رأس المال الأجنبي يسرع في التخطيط، وصناديق الاستثمار المؤهلة (QFII) تتوقع فرصًا هيكلية جيدة في سوق الأسهم الصينية (A股)

مع الكشف المركّز عن تقارير الشركات المدرجة في سوق الأسهم الصينية A، ظهرت تحركات الاستثمارات من قبل “المال الذكي” الأجنبي، وهو صندوق الاستثمار الأجنبي المؤهل QFII. تظهر أحدث البيانات أنه حتى تاريخ 2 أبريل، تاريخ نشر هذا التقرير، قامت 1206 شركات مدرجة في سوق الأسهم الصينية بالإفصاح عن تقاريرها لعام 2025، ومن بين أكبر عشرة مساهمين في تداول الأسهم السائلة في 202 شركة منهم يظهر فيها حضور QFII. بشكل عام، تظهر مراكز QFII خصائص مزدوجة تتمثل في “تنويع القطاع” و"معدل دخول الأسهم الجديدة العالي"، مما يعكس استثمار المؤسسات الخارجية بنشاط في استغلال الفرص الهيكلية في سوق الأسهم الصينية واستمرارها في التخطيط الاستراتيجي.

وفقًا لإحصائيات Wind، حتى تاريخ نشر هذا التقرير، يمتلك QFII مجتمعة في 202 شركات مدرجة في سوق الأسهم الصينية حوالي 1.052 مليار سهم، بقيمة إجمالية تقارب 23.017 مليار يوان. مقارنة بالربع الثالث من عام 2025، حتى نهاية عام 2025، كانت هناك 33 شركة فقط قامت QFII بتقليل حصتها فيها، و43 شركة زادت حصتها، و7 شركات حافظت على نفس الحصة، والبقية كانت جميعها استثمارات جديدة. هذا يعني أنه في الربع الرابع من عام 2025، من بين الشركات المدرجة التي يمتلك فيها QFII حصصًا كبيرة، كانت هناك 119 شركة جديدة، أي ما يقرب من 60% من إجمالي الشركات.

من حيث القطاع، تظهر مراكز QFII تنويعًا نسبيًا، حيث تتوزع استثماراتها على 33 قطاعًا، مع تركيز خاص على قطاعات مثل الأجهزة الكهربائية، والآلات، والكيماويات، التي تعتبر من المجالات التي تحظى باهتمام كبير من قبل QFII، وتضم أكبر عدد من الشركات المدرجة.

أما من حيث قيمة الأسهم، فتعكس أيضًا خصائص تنويع مراكز الاستثمار، حيث حتى الآن، كانت أكبر خمس شركات من حيث قيمة الأسهم التي يمتلكها QFII هي هونغفا جروب، وساتلايت تشاينا، وهاوي جروب، وبوفنغ إنرجي، وساتلايت تشاينا تيون. وكانت قيمة استثمارات QFII في هونغفا وساتلايت تشاينا وهاوي جروب تتجاوز 1 مليار يوان، حيث بلغت على التوالي 1.268 مليار، 1.248 مليار، و1.280 مليار يوان. وبلغ عدد الشركات المدرجة التي تمتلك فيها QFII استثمارات بقيمة تتجاوز 1 مليار يوان حوالي 59 شركة.

أما من حيث مسار التعديل في المحافظ، ففي الربع الرابع من عام 2025، ركزت عمليات زيادة الحصص من قبل QFII على قطاعات التصنيع المتقدمة والتكنولوجيا الصلبة، حيث أصبحت “القيادات في القطاعات الفرعية” و"ثبات الأداء" و"الهامش الآمن" كلمات رئيسية في عمليات التعديل.

وبالتفصيل، تظهر بيانات Wind أنه وفقًا للتقارير المالية للشركات المدرجة لعام 2025، في الربع الرابع من عام 2025، هناك 13 شركة زادت حصتها بأكثر من 10 ملايين سهم، من بينها هونغفا جروب، وتاينهاي للدفاع، وساتلايت تيون، وسينترال جروب، وتوندا جروب. على سبيل المثال، شركة هونغفا، الرائدة في صناعة الريلي، حصلت على استثمارات جديدة من ثلاث مؤسسات، وهي ميريل لينش إنترناشونال، وتايباي إنفستمنت، وUnion Bank of Switzerland، وبلغت حصتها حوالي 41.7 مليون سهم. كما حصلت شركة تاينهاي للدفاع، المتخصصة في بناء السفن والتجهيزات الدفاعية، على استثمارات جديدة من بنك الاتحاد السويسري وGoldman Sachs، بحصة تقارب 22.37 مليون سهم. أما شركة ساتلايت تشاينا، التي تدير عمليات الأقمار الصناعية والبنية التحتية الفضائية، فحصلت على استثمار جديد من بنك الاتحاد السويسري، بحصة تقارب 19.83 مليون سهم.

على مستوى المؤسسات، تظهر تفضيلات مختلفة في مراكز QFII، حيث تتبع المؤسسات الغربية مثل Barclays وUnion Bank of Switzerland استراتيجية “الانتشار الواسع”، حيث استثمرت في أكثر من 10 أسهم بشكل كبير، بينما تفضل صناديق السيادة في الشرق الأوسط، مثل صندوق أبوظبي للاستثمار، الاحتفاظ طويل الأمد، وزادت من حصتها في بوفنغ إنرجي في الربع الرابع من عام 2025، ليصل إجمالي حصتها إلى 44.81 مليون سهم، بعد أن زادت من استثماراتها في الشركة لأربعة أرباع متتالية.

أما من حيث توزيع الحصص، فحتى الآن، هناك 25 مؤسسة من مؤسسات QFII تمتلك استثمارات تتجاوز 1 مليار يوان، منها 6 مؤسسات تتجاوز استثماراتها 10 مليارات يوان، وهي بنك الاتحاد السويسري، وGoldman Sachs، وصندوق أبوظبي للاستثمار، وMorgan Stanley، وThe Goldman Sachs Group، وBarclays.

وفي الفترة الأخيرة، على الرغم من تقلبات السوق بسبب النزاعات الجغرافية، إلا أن المؤسسات الأجنبية لا تزال تتبنى موقفًا متفائلًا، معتقدة أن أساسيات السوق لا تزال قوية، وأن التعديلات الأخيرة قد تفتح نافذة للاستثمار على المدى المتوسط والطويل.

قال لي تشانغ فنغ، رئيس استراتيجية السوق في شركة Lianbo Fund، إن “رغم بعض التقلبات التي شهدها السوق الصيني مؤخرًا، فإن التاريخ يُظهر أن تقلبات السوق الناتجة عن النزاعات الجغرافية غالبًا ما تكون مدفوعة بالمشاعر أكثر من تغيرات في الأساسيات. من منظور أمن الطاقة، فإن تأثير النزاعات الجغرافية الأخيرة على أسعار الطاقة في الصين محدود نسبيًا.” وأضاف أن المستثمرين يمكنهم النظر إلى أداء السوق من خلال منظور تخصيص الأصول على المدى الطويل، مع التركيز على العوامل الأساسية التي تدفع العائدات طويلة الأمد للسوق، وهي أساسيات الشركات.

وأشار Zhao Yaoting، استراتيجي السوق العالمي في Invesco Asia-Pacific، إلى أن “زيادة الاستثمارات في قطاعات الطاقة الصينية ذات الصلة أو تعتبر خطوة حكيمة.” وقال إن الاقتصاد العالمي يواجه عوامل معاكسة، لكن الصين تشكل بنية صناعية ضخمة ومتنوعة، وتتمتع بمرونة عالية في مواجهة الظروف الاقتصادية العالمية المتطرفة.

كما أشار مكتب إدارة الثروات في UBS (CIO) إلى أن التصحيح الحالي في سوق الأسهم الصينية قد يكون مبالغًا فيه، وأن هناك فرصة للمستثمرين لزيادة حصصهم في الأسهم الصينية ذات الجودة العالية بأسعار منخفضة. وتوقع أن ينمو ربح السهم في الصين بنسبة حوالي 13% هذا العام، مع توقع أن تصل أرباح قطاع التكنولوجيا إلى نمو يتراوح بين 20% و25%. ويدعم السياسات الحالية تطوير الذكاء الاصطناعي والابتكار التكنولوجي، ومع تحسن المزاج السوقي والأساسيات، من المتوقع أن تتعافى الأرباح والتقييمات والمراكز تدريجيًا.

وأظهر تقرير من ستاندرد تشارترد أن مع تطور الذكاء الاصطناعي، فإن إعادة تقييم قيمة صناعة الابتكار التكنولوجي في الصين تستحق الاهتمام، مع وجود حزم من السياسات الداعمة التي تساعد على تحسين عائدات الأصول للشركات المملوكة للدولة، وتشجيع الشركات على زيادة التوزيعات النقدية أو عمليات شراء الأسهم.