البيع في مايو؟ لا تنخدع بأنماط التداول الموسمية

إذا كنت تؤمن باتباع مؤشرات موسمية تاريخية لسوق الأسهم، فهذا وقت عصيب. ووفقًا لـ “Stock Trader’s Almanac” (ألماناك متداول الأسهم)، منذ عام 1950، يُعد شهر أبريل ثاني أفضل شهر لـ S & P 500 (بزيادة متوسطة 1.5%)، وهو أفضل شهر لمؤشر Dow Industrials (بزيادة متوسطة 1.8%). لم يحدث ذلك هذا العام. ومع يوم واحد متبقٍ في الشهر، ينخفض S & P 500 بنحو 1% في أبريل، ويتراجع Dow Industrials بنسبة 3.5%. ولم تكن مؤشرات موسمية أخرى أكثر تفاؤلًا. ارتفع يناير، وهو إشارة تاريخية أكثر تفاؤلًا، لكن فبراير ومارس كانا من الأشهر التي شهدت انخفاضًا، وكذلك الربع الأول. وإحدى أكثر المؤشرات الموسمية شهرة — “أفضل ستة أشهر”، التي تمتد من نوفمبر حتى نهاية أبريل — فهي أيضًا سلبية. إن S & P 500 أقل بنسبة 2.5% من إغلاقه في نهاية أكتوبر من العام الماضي. ما الذي يحدث؟ وهل ينبغي لك التداول اعتمادًا على مؤشرات موسمية؟ تنتهي أفضل ستة أشهر

من المثير للدهشة فعلًا عند النظر إلى العوائد. فهناك قدر كبير من الضوضاء والعشوائية في أنماط تداول الأسهم، وغالبًا ما يكون من الصعب جدًا العثور على إشارة وسط الضجيج. لكن هناك فرقًا ملحوظًا، يقارب 6%، في متوسط العوائد السنوية بين الاستثمار في Dow Industrials من نوفمبر حتى أبريل مقارنةً من مايو حتى أكتوبر.

أفضل/أسوأ ستة أشهر بالنسبة لـ Dow Industrials (1950-حتى الآن)
نوفمبر 1-أبريل 30: ارتفاع 7.4%
مايو 1-أكتوبر 31: ارتفاع 0.8%
المصدر: Stock Trader’s Almanac

وباستخدام نفس الجدول الزمني لـ S & P 500، يشير كبير استراتيجيي الأسواق في Carson Group، رايان ديتريك، إلى أن نوفمبر-أبريل تمثل أيضًا أقوى ستة أشهر بالنسبة لمعيار الأداء هذا.

أفضل/أسوأ ستة أشهر بالنسبة لـ S & P 500 (1950-حتى الآن)
نوفمبر 1-أبريل 30: ارتفاع 7.1%
مايو 1-أكتوبر 31: ارتفاع 1.8%
المصدر: Ryan Detrick, Carson Group

ما الذي يفسر تأثير أفضل ستة أشهر؟ لماذا يحدث ذلك؟
لماذا تميل السوق إلى الارتفاع من نوفمبر حتى أبريل؟ إليك تلميحًا مثيرًا: الأمر ليس مقتصرًا على الولايات المتحدة. النمط عالمي. فقد وجدت دراسة أكاديمية أن النمط كان صحيحًا في 36 من أصل 37 سوقًا مطورة وناشئة تمت دراستها، وكان قويًا بشكل خاص في أوروبا. لكن لماذا؟
درس المؤلفون أنفسهم عدة تفسيرات محتملة، إلا أنهم خلصوا إلى أن “أيًا من هذه الأمور لا يبدو أنه يفسر اللغز بشكل مقنع.” أما دراسة أخرى فاعتبرت أن الأمر ناتج عن “دورة من التفاؤل”، حيث ينظر المستثمرون ببساطة إلى ما هو قادم في نهاية العام تجاه العام الجديد بتوقعات متفائلة بشكل مفرط، لكن يصبح من الصعب الحفاظ على هذا التفاؤل مع تقدم العام الجديد.
تفسير أكثر إثارة للاهتمام يأتي من دراسة بحثت في أثر الأيام الأقصر على سلوك المستثمرين. في “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle” (الشتاء يكتئب: دورة حزن في سوق الأسهم)، اقترح عدة أكاديميين أن هذه الظاهرة ترجع إلى دور اضطراب المزاج الموسمي (SAD). ما علاقة SAD بعوائد الأسهم؟ يزعم المؤلفون أن عوائد الأسهم ترتبط بكمية ضوء النهار وأن الأيام الأقصر تجعل كثيرين يصبحون أكثر نفورًا من المخاطرة. يؤدي هذا النفور من المخاطرة إلى أن يقوم المستثمرون بعمل أقل، وهو ما يعني (بالضمنا) تداولًا مضارًا أقل، وفرصًا أقل لارتكاب الأخطاء.

ما الذي يحدث عندما تنكسر أفضل ستة أشهر؟
بالنظر إلى وجود نمط موسمي يبدو قويًا، ماذا يحدث عندما ينكسر نمط أفضل ستة أشهر كما حدث هذا العام (فكل من Dow وS & P انخفضا في فترة نوفمبر-أبريل)؟ لاحظ مؤرخو سوق الأسهم أنه في الفترات التي كانت فيها أفضل ستة أشهر سلبية، كانت السوق عادةً تعاني. قال جيفري هيرش، محرر “Stock Trader’s Almanac”، في ملاحظة حديثة للمشتركين: “عندما لا ترتد السوق خلال الموسم الصاعد تكون قوى أخرى أكثر تأثيرًا، وعندما ينتهي ذلك الموسم قد يكون لها القول فعلًا.”
وأشار هيرش إلى أنه منذ 1950 كانت هناك 16 سنة شهد فيها Dow Industrials نتائج سلبية خلال فترة نوفمبر-أبريل (أحدثها في 2020 و2022)، وأن أسواق الدببة قد حدثت أو استمرت في 14 من تلك السنوات الـ16. وقال: “لم تكن أسواق الدببة قد انتهت إلا في عامي 2009 و2020.”

هل ينبغي لأي شخص التداول اعتمادًا على المؤشرات الموسمية؟
مهما كان السبب، ومهما كان النمط التاريخي، فإن القضية الأساسية هي: هل ينبغي لأي شخص أن يتداول بناءً على ذلك؟
الجواب هو على الأرجح لا. أحد الأسباب هو أن عبارة “Sell in May, and Go Away” (بِع في مايو وامضِ) قد تكون مبالغًا في تقدير تأثيرها قليلًا. يشير ديتريك إلى أن مايو كان مرتفعًا في تسعة أعوام من أصل السنوات العشرة الماضية. ربما ينبغي لنا أن نبدلها إلى “Sell in June?” (بِع في يونيو؟). فترة الستة أشهر من يونيو إلى نوفمبر أنتجت أيضًا عوائد دون المستوى، بنسبة أقل من 2.7% منذ 1950، كما يلاحظ ديتريك.
العبرة هنا: تفضل واصطدم بما تريد إذا كنت ترغب في التداول وفقًا لأنماط موسمية، لكن من المحتمل ألا تتمكن من التفوق على المدى الطويل. بعد 35 عامًا من تغطية الأسواق، هذا ما أؤمن به: الاستثمار والاحتفاظ يتفوق على توقيت السوق من أي نوع. ضع خطة، افهم كم من المخاطرة تستطيع تحملها وما زلت قادرًا على النوم ليلًا، والتزم بالخطة.
سبب بسيط يجعلني لست من مؤيدي توقيت السوق من أي نوع هو أن أكبر المكاسب في السوق تحدث في عدد قليل جدًا من الأيام كل عام، ولا يعرف أحد ما هي تلك الأيام التي ستقع فيها.
في كتابي “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange”، أُظهر دراسة بسيطة من Dimensional Funds تقوم بتخطيط نمو مبلغ 1,000 دولار استُثمر في S & P 500 من 1970 حتى 2019.

نمو افتراضي لمبلغ 1,000 دولار استُثمر في S & P 500 في 1970 (حتى أغسطس 2019)
إجمالي العائد: $138,908
خصم أفضل 5 أيام: $90,171
خصم أفضل 15 يومًا: $52,246
خصم أفضل 25 يومًا: $32,763
المصدر: Dimensional Funds

هذه أرقام مدهشة. عند استبعاد أفضل خمسة أيام من تلك السنوات الـ50، سيكون عائدك أقل بنسبة 35%، وأقل من ذلك إذا لم تكن في السوق خلال أفضل 15 يومًا و25 يومًا. وتذكر: ليس لديك أي فكرة متى ستأتي تلك الأيام الأفضل. وإذا لم تقنعك هذه الحجة، اسأل نفسك: ماذا كنت ستفعل بالمال إذا سحبتَه في نهاية أبريل؟ هل ستضعه في أذون الخزانة؟ يقول لي لاري سْويدرو، الرئيس السابق لقسم الأبحاث المالية والاقتصادية في Buckingham Strategic Wealth، إن ذلك سيكون طرحًا خاسرًا. يتفق سْويدرو على أن عوائد S & P كانت أدنى في فترة مايو إلى أكتوبر، لكن حتى تلك العوائد الأدنى كانت تتفوق على أذون الخزانة في المتوسط.

الخلاصة، كما يقول سْويدرو: إن المستثمرين “أفضل بكثير من البقاء مستثمرين دون حتى النظر في الضرائب.”