انخفضت الإيرادات لأول مرة خلال تسع سنوات تقريبًا، وفقدت شركة كنغشيفو لقب “ملك المشروبات”، وبحلول عام 2025 حققت أرباحًا إضافية قدرها 500 مليون من خلال رفع الأسعار

来源图片：由《时代周报》记者摄

3月23日，康师傅控股（00322.HK，以下简称“康师傅”）发布公告披露2025年度业绩。

在报告期内，该集团实现营收79.07B元，较上年减少1.58B元，同比下降2.0%，为近九年来首次出现年度营收同比下滑；但归属于股东的净利润达4.5B元，较上年增加767M元，同比增长20.5%，创下上市以来历史新高。

不过，需要指出的是，2025年公司归属于股东的经调整溢利为4.25B元，较上一年增加525M元。

虽然相比于老对手统一企业中国（00220.HK，以下简称“统一”）营收和利润均同比双增的表现，康师傅这张“增利不增收”的成绩单略显逊色。数据显示，2025年，统一实现营收31.71B元，同比增长4.6%；权益持有人应占净利润2.05B元，同比增长10.9%。

不过，中国食品产业分析师朱丹蓬接受《时代周报》记者采访时表示，2025年快消行业内很多企业都呈现出营收、利润双下滑态势。作为传统的巨头，康师傅尽管营收有轻微下滑，但能取得利润增长已经实属难能可贵。

此外，资深企业管理层专家、高级咨询师董鹏指出，康师傅这种“增利不增收”的格局，印证企业已从过去抢占市场份额的扩张策略，转向筑牢利润安全垫的防守策略，属于被动调整但贴合当下市场环境的务实选择。

在年报发布后的次日，康师傅股价一路走高，截至收盘，报收13.22港元/股，较前一交易日上涨9.98%，总市值约74.5B港元。

方便面回暖，饮品业务营收却下滑

过去一年，康师傅营收整体收缩，核心源于第一大营收支柱——饮品业务的增长失速。

康师傅的营收主要由方便面、饮品两大业务组成。2025年，该集团饮品业务实现营收50.12B元，同比下降2.9%，较2024年少卖了1.5B元；方便面业务营收28.42B元，同比微幅增长。

拉长时间线来看，饮品业务曾是康师傅营收连续多年增长的核心引擎。2021年-2024年，康师傅饮品业务收入增速分别达20.18%、7.89%、5.39%、1.34%，连续四年保持正增长；而同期方便面业务表现起伏不定，收入增速分别为 - 3.60%、4.17%、-2.84%、-1.31%，常年是拖累业绩的 “拖后腿” 板块。

2025年，两大核心业务的走势彻底反转。原本增长乏力的方便面业务实现止跌回稳，全年营收 28.42B元，同比微幅增长；细分品类来看，中价袋面、干脆面及其他品类收入分别同比上升 0.1%、12%，仅容器面、高价袋面收入同比微降 0.1%、0.3%。

而原本作为增长引擎的饮品业务，却首次遭遇全面增长瓶颈。细分品类来看，报告期内，除碳酸及其他饮料收入同比增长外，即饮茶、包装水、果汁三大核心品类收入均出现下滑，且下滑幅度均超过 5%。

来源图片：2025年度业绩演示材料

不过，饮品业务增长承压，并非康师傅独自面临的难题。

从竞争对手表现来看，2025年统一饮品业务实现收入19.47B元，同比仅增长1.2%，增速较上年大幅回落7个百分点，同样面临增长乏力的困境。

在朱丹蓬看来，两大传统传统巨头饮品业务增长承压，一定程度上是市场份额被现制茶饮、现磨咖啡赛道持续蚕食的结果。

据悉，在去年的外卖大战期间，部分消费者对现制咖啡价格的心理锚点从9.9元下移到6.9元甚至5元左右，现制茶饮的价格心理锚点从15-20元降低至5-10元区间——逼近瓶装饮料（乳饮料、果汁）以及液态奶的价格带。

据第三方平台“马上赢”的调研数据，2024年12月—2025年11月，康师傅、统一位居即饮茶和即饮奶茶市场的第二、第三位，仅次于农夫山泉；但这两大巨头的市场份额和销售额同比均有所下滑。

从营收规模来看，康师傅长期以来都是饮料行业的“一哥”，而2025年农夫山泉实现营收52.55B元，已超过康师傅饮料业务50.12B的营收。

需要提及的是，在2026年1月1日，康师傅进行了一场权力交接，创始人第三子魏宏丞担任CEO，与现任董事会主席魏宏名形成“兄弟共治”格局。据了解，魏宏丞已在康师傅体系内深耕超 10 年，尤其对公司第一大营收支柱饮品业务有着深厚的一线操盘经验。

公开履历显示，2015年2月，魏宏丞获委任为康师傅饮品董事，2019年起担任该板块董事长。在其主导下，康师傅饮品完成“全品类布局”战略，推出无糖茶、气泡水等多款爆款产品。

朱丹蓬认为，在新任首席执行官魏宏丞的带领下，康师傅饮品业务如果能进一步完善并夯实产品矩阵，依托自身的品牌效应、规模效应、粉丝效应，以及完整的供应链体系，其2026年的发展依然值得市场期待。

就公司管理层后续计划如何提振饮品业务及业绩等相关问题，《时代周报》记者向康师傅发送了采访提纲，截至发稿，未获得回复。

بلغت نسبة هامش الربح الإجمالي مستوىً جديدًا خلال السنوات الأخيرة، وخفض عدد الموزعين داخل العام بشكل حاد بمقدار 9606

مع الضغط على جانب الإيرادات، فإن صافي الربح لدى كونشيفو الذي حقق مستوىً جديدًا قد يكون “رفع الأسعار” للمنتجات أحد الأسباب الرئيسية وراء ذلك.

تشير البيانات إلى أنه في الربع الأول من عام 2024، قامت كونشيفو بتعديل أسعار عدد من مشروباتها بما في ذلك العبوات سعة 1 لتر من الشاي المثلج بالليمون الأحمر (Ice Red Tea)، والشاي الأخضر، وشاي الياسمين بالعسل (茉莉蜜茶) وغيرها. ارتفع سعر التجزئة من 4 يوان إلى 5 يوان. وفي مايو 2024، قامت كونشيفو مرة أخرى بتعديل سعر التجزئة لأكياس النودلز المعبأة (—袋方便面) من 2.8 يوان إلى 3 يوان، كما تم تعديل السعر المقترح للنودلز المعبأة في عبوات (桶装面) من 4.5 يوان إلى 5 يوان.

يؤدي رفع الأسعار حتميًا إلى التأثير على المبيعات. وفي اجتماع الأداء للنصف الأول من عام 2025، اعترفت الإدارة صراحةً بأنه وبسبب تأثير رفع الأسعار، فإن كمية مشروبات مثل الشاي المثلج بالليمون الأحمر سعة 500 مل وما شابهها في النصف الأول من 2025 بقيت دون تغيير تقريبًا، لكن العبوات سعة 1 لتر شهدت تراجعًا.

لكن الأثر التحسيني على الأرباح الناجم عن رفع الأسعار كان أكثر وضوحًا. تُظهر القوائم المالية أن هامش الربح الإجمالي لكونشيفو في 2025 بلغ 34.8%، مرتفعًا بمقدار 1.7 نقطة مئوية مقارنة بعام 2024، ليصل إلى أعلى مستوى خلال السنوات. ومنه، حقق نشاط المعكرونة الفورية هامش ربح إجمالي قدره 84.44 مليار يوان، بزيادة 3.7% على أساس سنوي؛ وارتفع هامش الربح الإجمالي من 28.6% في 2024 إلى 29.7%، أي بزيادة 1.1 نقطة مئوية. وبخصوص سبب تحسن هامش الربح الإجمالي لنشاط المعكرونة الفورية، قدمت كونشيفو التفسير بأن ذلك “بسبب تحسن الأسعار وسعر المواد الخام”.

来源图片：Wind

وبالتزامن، حققت أعمال مشروبات كونشيفو هامش ربح إجمالي قدره 1.58B يوان، بزيادة 3.1%؛ وارتفع هامش الربح الإجمالي من 35.3% في 2024 إلى 37.5%، بزيادة 2.2 نقطة مئوية.

وبفضل ارتفاع هامش الربح الإجمالي على أساس سنوي، حقق نشاط المعكرونة الفورية لدى كونشيفو في 2025 صافي ربح منسوبًا إلى المساهمين قدره 22.52 مليار يوان، بزيادة 10.1% على أساس سنوي، وبلغت الأرباح الإضافية مقارنة بـ 2024 نحو 2.07 مليار يوان؛ كما حقق نشاط المشروبات صافي ربح منسوبًا إلى المساهمين قدره 4.5B يوان، بزيادة 18.5%، أي بربح إضافي قدره 3.55 مليار يوان مقارنة بـ 2024.

ويُلاحظ أنه في العام الذي ارتفع فيه الربح لدى الشركة بشكل كبير، شهد عدد الموزعين لدى كونشيفو انخفاضًا حادًا. وبحلول نهاية 2025، كان لدى شركة كونشيفو القابضة 57609 موزعًا، مقارنة بـ 67215 موزعًا في نهاية 2024، أي بانخفاض قدره 9606 موزعين.

إن الحافز قصير الأجل الناجم عن رفع الأسعار رفع أرباح كونشيفو، لكنه لم يتمكن من إيقاف تراجع الإيرادات وتقلص القنوات. ومع تسلّم الرئيس التنفيذي الجديد زمام الأمور، فإن كيفية معالجة التناقض البنيوي بين “زيادة الأرباح دون زيادة الإيرادات” قد تكون العامل الذي يحدد ما إذا كانت هذه الشركة العملاقة التقليدية ستتمكن من الثبات في خضم التحولات.

كمية كبيرة من المعلومات، وتحليل دقيق، وكل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance