المستثمرون الأفراد يتخذون حذرًا: هل هذا في الواقع إشارة شراء عكسية؟

كان المستثمرون الأفراد (retail) على درجة عالية من المشاركة خلال السنوات الثلاث الماضية، ما دفع مسيرة سوق الثيران 2023-2025 إلى الأمام.

ووفقًا لبحث أجراه العام الماضي JPMorgan Chase، قفزت تدفقات الاستثمار للأفراد بنسبة 50% من عام 2023، بداية سوق الدببة، وحتى أوائل عام 2025.

واستمر هذا الاتجاه طوال عام 2025 المتقلب، إذ قام المستثمرون الأفراد بشراء الانخفاضات بشكل عدواني عند مستويات لم تُشهد منذ جائحة 2020، وفقًا لبحث من Bespoke Investment Group.

مصدر الصورة: Getty Images.

كانت المنطق السائد هو أن التصريحات الجريئة المتعلقة بأشياء مثل التعريفات الجمركية سيتم التراجع عنها أو ألا يتم تنفيذها بالكامل، وأن الأسواق ستتراجع للأعلى من جديد. تقترح بعض التحليلات أن المتداولين الأفراد كانوا على إدراك هذه الحقيقة أكثر من المستثمرين المؤسسيين، الذين يميلون عادةً إلى قدر أكبر من الحذر.

تراجع المستثمرين الأفراد

لكن يبدو أن شيئًا ما قد انعكس بالنسبة للمستثمرين الأفراد خلال الأسابيع الأخيرة. لقد أصبحوا أكثر حذرًا، إذ يخشون الآثار السلبية الممتدة للأجل للحرب في إيران والتوترات الجيوسياسية التي تؤثر على الاقتصاد الكلي والأسواق. وقد أدى ذلك إلى حدوث تراجع في الشراء عند الانخفاضات، وفقًا لبحث.

أفاد استراتيجيون لدى JPMorgan Chase بحدوث انخفاض بنسبة 30% في نشاط التداول لدى المستثمرين الأفراد خلال الأسبوع الممتد من 12 مارس. وخلال الأسبوع الممتد من 19 مارس، هبطت التدفقات إلى 3 مليارات دولار، أي أقل بكثير من متوسط الـ12 شهرًا البالغ 6.8 مليارات دولار. وبشكل عام، وفقًا لـ CNBC، فإن مشتريات الأسهم لدى المستثمرين الأفراد أقل بنسبة 30% مما كانت عليه قبل بدء الحرب في إيران.

كما وجدت Vanda Research أن المستثمرين الأفراد كانوا صافي بائعين للأسهم في 23 مارس، وهي المرة الأولى التي يُلاحظ فيها ذلك منذ نوفمبر 2023.

خلال هذا التراجع لدى المستثمرين الأفراد، كانت الأسواق تنهار. فـ S&P 500 (^GSPC +0.11%) وNasdaq Composite (^IXIC +0.18%) ينخفضان حاليًا بنحو 4% لكل منهما منذ بدء الحرب، اعتبارًا من 2 أبريل.

قد يكون هناك بعض إعادة التوازن من جانب صناديق التقاعد إلى الأسهم بنهاية مارس. عندما تهبط الأسواق كما يحدث الآن، يعيد التوازن صناديق التقاعد إلى نطاقات تفويضها، وهذا يعني على الأرجح بعض عمليات شراء الأسهم. ولكن متى سيعود المستثمرون الأفراد إلى الشراء بكثافة؟

هناك قدر أكبر من عدم اليقين بشأن آثار الحرب، إذ يراها كثيرون شيئًا لا يمكن عكسه أو تعديله بشكل أحادي بكل سهولة، وربما لهذا السبب يتردد المستثمرون في العودة للغوص من جديد. علاوة على ذلك، قد تترتب على ذلك آثار ممتدة، بما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز، وارتفاع التضخم، وربما تأخر تخفيضات أسعار الفائدة.

استطلاع CME Fedwatch لمتداولي أسعار الفائدة، والذي كان في ديسمبر قد استطرد في توقع إجراء خفضين في 2026، يتنبأ الآن بإمكانية زيادات في أسعار الفائدة. وبحلول ديسمبر 2026، يتوقع ما يقرب من 64% من متداولي أسعار الفائدة أن تبقى الأسعار بين 3.5% إلى 3.75%، بينما يتوقع 31% أن تكون أعلى ضمن نطاق 3.75% إلى 4%. وتتوقع نسبة 5% أن تكون الأسعار أعلى بمقدار 50 نقطة أساس عما هي عليه الآن بحلول ديسمبر. ولا يتوقع سوى 0.2% ضئيلة أن تنخفض الأسعار إلى 3.25% إلى 3.5% بحلول نهاية العام.

“كن جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين”

من الواضح أن المستثمرين يتملكونهم الخوف الآن، لكن كما قال وورن بافيت، الرئيس التنفيذي السابق لـ Berkshire Hathaway، بشكل مشهور: “تريد أن تكون جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين. وتريد أن تكون خائفًا عندما يكون الآخرون جشعين.”

من الواضح أن بافيت، بوصفه شخصية انتقائية (contrarian) معروفة، كان يميل خلال السنوات القليلة الماضية أكثر إلى جانب الخوف، عبر بيع الأصول وتكديس النقد. وقد تقاعد منذ ذلك الحين، لكن سيكون من المثير للاهتمام معرفة ماذا سيفعل خليفته، Greg Abel، الآن عندما يكون الآخرون خائفين.

من المستحيل معرفة إلى أين ستتجه الأسواق من هنا أو كم سيستمر هذا الشعور بالركود. لكن بوصفك مستثمرًا طويل الأجل، إذا رأيت فرصة لشراء أسهم جيدة بسعر مخفض، فمن فكرة جيدة أن تنتهزها.

عندما ترى شركة مثل Nvidia (NVDA +0.93%) تمتلك قدرة هائلة على تحقيق الأرباح وسيطرة على السوق في قلب دورة فائقة للذكاء الاصطناعي، منخفضة بنسبة 10% منذ بداية العام ويتم تداولها عند 21 مرة من الأرباح، فيجب أن يلفت ذلك انتباهك.

توسيع

NASDAQ: NVDA

Nvidia

التغير اليومي

(0.93%) $1.64

السعر الحالي

$177.39

أهم نقاط البيانات

القيمة السوقية

$4.3T

نطاق اليوم

$171.37 - $177.49

نطاق 52 أسبوعًا

$86.62 - $212.19

الحجم

143M

متوسط الحجم

181M

هامش الربح الإجمالي

71.07%

عائد التوزيعات

0.02%

وينطبق الأمر نفسه على Microsoft (MSFT +1.11%)، المنخفضة بنسبة 25% ويتم تداولها عند 20 مرة من الأرباح الآجلة، أو Amazon (AMZN 0.41%)، المنخفضة بنسبة 13% ويتم تداولها عند 25 مرة من الأرباح الآجلة. إذا رأيت فائزين مثبتين يهيمنون على أسواقهم وما زالوا يحققون زيادات قوية في الإيرادات متاحة بتقييمات أقل من المتوسط من حيث نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، فإنها أسهم تستحق النظر الآن.

لكن يمكن العثور على العديد من القيم الجيدة خارج أسهم التكنولوجيا العملاقة (megacap). المفتاح هو أن تكون انتقائيًا، وأن تراقب نسب P/E ومقاييس التقييم، وأن تكون حذرًا. ابحث عن أسهم الشركات ذات التدفقات النقدية القوية، والأرباح المستقرة باستمرار، والميزة التنافسية أو الريادة في السوق.