التنقيب العميق عن "الخمور القديمة" كحائط صد، شركة شيدو للخمور "تخزن بكثرة" لاستقبال الدورة الجديدة

问AI · كيف تساعد احتياطيات النبيذ القديم لدى “舍得” في وضع أساس لتعافي قطاع الصناعة في 2026؟

إيرادات “安踏” تتجاوز 800 مليار

ظهر من جديد في A股 جنون مبالَغ فيه بلا منطق

المصدر丨深蓝财经

بقلم丨杨波

بالنسبة لصناعة النبيذ الأبيض في عام 2025، كان عامًا شديد التحدي للغاية؛ وأصبح من الحقائق الموضوعية أن أسواق النبيذ الأبيض الفاخر وذا المستوى الأعلى تعاني جميعها من ضغط متزامن، ما يعني أن القطاع دخل فترة تعديل عميقة.

في مواجهة تذبذب الدورات، اختارت أغلب شركات الكحول “تقليص جبهة القتال، والخسارة الأقل أفضل”، وأصبح الدفاع السلبي هو التيار السائد. لكن بصفته واحدًا من “زهور الست” في منطقة تشوانغ (川酒) — شركة “舍得酒业”، فقد أظهرت ثباتًا استراتيجيًا يتمثل في “عدم اتباع القطيع والنظر بعيدًا”، وقدمت نتيجة أفضل من المستوى الإجمالي للقطاع.

وفقًا للتقرير السنوي، وبالاعتماد على “النبيذ القديم” باعتباره الخطوة/الأسلوب الأساسي (Core)، ضاقت شركة “舍得酒业” بشكل ملحوظ نطاق الانخفاض في إيراداتها وأرباحها الصافية لعام 2025 مقارنةً بالسنة السابقة، كما استمر إظهار قدرتها على الصمود في التشغيل. حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 4.419 مليار يوان، وصافي ربح ينسب إلى المساهمين قدره 2.23 مليار يوان، مع الحفاظ على أرباح إيجابية؛ وبلغ تدفق النقد من الأنشطة التشغيلية زيادة بنسبة 26.08% على أساس سنوي، كما تم إصلاح “قاعدة التشغيل” خطوة إضافية. وخلال فترة تعديل القطاع، وفرت “舍得酒业” نموذجًا إيجابيًا نادرًا لشركات النبيذ الأبيض من فئة المستوى الأعلى بشكل نسبي.

1

تعديل عميق للقطاع،

تحافظ “舍得” على المرونة في الشدائد

إن ضغط سوق النبيذ الأبيض في 2025 كان واضحًا. تُظهر “تقرير البحث المرحلي حول سوق النبيذ الأبيض في الصين لعام 2025” الصادر عن جمعية صناعة الكحول الصينية وKPMG، أنه في النصف الأول من 2025، كانت أسعار المنتجات ضمن فئة 800—1500 يوان تعاني من قلب/هبوط سعري ملحوظ، بينما كانت المنتجات في فئة 500—800 يوان تواجه ضغطًا كبيرًا على البقاء. كما انخفض شريط أسعار الاستهلاك السائد في السوق من 300—500 يوان في الماضي إلى 100—300 يوان. في ظل بيئة الصناعة هذه، تعاني سوق المستوى الأعلى بشكل عام، بينما تُظهر “舍得酒业” قدرة أقوى على مقاومة التقلبات.

على مستوى المنتجات، حققت “舍得酒业” حالة سليمة تتمثل في “ثبات الفئة الفاخرة، ونمو الفئة الجماهيرية”. في أسواق الفئة المتوسطة-العليا، ثبتت الشركة مكانة المنتج الأساسي “品味舍得” في السوق، كما ركزت على بناء مرجع للقيمة الفاخرة “藏品舍得10年”. وقد حصد هذا المنتج خلال العام عدة أوسمة منها جائزة الذهب في مسابقة التحدي للأرواح/الخمور الفاخرة على المستوى الدولي وغيرها. تتركز نقاط النمو البارزة في مسار الاستهلاك الجماهيري: بلغت مبيعات النبيذ العادي 7.33 مليار يوان، بزيادة 5.75% على أساس سنوي. ومن بينها، كان أداء المنتجات الأساسية الكبرى مثل “沱牌特级T68” و“沱牌曲酒” في التوزيع الفعّال لافتًا، لتصبح بمثابة عامل استقرار مهم للأداء.

أما على مستوى تخطيط القنوات، ففي 2025 واصلت “舍得酒业” تعميق التوسع متعدد القنوات، والتركيز على القواعد والأسواق الرئيسية، وتحسين نظام الموزعين. ورغم أن إجمالي عدد الموزعين تم تقليصه إلى حد ما، فإن الهيكل أصبح أكثر كفاءة، كما تم مزيد من التركيز على الأسواق القاعدية والأسواق الرئيسية. إضافة إلى ذلك، أضافت قنوات KA في الخطوط الأمامية عشرات الآلاف من المتاجر، ما وسّع نطاق وصول العلامة التجارية. والأكثر لفتًا للانتباه هو الانفجار في نمو قناة التجارة الإلكترونية—بلغت إيرادات المبيعات عبر التجارة الإلكترونية 6.04 مليار يوان خلال العام، بزيادة كبيرة بلغت 35.46% على أساس سنوي. وقد أعادت تشكيل محور نمو عبر الإنترنت، مضيفةً إلى الشركة “محركًا جديدًا” لتطورها المستقبلي.

في إطار خفض التكاليف وزيادة الكفاءة، تدفع “舍得酒业” إدارة تشغيل دقيقة. تُظهر بيانات القوائم المالية أنه في 2025 بلغت مصاريف المبيعات 11.40 مليار يوان، بانخفاض 10.68% على أساس سنوي؛ وبلغت المصاريف الإدارية 4.78 مليار يوان، بانخفاض 12.39% على أساس سنوي. ومن خلال تحديث الكوادر وتحسين التنظيم، عززت “舍得” من متانة التنظيم، كما وفرت ضمانات للتنفيذ المستقر لاستراتيجية “النبيذ القديم”.

بالإضافة إلى ذلك، تولي “舍得酒业” دائمًا اهتمامًا بمردودات المساهمين. وفي السنوات الأخيرة، استمر معدل توزيع الأرباح في الارتفاع—ففي 2022 كان معدل دفع الأرباح 29.65%، وفي 2023 كان 40.22%، وفي 2024 كان 40.91%، بما يعكس اتجاهًا متزايدًا سنة بعد سنة. وبعد إعلان القوائم المالية لعام 2025، ارتفع معدل توزيع الأرباح أكثر إلى 45.67%، مع توزيع أرباح نقدية قدرها 3.10 يوان لكل 10 أسهم (شاملة ضريبة)، وهو ما يُبرز التزام الشركة طويل الأمد تجاه المساهمين عبر إجراءات عملية.

2

التقدم المتعمق في “استراتيجية النبيذ القديم”،

وإطلاق النتائج المرحلية باستمرار

تُعد “استراتيجية النبيذ القديم” لدى “舍得酒业” دائمًا هي الخندق/الجدار الدفاعي الأساسي لعبورها عبر الدورات. وحتى نهاية 2025، بلغ مخزون “舍得酒业” 59.04 مليار يوان، ويتركز أساسًا في “الأرواح/الأساسيات (basijiu)” عالية الجودة وخزونات النبيذ القديم. والحقيقة أن هذه الخزونات من النبيذ القديم لم تتراكم بين ليلة وضحاها؛ فمنذ عام 1976، كانت “舍得酒业” تتمسك بإبقاء مخزون من أساسيات/نبيذ أساس (基酒) عالي الجودة، ثم تراكمت لعقود لتشكيل حاجز جودة يصعب تقليده. لا يخضع النبيذ الأبيض لقيود مدة الصلاحية؛ فكلما طال وقت التخزين، ازداد طعم/نكهة الشراب وقيمته. لقد أصبح هذا النوع من النبيذ القديم أصولًا جوهرية للمنافسة طويلة الأمد لدى “舍得酒业”.

في الوقت الحالي، تحافظ “舍得酒业” على زيادة إنتاج وتوسيع طاقة بشكل مناسب. أولًا: لمواءمة متطلبات تطوير الأعمال في المستقبل وتوفير ضمانات للقدرة الإنتاجية. ثانيًا: ترسيخ الحاجز الأساسي لاستراتيجية النبيذ القديم، وضمان احتياجات مزج النبيذ القديم (勾调) لسلسلة المنتجات كاملة. ثالثًا: اغتنام اتجاه تركّز صناعة النبيذ الأبيض على الشركات الرائدة، والاستيلاء على المزيد من حصص السوق.

هذه الاستراتيجية تشبه تمامًا الحكمة الاستراتيجية المتمثلة في “ارتفاع السور، وتجميع الحبوب بكثرة، والقول/الحكم بهدوء”. “ارتفاع السور” يعني ترسيخ “استراتيجية النبيذ القديم” بشكل متواصل، وبناء “舍得 = النبيذ القديم” في أذهان المستهلكين؛ “تجميع الحبوب بكثرة” هو ادخار أواني التخزين من النبيذ القديم التي تترسخ قيمتها مع الوقت وتصبح أغلى وأندر، لتكون هذه الأساسيات عالية الجودة سلاحًا جوهريًا في المنافسة المقبلة بالسوق؛ و“القول/الحكم بهدوء” هو انتظار عودة دورة ازدهار السوق، ثم الاستفادة من مزايا متراكمة لسنوات لتحقيق إنجاز أكبر في وقت قصير نسبيًا، بما يخلق قيمة سوقية أعلى.

بعبارة أبسط، تقوم “舍得酒业” بأشياء “صعبة لكن صحيحة” في قاع الصناعة؛ والآن، الصمود وعدم الانكماش وراء التيار المتمثل في اللحاق بالموضة هو من أجل “الانطلاقة المدهشة” مستقبلًا.

في الواقع، يمكننا أيضًا رؤية “جودة/جدارة” استراتيجية النبيذ القديم من زاوية أخرى.

في الوقت الحالي، أصبحت “تحويل العلامة/الشرب الأصغر سناً” (توجه الشباب) مسألة إجبارية يجب على شركات النبيذ الخوض فيها. ومن المشجع أن “舍得酒业”، بالاستناد إلى قوة استراتيجية النبيذ القديم، تبدو وكأنها تشن “ضربة من بُعد/تفوق في مستوى الأبعاد” في سوق الشباب. على سبيل المثال، قامت الشركة بإطلاق منتج جديد منخفض درجة 29 درجة من نوع النبيذ القديم القابل للشرب والممتع (畅饮) بعنوان “舍得自在”. يعتمد كأساس على خزائن نبيذ قديم بمدة تخزين حقيقية تزيد عن 6 سنوات، ثم يضاف إليه تعتيق/نكهات معززة من نبيذ قديم لمدة 20 سنة و30 سنة. يتميز جسم الشراب بأنه دسم/عطرٌ وثخين ولطيف وناعم، ما يجعله محبوبًا لدى المستهلكين الشباب. وقد حقق هذا المنتج أداءً لافتًا خلال فترة الطلب المسبق على منصة JD: أكثر من 20 ألف إضافة إلى السلة خلال 24 ساعة، وتجاوز عدد الطلبات 12 ألفًا خلال 36 ساعة.

منذ تطبيق “استراتيجية النبيذ القديم”، حققت “舍得酒业” إنجازات ملحوظة عبر أبعاد متعددة مثل قيمة العلامة التجارية، والابتكار في المنتجات، وأداء ESG. من ناحية العلامة التجارية، وفقًا لتقرير “أفضل 500 علامة تجارية من حيث القيمة في الصين لعام 2025” بلغَت قيمة علامة “舍得” 1108.72 مليار يوان، وقيمة “沱牌” 798.26 مليار يوان. من ناحية المنتجات، خلال أول 4 أشهر من إدراج “舍得自在” في 2025 حصد 7 جوائز. كما حصلت المنتجات الأساسية مثل “藏品舍得10年” على جائزة ذهبية دولية. من ناحية ESG، شهدت “舍得酒业” في 2025 قفزة كبيرة بلغت 73% في درجة S&P ESG مقارنةً بسنة سابقة، كما حصلت تباعًا على عدة أوسمة منها “国新杯 · ESG金牛奖” و“قائمة أفضل 100 شركة صينية في ESG لعام 2025” وغيرها من الأوسمة.

3

الخاتمة

بشكل عام، في 2025، ثبّتت “舍得酒业” قاعدة تشغيلها خلال فترة ركود الصناعة؛ إذ ضاقت هوامش الانخفاض، وتم تحسين هيكل الموزعين، وبدأت نقطة نمو جديدة/محرك جديد ينبثق بقوة، كما ارتفع مردود المساهمين. وقد وضعت هذه العوامل أساسًا متينًا لتحقيق تطوير عالي الجودة في 2026.

وبالنظر إلى هذا العام، فإن توقعات سوق استهلاك النبيذ الأبيض أفضل عمومًا من العام الماضي. في “نظرة 2026 لقطاع السلع الاستهلاكية الضرورية في الصين” أشار بنك جولدمان ساكس إلى أنه مع تراجع أثر السياسات تدريجيًا، من المتوقع أن يشهد قطاع النبيذ الأبيض في النصف الثاني من 2026 تعافيًا على أساس ربع سنوي/مقارنةً بدورة سابقة (环比). كما أن تقريرًا بحثيًا صادرًا في بداية العام عن شركة CICC/中信证券 أوضح أن اتجاه تعافي قطاع النبيذ الأبيض هذا العام واضح خطوة بخطوة. وأيضًا ذكرت أحدث الأبحاث الصادرة في مارس عن شركة 光大证券 أن مخاطر القنوات التي خرجت/تم تنظيفها تدريجيًا قد اقتربت من نهايتها.

وبناءً على دمج المعلومات من عدة جهات، يُتوقع أن يتمكن قطاع النبيذ الأبيض في 2026 من تحقيق استقرار فعلي!

كما كشفت “舍得酒业” أن أداء نمو منتجات الشركة خلال فترة عيد الربيع كان قويًا، وأن مخزون النهايات/النقاط الطرفية يتسارع في تصفيته، وأن معدل فتح الزجاجات (开瓶率) حافظ على نمو من رقمين (双位数增长). وبذلك نجحت الشركة في تحقيق “بداية العام الجديد المشرفة” (开门红). ويمكن توقع أنه مع استمرار تحفيز الخط الرئيسي “استراتيجية النبيذ القديم”، ومع تضافر عوامل متعددة مثل تحسين هيكل المنتجات وتكامل تخطيط القنوات، فإن أداء “舍得酒业” في هذا العام يستحق التطلع إليه.