تتعرض ViaSat لكارثة فضائية بقيمة $700 مليون

قبل أسبوعين، انهارت أسعار أسهم شركة مشغل الأقمار الصناعية للاتصالات Viasat (VSAT +17.01%). جاء الانخفاض عقب أنباء عن قمر صناعي معطّل؛ وعندما وصل إلى مداره تبيّن أنه غير قادر على نشر هوائي أساسي لعمله. خسرت أسهم الشركة الفضائية 28.5% في أول يوم تداول بعد انتشار الخبر. وقد استعادت منذ ذلك بضعة نقاط مئوية، لتغلق يوم الجمعة عند نحو 29.50 دولارًا للسهم.

السؤال الذي يطرحه المستثمرون اليوم هو: هل يستحق الأمر أن يعود السهم إلى الارتفاع أكثر؟ وهل يمكن أن تكون كارثة الفضاء التي تعرضت لها Viasat قد حوّلت سهمها إلى صفقة؟

Expand

NASDAQ: VSAT

Viasat

التغيير اليومي

(17.01%) $7.70

السعر الحالي

$52.92

النقاط الرئيسية

القيمة السوقية

$6.1B

نطاق اليوم

$43.33 - $53.98

نطاق 52 أسبوعًا

$7.36 - $53.98

الحجم

110K

متوسط الحجم

1.8M

الهامش الإجمالي

27.66%

ما نعرفه

تم تصنيع قمر الاتصالات Viasat-3 بواسطة **Boeing **(BA +0.54%) بمساعدة Northrop Grumman (NOC +1.06%)، لكن تمتلكه Viasat. وقد انطلق القمر إلى الفضاء فوق صاروخ SpaceX Falcon Heavy في 30 أبريل. ومع ذلك، استغرق الأمر أكثر من شهرين حتى يصل القمر إلى مداره النهائي المقصود، ويبدأ نشر معداته لبدء العمليات – وهنا حدثت المشكلة.

وفي بيان بتاريخ 12 يوليو، نصحت Viasat بأن “حدثًا غير متوقع وقع أثناء نشر العاكس وقد يؤثر بشكل جوهري على أداء قمر ViaSat-3 Americas.” أما “العاكس” المقصود فهو جزء واحد فقط من القمر الصناعي بأكمله، تحديدًا قرص كبير من شبكة سلكية يتم نشره بذراع بعد أن يكون القمر في مداره، ويُستخدم لاستقبال الإشارات من الأرض. لكن إلى جانب ذلك، لا نعرف الكثير جدًا عن ماهية الخطأ بالضبط. لم تقدم الشركة أي تفاصيل إضافية منذ البيان الأول – أي بعد أكثر من أسبوع من ظهور المشكلة.

في الواقع، يمكننا على الأرجح التخمين أكثر بشأن ما حدث لقمر Viasat-3 انطلاقًا مما لم تقله Viasat، مقارنةً بما قالته.

ما يمكننا توقعه

وبالتحديد، في إعلانها الصادر في 12 يوليو، انتقلت Viasat بسرعة من كشف الشذوذ إلى محاولة تفسيره:

• “نحن نعمل بشكل وثيق مع مُصنّع العاكس لمحاولة حل المشكلة.” (لم تُسمِّ Viasat Northrop كمُصنّع – رغم أن عدة مصادر إعلامية فعلت ذلك).
• “لا يوجد … أي تأثير على التغطية أو السعة الخاصة بمجموعات Viasat وInmarsat التابعة لكل منهما والموجودة حاليًا في الخدمة.” (الترجمة: عمليات ما قبل Viasat-3 لا تتأثر – لكن القمر الجديد لا يضيف شيئًا إلى قدرات Viasat في الوقت الحالي.)
• “يتم حاليًا تنقيح خطط الطوارئ لتقليل الأثر الاقتصادي على الشركة.” (وهذا يبرز خطورة هذا الفشل.)
• “تشمل الخيارات المحتملة إعادة نشر الأقمار من الأسطول الواسع لـ Viasat لتحسين التغطية العالمية، و/أو إعادة تخصيص قمر صناعي لاحق من فئة ViaSat-3 لتوفير مزيد من عرض النطاق لحزمة الأمريكيتين.”

None من ذلك كان سيكون ضروريًا إذا كانت هناك آمال كبيرة في إمكانية تشغيل Viasat-3 من جديد. All من ذلك يشير إلى أن خلل نشر هذا القمر قد يجعل Viasat-3 غير قابل للتشغيل فعليًا، وأنه خسارة كلية بالنسبة لـ Viasat.

ماذا يعني ذلك بالنسبة لـ Viasat

إذن، ما حجم المشكلة بالنسبة لسهم Viasat؟ في شهر مايو، وبعد إطلاق القمر مباشرة، قدّرت San Diego Tribune “التكاليف الإجمالية” لبناء وإطلاق Viasat-3 بمبلغ 700 مليون دولار. وبالمقابل، كانت Viasat تأمل أن يولد Viasat-3 تدفقًا موثوقًا للإيرادات لها على مدار ما لا يقل عن السنوات الـ15 القادمة (عمره الافتراضي المصمم، والذي يُعرف بـ “المدى الزمني المصمم” أو designed life span).

والآن، فقدت Viasat كِلتا الأمرين: الاستثمار وتدفق الإيرادات – في يوم واحد فظيع ومروع و سيئ للغاية.

ومع ذلك، فإن الخسارة التي تكبدها سهم Viasat بسبب هذا الشذوذ قد تجاوزت بالفعل 1.8 مليار دولار؛ إذ انخفضت القيمة السوقية من 5.4 مليار دولار (قبل الكارثة) إلى 3.6 مليار دولار (اعتبارًا من إغلاق يوم الجمعة). ومن الوهلة الأولى، يبدو ذلك كمبالغة في رد الفعل. ويزداد الأمر وضوحًا عندما تضع في اعتبارك أن خسارة Viasat الفعلية قد تكون أقل بكثير، ربما بحدود 280 مليون دولار.

كما هو الحال مع معظم مشغلي الأقمار الصناعية، قامت Viasat بالتأمين على قمرها ضد مخاطر حدوث فشل من هذا النوع. ووفقًا لـ SpaceNews.com، قد تغطي هذه السياسة ما يصل إلى 420 مليون دولار من خسارة Viasat – ما يعني أن خسارة السوق التي تكبدها سهم Viasat قد تكون بحد أقصى _خمسة أضعاف _الأذى المالي الفعلي الذي لحق بالشركة.

العائد للمستثمرين

فهل من الآمن شراء سهم Viasat الآن؟

ربما. ومع ذلك، حتى لو كانت ردود المستثمرين مبالغًا فيها على الأخبار السيئة لهذا الشهر، فهذا لا يعني بالضرورة أنهم كانوا مخطئين في بيع Viasat. صحيح، على الأقل قام أحد بنوك الاستثمار (Barclays، يوم الجمعة) برفع سعره المستهدف لسهم Viasat، ربما رصدًا لنفس عدم التطابق بين حجم الأضرار وخسارة القيمة السوقية المذكور أعلاه. ومن جهة أخرى، فإن Viasat _قد _قدمت في يوم الاثنين بيانين إلى هيئة SEC، ما يشير إلى أن المطلعين الذين يمتلكون نحو 48 مليون سهم من أسهم Viasat – أي حوالي 39% من إجمالي الأسهم القائمة – قد يحاولون بيع أسهمهم “من وقت لآخر” خلال الأشهر القليلة القادمة.

ربما لا ترتبط الحادثتان ببعضهما. لكن ربما تكونان مرتبطتين.

أما بالنسبة لي، فبالرغم من أنني مهتم شخصيًا بعدم التطابق، لا يمكنني تجاهل حقيقة أن Viasat هي شركة ظلت تحرق النقد لمدة 14 عامًا متتالية (وفقًا لبيانات جُمعت بواسطة S&P Global Market Intelligence)، وأنها تبدو في مسار يواصل خسارة المال للمدى المنظور. إن خسارة Viasat-3، حتى لو لم تكن قاتلة للشركة، لن تجعل الوضع بالتأكيد أفضل.

إذا لم تكن سابقة الشركة في حرق النقد كافية لتخويفك من قبل، فربما آن الأوان الآن لأن كارثة الفضاء التي تعرضت لها Viasat قد حدثت، للنظر مرة ثانية في ما إذا كان الوقت قد يكون مناسبًا للخروج من سهم Viasat.