كوجاي هوتونغ: سوق النفط يشهد "سوق صاعدة هائلة" نتطلع إلى استمرار الازدهار العالي

قامت شركة Guotai Haitong بإصدار تقرير بحثي (研报) يفيد بأن القيمة الاستراتيجية لشحن ناقلات النفط تبرز بشكل واضح، مع توقع استمرار أعلى مستويات الازدهار (high level of prosperity) على المدى المرتفع، مع الإبقاء على تصنيف “زيادة المراكز” لقطاع الصناعة. وقد حققت شحن ناقلات النفط إنجازين على مرحلتين يتمثلان في “سوق صاعدة فائقة”، كما تجمع بين “خيار مفاجآت” في تغيرات السوق الرمادي، وتوفّر التطورات في منطقة الشرق الأوسط فرصة للتغيير. ويتوقع هذا الكيان أن استمرار العرض في السوق الرئيسية لناقلات النفط سيكون جامدًا خلال السنوات القليلة المقبلة، مما سيضمن استمرار ارتفاع حيوية القطاع لسنوات عدة. وتبرز القيمة الاستراتيجية لشحن ناقلات النفط؛ وستتجاوز قيمة أسطول السفن الصيني التوقعات.

فيما يلي أهم وجهات نظر شركة Guotai Haitong:

المنطق طويل الأجل لشحن ناقلات النفط: إنجاز مرحلتين خلال 2022-2025 يحققان “سوقًا صاعدة فائقة” — حتى في حال عدم حدوث صراع جغرافي (جيوبولتيكي)، سيستمر ارتفاع الحيوية لعدة سنوات

1. المرحلة الأولى: إعادة تشكيل تجارة شحن ناقلات النفط عالميًا. أدّت في بداية 2022 إلى اندلاع صراع روسيا-أوكرانيا إلى “اللجوء إلى مسار بعيد بدلًا من القريب” بين روسيا وأوروبا، ما أدى إلى زيادة ملحوظة في مسافة الشحن البحري وارتفاع كبير في الطلب على طن-ميل بحري (ton-mile) بما يزيد عن 10%، الأمر الذي دفع معدل استخدام الطاقة الإنتاجية إلى الارتقاء حتى العتبة، فارتفع مستوى الازدهار بشكل واضح. 2) المرحلة الثانية: بدء دورة زيادة إنتاج النفط الخام عالميًا. انتقلت OPEC+ إلى زيادة الإنتاج بدءًا من أبريل 2025، لتفتح دورة زيادة في المعروض العالمي من النفط الخام. ومن المتوقع أن يشهد النصف الثاني زيادة كبيرة في الإنتاج في أميركا الجنوبية وستستمر. ويبدأ أن تظهر الإيجابيات في زيادة إنتاج النفط الخام في النصف الثاني من 2025، بالتزامن مع فرض الولايات المتحدة مزيدًا من العقوبات على روسيا ما أدى إلى زيادة الطلب المتوافق من الهند على VLCC، ما يسهم معًا في دفع معدل استخدام الطاقة الإنتاجية لشحن ناقلات النفط إلى تجاوز العتبة والارتقاء بمستوى الازدهار، ما يدخل فترة ازدهار عالية. ومن الجدير بالتركيز عليه بشكل خاص، قامت شركة SINOKOR (The Long Jin Merchant Ship) بالتحكم النشط في أكثر من 100 سفينة VLCC، ومع ارتفاع معدلات استخدام القدرة الإنتاجية، فإن أسعار الشحن الفورية في السوق حساسة للغاية للتغيرات الحَدّية بين العرض والطلب. وحتى مع التحكم الجزئي بسيط في القدرة، يمكن أن يؤدي ذلك إلى قفزة في أسعار الشحن، مما “يزيد جمال” الأداء في أسعار الشحن والأرباح في ظل ارتفاع الحيوية. تنبيه محوري: حتى في حال عدم حدوث صراع جغرافي، فإن ازدهار شحن ناقلات النفط سيستمر لعدة سنوات.

“خيار المفاجآت” في شحن ناقلات النفط: ستوفّر تغيرات السوق الرمادي خيار “مفاجآت في العرض والطلب”، وتوفّر تطورات وضع الشرق الأوسط في منتصف 2026 فرصة — تأثير غير على شكل نبضة (non-pulse)، ما سيحقق ازدهارًا عاليًا للغاية وقابلًا للاستمرار

على مدى السنوات الماضية، فرضت الولايات المتحدة عقوبات نفطية على إيران/روسيا/فنزويلا، ما أدى إلى ظهور سوق رمادي كبير لناقلات النفط. ففي حين كان من المفترض تفكيك ناقلات النفط القديمة والقديمة الحجم (batch) على نطاق واسع، تحوّلت هذه السفن إلى “أسطول ظلي” يقدّم خدمات مستمرة للمناطق ذات الصلة، مما شكّل تحويلًا مستمرًا بعيدًا عن السوق المتوافق (compliant). منذ 2025، عززت الولايات المتحدة تركيزها على فرض عقوبات على الأسطول الظلي، إذ تم فرض عقوبات أميركية على 17% من أسطول VLCC عالميًا، والتي تكون في الغالب سفنًا قديمة يزيد عمرها عن 20 عامًا. إذا أُلغيت في المستقبل عقوبات مثل تلك المفروضة على إيران، فسيتحول تصديرها إلى طلب متوافق، بينما سيكون من الصعب على الأسطول الظلي ذي الصلة العودة إلى السوق المتوافق. عندها سيشهد شحن ناقلات النفط ازدهارًا عاليًا جدًا وقابلًا للاستمرار لعدة سنوات. وستوفّر التصعيد في وضع الشرق الأوسط في 2026 فرصة لتغيرات السوق الرمادي. 1) على المدى القصير: يؤدي تعطل مضيق هرمز إلى تقليص إمدادات النفط الخام وإلى اضطراب التجارة، لتسجل أسعار شحن ناقلات النفط مستوىً قياسيًا تاريخيًا؛ وستُظهر التعديلات المرنة التي يجريها أسطول السفن الصيني على مسارات الشحن قيمة تتجاوز التوقعات. 2) على المدى المتوسط: إذا عاد المضيق إلى استئناف الملاحة، فقد تقود أمنية استراتيجية الطاقة دافعًا لتلبية طلبات تعويض المخزون عبر الشراء العاجل (补库抢运) عالميًا، ومن المتوقع أن يضمن استمرار ازدهار مرتفع. 3) على المدى الطويل: يُنصح بالتركيز على تغيّرات وضع الشرق الأوسط والسوق الرمادي. وإذا تم إلغاء العقوبات، سيظهر شحن ناقلات النفط ازدهارًا عاليًا جدًا وقابلًا للاستمرار لعدة سنوات، بدلًا من تأثيرٍ على شكل نبضة.

إمدادات شحن ناقلات النفط والتقييم: استمرارية ازدهار مرتفع، ما يوفّر مساحة للتقييم — تسريع شيخوخة الأسطول + ضيق في الأرصفة البحرية/حوض بناء السفن، ما يجعل عرض السوق الرئيسية جامدًا

إن ارتفاع نشاط الصناعة الدورية يحدد حجم مساحة تحقيق الأرباح، بينما تحدد استمرارية الازدهار مساحة التقييم. يتمتع قطاع شحن ناقلات النفط بعنق زجاجي نادر في جانب العرض، ما سيضمن استمرار ازدهار مرتفع لعدة سنوات، وبالتالي يوفّر المزيد من مساحة التقييم. منذ 2026، دفعت التوقعات باستمرار ازدهار مرتفع باستمرار إلى طلبات جديدة على VLCC؛ وقد ارتفعت حصة الطلبات قيد التنفيذ إلى 22%، كما تم جدولة هذه الطلبات حتى 2030. وبالنظر إلى ضيق طاقات حوض بناء السفن (船台紧张)، يتوقع ألا تكون هناك تسليمات جديدة خلال السنوات القليلة المقبلة. وفي الوقت نفسه، ما زالت ناقلات النفط تمر بمرحلة تسارع في شيخوخة الأسطول. خلال السنوات الخمس المقبلة، سيصبح 27% من VLCC بعمر يتجاوز 20 عامًا. وحتى مع تنفيذ الطلبات قيد التنفيذ في موعدها، سيكون من الصعب الحفاظ على حجم طاقة أقل من 20 عامًا. ويتوقع هذا الكيان أن استمرار العرض في السوق الرئيسية لشحن ناقلات النفط سيكون جامدًا خلال السنوات القليلة المقبلة، بما سيضمن استمرار ازدهار شحن ناقلات النفط لعدة سنوات.

تنبيه بشأن المخاطر: الوضع الجغرافي، الاقتصاد، العقوبات، أسعار النفط، السياسات القطاعية، الحوادث المتعلقة بالأمان وغيرها.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance (新浪财经APP)