الاستثمار في الأصول الصينية بـ"علاوة الأمان" رؤوس أموال كوريا تشتري بكثافة الأصول الصينية الطاقة الجديدة والتكنولوجيا الصلبة تحظى باهتمام

منذ شهر مارس، أدّى تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران إلى اضطراب الأسواق المالية العالمية، مما تسبب بتقلبات حادة. ويولي المستثمرون اهتمامًا متزايدًا بسلامة الأصول والسيولة.

وفي الوقت نفسه، أصبحت الأصول الصينية خيارًا لـ“الملاذ الآمن” لدى بعض المستثمرين في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.

ووفقًا لبيانات SEIbro التابعة لمؤسسة Korea Securities Depository (KSD)، وحتى 22 مارس، في أحدث شهر، ركّز المستثمرون الكوريون على الشراء المكثّف لثلاثيّ الثقيلة (三一重工)، وGanfeng Lithium (赣锋锂业)، وInvektor (英维克)، وFiberhome Optoelectronics (光迅科技)، وYangtze Optical Fiber and Cable/Changdian؟ (长电科技)، وSincerity? (中际旭创) في سوق الأسهم A، وقد تجاوزت مبالغ صافي الشراء لكل منها 1 مليون دولار أمريكي. ومن بينها، حظي 三一重工 بإقبال كبير، إذ بلغ صافي الشراء للمستثمرين الكوريين أكثر من 7.78 مليون دولار أمريكي.

وفي الفترة نفسها، في سوق أسهم هونغ كونغ، إلى جانب التصنيع المتقدم، ركّز المستثمرون الكوريون أيضًا على سلاسل صناعة السيارات الكهربائية، وقطاعات الطاقة والكهرباء وما يتصل بها من شركات.

وبشكل عام، تشير التوجهات إلى وجود بوادر عودة للأموال الأجنبية إلى أسهم هونغ كونغ في الآونة الأخيرة.

وقال أحد المبحوثين لصحيفة 21st Century Business Herald: “سواء كانت أموالًا عالمية أو أموالًا كورية، فإن منطق التخصيص الحالي للأصول الصينية الأساسي يتمحور في تجميع الأصول ذات الأساسيات الراسخة والتقييم المعقول والقدرة التنافسية العالمية.”

ماذا يشتري المستثمرون الكوريون؟

في الآونة الأخيرة، أبدى المستثمرون الكوريون اهتمامًا كبيرًا بأصول الصين في مجالات التصنيع المتقدم والتقنية والطاقة والكهرباء وغيرها.

وتُظهر بيانات SEIbro أنه خلال الفترة من 23 فبراير 2026 إلى 22 مارس، كانت الشركات الخمس المدرجة في سوق A التي حققت أعلى صافي مشتريات للمستثمرين الكوريين على الترتيب: 三一重工، 赣锋锂业، 英维克، 光迅科技، 长电科技؛ وكانت مبالغ صافي الشراء على التوالي: 7.78 مليون دولار، 2.25 مليون دولار، 1.60 مليون دولار، 1.54 مليون دولار، و1.53 مليون دولار.

وفي الوقت نفسه، جذب أيضًا Zhongji Xuchuang (中际旭创) قدرًا كبيرًا من الاهتمام؛ إذ بلغ صافي شراء المستثمرين الكوريين من أسهمها 1.4699 مليون دولار. وتجاوزت مبالغ صافي الشراء في Meihua Bio (梅花生物)، وSunlurel? (顺络电子)، وZhaojia Innovation? (兆易创新)، وGuoxuan High-Tech (国轩高科) حاجز 0.79 مليون دولار، ومن بينها梅花生物، بلغ صافي الشراء 0.94 مليون دولار.

إلى جانب شراء الأسهم الفردية، “استهدف” المستثمرون الكوريون أيضًا صناديق ETF في سوق A، وتركزت مشترياتهم بشكل رئيسي في: 华夏国证半导体芯片ETF، و易方达中证人工智能主题ETF وغيرها من المنتجات.

وفي سوق أسهم هونغ كونغ، تحظى منتجات ETF بتفضيل أكبر لدى المستثمرين الكوريين. وخلال الفترة من 23 فبراير 2026 إلى 22 مارس، ضمن أعلى خمسة أهداف من حيث صافي مشتريات المستثمرين الكوريين، كانت هناك 3 صناديق ETF و2 سهمان فرديان.

وبحسب ترتيب مبلغ صافي الشراء، جاءت على التوالي: Global X中国电动车ETF، China Energy Construction (中国能源建设)، South? 2X Leverage SK Hynix ETF (南方东英2倍做多SK海力士ETF)، South? 2X Leverage Samsung Electronics ETF (南方东英2倍做多三星电子ETF)، و经纬天地. وكانت مبالغ صافي الشراء على التوالي: 32.05 مليون دولار، 5.6568 مليون دولار، 5.2711 مليون دولار، 3.6643 مليون دولار، و2.8437 مليون دولار.

بالإضافة إلى ذلك، اشترى المستثمرون الكوريون في سوق هونغ كونغ عددًا كبيرًا من Harbin Electric (哈尔滨电气)، وXunce (迅策)، وLantz? (澜起科技)، وChina Resources Power (华润电力)، وGoldwind Science & Technology (金风科技)، وقد تجاوزت مبالغ صافي الشراء لكل منها 2 مليون دولار. ومن بينها، كان أعلى صافي شراء لـ哈尔滨电气، بأكثر من 2.79 مليون دولار.

تتوزع الشركات المذكورة في سوق هونغ كونغ عبر قطاعات مثل الطاقة، ومعدات محطات توليد الكهرباء بالفحم، ومعدات طاقة الرياح، والرقائق، وخدمات البرمجيات، وغيرها.

وبشكل عام، يتضح تدريجيًا تفضيل المستثمرين الكوريين للأصول الصينية.

وقال 曾方芳، مدير عمليات منتجات الصناديق المُدرجة المفتوحة لصندوق Mingze Investment Wealth، للصحفي: “يركّز المستثمرون الكوريون حاليًا على الأصول المرتبطة بـ‘قوى الإنتاج الجديدة’ في الصين، مثل التصنيع المتقدم والشرائح شبه الموصلة والطاقة الجديدة وغيرها من المجالات.” وأوضح أن منطق استثمارهم يعتمد أساسًا على نقطتين: أولًا، أن هذه المسارات تتماشى بشكل كبير مع ترقية الصناعة عالميًا وتوجهات السياسة في الصين، ولديها إمكانات نمو طويلة الأمد واضحة، كما تتميز بجاذبية من حيث كفاءة التخصيص مقابل التكلفة؛ ثانيًا، أن التكامل الصناعي بين الصين وكوريا قوي، ومن خلال الاستثمار في هذه الأصول يمكن لرأس المال الكوري أن يشارك بسهولة في العوائد الناتجة عن السلسلة الصناعية الكاملة للصين، والسوق المحلية الضخمة ذات الطلب الكبير، وعملية التحول الطاقي.

وقام مدير صندوق Mingze Investment، 高安婧، بتحليل إضافي، مشيرًا إلى أنه يمكن ملاحظة تفضيلات واضحة من سلوك التداول خلال الفترة الأخيرة؛ إذ يُظهر تموضع المستثمرين الكوريين في سوق A ميلًا واضحًا، مع تفضيل قوي لشركات رائدة في مجالات التصنيع المتقدم وTMT. وفي سوق هونغ كونغ، بالإضافة إلى المجالات المذكورة أعلاه، جرى أيضًا تخصيص تركيز كبير لسلسلة صناعة السيارات الكهربائية، وأصول مرتبطة بالطاقة والكهرباء.

وترى 高安婧 أن سبب تفضيل المستثمرين الكوريين لهذه الأنواع من الأصول هو من جهة وجود قابلية قوية للتكامل بين المسارات المعنية ومزايا الصناعات المحلية في كوريا، ووجود تأثيرات مترابطة على مستوى معنويات/ازدهار الأعمال. ومن جهة أخرى، توجد اعتبارات أكثر عمومية: فسواء كانت أموالًا أجنبية عالمية أم أموالًا كورية، فإن المنطق الأساسي لتخصيص الأصول الصينية حاليًا يتجه إلى تجميع الأصول ذات أساسيات قوية وتقييم معقول وقادرة على المنافسة عالميًا؛ وهذه تُعد بيئة سوقية تميل لأن تكون فرصًا هيكلية تقودها عوامل بنيوية.

تفضّل الأموال الأجنبية التصنيع المتقدم و“التقنية الصلبة”

في الواقع، تُظهر الأموال الأجنبية في الآونة الأخيرة بوادر إجمالًا للعودة إلى سوق أسهم هونغ كونغ.

وأشار فريق أبحاث الاستراتيجية في شركة 兴业证券 إلى أنه استنادًا إلى بيانات بورصة هونغ كونغ، منذ أوائل مارس، أنهت المؤسسات الوسيطة الدولية حالة الخروج الأحادي التي كانت عليها في السابق، وبدأت تدريجيًا في العودة بشكل طفيف، وتحولت إلى تداول ثنائي الاتجاه. وبناءً على تقديرات بيانات الجهات الحافظة لدى بورصة هونغ كونغ، في الفترة من 2 مارس إلى 18 مارس، بلغ صافي التدفق إلى الداخل للمؤسسات الوسيطة الدولية 210 مليون دولار هونغ كونغ.

لكن بخلاف ما كان يتردد في السوق عن “تدفقات أموال من الشرق الأوسط” إلى سوق هونغ كونغ، يعتقد فريق أبحاث الاستراتيجية في 兴业证券 أن الأموال الأجنبية التي تزاد حيازتها في سوق هونغ كونغ مؤخرًا ربما تعتمد أساسًا على أموال مرنة من منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وليس على رأس مال طويل الأجل من الشرق الأوسط.

وبحسب تحليل الفريق، فإن الأموال الأجنبية التي زادت حيازتها في هذه الجولة ربما تعتمد بشكل أساسي على أموال مرنة مثل صناديق التحوط خارجية. ومن منظور بيانات EPFR، فبسبب تراجع شهية المخاطرة عالميًا وتشديد توقعات السيولة، بدأت الصناديق النشطة خارجية تمثل رأس المال طويل الأجل في الخروج من سوق هونغ كونغ الصينية منذ مارس، وبلغ إجمالي البيع 550 مليون دولار أمريكي خلال الفترة من 26 فبراير إلى 18 مارس.

وتحدثت 高安婧 أيضًا قائلة إن الأموال الأجنبية بشكل عام شهدت منذ مارس نمطًا من صافي التدفق إلى الداخل، وخصوصًا تُظهر بيانات بداية الشهر أن سوق الأسهم وسوق السندات في الصين تلقيا صافي شراء من الأموال الأجنبية في الوقت نفسه. ومع ذلك، وبسبب تقلبات الوضع الكلي عالميًا، شهدت الأموال الأجنبية المرنة مخرجًا مرحليًا في الآونة الأخيرة، لكن ظلت أموال التخصيص طويل الأجل مستقرة نسبيًا.

“بالنظر إلى الموقف المتفائل الذي عبرت عنه عدة مؤسسات أجنبية مؤخرًا بشكل واضح بخصوص الأصول الصينية، نتوقع أن ثقة الأموال الأجنبية على المدى الطويل في السوق الصينية قد استعادت قدرًا من التعافي.” قالت 高安婧.

ومن ناحية أخرى، تُظهر توجيهات توزيع الأموال الأجنبية في سوق A وفي سوق هونغ كونغ مؤخرًا اختلافًا معينًا.

وأشار 曾方芳 إلى أن توزيع الأموال الأجنبية بين سوق A وسوق هونغ كونغ يعكس اختلافًا هيكليًا؛ ويظهر إجمالًا وجود تخصيص ثنائي الاتجاه، لكن مع ميل أكبر نحو سوق هونغ كونغ.

“في سوق A، تتسم عمليات الأموال الأجنبية بالتباين: إذ تستمر أموال التخصيص طويل الأجل في التدفق إلى الأصول الأساسية منخفضة التقييم، بينما تقوم أموال التداول بتنفيذ صفقات على موجات متزامنة مع تقلبات السوق. أما في سوق هونغ كونغ، فتُظهر الأموال الأجنبية اتجاهًا أكثر استمرارية وواضحًا من حيث صافي التدفق إلى الداخل. وتتمثل جاذبية هونغ كونغ في: أن التقييم يقع في مستوى منخفض بشكل ملحوظ، مع هامش أمان أعلى؛ وفي الوقت نفسه، فإن قطاعات الاقتصاد المزدهر مثل الطاقة والتقنية تتفاعل ارتباطًا وثيقًا مع اتجاهات الصناعة العالمية، ما يوفر للأموال الأجنبية خطًا رئيسيًا واضحًا للاستثمار.

وتحدث 曾方芳 بالتفصيل عن أن الأموال الأجنبية في سوق A تركز على مسارين اثنين: الأول هو ‘البلو تشيب’ المالي منخفض التقييم وعالي عائد التوزيعات، لتلبية احتياجاتها من التخصيص الدفاعي ومتطلبات العائد؛ والثاني هو قطاعات مرتبطة بـ‘قوى الإنتاج الجديدة’، إذ تنظر إلى إمكاناتها للنمو الطويل الأمد المدعومة بالسياسات، وتعتبرها أصولًا جوهرية تجمع بين خصائص النمو والقيمة.

وفي سوق هونغ كونغ، تركز الأموال الأجنبية على زيادة الحيازات في قطاعات الطاقة والتقنية. وقال 曾方芳: “قطاع الطاقة يستفيد مباشرة من تطورات الوضع الجغرافي السياسي؛ أما قطاع التقنية فيواكب اتجاهات الصناعة العالمية، وبالمقارنة مع الأسواق الخارجية، فإن الأصول المرتبطة به تتمتع بتقييم أكثر جاذبية من حيث تكلفة/قيمة.”

ومن خلال أداء السوق الحالي، ترى 高安婧 أن اتجاه زيادة حيازات الأموال الأجنبية واضح، ويتمحور حول مجالات تمتلك قدرة تنافسية عالمية، وهوامش أمان مرتفعة من حيث التقييم، وقابلية أعلى لتحديد الأرباح. ومن بين المحاور الرئيسية: التصنيع المتقدم، والمسارات الفرعية للتقنية الصلبة، وكذلك الأصول عالية عائد التوزيعات وقيمة تلك الأصول؛ وفي الوقت نفسه، تستمر الجهود أيضًا في سوق هونغ كونغ على المضي قدمًا في الأصول الأساسية منخفضة التقييم والقيادية.

“إن منطقها الأساسي يتمثل في أنها على المدى الطويل تتوقع قوة تنافسية لهذه الصناعات ذات الصلة في الصين؛ ومع تواجد التقييم ضمن نطاق معقول لهذه الأصول حاليًا، ومع تصاعد تقلبات السوق عالميًا، فإن لديها خصائص دفاعية قوية مع الوقت نفسه وتملك مرونة نمو قابلة للتوقع بشكل جيد، ما يتوافق تمامًا مع الطلب الجوهري لرأس المال الخارجي على هامش أمان الاستثمار. وفي الوقت ذاته، فإن الدعم المستمر من جانب السياسات للاقتصاد الحقيقي وقوى الإنتاج الجديدة يعزز كذلك قيمة تخصيص هذه الأصول.” قالت 高安婧.

وتجدر الإشارة إلى أن الأصول الصينية تمتلك علاوة أمان أصبحت توافقًا في الآراء.

وقالت 东方红资管 إن الأصول الصينية تتمتع بدعم منطقي لـ‘ملاذ آمن’. وعلى المدى المتوسط، في ظل نمط الاضطراب العالمي، فإن الصين بفضل استقرارها وعمقها الاستراتيجي لديها فرصة لتكون الرابح.

أولًا، تأثير “درع الحماية” في الهيكل الطاقي: لقد بدأت استراتيجية الصين للتحول الطاقي في السنوات الأخيرة تحقق نتائج. فدعم الفحم ونمو الطاقة الجديدة المتفجر يقطع فعليًا انتقال آثار ارتفاع أسعار النفط إلى تكاليف الكهرباء والصناعة المحلية، وهذه الاستقرارية الذاتية نادرة بشكل خاص في سياق التضخم الطاقي العالمي.

ثانيًا، إعادة تقييم “النواة الصلبة” لقدرات سلسلة التوريد: كل اضطراب جغرافي سياسي يُعد اختبارًا للضغط على التصنيع الصيني. وفي بيئة يتزايد فيها عدم اليقين عالميًا، فإن استقرار التوريد الذي توفره الصين بوصفها “مصنع العالم” سيحصل على علاوة أمان، ومن المتوقع أن تتحول ميزة الطاقة الإنتاجية إلى ميزة حصص جديدة في الجولة القادمة.

ثالثًا، “حجر مرساة” التنظيم المضاد للدورات: أصبحت عمليات صناديق تسوية على غرار “فريق الدولة” ناضجة بالفعل. وفي نافذة تقلبات السوق غير الطبيعية الحالية، من المتوقع أن يعود دورها كـ‘مستقر للسوق’ إلى الظهور مجددًا. وبناءً على إصلاح أرباح الشركات، مع الحفاظ على سيولة محلية معقولة وكافية، تبقى احتمالية فوز أصول الأسهم على مدار العام مرتفعة. ووفقًا لمبدأ “السعر أهم من الوقت”، قد توفر هذه التقلبات العنيفة فرصًا ذهبية للتخطيط للربع الثاني.

(المؤلف: 易妍君؛ المحرر: 包芳鸣)

محتوى ضخم، تحليل دقيق—كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: 江钰涵