انتقال حقوق الملكية في الصناديق يتعرض لبرودة، وبعض المساهمين الصغار والمتوسطين يسرعون في الخروج

يتسارع صغار المساهمين في شركات الائتمان (الثقة) إلى “التصفية” والخروج. ووفقًا لما تظهره معلومات بورصة بكين لحقوق الملكية، فإن حصة تبلغ 0.826% في شركة الصين للثقة المحدودة (ويُشار إليها اختصارًا بـ“中铁信托”) تم طرحها علنًا للبيع بالمزاد من خلال نقلها، مع تحديد سعر حد أدنى للبيع قدره 9050.16 مليون يوان، وأن المُحوِّل هو شركة بانغانغ جروب تشنغدو للصلب المحدودة المسؤولية. وتاريخ الإدراج لعملية النقل هذه هو من 29 ديسمبر 2025 إلى 3 أبريل 2026.

وهذا ليس المرة الأولى التي يتم فيها طرح نقل هذه الحصة من خلال الإدراج. في 23 نوفمبر 2025، وفقًا لمعلومات منصة الخدمات الشاملة لتعميم بيانات صناعة حقوق الملكية في عموم البلاد، سبق طرح نقل حصة 0.826% في شركة الصين للثقة للبيع بالمزاد، وكان سعر حدها الأدنى للبيع 10055.724 مليون يوان، وكان المُحوِّل أيضًا شركة بانغانغ جروب تشنغدو للصلب المحدودة المسؤولية، وانتهت فترة الإفصاح عن المعلومات في 19 ديسمبر 2025. وبالنسبة لنقل الحصة المدرجة حاليًا، مقارنةً بإدراج نهاية العام الماضي، فإن السعر يعادل تقريبًا خصمًا بنسبة 10% (أي تم تخفيضه إلى نحو تسعين بالمئة).

تُظهر المعلومات العلنية أن شركة بانغانغ جروب تشنغدو للصلب المحدودة المسؤولية تأسست في 22 مايو 2002، وأن الممثل القانوني هو تشانغ هو، ورأس المال المسجل يبلغ 16.1 مليار يوان. ويشمل نطاق أعمالها بيع المنتجات المعدنية، وبيع المعادن غير المعدنية ومُنتجاتها، وإصلاح المنتجات المعدنية، وغيرها. وتملكها شركة بانغانغ جروب تشنغدو تشينتشينغ للصلب المحدودة بنسبة 82.23%، وتملك مجموعة تشنغدو للاستثمار الصناعي المحدودة بنسبة 16.77%.

وقال الباحث في مؤسسة الائتمان “يويلي” شواي غوأرَينغ (帅国让) إن نية صغار المساهمين في شركات الائتمان الراغبين في الخروج قد تعود إلى ثلاثة أسباب محتملة: أولًا، إجراء صغار المساهمين تعديلات استراتيجية خاصة بهم، مع الحاجة إلى تحسين توزيع رأس المال والتركيز على الأعمال الرئيسية؛ ثانيًا، تمر صناعة الائتمان بمرحلة تحويل عميق، وتراجع ملحوظ في الأداء التشغيلي لدى عدد من شركات الائتمان، ما لا يتوافق مع متطلبات الاستثمار الاستراتيجي للشركة؛ ثالثًا، في الشؤون التفصيلية لشركة الائتمان، تكون قوة الكلام لدى بعض صغار المساهمين أضعف نسبيًا، مما يجعلهم غير قادرين على المشاركة بشكل أعمق في الإدارة والتشغيل.

وفقًا لمعلومات موقع شركة الصين للثقة (中铁信托) الرسمي، تأسست الشركة في ديسمبر 2002، وهي مؤسسة مالية غير مصرفية ذات نشاط رئيسي هو الثقة المالية، تمت الموافقة عليها من قبل لجنة تنظيم التأمين والبنوك الصينية السابقة (الجهة التنظيمية السابقة)؛ ورأس مالها المسجل 50 مليار يوان، وحجم أصول الإدارة الشاملة يتجاوز 6000 مليار يوان. حاليًا، تمتلك الشركة 16 مساهمًا، ويأخذ هيكل ملكيتها شكلًا متعددًا يتمثل في سيطرة شركات مملوكة للدولة مركزياً (كيانات حكومية مركزية) ومشاركة شركات مملوكة للدولة محليًا وشركات خاصة. ومن بين المساهمين، تُعد شركة الصين للسكك الحديدية الصينية المحدودة (China Railway Group Limited) الشركة صاحبة الحصة الأكبر في الشركة، بنسبة 78.91%. وتُعد شركة بانغانغ جروب تشنغدو للصلب المحدودة المسؤولية هي المساهم العاشر في شركة الصين للثقة، ونسبة ملكيتها 0.826%.

“أي أن بانغانغ جروب تشنغدو للصلب المحدودة المسؤولية قامت بهذه التصفية لتملك كامل أسهم شركة الصين للثقة.” قال أحد مراقبي السوق.

في الواقع، بالإضافة إلى شركة الصين للثقة، هناك مؤخرًا أيضًا عدة شركات ائتمان تم طرح أسهمها للبيع بالمزاد “بتخفيض” من خلال الإدراج. عند قيام المراسل بالبحث في بيانات بورصة بكين وشانغهاى لتداول حقوق الملكية، تبيّن أنه في وقت سابق، سعت عدة شركات ائتمان مثل “العصر الجديد للثقة” و“الثقة الصينية للإنقاذ” و“الثقة الغربية” و“الثقة البحرية” وغيرها إلى البحث عن مشترين. ومع ذلك، فإن بعض الأصول الممثلة بحصص شركات الائتمان لم تكن حارة في السوق؛ بل واجهت حتى حالات طرح متعددة، وإرباكًا محرجًا يتمثل في التأجيل أو خفض الأسعار. ومن بينها، تم طرح أسهم “العصر الجديد للثقة” و“الثقة الغربية” للبيع بالمزاد أربع مرات على التوالي في مراحل مختلفة.

“وبالمقارنة مع السنوات السابقة حين كانت حصة شركات الائتمان مطلوبة بشدة، انخفضت حرارة تداول أسهم شركات الائتمان بوضوح في السنوات الأخيرة. ومع ذلك، فإن القيمة النهائية لأسهم شركات الائتمان تعتمد في النهاية على جانبين: قيمة الترخيص وحالة تشغيل الشركة.” قال أحد محللي صناعة الائتمان من بكين بصراحة. وفي ظل بيئة تنظيم أشد صارمة في مجال إدارة الأصول الكبرى (大资管) من حيث الرقابة الشاملة، انخفضت قيمة أسهم شركات الائتمان، لكنها ما زالت تتمتع بميزة فريدة تتمثل في القدرة على التشغيل عبر أسواق متعددة. وبوجه خاص، فإن شركات الائتمان التي يكون تشغيل أصولها مستقرًا، والإدارة في المرحلة السابقة متينة، والمشروعات غير الجيدة المحتملة واضحة ويمكن التحكم بها، ما زالت أسهمها تتمتع بجاذبية.

“يعد فتور سوق تحويل أسهم شركات الائتمان أمرًا شائعًا (طبيعيًا). وفي ظل ظروف السوق الحالية، فقد تجاوزت أسعار أسهم العديد من المؤسسات المالية المدرجة حد القيمة الدفترية لديها السقف.” قال يو تشي (喻智)، باحث في معهد أبحاث الائتمان المالي التابع لمؤسسة يوويلي المالية (用益). وفي الوقت الحالي، تمر صناعة الائتمان بمرحلة حرجة من التحول في الأعمال، وتتعرض غالبية شركات الائتمان للتأثير، مع ضغوط كبيرة على الأداء. وبالإضافة إلى ذلك، يستمر تعرّض مخاطر المخزون في القطاع للظهور. وبسبب ذلك، شهدت التقييمات الإجمالية لأسهم شركات الائتمان هبوطًا، ما يؤثر بدرجة أكبر على قيمة أسهم شركات الائتمان التي يمتلكها صغار المساهمين. وعلى المدى القصير، قد يكون من الصعب عكس هذا الاتجاه، وقد تستمر ظاهرة قيام صغار المساهمين بتحويل أسهمهم.