مع اشتعال الوضع في الشرق الأوسط، من المتوقع أن يشهد تقرير الوظائف غير الزراعية tonight انتعاشًا كبيرًا!

سيتم الإعلان الليلة عن بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر مارس، ويتوقع السوق أن تشهد انتعاشًا قويًا بعد الانكماش الكبير في فبراير، لكن حالة التوتر المستمرة في الشرق الأوسط تعمل على رفع ضغوط التضخم، ما يجعل آفاق سياسة الاحتياطي الفيدرالي أكثر تعقيدًا.

توقعات إجماع السوق لعدد الوظائف غير الزراعية المستحدثة في مارس تبلغ 65 ألفًا، مقارنة بانخفاض حاد قدره 92 ألفًا في فبراير، وهو ما يعني عودة قوية من بيانات ضعيفة، وتراوح نطاق التوقعات بين -16 ألفًا إلى +150 ألفًا. تتوقع غولدمان ساكس نموًا قدره 70 ألفًا، أعلى من توقعات إجماع السوق؛ وسيُسهم انتهاء الإضرابات وتحسن الأحوال المناخية بنحو 32 ألف وظيفة لكلٍ منهما على التوالي؛ بينما تتوقع باركليز بشكل أكثر تحفظًا بزيادة قدرها 50 ألفًا. وفي الوقت نفسه، بلغ تقرير بيانات التوظيف من ADP في مارس 62 ألف وظيفة، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 40 ألفًا، ما يضع أساسًا معينًا لبيانات الليلة.

بعد مرور أكثر من شهر على اندلاع الحرب الإيرانية، أدى استمرار حصار مضيق هرمز إلى تقلبات حادة في أسعار النفط، وارتفعت مخاطر التضخم تبعًا لذلك. اعترف عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي Waller بأنه لولا هذه المواجهة، لكان قد مال في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) السابق إلى خفض الفائدة؛ وفي الوقت نفسه حذر من أنه إذا استمرت أسعار النفط عند مستويات مرتفعة، فسوف تتسرب إلى التضخم الأساسي، وعندها سيتقلص كثيرًا نطاق قدرة الاحتياطي الفيدرالي على “التغافل” عن صدمة واحدة فحسب. يحافظ الاحتياطي الفيدرالي حاليًا على معدل الفائدة على السياسة دون تغيير، وفي وضع ترقب.

تكمن أهمية البيانات الليلة في أنها ستكون المرجع الرئيسي الذي يستخدمه الاحتياطي الفيدرالي لتقييم مرونة سوق العمل—ففي ظل تصاعد ضغوط التضخم مجددًا بسبب الصراع الجغرافي، ستؤثر قوة أو ضعف بيانات التوظيف بشكل مباشر في توقعات السوق حول توقيت خفض الفائدة.

توقعات بارتداد قوي، لكن المحللون يحذرون من مخاطر التعديل

التوقع الجوهري لبيانات الوظائف غير الزراعية في مارس هو زيادة قدرها 65 ألف وظيفة، وهو ما يتباين بشدة مع الانخفاض الحاد في فبراير البالغ 92 ألفًا. انعكس توقع توظيف القطاع الخاص من -86 ألفًا إلى +73 ألفًا، وظلت توقعات معدل البطالة عند 4.4% دون تغيير، وارتفع توقع الأجر بالساعة على أساس شهري بنسبة 0.3% (القيمة السابقة 0.4%)، واستمر معدل النمو على أساس سنوي عند 3.8%.

ومن الجدير بالذكر أن المحللين يشيرون بشكل عام إلى ضرورة الانتباه إلى بيانات التعديل. ووفقًا لتحليل ING، قد تكون بيانات يناير قد شُوّهت بالزيادة، بينما قد تكون بيانات فبراير قد شُوّهت بالنقص، ما يجعل الانحرافات في الاتجاهين تقلل من قيمة قراءة شهر واحد. تحافظ ING على توقع زيادة قدرها 65 ألفًا، وتلفت إلى أنه إذا كانت الشركات قد أوقفت بالفعل التوظيف عندما كان بيئتها الاقتصادية مستقرة نسبيًا، فإن تصاعد عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي سيجعل حافز الشركات لتوسيع التوظيف أكثر ضعفًا.

تظهر المؤشرات التطلعية بتباين. بلغ صافي الزيادة في توظيف ADP في مارس 62 ألفًا، وهو أفضل من التوقعات؛ وانخفض متوسط عدد طلبات إعانات البطالة الأولية ضمن أسبوع الاستقصاء إلى 205 آلاف، أقل من توقعات 215 ألفًا؛ كما انخفض كذلك عدد من يتلقون إعانات البطالة بشكل مستمر قليلًا من 1.833 مليون إلى 1.819 مليون. لكن بند التوظيف في مؤشر ISM التصنيعي انخفض بشكل طفيف من 48.8 إلى 48.7؛ وتوجد مؤشرات توظيف قطاعي التصنيع والخدمات في نطاق انكماش، بينما لا تزال إشارة مسح أصحاب العمل ضعيفة.

انتهاء الإضرابات وتحسن الطقس، محركان يدعمان الارتداد

أشارت غولدمان ساكس إلى أن عاملين تقنيين سيدعمان بيانات توظيف مارس بشكل ملموس.

أولهما: انتهاء إضراب العمال. تُظهر تقارير مكتب إحصاءات العمال الأمريكي حول الإضرابات أن انتهاء الإضراب سيضيف نحو 32 ألف وظيفة إضافية إلى وظائف غير الزراعة في مارس؛ وثانيهما: تحسن الطقس. ففي فبراير، أدت الظروف الجوية السيئة إلى خفض توظيف القطاعات الحساسة للمناخ بنحو 38 ألفًا، وبما أن ظروف المناخ في مارس تتحسن على أساس شهري، فمن المتوقع أن تستعيد هذه القطاعات توظيفها.

إضافة إلى ذلك، تُعد بيانات طلبات إعانات البطالة أيضًا إشارة إيجابية. خلال أسبوع الاستقصاء في مارس، انخفض متوسط طلبات المرة الأولى من 220 ألفًا في فبراير إلى 211 ألفًا؛ بينما ارتفعت أعداد إعلانات تسريح العمال التي أعلنتها Challenger وGray & Christmas على أساس شهري بمقدار 12 ألفًا إلى 61 ألفًا، إلا أنها لا تزال ضمن نطاق معتدل نسبيًا إجمالًا.

تقليص توظيف الموظفين الحكوميين وإقالات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، عوائق هيكلية تكبح التوظيف

تتوقع غولدمان ساكس أن ينخفض التوظيف في قطاع الجهات الحكومية بمقدار 5000 شخص؛ ومن بينها سيقل التوظيف في الحكومة الفيدرالية بنحو 10 آلاف شخص، في حين ستعوض زيادة قدرها 5000 شخص من قِبل حكومات الولايات والحكومات المحلية جزءًا من هذا الانخفاض. ما تزال سياسة تجميد التوظيف في الحكومة الفيدرالية مستمرة، ومن المتوقع أن تواصل كبح عدد العاملين في الجهات الحكومية.

إن تسريحات العمل المرتكزة على الذكاء الاصطناعي في قطاع التكنولوجيا تشكل أيضًا عائقًا محتملًا. أعلنت Block أنها تخطط لتسريح نحو 40% من موظفيها، ويزداد قلق السوق من وتيرة استبدال الشركات للعمالة البشرية بالذكاء الاصطناعي. خفضت شركة أوراكل عدد موظفيها بما يصل إلى 10 آلاف بعد استثمارات ضخمة في الذكاء الاصطناعي؛ وعلى الرغم من أن ما إذا كانت هذه التسريحات مرتبطة مباشرة بالذكاء الاصطناعي لا يزال غير واضح حاليًا.

تُظهر بيانات Conference Board أن تقييم المستهلكين لسوق العمل الحالي ظل في الأساس دون تغيير—فـ27.3% يعتقدون أن فرص العمل “وافرة” (القيمة السابقة 26.7%)، و21.5% يعتقدون أنه “من الصعب العثور” على عمل (القيمة السابقة 21.0%)—لكن توقعات فرص العمل المستقبلية تدهورت: 15.4% يتوقعون زيادة فرص العمل في المستقبل (القيمة السابقة 16.0%)، و27.9% يتوقعون انخفاضها (القيمة السابقة 26.2%).

الاحتياطي الفيدرالي في وضع ترقب، وتخاوف التضخم تطغى على اعتبارات سوق العمل

يحافظ الاحتياطي الفيدرالي حاليًا على معدل الفائدة على السياسة دون تغيير، مع وضوح موقف متشدد جزئيًا لدى عضو Miran الذي اعترض في الاجتماع الأخير، بينما يتفق بقية الأعضاء عمومًا على أن السياسة الحالية في “المكان المناسب”. قال رئيس البنك باول إن “أغلبية كبيرة” من أعضاء FOMC قلقون بشأن مستوى نمو التوظيف “المنخفض جدًا”، لكن سوق العمل—وخاصة التوظيف في القطاع الخاص—ما يزال يتعرض لمتابعة دقيقة، إلا أن مخاطر التوظيف لم تتولَّ بعد دورًا حاسمًا في توجيه السياسة.

ومن الجدير بالاهتمام تغير “نقطة التعادل” في توظيف غير الزراعي. أشار باول وWaller بشكل غير مباشر إلى أن هذا الحد ربما يكون قد اقترب من الصفر، تحت تأثير الانخفاض الكبير في الهجرة غير الشرعية؛ إذ إن انخفاض الهجرة يقلل أعداد العمالة (البسط)، كما يضغط على المعروض من القوى العاملة (المقام). وأفادت دراسة حديثة لمصرف الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس بأن نقطة التعادل المقدرة تتراوح بين 15 ألفًا إلى 87 ألفًا، وأشارت إلى أن “اتساع النطاق يعكس مستوى عالٍ من عدم اليقين بشأن تدفقات الهجرة”.

صرح Waller صراحةً بأنه إذا تراجعت سوق العمل بشكل واضح في النصف الثاني من العام، فإنه سيدعم خفض الفائدة؛ بينما توقع Williams أن ينخفض معدل البطالة قليلًا خلال العامين الحالي والقادم، ويرى أن الإشارات التي يرسلها سوق العمل الآن “مختلطة من حيث الجودة”.

استمرار حصار هرمز، وتظل مخاطر التضخم أكبر متغير

استمرت الحرب الإيرانية قرابة شهر، وقد تسبب حصار مضيق هرمز في تقلبات حادة في سوق النفط، وما زال تأثيره المحتمل على التضخم والسياسة النقدية شديد عدم اليقين. حذر عضو الاحتياطي الفيدرالي Schmid من أن ضغوط التضخم الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط قد لا تكون مؤقتة، وأنها ستفرض كبحًا معتدلًا على نمو الاقتصاد. وأشار Waller كذلك إلى أنه إذا استمرت أسعار النفط عند مستويات مرتفعة، فسوف تنتقل إلى التضخم الأساسي، مما سيحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على الإبقاء على موقفه التيسيري بحجة “التغافل عن الصدمة المؤقتة”.

ظهرت في الآونة الأخيرة بعض مؤشرات التهدئة على مستوى الدبلوماسية. قال ترامب إن الرئيس الإيراني الجديد يسعى إلى وقف إطلاق النار، وأفادت الولايات المتحدة بأنها ستنظر في قبول ذلك بمجرد إعادة فتح هرمز، وأضافت أن الولايات المتحدة ستنسحب من إيران “بسرعة كبيرة إلى حد ما”. في المقابل، قال الرئيس الإيراني إن إيران لا تنوي إطالة الحرب، وهي مستعدة لإنهاء الصراع في حال الحصول على ضمانات أمنية تمنع المزيد من الهجمات.

ستصبح تطورات مفاوضات وقف إطلاق النار نافذة المراقبة الرئيسية لمسار أسعار النفط وفرص السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وقد لا تقل أهميتها عن أهمية بيانات غير الزراعي الليلة نفسها.

تنبيه بشأن المخاطر والبنود الخاصة بالإخلاء من المسؤولية

        للسوق مخاطر، واستثمر بحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة لبعض المستخدمين أو الوضع المالي أو الاحتياجات. ينبغي على المستخدم النظر في ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تتوافق مع حالته الخاصة. وبناءً على ذلك الاستثمار، تقع المسؤولية على عاتق المستثمر وحده.