السهم الوحيد الذي سجل توقفًا عن التداول في السوقين، ماذا حدث لشركة هوا دا تكنولوجي؟

25 مارس، شركة هوا دا للتكنولوجيا (603358.SH) انعكست حركة سعر سهمها بشكل حاد إلى الأسوأ؛ فقد افتتحت على الفور عند حدّ هبوط يومي كامل دون أي تداول، وانتهت الجلسة بأن أصبحت السهم الوحيد في سوقي شنغهاي وشينتشن ضمن الأسهم المحرومة من الصعود خلال ذلك اليوم. بل إن ذلك هو ثالث يوم تداول متتالٍ يسجّل فيه السهم حدّ الهبوط الكامل. وحتى إغلاق التداول، سجل سعر سهم هوا دا للتكنولوجيا 32.64 يوان/للسهم، بينما انخفضت القيمة السوقية بشكل كبير إلى 153.33 مليار يوان، وعمّ ذهول شديد في أوساط السوق.

المساهم الرابع الأكبر هانغتشو وان هانغ قد يكون “عين العاصفة”

علمت “Caiwen” أن 13 فبراير، أصدرت هوا دا للتكنولوجيا إعلانًا نادرًا: إعلانًا إرشاديًا يفيد بإلغاء علاقة اتخاذ قرار موحّد بين المساهمين وتغير حقوق المساهمين. في 12 فبراير 2026، تلقت الشركة من المساهم خطابًا لإبلاغه، إذ إنه نظرًا لانتهاء المدة المتفق عليها في “اتفاق اتخاذ قرار موحّد” و“اتفاق اتخاذ قرار موحّد (اتفاقية ملحقة)” التي وُقعت بين الأطراف الثلاثة، ولأن تشانغ ياوكُون قد وقّع بالفعل اتفاقًا مع شركة Shenzhen MinTou Holding Co., Ltd. لنقل حصة ملكية قدرها 9.9 مليون يوان من شركة هانغتشو وان هانغ للاستشارات الإدارية (شراكة محدودة) (ويُشار إليها فيما بعد بـ “هانغتشو وان هانغ”) (والنسبة من إجمالي حصص أصول هانغتشو وان هانغ هي 99%) إلى شركة Shenzhen MinTou Holding Co., Ltd. (ويُشار إليها فيما بعد بـ “Shenzhen MinTou”)، فإنه لم يعد تشانغ ياوكُون يملك حصة ملكية في أصول هانغتشو وان هانغ. وبناءً عليه، قررت الأطراف الثلاثة عدم تجديد توقيع “اتفاق اتخاذ قرار موحّد”، ولن تكون هانغتشو وان هانغ بعد ذلك على علاقة اتخاذ قرار موحّد مع تشانغ ياوكُون و(سلسلة صناديق تُدار بواسطة شركة Zhejiang Zhenyuan Investment Management Co., Ltd.، ويُشار إليها فيما بعد بـ “Zhejiang Zhenyuan”) للاستثمار في هوا دا للتكنولوجيا، كما أن تشانغ ياوكُون وZhejiang Zhenyuan سيظلان على علاقة اتخاذ قرار موحّد مع بعضهما البعض للاستثمار في هوا دا للتكنولوجيا بسبب علاقة التحكم في حقوق الملكية.

وباعتبار هانغتشو وان هانغ المساهم الرابع الأكبر في هوا دا للتكنولوجيا، فإن نسبة ملكيته تصل إلى 4.67%. بعد إلغاء علاقة اتخاذ قرار موحّد هذه، أصبح مساهمًا بنسبة ملكية أقل من 5%. ووفقًا للتعليمات ذات الصلة، فإن تخفيضه للمركز لا يحتاج إلى إعلان مسبق، وهو ما لا شك في أنه زرع “بذرة” خطر خفي في السوق.

في 13 مارس، أصدر محكمة مقاطعة تايجو في جيانغسو حكمًا قضائيًا؛ وأدرجت هانغتشو وان هانغ ضمن قائمة المدعى عليهم المنفذين، لتصل القيمة محل التنفيذ إلى 76650.822 مليون يوان. فقد جاءت هذه المعلومة كقنبلة شديدة الأثر، وأثارت في السوق صدمة قوية.

بعد ذلك، صار سعر سهم هوا دا للتكنولوجيا كالماء المنفلت من السد، وتابع نزيفه الحاد. ومن 13 مارس إلى 25 مارس، وفي غضون 9 جلسات تداول فقط، انخفض سعر السهم بنسبة 33.79%. ويرى محللون في السوق أن الانهيار الحاد لسعر سهم هوا دا للتكنولوجيا ربما يكون مرتبطًا بتعرض هانغتشو وان هانغ للتصفية القسرية بسبب التنفيذ الجبري.

هل “انكشف المستور” عن الممول الخاص تشانغ ياوكُون؟

واصلت “Caiwen” اكتشاف المزيد: إن المالك الفعلي السابق لهانغتشو وان هانغ، تشانغ ياوكُون، ليس شخصًا عاديًا. ووفقًا لبيانات منصة “Private Fund Pai Pai Wang”، فإن تشانغ ياوكُون هو المالك الفعلي ومدير الصندوق لشركة Zhejiang Zhenyuan Investment Management Co., Ltd.، التي تُدير صناديق استثمار خاصة، بإجمالي حجم إدارة يتراوح بين 5 و10 مليارات يوان.

داخل الأوساط المهنية، يُعرف تشانغ ياوكُون بلقب “دبابة”. وتُعد تجربة استثماره أسطورية تقريبًا. ففي عام 2006، دخل سوق العقود الآجلة حاملاً 200 ألف يوان بحزم؛ وبفضل حسّه الحاد تجاه السوق وقدرته على اتخاذ قرارات جريئة، ارتفعت الأصول بحلول عام 2015 إلى 80 مليون يوان، وبنجاح اكتمل التحول الرائع من مستثمر فردي عادي إلى “زعيم استثماري”. وفي عام 2023، دخل تشانغ ياوكُون إلى سوق A-share بحجم كبير من رأس المال، ليعود إلى صدارة اهتمام السوق.

في 4 يوليو 2023، قام تشانغ ياوكُون وشركة هانغتشو وان هانغ التابعة له، خلال شهري يناير ومارس من العام ذاته، بشراء إجمالي 10% من أسهم المالك الفعلي لشركة هوا دا للتكنولوجيا، وهو تشن جينغ هونغ. وبموجب ذلك، قام تشن جينغ هونغ بتحويل 21.952 مليون سهم من الأسهم المتداولة غير الخاضعة لقيد البيع (أي ما يمثل 5% من إجمالي أسهم الشركة) المملوكة له بسعر 18 يوان/للسهم بموجب اتفاقية إلى هانغتشو وان هانغ، وكانت قيمة المقابل التحويلي 395 مليون يوان.

حوّل تشن جينغ هونغ 21.952 مليون سهم من الأسهم المتداولة غير الخاضعة لقيد البيع (أي ما يمثل 5% من إجمالي أسهم الشركة) المملوكة له بسعر 17.6 يوان/للسهم إلى تشانغ ياوكُون، وكانت قيمة المقابل التحويلي 386 مليون يوان.

وحتى نهاية عام 2025، بعد قيام هوا دا للتكنولوجيا بعدة زيادات في رأس المال بالتعيين (تعيينات متعددة)، انخفضت نسب ملكية تشانغ ياوكُون وهانغتشو وان هانغ إلى 4.67%.

بعد وقت قصير من إتمام عملية الاستحواذ على 10% من الأسهم من قِبل تشانغ ياوكُون وهانغتشو وان هانغ، وفي سبتمبر 2023، شهدت هوا دا للتكنولوجيا انعكاسًا عند القاع ودخلت دورة صعود استمرت لأكثر من عامين. وحتى ذروة يناير 2026، ارتفع سهم هوا دا للتكنولوجيا بأكثر من 250%، ووصل أعلى سعر للسهم إلى 57.18 يوان/للسهم. وحتى بعد تجربة ثلاثة أيام متتالية من حدّ الهبوط الكامل، كان لدى تشانغ ياوكُون في هوا دا للتكنولوجيا ربح قريبًا من الضعف.

تشير البيانات إلى أنه بنهاية الربع الثالث من عام 2025، دخل تشانغ ياوكُون ضمن كبار المساهمين في 7 أسهم، وبلغت قيمة المساهمة الإجمالية 2.477 مليار يوان.

ومع ذلك، تغيّرت الأمور فجأة؛ وحتى 25 مارس من هذا العام، ووفقًا للتقارير السنوية التي تم الإعلان عنها، ففي الربع الرابع من عام 2025 بدأ تشانغ ياوكُون في تقليص كبير لممتلكات الأسهم. وبحسب ذلك، قام بتخفيض 飞龙股份 (002536.SZ) بنسبة 87.81% من حصته، وخفّض كذلك نسبة 27.19% من حصته في宏桥控股، وخرج من قائمة كبار المساهمين العشرة للأسهم في 妙可蓝多 (600882.SH). وبهذا، في الشركات المدرجة التي تم الإعلان عن تقاريرها السنوية حتى الآن، باستثناء هوا دا للتكنولوجيا، فقد قام تشانغ ياوكُون بتخفيض حصته في جميع الشركات الأخرى.

تكشف المعلومات القضائية أيضًا عن المأزق الذي يواجهه تشانغ ياوكُون. ووفقًا لبيانات Qichacha، ففي 21 أغسطس 2025، تم تجميد أسهم تشانغ ياوكُون في Zhejiang Zhenyuan. وفي 20 أغسطس 2025، تم أيضًا تجميد أسهمه في هانغتشو وان هانغ. وفي 28 أكتوبر 2025، أدرجت محكمة مقاطعة هانغتشو الإعدادية التابعة لمقاطعة جيانغسو؟ (محكمة مدينة هانغتشو المتوسطة التابعة لمقاطعة تشجيانغ) Zhejiang Zhenyuan ضمن قائمة الأشخاص/الجهات الخاضعة للتنفيذ، لتصل قيمة التنفيذ إلى 1.31 مليار يوان. وفي 13 مارس 2026، حكمت محكمة مدينة تايتشو المتوسطة التابعة لمقاطعة جيانغسو على هانغتشو وان هانغ بوصفها “جهة مُنفَّذ ضدها”، لتصل قيمة التنفيذ إلى 7.67 مليار يوان.

لا بد أن توحي هذه السلسلة من الظروف بما لا يقل عن أن تشانغ ياوكُون قد وقع في مأزق مالي وقانوني شديد.

مأزق سعر سهم هوا دا للتكنولوجيا، ومحاولة المالك الفعلي التدخل لدعم السهم لا تجدي نفعًا

بالإضافة إلى تشانغ ياوكُون، تحركت أيضًا الجهة التابعة لشركة هوا دا للتكنولوجيا.

في 16 مارس من هذا العام، أعلنت هوا دا للتكنولوجيا عن خطة لتقليص الأسهم للمساهمين الذين يمتلكون أكثر من 5% من الأسهم وواضعي/أعضاء مجلس إدارة الشركة. وبسبب احتياجاتها من التمويل، يخطط ليُو دانكُونغ، وهو المساهم الثالث بنسبة 5.24% من إجمالي رأس مال الشركة، خلال 3 أشهر بعد 15 يوم عمل من تاريخ نشر إعلان خطة التخفيض، وباستخدام التداول بالمزايدة المركزة وباستخدام التداول بالجملة، إلى تقليص ما لا يزيد عن 6,150,000 سهم من أسهم الشركة إجمالاً. ويشكل عدد الأسهم المخفّضة 1.31% من إجمالي رأس مال الشركة، و25% من الأسهم التي يملكها، ويُحدد سعر التخفيض وفقًا للسعر في السوق.

ولكي تُثبّت ثقة السوق، في 18 مارس، أصدرت هوا دا للتكنولوجيا أيضًا إعلانًا بشأن خطة زيادة الأسهم للمساهمين الذين يمتلكون أكثر من 5% من الأسهم وكذلك بصفته مديرًا تنفيذيًا ونائبًا للرئيس العام للشركة. وبناءً على الثقة الراسخة في آفاق تطور الشركة والاعتراف بالقيمة الاستثمارية طويلة الأجل لسهم الشركة من أجل الحفاظ على مصالح المساهمين وتعزيز ثقة المستثمرين، يخطط المساهم الثاني جي Jiang Hong لشراء أسهم الشركة من أمواله الخاصة أو تمويل يتم توفيره ذاتيًا خلال 6 أشهر من تاريخ نشر هذا الإعلان، عبر نظام تداول بورصة شنغهاي للأوراق المالية، وباستخدام التداول بالمزايدة المركزة أو التداول بالجملة، على أن يكون إجمالي مبلغ الزيادة المتوقعة لا يقل عن 15 مليون يوان ولا يتجاوز 30 مليون يوان.

وفي السابق، كان جي Jiang Hong يملك 30,695,689 سهمًا من هوا دا للتكنولوجيا، بنسبة 6.53% من إجمالي رأس مال الشركة، ما يجعله في المركز الثاني بين أكبر المساهمين. كما أن جي Jiang Hong هو صهر المالك الفعلي لهوا دا للتكنولوجيا، تشن جينغ هونغ، وقد شكّل الاثنان علاقة اتخاذ قرار موحّد، ليملكا معًا ما مجموعه 44.73% من أسهم الشركة.

ومع ذلك، لم يشترِ السوق هذا الدعم الذي قدمه المالك الفعلي. فلم يؤد خبر الزيادة، الذي كان يُفترض أن يُوازن خبر تخفيض الحصص السلبية، إلى خلق توقعات كبيرة لدى السوق تجاه هوا دا للتكنولوجيا. وعلى العكس من ذلك، خلال 5 جلسات تداول من 19 مارس إلى 25 مارس، انخفض سعر سهم هوا دا للتكنولوجيا مرة أخرى بنسبة 29.35%، فضلًا عن ذلك، في 23 مارس إلى 25 مارس استمر لثلاث جلسات متتالية حدّ الهبوط الكامل. وظل سعر السهم والقيمة السوقية تحت ضغط مستمر، وتظل آفاق التطور المستقبلية مليئة بعدم اليقين. وهل سيتمكن سهم هوا دا للتكنولوجيا من الخروج من هذه العاصفة؟ ستواصل “Caiwen” المتابعة.