شركة SOHO China تتوقع توسع خسائرها في عام 2025 وتخطط لمواصلة تصفية بعض الممتلكات التجارية والمكتبية

**Caixin（4月2日讯）（记者 李洁、实习生 冯子熹）**SOHO الصين（00410.HK）أصدرت مؤخرًا نتائجها المالية السنوية لعام 2025.

في ظل استمرار تكيّف سوق الإيجارات، ورغم أن SOHO الصين في 2025 تمكنت من رفع معدل الإشغال من خلال تسعير مرن، إلا أنها لا تزال تواجه ضغوطًا تشغيلية ناجمة عن تراجع الإيرادات وارتفاع الالتزامات والمشكلات الضريبية التاريخية.

وفقًا للتقرير السنوي لـ SOHO الصين لعام 2025، حققت الشركة خلال الفترة إيرادات تشغيلية قدرها 1.37B يوان، بانخفاض سنوي قدره 10.9%؛ وخسارة صافية سنوية قدرها 2.91 مليار يوان، مع اتساع الخسائر مقارنة بعام 2024؛ وبعد استبعاد تغيّرات تقييم العقارات الاستثمارية والرسوم الضريبية لمرة واحدة، بلغ صافي الربح الأساسي 1.34 مليار يوان؛ وبلغ معدل الإشغال الإجمالي 82.8%، بزيادة قدرها 5.1 نقطة مئوية على أساس سنوي.

“من ضمن أسباب تراجع الإيرادات هو أن SOHO الصين اتخذت بشكل استباقي استراتيجية خفض الإيجارات بهدف تثبيت معدل الإشغال، ما أدى إلى انخفاض إجمالي إيرادات الإيجارات. ورغم تحسن معدل الإشغال الإجمالي، فإن تراجع سعر الإيجار للوحدة كان له تأثير سلبي على الإيرادات.” صرّح يان يويجين، نائب مدير معهد إيوجو للأبحاث.

من جانب هيكل الإيرادات، لا تزال إيرادات الإيجارات هي عماد إيرادات SOHO الصين، إذ بلغت إيرادات الإيجارات في 2025 نحو 291M يوان، أي 99.6% من إجمالي الإيرادات، لكنها شهدت انخفاضًا على أساس سنوي؛ بينما بلغت إيرادات مبيعات العقارات 0.05 مليار يوان فقط.

“في ظل الضغط الكبير على السوق في 2025، قمنا بضبط استراتيجيتنا بشكل استباقي، وباستخدام الأسعار المرنة مقابل تحقيق سيولة وحيوية للأصول، كي لا يبقى كل متر مربع بلا استخدام.” قال شو جين، رئيس مجلس إدارة SOHO الصين، في تقرير الأداء.

تُظهر بيانات منشورة أن استثمارات SOHO الصين في العقارات الاستثمارية تتركز بشكل أساسي في بكين وشانغهاي، وتشمل ثمانية مشاريع: ووانججينغ SOHO، وشرق هوا (Guanghua Road) SOHO2، ومشروع شارع تشيانمن، وليلـيز SOHO، وميدان رُجُسُونغ (SOHO Fuxing Plaza)، وذا باوند (Bund) SOHO، وSOHO تيانشان بلازا، وگوهبي (Gubei) SOHO.

وبخصوص أسباب اتساع خسائر SOHO الصين، يرى يان يويجين أن السبب الرئيسي يتمثل في أن تراجع إيرادات الإيجارات أدى إلى ضغط هوامش الربح الإجمالي، إضافة إلى تراكم مستمر لمصاريف الغرامات والفوائد الناتجة عن مشكلات ضريبية تاريخية.

في أغسطس 2022، تلقّت شركة بكين ووانججينغ سوهوت العقارية المحدودة، التابعة لـ SOHO الصين، إشعارًا بالدفع الضريبي من السلطات الضريبية المحلية، يلزمها بسداد ضريبة القيمة المضافة للأراضي المتصلة بمشروعي برج 1 وبرج 2 في ووانججينغ SOHO قبل 1 سبتمبر 2022، بقيمة 1.73B يوان؛ مع فرض غرامة تأخير تعادل 0.05% من مبلغ الضريبة عن كل يوم تأخير اعتبارًا من تاريخ سريان غرامات التأخير.

تبيّن القوائم المالية أنه حتى نهاية 2025، تم سداد حوالي 1.8 مليار يوان من ضريبة القيمة المضافة للأراضي. واعتبارًا من 31 ديسمبر 2025، يبلغ إجمالي رأس المال المتبقي لضريبة القيمة المضافة للأراضي والغرامات التراكمية نحو 5M يوان، وهي غير مسددة بعد.

ذكرت جهة SOHO الصين أن التأخير في سداد ضريبة القيمة المضافة قد يؤدي إلى أن يقوم البنك بتوجيه ضريبة الاقتراض أو قد يحدث تعثر متقاطع (Cross default).

“قد تؤدي هذه المسائل الجوهرية غير المؤكدة إلى طرح شكوك جوهرية حول ما إذا كانت المجموعة قادرة على الاستمرار في مزاولة أعمالها. وبالنظر إلى الظروف المذكورة أعلاه، فقد أخذت الإدارة بعين الاعتبار بعناية ما إذا كانت لدى المجموعة موارد مالية كافية للاستمرار في التشغيل، بما في ذلك التدفقات النقدية والسيولة المستقبلية وأداؤها، بالإضافة إلى مصادر التمويل المتاحة.” قالت الشركة.

اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025، بلغ إجمالي القروض لدى SOHO الصين حوالي 15 مليار يوان، منها نحو 99% مدعومة برهن لعقارات استثمارية تبلغ قيمتها الإجمالية الدفترية حوالي 53.7 مليار يوان؛ كما بلغت النقدية وما يعادلها نحو 0.5 مليار يوان؛ بينما تجاوزت الالتزامات المتداولة حجم الأصول المتداولة بنحو 7.6 مليار يوان.

وفي مواجهة التحديات المزدوجة المتمثلة في هبوط السوق والضغط المالي، قال شو جين في تقرير الأداء: “في 2025، حققنا عدم تسريح الموظفين، وعدم خفض الرواتب، وعدم تأخير السداد للمورّدين، وعدم تعطيل الجدول الزمني لعمل العملاء. وهذه أمور هي قواعد أساسية للتشغيل، لكنها ليست سهلة تحقيقها في السنوات العصيبة.”

صرّحت جهة SOHO الصين بأن الشركة ستتخذ مستقبلًا عدة خطط وإجراءات لتخفيف ضغوط السيولة وتحسين تدفقاتها النقدية، بما في ذلك الاستمرار في التواصل مع الجهات الضريبية المحلية، والسعي إلى حلول تسوية قابلة للتطبيق لمبلغ ضريبة القيمة المضافة للأراضي غير المدفوعة وغرامات التأخير؛ والاستمرار في التصرف في جزء من العقارات التجارية لسداد ضريبة القيمة المضافة للأراضي؛ وفي الوقت ذاته تحسين التدفق النقدي من خلال التحكم في النفقات الإدارية وترشيد الإنفاق الرأسمالي.

وأشار محللون إلى أنه في ظل عدم خروج العقارات التجارية بعد من دورة التعديل، فإن كيفية الموازنة بين الحفاظ على قيمة الأصول وسلامة هيكل الديون أصبحت مسألة محورية ومهمة لخطوة SOHO الصين التالية.