شركة OK Lens الرائدة في مجال النظارات تتراجع أرباحها مرة أخرى

（المصدر: Beijing Business Today）

مع اشتداد المنافسة في سوق العدسات اللاصقة لتقويم القرنية (ويُطلق عليها اختصارًا “OK”)، تمر شركة Oupu Kangshi (300595) التي كانت تُعد سابقًا من “أسهم الخيول البيضاء” بآلام في الأداء. في 28 مارس، كشفت Oupu Kangshi عن قائمة نتائجها لعام 2025، حيث شهدت Oupu Kangshi زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح خلال 2025. وتُظهر البيانات المالية أن Oupu Kangshi حققت في عام 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 1.86B يوان، بزيادة قدرها 2.62%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 480 مليون يوان، بانخفاض قدره 16.2% عن العام السابق. وهذه هي المرة الثانية على التوالي التي تشهد فيها Oupu Kangshi انخفاضًا في صافي الأرباح. في عام 2024، حققت Oupu Kangshi إيرادات تشغيلية بنحو 1.81B يوان، بزيادة قدرها 4.4%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين نحو 572 مليون يوان، بانخفاض قدره 14.16%.

تؤدي خسائر انخفاض القيمة إلى تقييد الأداء

تشير المواد ذات الصلة إلى أن منتجات Oupu Kangshi تشمل عدسات لاصقة صلبة وفئات منتجات العناية بها، ومنتجات خدمات بصرية أخرى غير العدسات الصلبة (硬镜)، ومنتجات أخرى لصحة العين، وغيرها؛ ومن بين المنتجات الرئيسية عدسات تقويم القرنية (角膜塑形镜) ومنتجات العناية بها، المستخدمة لتصحيح النظر وإبطاء تفاقم قصر النظر.

ذكرت Oupu Kangshi في التقرير السنوي لعام 2025 بصراحة أن إيرادات مبيعات الشركة حاليًا تنبع بشكل أساسي من عدسات تقويم القرنية ومنتجاتها ذات الصلة، ومن خدمات البصريات والعينين. وتكون تكلفة استخدام عدسات تقويم القرنية مرتفعة نسبيًا، وهي ضمن فئة الأجهزة الطبية الاستهلاكية الراقية. خلال فترة التقرير، استمرت حالة الضعف في الطلب على الاستهلاك الراقٍ داخل الصين؛ وإذا استمرت هذه الاتجاهات، فإنها ستؤثر كذلك على الأداء التشغيلي للشركة.

بالإضافة إلى ذلك، أشارت Oupu Kangshi إلى أن هناك عددًا متزايدًا من العلامات التجارية لعدسات تقويم القرنية، ما يؤدي إلى زيادة حدة المنافسة في السوق. وفي الوقت نفسه، تتجه أيضًا منتجات مثل الأتروفين بتركيز منخفض (低浓度阿托品)، وعدسات تماس لإزالة التركيز الناقص بشكل ناعم (软性减离焦接触镜)، والنظارات الإطارية الوظيفية (功能性框架眼镜)، وأجهزة العلاج الضوئي (光疗仪) إلى سوق الوقاية من قصر النظر لدى المراهقين والأطفال، بهدف الاستحواذ على حصة سوقية، الأمر الذي يسبب تأثيرًا سلبيًا على نمو مبيعات الشركة.

يُظهر التقرير السنوي لعام 2025 أن في عام 2025، انخفضت إيرادات مبيعات قطاع العدسات اللاصقة الصلبة، التي تمثل أكثر من نصف إيرادات Oupu Kangshi، على أساس سنوي؛ وبلغت 982 مليون يوان، بانخفاض قدره 3.68%.

كانت خسائر انخفاض القيمة للأصول سببًا مهمًا آخر وراء تراجع صافي أرباح Oupu Kangshi في 2025. وخلال السنة المالية 2025، قامت Oupu Kangshi باحتساب مخصصات انخفاض قيمة من مختلف الأنواع بمجموع 74.9867 مليون يوان، كما زادت خسائر انخفاض قيمة الأصول خلال فترة التقرير بنسبة 34.11% على أساس سنوي. ومن بينها، كانت حصة انخفاض قيمة الشهرة مرتفعة؛ وخلال فترة التقرير، قامت Oupu Kangshi باحتساب خسائر انخفاض قيمة الشهرة بقيمة 39.97M يوان.

اشترت علاوة بسعر أعلى في السابق

في 5 يوليو 2025، أعلنت Oupu Kangshi أنها تعتزم استخدام 334 مليون يوان لشراء 75% من أسهم شركة Suqian Shangyue Qicheng لإدارة المستشفيات المحدودة (يشار إليها فيما بعد بـ “الشركة المستهدفة”)، ومن المخطط استخدام 234 مليون يوان من أموال جمعها من المستثمرين و100 مليون يوان من أموالها الذاتية.

تشمل خطة عمل الشركة المستهدفة مجالات مثل مستشفيات العيون والعيادات، لتكوين شبكة خدمات بصرية/علاجية متعددة المستويات للعين. وفي بناء المرافق الطبية الأساسية، تمتلك الشركة التابعة المملوكة بالكامل لشركة Shangyue Qicheng المملوكة بالكامل (星程眼科) تحت مظلتها 2 من المستشفيات، بما في ذلك Xingcheng Eye Hospital.

وفقًا لتقرير التحليل القابل للتطبيق، وحتى 31 يناير 2025، بلغت القيمة الإجمالية لحقوق المساهمين للشركة المستهدفة 454 مليون يوان، مقارنةً بقيمة صافي أصولها الدفترية البالغة 52.1461 مليون يوان؛ أي أن التقييم يتضمن زيادة قدرها 402 مليون يوان، بنسبة زيادة بلغت 771.49%.

وبالنظر إلى عملية الشراء بعلاوة مرتفعة بهذا الشكل، ومن أجل حماية مصالحها، أبرمت Oupu Kangshi اتفاقًا لتقاسم الأرباح/تعويضًا (对赌) مع بائع الشركة المستهدفة.

وبحسب تقرير التحليل القابل للتطبيق، فإن الأرباح الصافية الفعلية بعد استبعاد البنود غير المتكررة للشركة المستهدفة خلال الفترة من 2025 إلى 2029 يجب ألا تقل على التوالي عن 39 مليون يوان، و46.8 مليون يوان، و53.82 مليون يوان، و59.2 مليون يوان، و59.2 مليون يوان.

في 2024 وفي يناير 2025، كانت إيرادات الشركة المستهدفة على التوالي 115 مليون يوان و12.4526 مليون يوان؛ وبلغ صافي الربح 30.59M يوان و4.0915 مليون يوان.

وهذا يعني أنه خلال 5 سنوات، يجب أن يصبح صافي ربح الشركة المستهدفة قريبًا من الزيادة إلى الضعف تقريبًا. ومن بين ذلك، يجب تحقيق نمو بنسبة 27.51% في السنة الأولى. وبعدها، على سبيل المثال في السنة الثانية، ومع ارتفاع القاعدة مقارنةً بالعام السابق، يُطلب كذلك تحقيق نمو سريع بنسبة 20%.

شهرة بأكثر من 800M “معلّقة” على السجل

ومن الجدير بالذكر أنه حتى نهاية عام 2025، ما زالت لدى Oupu Kangshi شهرة (商誉) معلّقة بقيمة 884 مليون يوان على دفاترها.

وفي التقرير السنوي لعام 2025، ذكرت Oupu Kangshi أن الشركة في بعض الاستثمارات في حصص ملكية كانت تُقيم الشركات المستهدفة بسعر أعلى من صافي أصولها، ما أدى إلى نشوء قدر من الشهرة.

وجاء في قول Oupu Kangshi في تقريرها السنوي لعام 2025: “إن معظم الشركات التي استثمرنا فيها بحصص ملكية هي شركات في قطاع طب العيون والبصريات العينية. ورغم أن القطاع ككل يُعد قطاعًا واعدًا (sector of a sunrise)، فإن الطلب في السوق على المدى الطويل يتجه إلى الارتفاع. ومع ذلك، سيظهر حتمًا ضعف استهلاكي على مراحل واختناقات في مبيعات المنتجات، ما يؤدي إلى أن الظروف التشغيلية لبعض الشركات التي تم الاستثمار فيها لا تحقق التوقعات، الأمر الذي يؤدي إلى انخفاض قيمة الشهرة، ويؤثر بشكل سلبي على أرباح الفترة الحالية للشركة، وصافي أصولها، وقدرتها على الاستمرار في التشغيل”.

وأوضح خبير لجنة إدارة الائتمان في جمعية الاندماجات والاستحواذات التابعة لاتحاد كل الصين (全联并购公会) آن غوانغ يونغ (安光勇) أنه بالنسبة للشركات التي لديها شهرة عالية على حساباتها، ينبغي إجراء تقييم للأصول بشكل دوري، وإجراء اختبارات انخفاض قيمة الشهرة في الوقت المناسب، لتجنب تضخم الشهرة في الميزانية، وضمان أن تعكس القوائم المالية القيمة الحقيقية.

وفي تقريرها السنوي لعام 2025، ذكرت Oupu Kangshi أن معظم الأصول المستهدفة التي استثمرت فيها عند الاندماج/الاستحواذ هي شركات خدمات بصريات عينية تجاوزت مرحلة المخاطر بالفعل، ولديها أساس معين على المستوى المحلي، وتمتلك قدرة على تحقيق أرباح مستمرة. كما اتخذت الشركة موقفًا حذرًا ومتحفظًا عند تقييم الأصول المستهدفة في الاستثمارات والاندماجات، ووضعت في اتفاقيات الاستثمار أحكامًا واضحة تشمل متطلبات تطوير وتشغيل الأعمال، ومكافآت تجاوز المعايير، والتعويضات عند عدم تحقيق الأهداف، وذلك للحد الصارم من المخاطر.

خلال فترة التقرير، شهدت Oupu Kangshi أيضًا انخفاضًا في هامش الربح الإجمالي، بانخفاض قدره 1% على أساس سنوي، ليصل إلى 72.46%. وفسرت Oupu Kangshi في تقريرها السنوي أن السبب الرئيسي هو انخفاض إيرادات العدسات الصلبة (硬镜) التي تتمتع بهامش ربح إجمالي أعلى، وزيادة إيرادات المنتجات الأخرى التي تتمتع بهامش ربح إجمالي أقل، ما أدى إلى أن الزيادة في الأرباح كانت أقل من الزيادة في الإيرادات.

علاوة على ذلك، في عام 2025، زادت مصاريف المبيعات لدى Oupu Kangshi إلى 521 مليون يوان، بزيادة قدرها 12.86%، بشكل أساسي نتيجة لزيادة عدد موظفي المبيعات وموظفي الدعم التقني.

وبخصوص القضايا ذات الصلة بالشركة، حاول مراسل صحيفة Beijing Business Daily (北京商报记者) الاتصال بمكتب سكرتير مجلس الإدارة (董秘) التابع لـ Oupu Kangshi لإجراء مقابلة، لكن المكالمة لم يتم الرد عليها.

北京商报记者 丁宁

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP