الاحتيال يتطور بأساليب جديدة: شركة ST باولين تستخدم أسلوب "تسوية الحسابات" بشكل مبتكر، وشركة ST ديرون تتلاعب بـ"نقل الدم" الوهمي

سجّل الدخول إلى تطبيق Sina Finance للبحث عن 【الإفصاح عن المعلومات】 لمعرفة المزيد عن مستويات التقييم

بعد أن تم التحقيق ومعاقبة ست شركات في مساء 20 مارس على التوالي، خلال أسبوع واحد فقط، عادت أسواق رأس المال لتستقبل مرة أخرى “قبضة تنظيمية” قوية.

في مساء 27 مارس، كشفت أربع شركات مُدرجة أخرى عن غرامات. ثلاث منها تم معاقبتها بينما كانت بالفعل تحت وضع ST، وهي ST Derun (دعوى/مطالبة بحقوق)، وST Bailin (دعوى/مطالبة بحقوق) وST Mingcheng (دعوى/مطالبة بحقوق)، كما ستضع شركة السييرلت (سيلرت) “قبعة” بدءًا من 31 مارس.

وبالمقارنة مع الحالات قبل أسبوع، تُظهر عقوبات هذه الشركات الأربع سمات جديدة. فقد قامت ST Bailin بتزوير مالي لمدة أربع سنوات متتالية بسبب مشكلات في محاسبة مصاريف المبيعات؛ وكانت طريقة تسوية عبر الفترات مثل “احتساب أقل للمصاريف أولاً ثم احتساب أكثر للمصاريف لاحقًا” نادرة نسبيًا في سوق A-Share. وقد ادعت الشركة في دفاعها أنها “تقوم بالتصحيح وإزالة الأخطاء”، لكن الجهة التنظيمية رفضت ذلك صراحةً؛ كما تعكس السييرلت وST Derun توجهاً للمساءلة يتمثل في “تشديد العقوبة على الأفراد”، إذ تتجاوز مبالغ غرامات الأفراد بكثير الغرامات المفروضة على كيان الشركة. تم تغريم المساهم المسيطر الفعلي لِـST Derun، وحده تشيو جيانمين، بمبلغ 12 مليون يوان، بينما تم اقتراح تغريم رئيس مجلس الإدارة ومدير عام السييرلت بمبلغ 3 ملايين يوان لكل منهما، ما يعني أن شدة مساءلة الأفراد قد ارتفعت بشكل واضح.

ومن حيث نوع المشكلة، لا تزال عملية التزوير المالي هي “الآفة المشتركة” للشركات الأربع، وتتنوع الأساليب المستخدمة. نفذت ST Derun عبر “ضخ الدم” من المساهم المسيطر فعليًا لتزوير تحصيلات بقيمة 534 مليون يوان؛ بينما نفذت السييرلت عبر عمليات مزدوجة لتنظيم الأرباح، تشمل تزييف إنشاءات المشاريع والشراء والمبيعات على نحو غير حقيقي؛ واستخدمت ST Bailin تسوية مصاريف عبر الفترات لتحقيق “تحويل الخسارة إلى ربح”; أما ST Mingcheng فتنطوي على تزوير في عدة مراحل مثل الاعتراف بالإيرادات، وتراجع قيمة المخزون، وتراجع قيمة الشهرة، حيث بلغ إجمالي الأرباح المبالغ فيها تراكميًا أكثر من 400 مليون يوان.

وراء هذه القوائم الكثيفة من العقوبات، تظهر بوضوح إشارات تنظيمية: يجب التحقيق في أي تزوير مالي بشكل كامل، ولا يفلت من المساءلة حتى لو تمت تصحيحات تلقائية بعد وقوع الفعل؛ كما أنه حتى بعد رد الأموال التي تم الاستيلاء عليها بشكل مخالف، تظل العقوبة قائمة.

وبالاستناد إلى تقرير لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية في 27 مارس عن حالة بناء حكومة قانونية لعام 2025 — حيث تم التعامل مع 701 قضية طوال العام، وبلغت غرامات ومبالغ مصادرتها 12M يوان — وإلى تصريح رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية وو تشينغ خلال دورتي المجلسين بأن “العمل بحزم على كسر البيئة الإيكولوجية للتزوير المالي”، يتشكل بسرعة بيئة قانونية أكثر انتظامًا وشفافية وقابلية للتنبؤ بها في سوق رأس المال.

مصدر الصورة: تصوير ماي جينغوين

سمات جديدة في العقوبات: أسلوب “تسوية مصاريف عبر الفترات” لدى ST Bailin نادر، وتشديد المساءلة على الأفراد

من بين أربع صكوك عقوبة، تحظى قضية ST Bailin باهتمام خاص. هذه الشركة المدرجة التي تتمحور أعمالها الأساسية حول تصنيع وبيع الأدوية الصينية التقليدية، تختلف طرق تزويرها المالي تمامًا عن الأساليب التقليدية مثل اختلاق الإيرادات أو تضخيم الأرباح. فبدلًا من ذلك، وبسبب مخالفة مبدأ الاستحقاق ومبدأ الاعتراف بالحقوق والالتزامات عند وقوعها، قامت الشركة بتسوية مصاريف المبيعات عبر الفترات، ما أدى إلى تشويه البيانات المالية في التقارير السنوية على مدى أربع سنوات متتالية.

وفقًا لـ《قرار بالعقوبة الإدارية》 الصادر عن مكتب تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة قويتشو، خلال الفترة من 2019 إلى 2023، لم تقم ST Bailin بتطبيق أحكام المادة التاسعة من 《معايير محاسبة الشركات — المعيار الأساسي》، ولم تُجر المحاسبة على أساس مبدأ الاستحقاق، بل قامت باحتساب مصاريف المبيعات وفق مبدأ مواءمة الإيرادات والتكاليف والمصاريف.

وبالتفصيل: في 2019 تم احتساب مصاريف المبيعات ناقصًا بمقدار 350 مليون يوان، بينما تم احتساب الأرباح بمقدار زائد 350 مليون يوان، لتشكل 95.73% من إجمالي أرباح الفترة الحالية؛ وفي 2020 تم احتساب مصاريف المبيعات ناقصًا بمقدار 241 مليون يوان، مع أرباح محسوبة بمقدار زائد أيضًا 241 مليون يوان، لتشكل 115.35% من إجمالي أرباح الفترة الحالية؛ وفي 2021 تم احتساب مصاريف المبيعات ناقصًا بمقدار 63.7916 مليون يوان، والأرباح زائد بمقدار 63.7916 مليون يوان، لتشكل 45.04% من إجمالي أرباح الفترة الحالية. ثم في 2023 سارت ST Bailin في الاتجاه المعاكس: تم احتساب مصاريف المبيعات بمقدار زائد قدره 459 مليون يوان، والأرباح بمقدار ناقص 459 مليون يوان، لتشكل 93.17% من إجمالي أرباح الفترة الحالية.

اعتبرته الجهة التنظيمية سلوكًا “لتسوية الحسابات” على أنه “تحقيق توازن” عبر الفترات. لقد طرحت ST Bailin في دفاعها أن تأجيل احتساب مصاريف المبيعات يعود إلى خصائص الصناعة والقيود الموضوعية، وأن قيامها في التقرير السنوي 2023 باحتساب مصاريف المبيعات بشكل أكبر يعد “تصحيحًا ذاتيًا وإزالة أخطاء”. لكن الجهة التنظيمية رفضت ذلك صراحةً، مشيرةً إلى أن “احتساب مصاريف المبيعات أقل أولاً ثم احتساب مصاريف المبيعات أكثر لاحقًا لتسوية النقص في الفترة السابقة لا يُعد إصلاحًا”، كما أكدت وجود خطأ شخصي لدى الشركة تسبب في تأثير سيئ على السوق.

تكمن خصوصية هذه القضية في أنها تكشف عن أسلوب تزوير مالي أكثر خفاءً — استخدام الفارق الزمني للاعتراف بالمصاريف لضبط الأرباح. وبالمقارنة مع أساليب تزوير تقليدية مثل اختلاق المعاملات أو تزوير العقود، فإن تسوية مصاريف عبر الفترات أصعب في الاكتشاف، لكن درجة الإضرار بصدق المعلومات المالية لا تقل بأي حال عن تزوير الإيرادات. قامت ST Bailin بتزوير مالي لأربع سنوات متتالية، وتجاوزت نسبة التزوير 90% بشكل متكرر، ما يعكس وجود عجز شديد في الرقابة الداخلية لديها.

وفي الوقت نفسه، من ناحية قوة العقاب على الأفراد، تقدم الشركات الأربع سمات جديدة تتمثل في “تشديد العقوبة على الأفراد” أو “موازنة العقوبة بين الأفراد والشركة”. فعلى سبيل المثال، تم تغريم ST Derun بمبلغ 7 ملايين يوان على مستوى الشركة، بينما بلغت إجمالي الغرامات المفروضة على الأفراد 15.5 مليون يوان. ومن بينها، تم تغريم المساهم المسيطر الفعلي، تشيو جيانمين، بمفرده 12 مليون يوان، وتم كذلك اتخاذ قرار بحظر دخول سوق الأوراق المالية لمدة 5 سنوات. رغم أن السييرلت لم تصدر بعد قرارًا رسميًا بالعقوبة، إلا أن خطاب الإخطار السابق يشير إلى أن الشركة يُقترح أن تُغرم 6 ملايين يوان، بينما يُقترح أن يُغرم 7 أشخاص إجمالًا 13.6 مليون يوان، من بينهم تم تغريم رئيس مجلس الإدارة ومدير عام بمبلغ 3 ملايين يوان لكل منهما، أي أن المبلغ يمثل نصف غرامات الشركة. كما بلغت إجمالي غرامات الأفراد في ST Bailin 8.5 مليون يوان، وهو قريب من مبلغ الغرامة على الشركة البالغ 10 ملايين يوان.

تحت نظام “العقوبة المزدوجة” من النوعين على الشركة والأفراد، فإن غرامات الأفراد المرتفعة تعني أن جهة التنظيم تقوم بتعزيز كبير لقوة مساءلة “القلة الحاسمة” بشكل واضح. عندما ترتكب الشركات المدرجة مخالفات، فإن الإداريين والمديرين ووحدة المساهم المسيطر الفعلي ورئيس مجلس الإدارة ومدير عام… أصبحوا على نحو متزايد محورًا رئيسيًا لجهة إنفاذ القانون التنظيمي.

مشكلات مشتركة: التزوير المالي والضمانات المخالفة لا يزالان بؤرتي الكوارث، وأساليب اختلاق المعاملات متنوعة

ضمن معلومات العقوبات الخاصة بالشركات الأربع، يُعد التزوير المالي أكثر المشاكل تركيزًا، مع اختلاف الأساليب وتنوع واضح.

تتميز طريقة تزوير ST Derun بأنها ذات “إبداع”. وبسبب تعثر تشغيل العميل الرئيسي وتعذر تحصيل المدفوعات الحقيقية، قام المساهم المسيطر الفعلي تشيو جيانمين باستخدام أمواله الخاصة واقتراضات خارجية وغيرها لتقديم دعم مالي لعملاء الشركة والشركات التابعة وموردي المعدات، كي يقوم هؤلاء الكيانات بسداد مستحقات تاريخية للشركة. لم يُبلّغ تشيو جيانمين الشركة عن المصدر الفعلي للأموال، مما أدى إلى أن الشركة قامت بتزوير تحصيلات خلال النصف الأول من 2020 و2021 و2022 بقيم 395 مليون يوان و113 مليون يوان و2683.69 ألف يوان على التوالي، ليبلغ إجمالي التحصيلات المزوّرة أكثر من 534 مليون يوان. لم تؤد هذه العملية فقط إلى تضخيم مبلغ التحصيلات، بل كذلك أدت إلى احتساب أقل لخسائر الانخفاض في قيمة الائتمان، وبالتالي تضخيم الأرباح.

ومن الجدير بالذكر أن أسلوب “ضخ الدم” من المساهم المسيطر الفعلي لصناعة مظهر التحصيل يُعتبر نمطًا شائعًا نسبيًا في قضايا التزوير ضمن سوق A-Share. وتكمن درجة خفائه في أن الأموال بالفعل دخلت حسابات الشركة، لكن تم إخفاء مصدرها عمدًا.

أما تزوير السييرلت المالي فيتضمن عمليتين. أولاً: من خلال الشركة التابعة المملوكة بالكامل في قويتشو، قامت الشركة بإعداد عقد حفر أنابيب عربات (台车掘进) وتسويات مزيفة، والتوقيع على عقود إنشاءات وهمية مع عدة شركات، مما أدى إلى تضخيم إجمالي الأرباح لعام 2021 بمقدار 45.80 مليون يوان، ولخفض إجمالي الأرباح لعام 2023 بمقدار 17.3485 مليون يوان. ثانيًا: من خلال عمليات شراء سماد يوريا مزيف وبيع سماد عضوي، تم تضخيم تكلفة التشغيل والإيرادات التشغيلية بشكل غير حقيقي، مما أدى إلى خفض إجمالي الأرباح لعام 2021 بمقدار 9.4573 مليون يوان. وبإجمال النتيجتين، قامت السييرلت في 2021 بتضخيم إجمالي الأرباح بمقدار 36.3467 مليون يوان، وفي 2023 بخفض إجمالي الأرباح بمقدار 17.3485 مليون يوان. وتعكس هذه العملية التي تتضمن تضخيمًا وخفضًا في آن واحد احتمال أن تكون الشركة تقوم بتنعيم الأداء من خلال تعديل الأرباح عبر سنوات مختلفة.

أما مشكلة ST Mingcheng فهي أكثر تعقيدًا، وتشمل ثلاثة أنواع رئيسية: ضمانات مرتبطة غير مُعلنة، وتسجيلات غير صحيحة، وعدم الإفصاح في الوقت المناسب عن معلومات التحكيم، إضافة إلى معاملات مرتبطة. فيما يتعلق بالتزوير المالي، لم تقم ST Mingcheng في 2020 بالاعتراف بدين إعادة شراء الأسهم بمقدار 20.21M元، وفي 2021 قامت عبر تأكيد غير دقيق للإيرادات من حقوق “النسخ الغربية” (X甲) بتضخيم الإيرادات بمقدار 98.42M元. كما قامت باحتساب أقل لتراجع قيمة المخزون بمبلغ 98M元 ولتراجع قيمة الشهرة بمبلغ 213M元، ليصل إجمالي الأرباح المبالغ فيها إلى ما يناهز 409M元.

بالإضافة إلى التزوير المالي، تبرز كذلك على نحو واضح مشكلات الضمانات المخالفة وشغل الأموال. ففي تقرير عام 2020، لم تفصح ST Mingcheng عن ضمانات مرتبطة بمبالغ كبيرة، تشمل تقديم ضمان بنحو 660 مليون يوان لقرض لمن يمثلها الاستثمار في الوقت الحاضر (当代投资)؛ وضمان بقيمة 750 مليون يوان لقرض لصالح شركة يويس ميينغي (雨石矿业)؛ وضمان بقيمة 150 مليون دولار أمريكي لالتزامات الدفع لصالح الاتحاد الآسيوي لكرة القدم (亚足联) نيابةً عن شركة نيو إنغ كيمان (新英开曼)؛ وضمان بقيمة 7 ملايين يوان لاقتراض نادي كرة القدم “الوقت الحاضر” (当代足球俱乐部). كما قامت ST Mingcheng في 2022 بإفصاح متأخر عن معلومات التحكيم بإجمالي 334 مليون يوان، إضافةً إلى معاملة مرتبطة بقيمة 20.97 مليون يوان.

ومن منظور المشكلات المشتركة الأربع، فإن أساليب التزوير المالي تتجدد باستمرار: من الإيرادات الوهمية وتضخيم الأرباح التقليديين، إلى تسوية مصاريف عبر الفترات، ثم إلى صناعة تحصيلات موهومة عبر “ضخ الدم” من المساهم المسيطر فعليًا، وصولاً إلى تعديل عبر عدة مراحل مثل الاعتراف بالإيرادات، واحتساب الانخفاض في القيمة، والاعتراف بالالتزامات. كما تزيد خصائص الخفاء والتعقيد في عملية التزوير. وفي المقابل، لا تزال مشكلات الضمانات المخالفة وشغل الأموال قائمة باستمرار، لتصبح “تيارًا خفيًا” يتمثل في تجريف مصالح الشركات المدرجة.

سمات تنظيمية جديدة: تشديد ضربات تزوير مالي، عدم إعفاء من المسؤولية عند الخروج من السوق، ومعاقبة إعادة الأموال المستخدمة بشكل مخالف أيضًا

من حالات العقوبات الخاصة بالشركات الأربع، وبالاقتران مع آخر ما تم الإفصاح عنه من بيانات تنظيمية من لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية وإشارات سياسات دورتي المجلسين، تظهر حاليًا في الرقابة على سوق رأس المال ثلاث سمات جديدة.

أولاً، يُفحص تزوير مالي بشكل صارم في كل الأحوال، ولا يُعفى من العقوبة حتى عند إجراء تصحيح بعد وقوع الفعل. ففي قضية ST Bailin، ادعت الشركة أنها في 2023 من خلال احتساب مصاريف مبيعات أعلى قامت بتسوية النقص في المصاريف المحتسبة في السابق، وأن ذلك يُعد “تصحيحًا ذاتيًا وإزالة أخطاء”. لكن الجهة التنظيمية حددت بوضوح أن ذلك ليس “إصلاحًا”، بل هو التزوير المالي نفسه. وهذا يتوافق مع قضية ST Dong Shi قبل أسبوع (دعوى/مطالبة بحقوق) — إذ حتى لو نشرت الشركة إعلانًا تصحيحيًا بشكل مبادر، لا يمكنه تغيير حقيقة الاعتراف بأن المخالفة تمثل انتهاكًا لقواعد الإفصاح. إن تعريف التنظيم للتزوير المالي لم يعد مقتصرًا على “هل تم الإخفاء”، بل بات يركز على “هل وقع الفعل”، ولا يمكن أن يصبح العلاج اللاحق سببًا للإعفاء.

ثانيًا، تم تعزيز قوة مساءلة “القلة الحاسمة” بشكل ملحوظ. فمن خلال تغريم المساهم المسيطر الفعلي لـST Derun تشيو جيانمين بمبلغ 12M元، وتغريم رئيس مجلس إدارة ST Bailin جيانغ وي بمبلغ 5M元 ومنعه من الدخول لمدة 10 سنوات، واقتراح تغريم رئيس مجلس الإدارة ومدير عام السييرلت بمبلغ 3M元 لكل منهما، يمكن ملاحظة أن مبلغ الغرامات على المسؤولين الأفراد يتجه إلى المساواة مع الغرامة المفروضة على الشركة أو حتى تجاوزها. إن التنفيذ العالي لهذه “النظام المزدوج” يعني أن المسؤولين والمديرين وكبار المسؤولين، وخاصة الأشخاص الأساسيين، يجب أن يتحملوا التكلفة الاقتصادية الفعلية لسلوك الشركة المخالف، وليس مجرد إنذار رمزي. ويتماشى ذلك مع دفاتر الرقابة الخاصة بلجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية لعام 2025 حيث بلغت الغرامات والمصادرات 15.47B元، ما يدل على أن النبرة التنظيمية “قضم الأسنان” و”بأسنانها” ووجود حدة وزوايا تستمر في التعميق.

ثالثًا، يجب إعادة الأموال المستخدمة بشكل مخالف دائمًا، وبعد إعادة الأموال أيضًا تُطبق العقوبة دون توقف. صحيح أن المساهم المسيطر الفعلي لـST Derun، تشيو جيانمين، “ضخ” الأموال لمساعدة الشركة على تحصيل المدفوعات عبر أموال خاصة واقتراضات خارجية، لكن هذه الأموال في جوهرها تُعد شكلاً من أشكال شغل الأموال من قبل الطرف ذي الصلة. تم في النهاية تغريم تشيو جيانمين بمبلغ 12M元 وفرض حظر على دخول السوق لمدة 5 سنوات. تُظهر هذه القضية بوضوح أن موقف الجهة التنظيمية تجاه شغل الأموال لم يعد يتوقف عند “استرداد الأموال فقط”، بل تم ترقيته إلى “غرامة عند المخالفة، وعقوبة أيضًا عند الإرجاع”، بهدف كبح دوافع المساهمين الكبار لاحتلال مصالح الشركات المدرجة من الجذور.

ومن زاوية أكثر شمولًا، يُظهر تقرير لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية عن بناء حكومة قانونية لعام 2025 أن لجنة التنظيم تنفذ على مدار العام التحقيق في 701 قضية، وأن قيمة الغرامات والمصادرات بلغت 15.47B元، وتم تحويل 172 خطًا يتعلق بقضايا يُشتبه بكونها جنائية إلى أجهزة الشرطة. تعكس هذه الأرقام مباشرة أن التشديد الرقابي يتجه إلى أن يصبح نمطًا دائمًا. أما تصريحات رئيس اللجنة وو تشينغ خلال دورتي المجلسين، فقد أوضحت اتجاه الرقابة القادم: زيادة تعزيز جهود التحقيق في سلوك تزوير مالي لدى الشركات المدرجة، وتعزيز الضربات الموحدة ضد التزوير من خلال الطرف الثالث المشارك، والالتزام الصارم بمتطلبات الخروج القسري من السوق للشركات التي تقوم بالتزوير، والعمل بحزم على إزالة “ذوي السلوك السيئ”، وكسر “البيئة الإيكولوجية” لتزوير مالي.

يمكن توقع أنه مع إصدار 《لائحة تنظيم الشركات المدرجة》، ومع التقدم في إنشاء مركز اكتشاف خيوط تزوير مالي، وبناء آليات رصد وإنذار مبكر لتزوير مالي بمشاركة أطراف ثالثة، ستصبح الضربات ضد سلوكيات غير قانونية مثل تزوير مالي أكثر دقة وأكثر عمقًا. بالنسبة لمشاركي السوق، يتشكل بسرعة نظام A-Share أكثر انتظامًا وشفافية وقابلية للتنبؤ. وبالنسبة لأولئك الذين ما زالوا يحاولون المساس بمصالح الشركات المدرجة عبر تزوير مالي وشغل أموال بشكل مخالف، فإن الأربع قوائم عقوبات الصادرة مساء 27 مارس ستكون بلا شك إنذارًا قويًا.

(المؤلف: تسوي وينجينغ، المحرر: باو فانغمينغ)

كم هائل من الأخبار، وتفسير دقيق، كل ذلك متاح في تطبيق Sina Finance