ظلال الصراع تسيطر على الأجواء، الروبية الهندية تشهد فترة من الرعب تستمر 48 ساعة

اسأل الذكاء الاصطناعي · هل يمكن لائحة البنك المركزي الهندي الجديدة أن تحدّ بفعالية من خروج رأس المال؟

تواصل تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط في إرباك الإمدادات العالمية من الطاقة بشكل مستمر، وبالنسبة للهند باعتبارها ثالث أكبر مستورد للنفط في العالم وثاني أكبر مستهلك للغاز الطبيعي المسال، حيث تعتمد على الاستيراد بنسبة 85% من النفط. إن قفزة أسعار النفط الدولية تُقلق آفاق الاقتصاد الهندي، كما تُحرّك الأسواق المالية في الهند.

في آخر يومين من مارس 2026، سادت أجواء قاتمة في المراكز المالية في الهند. وخلال 48 ساعة فقط، شهد سعر صرف الروبية الهندية مقابل الدولار الأمريكي “سقوطًا من ارتفاع شاهق” على نحو نموذجي، تلاه صراع شرس حتى الرمق الأخير، في مشهد يختلط فيه الذعر بالحركة. من انخفاضه في 30 إلى ما دون 95.22، وهو أدنى مستوى تاريخي متجمد، إلى تكرار التنافس على مستوى 94 في 31. وهذا ليس مجرد تقلبات في الأرقام؛ بل هو انعكاس حقيقي لوضع الاقتصاد الهندي وهو يتعرض لِهجوم مزدوج من الجغرافيا السياسية العالمية وتضخم الطاقة.

في التوقيت المحلي في 30 مارس، شهد سوق العملات الأجنبية في مومباي أكثر لحظة إثارة للرهبة في السنة المالية الحالية للهند. في ذلك اليوم، مرّ سعر صرف الروبية الهندية مقابل الدولار الأمريكي بتقلبات حادة؛ إذ انخفض السعر مرة إلى ما دون حاجز 95 روبية، محطمًا الرقم القياسي لأدنى مستوى في التاريخ. ورغم أن بنك الاحتياطي الهندي يتدخل مرارًا وتكرارًا، إلا أنه في ظل أزمة جيوسياسية في الشرق الأوسط، وارتفاع أسعار النفط عالميًا، وتكالب ضغوط خروج رأس المال، دخلت “معركة” الروبية إلى حالة من الجمود المأزوم غير المسبوق.

في افتتاح اليوم، أظهر سعر الروبية الهندية عدم استقرار شديد. وقبل ذلك، أصدر بنك الاحتياطي الهندي لائحة جديدة، ستحدد سقفًا لصافي المراكز القائمة في السوق الفورية للعملات الأجنبية للسماسرة المرخّصين (في السوق على الساحل/داخل الدولة) بمقدار 100 مليون دولار. هذا التعديل، المقرر أن يسري في 10 أبريل، سيجبر البنوك على تقليص حجم مراكزها، وبالتالي يحدّ من قدرتها على القيام بمراهنات بيعٍ على نطاق واسع أحادية الجانب للروبية. وبسبب ذلك، ومع عدم وجود دعم من المشترين، ارتفع سعر الروبية الهندية مقابل الدولار الأمريكي مرةً بنسبة 1.4% إلى 93.4775‌، بل ووصل الارتفاع داخل الجلسة إلى 1.48%. غير أنه، ومع استمرار صعود أسعار النفط الخام الدولي بعد الظهر فوق 110 دولارات للبرميل، تدفقت طلبات صناع النفط المستوردين على شراء العملات كما لو كانت موجات مدّ جارفة إلى السوق، فتم اختراق “الحدّ النفسي” المتعارف عليه سابقًا بسرعة—عند مستوى 95.00—وتم الوصول داخل الجلسة إلى أدنى مستوى 95.22. ورغم حدوث انتعاش عند الإغلاق، فإن شدة تذبذب اليوم الواحد، والحجم الكبير لهبوطه التراكمي خلال السنة المالية، قد رفع مشاعر تجنّب المخاطر في السوق إلى أقصى حد.

وبسبب ذلك، هبطت أسهم البنوك الهندية أيضًا بشكل حاد في جميع الأنحاء. ففي الهند، تراجع مؤشر Nifty Bank لبورصة الأوراق المالية الوطنية الهندية مرةً بأكثر من 4%، بينما هبط مؤشر SENSEX الهندي بأكثر من 2%. وحذّرت البنوك الهندية من أنه إذا تم إجبارها على إغلاق المراكز البالغ حجمها ما لا يقل عن 30 مليار دولار، فقد يؤدي ذلك إلى خسائر ضخمة.

منذ تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط، واصلت الروبية الهندية التراجع المتواصل، وسجلت مستويات قياسية جديدة متدنية، مع وصول إجمالي نسبة انخفاضها المتراكمة إلى قرابة 4%، لتصبح أسوأ عملة أداءً في آسيا هذا العام. وهذا دفع بنك الاحتياطي الهندي إلى تغيير أسلوبه السابق المعتمد أساسًا على التدخل من خلال سوق النقد والفورwards؛ إذ أدت هذه الأدوات إلى انخفاض احتياطيات النقد الأجنبي لأكثر من 30 مليار دولار خلال الأسابيع الثلاثة الأولى من مارس.

بصرف النظر عن عامل النفط، فإن الدافع الرئيسي وراء هذا الانخفاض الحاد في الروبية الهندية جاء من انسحاب عدد كبير من المستثمرين الأجانب. منذ أواخر فبراير 2026، مع تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط، وقعت الهند—بوصفها أحد كبار مستهلكي النفط في العالم—في المقام الأول تحت وطأة ذلك. ووفقًا لبيانات شركة الإيداع للأوراق المالية الوطنية الهندية، وحتى 25 مارس، كان المستثمرون من المستثمرين الأجانب ضمن محافظ الاستثمار قد سحبوا في ذلك الشهر ما يصل إلى 1120 مليار روبية (ما يعادل حوالي 12.1 مليار دولار أمريكي) من الأموال. وأشار محللون إلى أنه، وباعتبار الهند دولة مستوردة للنفط، فإن ارتفاع سعر النفط بمقدار 10 دولارات يؤدي إلى زيادة واضحة في معدل التضخم في الهند، كما يؤدي إلى تدهور عجز الحساب الجاري؛ وهو ما يشكل ضربة قاتلة لسعر صرف العملة المحلية، الذي كان أصلاً هشًا.

قال محللون لدى مجموعة Mitsubishi UFJ Financial Group إنّه لم يتضح بعد ما الذي يقود على وجه التحديد هذه التقلبات، لكن السوق تتأثر بعوامل متعددة، بما في ذلك تصاعد الصراع في إيران. ولكي يتم عكس اتجاه الروبية، يلزم تدفق رأسمال أكثر استدامة إلى الداخل. وقبل اندلاع صراع إيران، كانت مثل هذه التدفقات غير كافية أساسًا، ما يشير إلى أنه إذا استمر صراع الشرق الأوسط، فقد تستمر الروبية تحت ضغط هبوطي.

أمام انهيار الروبية، اتخذ بنك الاحتياطي الهندي إجراءات تدخل قسرية نادرة في السنوات الأخيرة. إضافة إلى التدخل التقليدي عبر بيع الدولار، أمر بنك الاحتياطي الهندي بفرض قيود صارمة على المراكز القائمة غير المُغلقة لدى البنوك في السوق على الساحل، بحيث تم قفل الحد الأعلى ضمن 100 مليون دولار. وتهدف هذه الخطوة إلى تقليص مساحة المضاربة عبر وسائل إدارية، وإجبار البنوك على تقليل حيازاتها من الدولار، بما يساعد الروبية الهندية على الارتداد من مستوياتها المتدنية التاريخية.

في 31، مع تَهدُّؤ الوضع الجيوسياسي، استقر نسبيًا سعر صرف الروبية الهندية مقابل الدولار الأمريكي بعد أن شهد اضطرابًا تاريخيًا في اليوم السابق. وحتى لحظة إعداد مادة نشر 《فاينانشال تايمز》، كان الدولار الواحد يعادل 94.05 روبية. ومع ذلك، يعتقد خبراء السوق أن تدخل بنك الاحتياطي الهندي يبدو “لا يُغني عن شيء” في مواجهة اتجاه الصورة الكلية التي تزداد سخونتها من حيث العوامل الجيوسياسية. طالما لم يهدأ الوضع في الشرق الأوسط، فإن تدخل بنك الاحتياطي الهندي لن يكون سوى دور “امتصاص للصدمات” مؤقتًا، دون أن يكون قادرًا على عكس اتجاه تراجع الروبية.

المصدر: Financial Times Client

المراسل: هان شيو مين

المحرر: يون يان