الآلات الحدسية هل تعتبر (تقريبًا) شركة فضاء بقيمة مليار دولار

حسنًا، كان ذلك سريعًا جدًا!

قبل شهر واحد فقط، وصفتُ أحدث التطورات في Maxar Technologies، شركة تقنيات الفضاء التي تم الاستحواذ عليها من خلال شركة أسهم خاصة Advent في عام 2022 – وكيف قامت Advent بتقسيم Maxar إلى نصفين، وإعادة تسمية كلٍ منهما، ويبدو أنها كانت تستعد لكليهما لإجراء الطرح العام الأولي (IPOs).

اتضح أنني كنت على الأقل مخطئًا بقدرٍ كبير فيما يتعلق بخطط الاكتتاب، لكن ذلك كان بطريقة جيدة.

في الأسبوع الماضي علمنا أنه بدلًا من فصل الشركة التابعة التي أعادت تسميتها Lanteris، قررت Advent بيع تلك الشركة بالكامل. والشركة التي تشتري Lanteris ليست سوى رائدة الفضاء التي نجحت الآن في إنزال مركبتين أمريكيتين على سطح القمر (بما في ذلك أول مركبة أمريكية تهبط هناك منذ انتهاء برنامج Apollo.

اسمها:** Intuitive Machines** (LUNR +18.53%).

مصدر الصورة: NASA.

تُصبح Intuitive Machines أكبر

الشركة التابعة لدى Advent التي تضع Intuitive Machines أنظارها عليها تُسمى Lanteris. كانت تُعرف سابقًا باسم Maxar Space Systems (وقبل ذلك كانت الشركة الكندية لقطاع الفضاء MDA، وقبل ذلك كانت تُعرف باسم Space Systems Loral).

مهما أردت تسميتها، فإن Lanteris متخصصة في بناء الأقمار الصناعية والمركبات الفضائية لخدمة الأقمار الصناعية في مدارها. وبالنسبة لشركة مثل Intuitive Machines، التي تساعد NASA على بناء شبكة اتصالات للمركبات الفضائية بين الأرض والقمر، فقد تكون إضافة لا تقدر بثمن – ما يعزز فرص Intuitive في قدرتها على تحصيل قيمة عقد قد يصل إلى 4.8 مليار دولار على مدى 10 سنوات.

توسيع

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

التغيير اليومي

(18.53%) $3.75

السعر الحالي

$23.99

نقاط رئيسية

القيمة السوقية

$3.2B

نطاق اليوم

$19.21 - $24.30

نطاق 52 أسبوعًا

$6.13 - $24.30

الحجم

40M

متوسط الحجم

12M

هامش إجمالي

2.57%

التكاليف…

لكن كم سيكلف Intuitive Machines السيطرة على Lanteris؟

كما تشرح الشركة في بيانها الصحفي الذي تعلن فيه عن الاستحواذ، ستدفع Intuitive ما إجماليه 800 مليون دولار مقابل Lanteris، منها 450 مليون دولار سيتم دفعها نقدًا، والباقي 350 مليون دولار سيكون على شكل أسهم في Intuitive Machines.

وبسعر سهم يبلغ تقريبًا 10 دولارات بالضبط كما أكتب هذه السطور، فهذا سيترجم إلى 35 مليون سهم من أسهم LUNR – أي حوالي 30% تخفيفًا لحصة المساهمين بالأسهم. هذه تكلفة كبيرة. مقابل كل 1 دولار تكسبه Intuitive Machines في السنوات القادمة، يعني ذلك أن المساهمين الحاليين سيحصلون على 0.30 دولار أقل. ولكي يكون هذا الصفقة منطقية، سيحتاج المساهمون إلى التأكد من أن Lanteris تجلب معها فوائد كبيرة.

ولحسن الحظ، يبدو أنها تفعل ذلك بالفعل.

…ومكاسب

وفقًا لبيانات S&P Global Market Intelligence، حققت Intuitive Machines نفسها 226 مليون دولار في الإيرادات خلال آخر 12 شهرًا. يقول فريق الإدارة إن إجمالي الإيرادات بعد إضافة Lanteris إلى المزيج سيتجاوز 850 مليون دولار سنويًا. وبالتالي، يمكننا افتراض أن Lanteris تجلب معها تدفقًا إيراديًا لا يقل عن 625 مليون دولار.

وهذا يمنحنا طريقتين للنظر إلى الاستحواذ على Lanteris. من زاوية واحدة، فإن Intuitive Machines، التي تبلغ قيمتها السوقية الضمنية 1.7 مليار دولار رغم أن إيراداتها لا تتجاوز 226 مليون دولار فقط (أي نسبة السعر إلى المبيعات 7.5)، تدفع 800 مليون دولار مقابل Lanteris وتدفق إيراداتها البالغ 625 مليون دولار – أي نسبة 1.3 P/S.

هذا يبدو صفقة ممتازة للغاية بالنسبة لي.

أما النظرة الثانية فهي مشابهة. مقابل استثمار بقيمة 800 مليون دولار، فإن Intuitive Machines على وشك تقريبًا مضاعفة (تقريبًا أربع مرات) تدفق إيراداتها الخاص بها. بعد إتمام هذا الاندماج، سيتفاخر كيان بقيمة 1.7 مليار دولار بإيرادات سنوية قدرها 850 مليون دولار، ما سيخفض نسبة P/S لدى Intuitive Machines إلى مجرد 2.

وبحسب بحثي، فإن تسعير سهم شركة فضاء عند ضعفي المبيعات هو سعر رخيص جدًا.

العائد للمستثمرين

اترك جانبًا حجج Intuitive Machines القائلة إن شراء Lanteris سيجعلها تنمو من “شركة قمرية” إلى “رئيس فضاء متعدد المجالات، يضع الإيقاع لطريقة عمل الجيل التالي في الصناعة.” وقلل من أهمية تأكيد Intuitive بأن شراء Lanteris سيفتح مسارًا للفوز بعقود Golden Dome والدفاع الصاروخي، وللمشاركة في مشاريع عالية الظهور مثل Artemis، وخدمات مركبات تضاريس القمر (LTVS)، ومهمات إلى المريخ.

ومن منظور مالي بحت، فإن شراء Lanteris مقابل 800 مليون دولار هو بكل بساطة صفقة رابحة لـ Intuitive Machines. طالما أن عملية الاستحواذ تتم في موعدها ووفقًا للخطة (يُتوقع أن تكون إغلاق في الربع الأول من 2026)، أعتقد أنها صفقة رائعة لـ Intuitive Machines – مع عدم احتساب تخفيف الأسهم.