أي الصناعات فقدت أسهمها الأكثر منذ بدء حرب إيران؟

النتائج الرئيسية

• تراجعت الأسهم منذ بداية حرب إيران، وكانت أشد الأسماء تضررًا في قطاعات المعادن والتعدين، وتمويل الرهن العقاري، والبناء السكني، والتغليف.
• ضمن قطاع المعادن والتعدين، سجّلت Coeur وHecla وSouthern Copper أكبر خسائر، في حين قادت Graphic Packaging وSilgan وAmcor التراجعات في أسهم قطاع التغليف.
• وبالنظر إلى حساسية قطاعات تمويل الرهن العقاري والبناء السكني لتقلبات أسعار الفائدة، فقد هبطت Rocket وChampion Homes بأكبر قدر.

ورغم أن آثار حرب إيران على الاقتصاد الأمريكي لا تزال غير مؤكدة إلى حد كبير، فقد تعرضت بعض زوايا سوق الأسهم لضربات قوية. مؤشر Morningstar للأسواق الأمريكية US Market Index منخفض بنسبة 4.3% منذ بدء الحرب في 28 فبراير، مع تراجع بعض القطاعات أكثر من ذلك. فقد شهدت قطاعات المعادن والتعدين—وخاصة الذهب والنحاس—أسوأ ما في الأمر. كما تكبدت أسهم تمويل الرهن العقاري والبناء السكني والتغليف خسائر كبيرة.

والخيط المشترك عبر هذه القطاعات يتمثل في وجود هشاشة مباشرة أو غير مباشرة تجاه التضخم وارتفاع أسعار الفائدة. ومع ارتفاع أسعار النفط بسبب الحرب، عادت المخاوف بشأن التضخم إلى الواجهة. بالإضافة إلى ذلك، كانت عوائد السندات ترتفع، ويستعد المستثمرون لاحتمال زيادات في الفائدة من قِبل البنوك المركزية الكبرى.

في المقابل، استفادت الصناعات المرتبطة بالنفط والغاز من ارتفاع أسعار الطاقة. فقد حقق مؤشر Morningstar العالمي لاستكشاف وإنتاج النفط والغاز أداءً جيدًا بشكل خاص، مرتفعًا بنسبة 11.4% منذ بداية الحرب. وارتفع مؤشر Morningstar العالمي المتكامل للنفط والغاز بنسبة 8.6%، بينما ارتفع مؤشر Morningstar العالمي للتكرير والتسويق للنفط والغاز بنسبة 3.6%.

تذبذب أسهم المعادن والتعدين نحو الأسفل

بعد أن ارتفع مؤشر Morningstar العالمي للمعادن والتعدين 22.6% خلال أول شهرين من العام، أعاد كل مكاسبه منذ بدء الحرب، وهو الآن منخفض بنسبة 22.8%. هبط سعر الذهب إلى نحو $4,400 اعتبارًا من 24 مارس، مقارنةً بأكثر من $5,400 في بداية مارس.

ومن بين حيازات مؤشر السوق الأمريكية، كانت أسهم شركات التعدين الأسوأ أداءً خلال تلك الفترة هي Coeur Mining CDE، منخفضة 34%، وHecla Mining HL، منخفضة 28%، وSouthern Copper SCCO، منخفضة 27%. أما بين الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة التي يغطيها محللو Morningstar، فـ Newmont NEM منخفض بنسبة 24%، وFreeport-McMoRan FCX منخفض بنسبة 19%.

تتكشف ديناميكيتان مختلفتان: واحدة للمعادن الأساسية مثل النحاس، التي تتأثر بدرجة كبيرة بالدورات الاقتصادية، وأخرى للمعادن الثمينة مثل الذهب، والتي تعمل عادةً كأصول ملاذ آمن خلال فترات عدم اليقين، وفقًا لمحلل الأسهم في Morningstar Jon Mills.

مخاوف التضخم تضرب أسهم المعادن

بالنسبة للمعادن الأساسية، يقول “ارتفاع أسعار النفط نتيجة لحرب إيران يشير إلى أن التضخم سيرتفع، وستستجيب البنوك المركزية من خلال زيادة أسعار الفائدة لإعادة التضخم إلى السيطرة”، وفقًا لـ Mills. “وهذا موقف سلبي بالنسبة لطلب السلع الأساسية، الذي تقوده نمو الاقتصاد والإنتاج الصناعي، ولهذا السبب تراجعت معادن أساسية مثل النحاس منذ بداية الأعمال العدائية.”

وعادةً ما يُنظر إلى المعادن الثمينة مثل الذهب على أنها ملاذات آمنة خلال فترات عدم اليقين الجيوسياسي أو عدم اليقين على مستوى الاقتصاد الكلي. لكن الارتفاع الأخير في الذهب—الذي تضاعف ثلاث مرات منذ بداية 2024—كان يفوق بكثير الدعم الأساسي، وفقًا لـ Mills. “نعتقد أن الحرب قد شهدت تقليصًا صحيًا للاندفاع المضاربي الذي كان يدفع سعر الذهب للأعلى (وكذلك الفضة)، مما أدى إلى أن تبدأ الأساسيات الخاصة بالإمداد والطلب في استعادة هيمنتها”، كما يقول.

باختصار، تتراجع المعادن الأساسية الدورية بسبب مخاوف النمو، بينما يبرد الذهب مع عودة انتعاشة مدفوعة بالمضاربة لمدة عامين إلى الأساسيات.

أسهم التغليف تهبط مع ارتفاع تكاليف الطاقة ومخاوف الركود

منطقة أخرى تعرضت لضربة قوية هي قطاع التغليف، حيث انخفض مؤشر Morningstar العالمي للتغليف والحاويات 4% منذ بداية الحرب. ضمن مؤشر السوق الأمريكية، كانت أسهم التغليف والحاويات الأسوأ أداءً خلال تلك الفترة هي Graphic Packaging Holding GPK، منخفضة 23%، وSilgan Holdings SLGN، منخفضة 19%، وAmcor AMCR، أيضًا منخفضة 19%. ومن بين الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة التي يغطيها محللو Morningstar، كان Amcor وInternational Paper IP، منخفضين بنسبة 18%، هما الأسوأ أداءً. كما أن Ball BALL، منخفضة 13%، وPackaging Corporation of America PKG، منخفضة 9%، تقع أيضًا ضمن تغطية محللي Morningstar.

يقول محلل أسهم Morningstar Krzysztof Smalec إن الانخفاض في أسهم التغليف على الأرجح يعكس مزيجًا من ارتفاع تكاليف الطاقة وتنامي مخاوف بشأن تباطؤ اقتصادي. “التغليف صناعة كثيفة استهلاك الطاقة، لذا قد يؤدي اندفاع أسعار الطاقة إلى ضغط الهوامش”، كما يقول. “على سبيل المثال، تؤدي ارتفاعات أسعار النفط إلى زيادة تكاليف التغليف البلاستيكي.”

وفي الوقت نفسه، يشير إلى أن المستثمرين قد يقلقون بشأن تباطؤ اقتصادي، وهو ما سيؤثر بشكل خاص على الصناعات الدورية مثل التغليف. بالإضافة إلى ذلك، يشير Smalec إلى احتمال حدوث اضطرابات في سلسلة التوريد، واضطرابات في الشحن، وارتفاع تكاليف الشحن باعتبارها مخاطر تواجه الصناعة في ظل الحرب.

أسهم تمويل الرهن العقاري والبناء السكني أيضًا تسقط

تشمل المناطق الأخرى المتضررة بشدة تمويل الرهن العقاري والبناء السكني، وهما قطاعان عرضة لارتفاع أسعار الفائدة. فقد انخفض مؤشر Morningstar العالمي لتمويل الرهن العقاري—الذي يتتبع أداء الشركات التي تتعامل مع قروض الرهن العقاري والقروض بحقوق الملكية—بنسبة 17.0% منذ بداية الحرب، بقيادة Rocket Companies RKT، منخفضة 21.6%، ذات الحصن الضيق. وفي الوقت ذاته، تراجع مؤشر Morningstar العالمي للبناء السكني بنسبة 16.0%، مع انخفاض Champion Homes SKY بنسبة 19.5%، وLennar LEN بنسبة 19.4%، وMeritage Homes MTH بنسبة 18.1%.