ما قد يعني دعوة ترامب لحد أقصى بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لأسهم المُصدرين

في 9 يناير، دعا الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى فرض حد مؤقت بنسبة 10% على معدلات فائدة بطاقات الائتمان، على أن يبدأ سريانه في 20 يناير. تتداول أسهم شركات التمويل الاستهلاكي على نحو منخفض بشكل حاد ردًا على ذلك.

لماذا هذا مهم: وبشكل ملحوظ، كانت تصريحات ترامب في معظمها نداءً لاتخاذ إجراء ولم تتضمن أي إعلانات عن سياسات أو تشريعات. في الوقت الراهن، نرى أن تطبيق هذا السقف غير مرجح، لكن في حال تم سنّه فسيترتب عليه عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان.

• تمتلك العديد من محافظ بطاقات الائتمان تكاليف ائتمانية مرتفعة للغاية بحيث لا يمكن دعمها ضمن حد 10% على معدلات الفائدة. نتوقع أن تتكبد كابيتال وان، وسنكروني، وبريد فاينانشال هولدينجز خسائر كبيرة تحت سقف منخفض بهذا القدر.

الخلاصة: نظرًا لغياب التقدم الملموس نحو التطبيق، سنواصل الحفاظ على تقديراتنا للقيمة العادلة لكل من أمريكان إكسبريس وكابيتال وان وسنكروني وبريد في الوقت الحالي، لكننا نلاحظ أن المخاطر على هذه الشركات قد ارتفعت.

• إن فرض سقف لمدة سنة واحدة بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان من شأنه أن يُنقص تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة أمريكان إكسبريس ذات القلعة الواسعة من 292 دولارًا للسهم إلى 280 دولارًا، ولشركة كابيتال وان ذات القلعة الضيقة من 216 دولارًا للسهم إلى 185 دولارًا.
• نرى أن مُصدري البطاقات المملوكة للقطاع الخاص أكثر انكشافًا بشكل هيكلي، إذ إنهم عادةً يفرضون معدلات أعلى، وتمتلك محافظهم جودة ائتمانية ضعيفة. نرى أن سقفًا على معدلات الفائدة سيخفض تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة سنكروني عديمة القلعة من 72 دولارًا للسهم إلى 58 دولارًا، ولشركة بريد من 64 دولارًا للسهم إلى 38 دولارًا.

الصورة الكبيرة: يمثل ذلك سيناريو الأسوأ، إذ إن مُصدري بطاقات الائتمان من المرجح أن يستجيبوا عبر خفض حدود الائتمان، وخفض الإنفاق على التسويق، وزيادة الرسوم الأخرى. ومع ذلك، فإن سقفًا لأسعار الفائدة أطول أمدًا، مثل الذي اقترحه السيناتوران بيرني ساندرز وجوش هولي، سيلحق ضررًا أكبر بكثير.

• أمريكان إكسبريس هي الأقل انكشافًا لقرار يتعلق بفوائد بطاقات الائتمان. إذ لا تحصل المصرف إلا على حوالي 25% من إيراداته من دخل الفوائد الصافي، كما تواجه تكاليف ائتمانية أقل من نظرائها.