الوضع في إيران غامض ومبهم، وأكبر اللاعبين ينتظرون فرصة الشراء بأسعار منخفضة!

01 فوضى المفاوضات على طريقة رواية “رجل في الخارج”: هل تفاوضوا أم لا؟

في منتصف الليل من 21 مارس، أطلق ترامب تهديدًا على منصة “ترو سوشال” الواقعية: إذا لم يفتح الإيرانيون مضيق هرمز على نحو شامل خلال 48 ساعة، فستبدأ القوات الأميركية بتدمير محطات الطاقة الأكبر تباعًا. النبرة كانت هادئة، والمضمون كان قاسيًا…

استقبل السوق الأمر كما لو كان تعليمات. “الاثنين الأسود” في الأسواق الآسيوية: هانغ سنغ هبط 3.6%، والنيكّي هبط 3.48%، وكوريا سجلت انهيارًا بلغ 6.49%، وفي الصين تراجعت الأسهم (شنغهاي) مؤقتًا تحت 3800 نقطة، وخلال ذلك اليوم هبطت 3.63%، مع 145 سهمًا وصلت إلى حد التوقف عن التداول.

نفط برنت تجاوز 113 دولارًا. في داخل البلاد، اصطفّت محطات الوقود في طوابير طويلة، وتدخلت لجنة الإصلاح والتنمية الوطنية مؤقتًا في تسعير منتجات النفط لأول مرة منذ عام 2013؛ وبحسب الآلية كان من المفترض أن يرتفع 2205 يوان/طن، لكن الزيادة الفعلية لم تتجاوز 1160 يوان/طن.

ثم، خلال أقل من 40 ساعة، حدث انعكاس.

في صباح 23 مارس، وبعد إعلان بالحروف الكبيرة بالكامل، أعلن ترامب: في الأيام الماضية، أجرت الولايات المتحدة وإيران “حوارًا معمقًا جدًا ومثمرًا”، وأصدر تعليمات لوزارة الدفاع بتأجيل الضربات خمس أيام، وذلك اعتمادًا على تطور المفاوضات.

كان رد الفعل الأسرع لدى أسعار النفط والذهب: برنت هبط فجأة بأكثر من 10% من 113 دولارًا، وانخفض مرةً إلى ما دون 97 دولارًا؛ كما تجاوز تراجع مؤشر WTI 12% فورًا؛ والذهب ضاق نطاق خسارته من هبوط حاد بنسبة 8.22% إلى -1.22%. تحولت أسواق الأسهم في أوروبا وأميركا من الهبوط إلى الارتفاع، وارتفع كلّ من مؤشر داو ناسداك بمقدار 1.38%.

ثم تحدثت إيران.

قال بيان وزارة الخارجية الإيرانية إنه لم يتم إجراء مفاوضات مع الجانب الأميركي، وأن الموقف لم يتغير. بل إن وزير الخارجية، آلاقزّي، صرّح بشكل مباشر بأن الأهداف العسكرية تحققت قبل الدخول في أي تفاوض. أما من ذكرته “الامبراطورية الأميركية” باعتباره الطرف الإيراني في “الحوار”، أي رئيس مجلس إيران، قاليفابوف: أخبار كاذبة، فالجانب الأميركي يتلاعب بسوقَي المال والنفط.

ارتد برنت من -11%، وانتهى به المطاف بخسارة إجمالية بلغت 10.81%.

خلال يوم واحد، مرّ سعر النفط برحلة أفعوانية كاملة. السوق كان يُساق من الأنف؛ والاتجاه لم يكن قائمًا على الأساسيات، بل على التغريدة التالية لترامب.

هذه ليست المرة الأولى. عند مراجعة سجلات التصريحات الكاملة للأيام العشرة الماضية على “ترو سوشال” للرجل العجوز:

في 14 مارس، قال إنه دمّر 100% من القدرة العسكرية لإيران، ودعا إلى إرسال فرقاطات من دول الصين وكوريا الجنوبية واليابان وفرنسا وبريطانيا لحماية المضيق، وكانت صياغته أشبه بتقرير معركة؛

في 18 مارس، بعد أن نفذت إسرائيل ضربة في حقل جنوب بارس للغاز، تبرأ في الوقت نفسه من مسؤولية الولايات المتحدة، لكنه هدد بأنه إذا تعرض قطر LNG لهجوم آخر، فسيتم “تفجير حقل جنوب بارس بالكامل بقوة لم ترها إيران من قبل”؛

في 21 مارس، إنذار بمهلة 48 ساعة؛

في 23 مارس، 15 بندًا من التوافق، مع تأجيل خمس أيام.

كل مرة يختار فيها وقت خطابه تقع تقريبًا قبل/بعد نقاط زمنية حرجة في السوق. كانت “الأخبار الإيجابية” في 23 مارس مناسبة تمامًا لنافذة أطلقت في الوقت الذي كانت فيه أسواق الأسهم الأوروبية قد هبطت بالفعل، بينما ما زالت أسواق الأسهم الأميركية على وشك الافتتاح.

02 متقلب، أم مجرد استنتاجات من وحي الخيال؟

تتعامل الأسواق مع كل انعكاس على أنه إشارة جديدة، لكن إذا وسّعت زاوية النظر، فقد تكون النتيجة مختلفة.

عندما تصل الحرب إلى مرحلة ما، تصبح المفاوضات أمرًا حتميًا. أيا كان شكل القتال في النهاية، فالمحصلة هي التفاوض دائمًا؛ لا فرق سوى أن يُبدَّل الأشخاص إن لم تنجح المفاوضات، أو تُبدَّل الشروط، أو تُبدَّل التوقيتات. إن إنذار ترامب المؤجل، والنفي الشامل من إيران، في جوهرهما—يقعان ضمن الإطار المنطقي نفسه: كلا الطرفين بحاجة إلى خلق مساحة للمفاوضات، وفي الوقت نفسه لا يستطيع أيٌّ منهما الظهور كأنه هو من يطلب السلام بشكلٍ مبادر.

ومن هذا المنظور، فإن مسألة حقيقة إعلان ترامب “15 بندًا من التوافق” بحد ذاتها ليست مهمة بالقدر الذي يتصورّه السوق. المهم هو: لماذا قال ذلك في هذه اللحظة؟ وماذا حدث بعد أن قال؟

ما حدث هو: تجنبت أسواق الأسهم الأميركية “يوم الثلاثاء الأسود”، وهبط برنت خلال يوم واحد بأكثر من 10%، وتراجع الذهب من مستويات مرتفعة، وتنفس السوق العالمي مؤقتًا.

يفسر السوق الأمر على أنه “تخفيف للأوضاع”. لكن وصفًا أدق ربما هو: السوق يستخدم المشاعر للتحوط من المشاعر. عند الارتفاع، يخاف الناس من تفويت الفرصة فيطاردون؛ وعند الانخفاض، يخاف الناس من الانهيار فيهرعون—لكن الدافع واحد والمحصلة عكسية…

الإنسان بطبيعته كائنٌ عاطفي. في أزمة النفط عام 1973، استمر البيع الذعري في السوق عدة أشهر؛ وفي حرب العراق عام 2003، ارتفع سوق الأسهم فعليًا في يوم اندلاع الحرب. إن تأثير الأحداث الجغرافية على السوق ليس خطيًا أبدًا، لكن رد فعل صغار المستثمرين يكاد يكون دائمًا خطيًا: يرتفع السعر فيلحقون بالموجة، ينخفض السعر فيبيعون بخسارة، وتأتي الأخبار فيتحركون أولًا ثم يفكرون لاحقًا.

المشكلة هي: في هذه “الرواية الملتبسة”، من معلوماته كاملة؟ ما الذي يراه صغار المستثمرين؟ تغريدات ترامب وعناوين الأخبار. وما الذي يراه كبار الأثرياء؟

03 ماذا يفعل كبار الأثرياء؟

لم يُدلِ وارن بافيت بأي تعليق على الحرب بين إيران والولايات المتحدة.

لكن الأرقام تتكلم. منذ 2023، واصل بيركشير هاثاواي بيع الأسهم بشكل صافٍ لمدة 13 ربعًا متتاليًا. خفّضت آبل حصتها بأكثر من 75%، وجرّت أمازون إلى شبه تصفية كاملة، واستمر بنك أميركي في تقليل حيازاته. في الربع الثالث 2025، بلغت احتياطيات النقد 381.7 مليار دولار، وتم وضعها بالكامل في سندات أميركية قصيرة الأجل؛ وبحسب العائد الحالي، يُحقق ذلك أرباحًا سنوية تقريبًا من دون مخاطرة تبلغ نحو 17 مليار دولار فوائد. وبحلول مارس 2026، ما زال النقد ثابتًا في نطاق 340 إلى 380 مليار دولار.

إنها استراتيجية انسحاب منهجية، تمتد عبر عدة أرباع.

لم تتغير منطقيته أبدًا: السوق غالٍ جدًا، والنقد أكثر أمانًا من الأسهم، وسينتظر الفرصة. الجملة التي كان يكررها دائمًا—النقد مثل الأكسجين—غير لافت في الأوقات العادية، لكنه ينقذ عند اللحظة الحاسمة؛ والآن حين تقرأها تشعر بثقلٍ آخر.

ثم انظر إلى كبار آخرين في وول ستريت.

كتب راي داليو على X مقالة وصف فيها هرمز بأنه “المعركة النهائية”، وقارن ذلك بأزمة السويس البريطانية عام 1956، محذرًا من أنها ليست حربًا سريعة الحسم، بل حربًا طويلة قد تعيد تشكيل النظام العالمي للطاقة وهيكل الهيمنة. وقد صبّ الزيت على النار…

قال الرئيس التنفيذي لشيفرون، مايك ويرث (Mike Wirth)، بصراحة في مؤتمر الطاقة: سوق العقود الآجلة لم يقيّم الأثر الحقيقي لإغلاق هرمز بالكامل؛ فتعطل سلسلة الإمداد المادية لم يبدأ إلا الآن.

في المقابل، توقع كيفن أوليري (Kevin O’Leary) على العكس: بعد انتهاء النزاع، سيتشكل نظام جديد لإدارة مضيق هرمز بشكل مشترك بين عدة دول، واصفًا ذلك بأنه “تحول في السلطة العالمية، وعلى المدى البعيد أمر جيد”.

هذه المواقف تبدو مختلفة، لكن لديهم نقطة مشتركة واحدة: لم يطالبوا بقوة بوقف إطلاق النار. لا توجد إدانة أخلاقية حادة، ولا دعوات سلام بتوقيع جماعي، ولا موقف موحّد يقول إن “هذه الحرب كارثة للاقتصاد العالمي”.

إنهم يراقبون. إنهم ينتظرون. ينتظرون ماذا؟

04 وليمة التقاط القيعان

إذا ظل سعر النفط عند مستوى 100 دولار أو أعلى على المدى الطويل، ستواجه الأصول الصناعية العالمية إعادة تقييم منهجية.

سلسلة المنطق كالتالي: ارتفاع أسعار النفط يرفع تكاليف الطاقة، وتكاليف الطاقة المرتفعة تدفع التضخم، والتضخم يجبر البنوك المركزية على الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة، والفائدة المرتفعة تضغط على تقييمات الشركات، فتتهاوى أسواق الأسهم وتعود أسعار الأصول للهبوط. وفي الوقت نفسه، تضيق هوامش أرباح الصناعات التي تعتمد على استيراد الطاقة من جهتين: ارتفاع أسعار المواد الخام وتراجع الطلب.

هذه “وليمة” لمن يملك كميات كبيرة من النقد وينتظر فرص الشراء.

لا يحتاج بافيت إلى عقد صفقة مع ترامب ليجني فائدة من هذه الأزمة؛ كل ما يحتاجه هو أن ينتظر حتى يهبط السوق إلى السعر الذي يراه معقولًا، ثم يتحرك. هذه هي الطريقة التي مارسها لمدة سبعين عامًا. إن سرد “تداعي الإمبراطوريات” الذي وصفه داليو—إذا تحقق—يعني إعادة هيكلة بنيوية لأصول الدولار، وهي بالضبط ساحة الصيد التي يتقنها هذا النوع من صناديق الاقتصاد الكلي لديه. أما “النظام الجديد بعد الحرب” الذي ذكره أوليري فيعني دورة استثمار في البنية التحتية الجديدة، وهي قصة يحبها رأس المال الخاص.

قد لا يكون هؤلاء على خط واحد مع ترامب. لكن ألا تُعد تكيّفًا مع الظروف واستغلالًا لفرص السوق صفة أساسية لدى كبار رجال التمويل من الدرجة الأولى؟

قال متداول لدى جولدمان ساكس ذلك بوضوح شديد: مدة إغلاق مضيق هرمز كحدث خارجي واحد يمكنها إعادة تسعير كل الأصول؛ ولا يستطيع التنويع التحوط من هذا النوع من المخاطر. والجانب الآخر من هذا القول هو: إذا كنت تمتلك نقدًا قبل الإغلاق، وتحتفظ بالنقد في أشد لحظات الذعر، ثم عندما تكتمل عملية إعادة التسعير—فأنت تكون في المكان الصحيح.

صغار المستثمرين يصطفون في محطات الوقود، وكبار الأثرياء ينتظرون خصم الأصول—هذا العالم جميل بهذه الطريقة.

05 من يجنِي الأرباح ومن يدفع الفاتورة؟

ارتفاع أسعار النفط يعني أشياء مختلفة لأشخاص مختلفين.

بالنسبة للولايات المتحدة ككل، بالطبع خبر سار. ارتفاع أسعار النفط يجعل شركات النفط الصخري الأميركية تحقق أرباحًا طائلة، وتزيد إيرادات صادرات الطاقة، ويتم تعزيز نظام “بترو دولار”. لكن بالنسبة لترامب شخصيًا، فهذا غير مناسب؛ لأنه أكثر ما يهتم ببيانات التضخم والانتخابات النصفية. طالما ظلت أسعار النفط مرتفعة، سيستخدم الناخبون أصواتهم للرد. وهذا يفسر لماذا يعلن ترامب—بينما يقاتل—بشكل مستعجل عن تطورات التفاوض.

بالنسبة للصين، فهو يمزج بين الفرح والقلق، لكن بنيته تميل نحو الفرح.

أما القلق، فحقيقته أن الصين ما تزال أكبر مستورد عالمي للنفط الخام. في عام 2025 تجاوز حجم الواردات 11.5 مليون برميل يوميًا؛ ما يقارب ثلاثة أرباع اعتمادها على النفط يأتي عبر الاستيراد؛ من النفط الخام المار عبر مضيق هرمز، ينتهي نحو 40% في النهاية إلى الصين. كلما ارتفعت أسعار النفط 10 دولارات، تتصاعد ضغوط تكلفة قطاع التصنيع بدرجة إضافية؛ وبالصدفة، في الوقت الحالي يكون مؤشر أسعار المنتجين (PPI) بالفعل سلبيًا منذ عدة أرباع، فتتفاقم الضغوط من الجهتين.

لكن لون الفرح أكثر سماكة: استهلاك الصين للنفط الخام بلغ الذروة في 2023؛ ومنذ ذلك الحين يتراجع الطلب على نواتج النفط بمعدل 3-5% سنويًا بشكل مستمر. ومن المتوقع أن يتجاوز اختراق سيارات الطاقة الجديدة في السوق 57% في 2026؛ وحوالي ثلث الشاحنات الثقيلة الجديدة بالفعل تعمل بالكهرباء النقية. وفي الطاقة الشمسية وطاقة الرياح وتخزين الطاقة وبطاريات الليثيوم، تتراوح الحصة العالمية للصين في كل سلسلة القيمة بين 50% و98%.

أي بلد في العالم يعجل بتسريع نشر طاقة متجددة بسبب هذه الأزمة لن يستطيع تجاوز سلاسل إمداد الصين ومعداتها. الأزمة أزمة الآخرين، أما الطلبات فهي طلبات الصين.

لدى الصين أيضًا ورقة لم يتم الانتباه إليها بشكل كافٍ: صناعة تحويل الفحم إلى كيميائيات (التحويل الفحموي). تمتلك الصين أكثر من 90% من القدرة الإنتاجية العالمية للوقود/المواد الكيميائية من الفحم بشكل حديث؛ وهي الدولة الوحيدة عالميًا التي حققت تسويقًا تجاريًا واسع النطاق. في سيناريو تعطل استيراد النفط الخام، يشكل إنتاج الوقود من الفحم (مشتقات مثل زيت من الفحم)، وإنتاج الألكينات من الفحم، وإنتاج الميثانول من الفحم—وسادة عازلة كافية لتعويض الفجوة قصيرة الأجل.

بالنسبة للدول الأخرى التي تعتمد على استيراد النفط الخام: فهي “من يدفع الفاتورة”. فالهند واليابان وكوريا ومعظم دول جنوب شرق آسيا ليس لديها سلسلة صناعة طاقة جديدة مثل الصين، ولا بديل محلي للطاقة. ارتفاع أسعار النفط يعني تحويل تكلفة بشكل مباشر وصرف، ما يقلص القدرة التنافسية الصناعية فورًا.

لذا فإن هيكل هذه اللعبة هو: شركات الطاقة في الولايات المتحدة تحقق أرباحًا، وكبار الأثرياء في وول ستريت “يلتقطون القيعان” في الوقت المناسب، وترامب يعاني بعض الصداع الصغير، وتتحمل الصين ضغطًا في الأجل القصير لكنها تستفيد على المدى الطويل. أما بقية دول استيراد الطاقة فتدفع الفاتورة بصمت، وفي الوقت نفسه ينتظر كبار المستثمرين الماليين الذين يمتلكون النقد “موسم القنص” بعد إعادة تقييم الأصول.

يوجد نكتة متداولة داخل البلاد تصف إحساس السوق بهذه الأيام بدقة: “أمس اصطففنا لملء الوقود، وملأنا خزانًا بالكامل قبل الساعة 12، واليوم عند افتتاح السوق اكتشفت أن السيارة اختفت.”

إن “اختفاء السيارة” هو الوضع الحقيقي لكل مستثمر صغير دخل وراء الأخبار ثم خرج وراء الأخبار: الحرب تُشن أم لا، متى تُشن، إلى أي مدى… ولا سبيل للعاديين لمعرفة ذلك.

أما كبار المستثمرين الماليين فلا يحتاجون إلى معرفة ذلك؛ لأنهم لا يراهنون على الاتجاه. إنهم يراهنون على التقلبات نفسها، أو بشكل أدق: إنهم لا يراهنون… إنهم ينتظرون حتى ينخفض السعر إلى درجة كافية، وينتشر الذعر بما فيه الكفاية، عندها يطلقون العنان لصفقاتهم.

هذه ليست نظرية مؤامرة. إنها القاعدة الأساسية لتشغيل سوق رأس المال منذ مئات السنين؛ لكن في ضباب الحرب، تبدو الأمر أقرب إلى مجزرة.

تصاعدت نار الحرب بين إيران والولايات المتحدة، وهبط الذهب والفضة هبوطًا حادًا وكاسحًا، وانخفضت بورصة A بقوة وارتفع سعر النفط… ويدخل سوق الاستثمار لحظة حاسمة…

ستساعدك “دورة بث مباشر مغلقة” لمُعلم الماشية (牧笛) في هذا الأسبوع على فهم منطق حركة السوق من خلال منظور احترافي، وتحديد اتجاه التقدم بثبات. منطق الثروة الذي لا يجرؤ المجال العام على مناقشته بعمق، سيتم شرحه بالكامل داخل الدورة المغلقة.

بدء الدخول بعنصر/سعر منخفض قدره 39.9 يوان، وفكّ الاشتراك يتيح محتوى “الدورة المغلقة” طوال العام، وفهم الاتجاهات وتقليل الالتفافات الخاطئة.

كمّ هائل من المعلومات وتحليل دقيق، كل ذلك في تطبيق Sina Finance