الاستثمار في القيمة على المدى الطويل يتطلب بيئة سوقية جيدة

**مقال | 《الصين المالية》**الصحفي: شو شياوبينغ

في 27 مارس، خلال منتدى بواو الآسيوي للعام 2026 في جلسة فرعية بعنوان “تهيئة بيئة سوقية ملائمة، والدعوة إلى الاستثمار طويل الأجل ذي القيمة” التي عُقدت ضمن المنتدى، عبّر المشاركون من جهات تتخذ القرار الحكومي والقطاع الصناعي والأوساط الأكاديمية عن آرائهم حول تهيئة بيئة سوقية سليمة، وإجراء ابتكارات آلية، والدعوة إلى الاستثمار طويل الأجل ذي القيمة.

طرح وو شياوتشيو، مدير معهد أبحاث المالية الوطنية التابع لجامعة رنمين في الصين، أنه حتى مع تقلبات الأسواق العالمية، فإن دوافع واتجاه نمو السوق الصيني لم تتغير. وقد أجرينا في بلادنا إصلاحات رئيسية في ثلاثة جوانب للحفاظ على اتجاه صعود السوق. أولاً، العمل على دفع إصلاح جانب الأصول، بحيث تصبح استثمارات الأصول التي تدخل السوق ذات يقين، ما يسمح للشركات عالية التقنية وشركات ابتكار العلوم والتكنولوجيا بأن تحتل تدريجيًا موقعًا محوريًا في السوق الصينية. وهذا لا يفيد تطور السوق فحسب، بل يفيد أيضًا تحقيق الأهداف الاستراتيجية للدولة، ودفع مرحلة ترقية الصناعة وتعديل الهيكل الاقتصادي. ثانيًا، العمل على دفع إصلاح جانب الطلب، والجوهر هو ضمان أن يملك السوق سيولة كافية. والأهم هنا توجيه “صندوق الاستثمار الكبير” إلى السوق، وبخاصة صناديق الضمان الاجتماعي مثل صندوق الضمان الاجتماعي، والتأمينات التجارية، وصناديق المعاشات، وصناديق المعاشات المهنية للشركات وغيرها، لتشكيل آلية للمحافظة على قيمة الأصول المتراكمة وزيادتها، بما يحافظ على سيولة كافية. وفي الوقت نفسه، تتابع أيضًا بنك الشعب الصيني تطور سوق رأس المال، وبخاصة من خلال إنشاء أدوات سياسة نقدية هيكلية لاستقرار سوق رأس المال وتنميته، بحيث ترتبط سياسات سوق رأس المال وسياسات البنك المركزي على نحو وثيق للغاية، كما يمنح سوق رأس المال “خطًا سفليًا” لإدارة المخاطر. ثالثًا، العمل على دفع إصلاح جانب النظام، والجوهر هو إكمال قواعد سيادة القانون، بما يضمن الشفافية في السوق، ويضمن عدالة السوق، ويرفع بشكل كبير تكلفة الجرائم والمخالفات غير القانونية. كانت تكلفة المخالفات غير القانونية منخفضة جدًا في السابق، وقد بدأ يتشكل تحول من أساليب يهيمن عليها العقاب الإداري إلى هيكل من أساليب يهيمن عليها العقاب الجنائي والتعويضات المدنية. جوهر هذه الإصلاحات الثلاثة يتمثل أولاً في أن لا يكون هناك “صواعق” في السوق الصيني في المستقبل، وأن نضمن شفافية السوق؛ وثانيًا أن نضمن أن يكون السوق سوقًا للاستثمار؛ وثالثًا أن تجعل السوق الصينية في عام 2035 مركزًا ماليًا دوليًا.

صرّح جين لو، نائب المدير لهيئة مجلس صندوق الضمان الاجتماعي الوطني، بأن صندوق الضمان الاجتماعي الوطني، منذ تأسيسه، ظلّ يعتبر الاستثمار طويل الأجل والاستثمار ذا القيمة والاستثمار المسؤول كمبادئ استثمارية. وفي مدى أكثر من عشرين عامًا، بنى صندوق الضمان الاجتماعي الوطني محفظة استثمارية عالمية الطابع ومتعددة التنوع ومنقسمة المخاطر. وخلال فترة طويلة، حافظ على عوائد مستقرة نسبيًا. وفي سوق الإصدار الأولي، يقوم صندوق الضمان الاجتماعي الوطني باستثمار في مشاريع استثمار حقوق الملكية التي تكون دورة حياتها الاستثمارية طويلة نسبيًا، كما يستثمر أيضًا في بعض مشاريع البنية التحتية، مثل خط السكة الحديد عالي السرعة بكين-شنغهاي وخط السكة الحديد عالي السرعة تاييوانغ-شنغهاي (京沪高铁) وشبكة الأنابيب الوطنية (国家管网). بالإضافة إلى ذلك، يتمتع صندوق الضمان الاجتماعي في مجال استثمار صناديق حقوق الملكية بسمعة جيدة نسبيًا، وقد أثبتت الممارسة مرارًا أن صندوق الضمان الاجتماعي الوطني هو حقًا ممارس للاستثمار طويل الأجل. وفي سوق الإصدار الثانوي، يستطيع صندوق الضمان الاجتماعي الوطني أيضًا الحفاظ على قدرته الاستراتيجية على الصمود في تقلبات المدى القصير، وعند حدوث هبوط حاد متكرر في أسهم A في البورصة، يقوم بزيادة المراكز بشكل حاسم، ما يؤدي دورًا في استقرار ثقة المستثمرين. خلال السنوات الخمس الماضية، بلغ متوسط معدل دوران الأموال في صناديق الأسهم الممولة علنًا من نوع الحقوق حوالي 370% سنويًا، وكانت متوسطات دورة الاحتفاظ بالأسهم 3.25 شهرًا؛ وفي الفترة نفسها، لم يكن معدل دوران صناديق تفويض حقوق الملكية الخاصة بصندوق الضمان الاجتماعي الوطني أقل من 100%، وكانت دورة الاحتفاظ بالأسهم تتجاوز 12 شهرًا. وتثبت هذه البيانات أنه سواء في سوق الإصدار الأولي أو في سوق الإصدار الثانوي، يطبق صندوق الضمان الاجتماعي الوطني مبادئ الاستثمار طويل الأجل والاستثمار ذا القيمة والاستثمار المسؤول. وعلى مدار أكثر من عشرين عامًا، بلغ متوسط معدل عائد الاستثمار السنوي لدينا 7.39%.

أكد تشنغ هه هونغ، كبير المحامين في هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية، أنه بعد صدور “التسع مواد الجديدة الخاصة بالدولة” في عام 2024، خلال العامين التاليين، أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية وصادقت وعدّلت ما يزيد على 50 وثيقة تنظيمية معيارية، كما عملت بالتعاون مع جهات ذات صلة على تحسين الإرشادات والسياسات ذات الصلة، وأصدرت العديد من التدابير التي تعمل من “منبع” توفير مصادر لرفع جودة الشركات المدرجة، والالتزام الصارم بخطط التنفيذ، وتعزيز التواصل، فضلًا عن مواصلة تحسين سياسات التأمين والصناديق وصناديق المعاشات وصندوق الضمان الاجتماعي. وفي الوقت الذي يتم فيه إكمال قواعد النظام، قامت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية والجهات ذات الصلة أيضًا بتكثيف إنفاذ القانون، ومعالجة بصرامة لجرائم المخالفات في الأوراق المالية والمشتقات المالية، وبخاصة تلك التي تؤثر على الاستثمار ذا القيمة والاستثمار طويل الأجل والاستثمار الرشيد. كما تم تكثيف جهود معاقبة المخالفات غير القانونية وتعزيز حماية المستثمرين. ومن خلال هذه السلسلة من الإجراءات، يتم زيادة ترسيخ الأساس القانوني لتنظيم سوق رأس المال بما يدعم الاستثمار طويل الأجل والاستثمار ذا القيمة والاستثمار الرشيد.

شارك غوان تاو، كبير الاقتصاديين العالميين لدى بنك/شركة سينو-سيكيوريتيز (中银证券)، وجهة نظره. وقد قال: “في الوقت الحالي، نحن في الصين نجري إصلاحًا مؤسسيًا لسوق رأس المال ينسق بين تمويل الاستثمار وجوانب الاستثمار، وقد أحرزت أعمال استقرار سوق الأسهم تقدمًا مرحليًا. والخطوة التالية تتمثل في جعل استمرار استقرار سوق رأس المال مهمة رئيسية. بالإضافة إلى تحسين نظام سوق رأس المال أكثر، يعد تعزيز تثقيف المستثمرين جانبًا مهمًا جدًا. يجب توعية المستثمرين بأن يلتزموا بمفاهيم الاستثمار الرشيد والاستثمار طويل الأجل والاستثمار ذا القيمة وغيرها. كما ينبغي للمستثمرين أيضًا تعزيز التثقيف الذاتي بشأن المعرفة المالية الأساسية في هذا الجانب. علاوة على ذلك، يجب على المؤسسات الوسيطة في هذه العملية تعزيز إدارة ملاءمة استثمارات المستثمرين، كما ينبغي على الجهات الرقابية تعزيز حماية المستثمرين”.

ترأس الجلسة الفرعية نائب رئيس كلية وداوكو المالية بجامعة تسينغهوا، تشانغ شياويان، كما قدم كل من: شيدان دي، الرئيس التنفيذي لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ (باستثناء اليابان) لدى مجموعة غولدمان ساكس (施南德)، وهو زو ليو، مؤسس ورئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لمجموعة تشون هوا كابيتال (胡祖六)، وشن جيا تشي، المدير الإداري لشركة إدارة الاستثمارات في هونغ كونغ (陈家齐)، وبرايان-بيسكّو، الرئيس التنفيذي للجمعية الدولية لأسواق رأس المال (布莱恩·佩斯科)، وتيان شوان، أستاذًا مساعدًا معينًا لدى جامعة بكين في كلية بويا (田轩)، وشين جيانغ جوانغ، نائب الرئيس التنفيذي ونائب المدير العام ورئيس الاقتصاديين لدى مجموعة JD (京东集团副总裁兼首席经济学家沈建光) أيضًا آرائهم واقتراحاتهم.

صور الغلاف والنص الداخلي: الموقع الرسمي لمنتدى بواو الآسيوي

هل يمكنكم الإعجاب والمشاركة والتوصية والتنظيم؟