تفتح هذه الفروع أبوابها 7 أيام في الأسبوع.

قال مستخدمون في هونغ كونغ لمراسل 《21CBR》 إن تجربة Yao Cai الرقمية ليست ودّية بما يكفي؛ فإحساس استخدام تطبيقها غير سلس، ويتمنون إدخال منتجات Ant وقدراتها الرقمية لتحسين التجربة.

الاقتراض من خلال تراخيص مرخّصة

باعتبارها شركة وساطة هونغ كونغية قديمة، فإن الترخيص يُعد أصلًا بالغ الأهمية بالنسبة إلى Yao Cai.

«تُعد أغلى أصول Yao Cai هو ’الترخيص الكامل‘، إذ يجمع بين خاصيتي الندرة كبطاقة دخول وتصريح مرور مزدوج، ما يساعد Ant على سد أوجه القصور بسرعة في الترخيص، وتحقيق ممارسة أعمال متوافقة».

ترى سو شياو روي أن لدى Yao Cai قرابة 600 ألف عميل، ما قد يعظّم قيمة السوق؛ كما يمكن ربطها مع Ant Bank وAlipay Hong Kong ضمن نظام Ant، بهدف بناء تأثيرات تكامل لأعمال إدارة الثروات.

في قطاع التمويل، «الترخيص» هو بطاقة طرق.

تمتلك Yao Cai التراخيص الكاملة للأرقام 1/2/3/4/5/7/9 الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، وتمتد أعمالها عبر المجالات كافة تقريبًا مثل تداول الأوراق المالية والسلع الآجلة والصرف الأجنبي وإدارة الأصول والتمويل وغيرها من الجوانب الشاملة، وهي واحدة من قلة شركات الوساطة التي تمتلك تراخيص كاملة في المنطقة.

إذا تقدمت Ant بطلب الترخيص بنفسها، فقد تكون التكاليف أقل، لكن إجراءات الموافقة المتوافقة قد تطول، فضلًا عن أنها مليئة بعدم اليقين.

تشرح سو شياو روي للمراسل أنه كمرجع، بدأت Futu من 2009-2010 بخطوات مثل تطوير الأنظمة واستثمار رأس المال الخاص وجولات تمويل متعددة، ولم تحصل على ترخيص الفئة الأولى إلا في 2012. لذلك، فإن الحصول على الترخيص عبر الاستحواذ يمنح ميزة في التوقيت.

لقد شاركت Ant بالفعل في تطوير الرنمينبي الرقمي، بالتعاون مع معهد أبحاث العملات الرقمية التابع للبنك المركزي، للمساهمة في بناء منصة تقنية للرنمينبي الرقمي.

في أواخر مارس، أصدرت هونغ كونغ الدفعة الأولى من تراخيص العملات المستقرة (stablecoin)، لتصبح أول مركز مالي دولي في العالم يمتلك إطارًا تنظيميًا كاملًا للعملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية. حاليًا، لم تُعلن سلطة النقد في هونغ كونغ بعد قائمة الجهات؛ وتفيد الأنباء بأنها تضم فقط 3-4 مؤسسات.

وفقًا لقواعد هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، يمكن لشركات الوساطة المرخصة التي تستوفي المتطلبات التنظيمية التقدم بطلب توسيع نطاق الأعمال.

لكن الأشخاص المذكورون أعلاه قالوا أيضًا: «إن عملية طلب توسيع الترخيص بطيئة، وبالإضافة إلى ذلك لا تمتلك Yao Cai أساسًا لتداول العملات الرقمية؛ فإذا أردنا الاعتماد على الاقتراض من خلال ترخيص، فلن يكون ذلك بهذه السرعة».

خطوة تلو الأخرى

على مدار سنوات طويلة، بذلت Ant جهودًا للحصول على تراخيص شركات وساطة.

في 2015، حاولت الاستثمار في شركة Debon Securities للحصول على مؤهلات شركات الوساطة من داخل البر الرئيسي، لكن لم تنجح عملية الموافقة التنظيمية؛ وفي 2024، طرحت للمنافسة للاستحواذ على حصة في شركة Credit Suisse Securities في البر الرئيسي، لكن لم ينجح ذلك أيضًا.

وبما أنه لم تحرز مكاسب في البر الرئيسي، وجهت Ant أنظارها إلى سوق منطقة هونغ كونغ.

من Alipay Hong Kong إلى Ant Bank، ثم إلى مقر Ant Tech في 2025 الذي تم ترسيخه في هونغ كونغ—فقد تعمّق حضورها في منطقة هونغ كونغ باستمرار، لكنها ما زالت تفتقد إلى مؤهل تداول الأوراق المالية الذي يواجه المستثمرين الأفراد مباشرة.

«نحن على ثقة راسخة بالتطور طويل الأمد لاقتصاد منطقة هونغ كونغ، وبالفرصة الكبيرة الناتجة عن الجمع بين التكنولوجيا وإدارة الثروات». بهذا، علّقت Ant بشأن الاستحواذ على Yao Cai.

«كشركة وساطة محلية، طالما كانت Yao Cai ملتزمة بالتنظيم في منطقة هونغ كونغ، يمكن للعملاء في جميع أنحاء العالم فتح حساب.»

«لـ Yao Cai قيمة فريدة من نوعها».

قال لمراسل 《21CBR》 إن ترخيص الأوراق المالية في منطقة هونغ كونغ ليس مجرد إذن بممارسة الأعمال، بل هو كذلك آلية ثقة يقرّها على نطاق واسع سوق رأس المال الدولي، وهي بمثابة ممر استراتيجي لربطها بالسوق العالمية.

ومن ناحية هيكل المعاملات، وافقت Ant على الدفع نقدًا بالكامل وبدون رافعة مالية، مع الحفاظ على وضع الإدراج، لتُظهر للجهات التنظيمية صبرًا. وفي الوقت نفسه، تفاوضت Ant أيضًا مع شركة Yao Cai على تمديد الموعد النهائي، ودفع مبلغ تأمين إضافي.

«ستقوم مجموعة Ant، من خلال خبراتها في قدرات التكنولوجيا، بضخ دافع جديد في Yao Cai Securities.»

قالت سو شياو روي إن لدى Yao Cai حاليًا موارد عملاء يمكنها أيضًا الاندماج في نظام Ant، وتحقيق التسييل بشكل متزامن، لبناء حلقة مغلقة لإدارة الثروات؛ وعلى المدى الطويل، سيساعد ذلك في تعزيز مساحة نمو تقييمها.

مصدر الصورة: Yao Cai Securities، باستثناء ما تم وضع علامة عليه