لقد لاحظت شيئًا مثيرًا يحدث في سوق المعادن الثمينة. بعد تصاعد الوضع في فنزويلا هذا الأسبوع، ارتفعت أسعار الذهب مرة أخرى، وبصراحة، جعلني ذلك أعيد التفكير في مدى قوة سوق الذهب الصاعد حقًا الآن.

أصدرت مورغان ستانلي توقعًا جريئًا جدًا: يتوقعون أن يصل سعر الذهب إلى 4800 دولار للأونصة بحلول الربع الرابع من عام 2026. وهذا قفزة كبيرة من توقعاتهم في أكتوبر البالغة 4400 دولار. ما الذي يدفع ذلك؟ ببساطة العاصفة المثالية - من المتوقع أن تستمر تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والبنوك المركزية لا تزال تكدس احتياطيات الذهب، والتوترات الجيوسياسية التي لن تختفي في أي وقت قريب. التطورات في فنزويلا وحدها أعادت إشعال الطلب على الأصول الآمنة على جميع الأصعدة.

إليك ما يميز الأمر حقًا بالنسبة لي: جي بي مورغان كان أكثر جرأة. يتوقعون وصول الذهب إلى 5000 دولار بحلول الربع الرابع من عام 2026، مع هدف طويل الأمد عند 6000 دولار. محللة السلع، ناتاشا كانييفا، طرحت نقطة مهمة - على الرغم من أن هذا الارتفاع لم يكن سلسًا، إلا أن العوامل الأساسية التي تدعم سوق الذهب الصاعد لم تتضح بعد.

الأرقام تدعم ذلك. ارتفع الذهب بنسبة 64% خلال عام 2025، وهو أفضل عام منذ عام 1979. وليس فقط المستثمرون الأفراد هم من يشاركون - تدفقات رأس المال المؤسسي إلى صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب وصلت إلى مستويات قياسية. كما أن البنوك المركزية تحول احتياطياتها نحو الذهب بسرعة لم نشهدها منذ منتصف التسعينات. في الواقع، تجاوزت حصة الذهب من احتياطيات البنوك المركزية العالمية لأول مرة منذ عام 1996 حصة سندات الخزانة الأمريكية. هذا إشارة قوية جدًا.

ما أراه مقنعًا هو زاوية الدولار. انخفض الدولار بنسبة حوالي 9% العام الماضي، وهو أسوأ أداء له منذ عام 2017. عادةً، يجعل ضعف الدولار الذهب أكثر جاذبية للمشترين الدوليين، وهذا يخلق حلقة تغذية مرتدة تدعم هذا السوق الصاعد.

أيمي جور من مورغان ستانلي أصابت الهدف عندما قالت إن الذهب يعمل كمؤشر لكل شيء - سياسة البنوك المركزية، المخاطر الجيوسياسية، التحوط من التضخم، وغير ذلك. مع استمرار سياسة الاحتياطي الفيدرالي في التغير وعدم اليقين بشأن التجارة والتوترات العالمية، فإن هذا المؤشر يشير إلى ارتفاع.

الفضة أيضًا تمر بلحظة. ارتفعت بنسبة 147% في 2025 - وهو أقوى عام مسجل. قيود العرض في الصين مع الطلب الصناعي من الطاقة الشمسية والبطاريات تظل تضغط على الأسعار. وتوقعات ING لعام 2026 تعتبر إيجابية جدًا أيضًا.

النحاس والألمنيوم أيضًا يستحقان المتابعة. النحاس سجل مستويات قياسية على LME، وتوقعات مورغان ستانلي تشير إلى استمرار ضيق العرض لدعم كلا المعدنين. النيكل أيضًا يبرز، رغم أنهم يشيرون إلى أن بعض مخاطر العرض قد تم تسعيرها بالفعل.

الخلاصة: سوق الذهب الصاعد لا يبدو أنه فقد زخمها بعد. مزيج من انخفاض الأسعار، شراء البنوك المركزية، تدفقات صناديق الاستثمار، والمخاطر الجيوسياسية الحقيقية يخلق أساسًا قويًا جدًا. سواء وصلنا إلى 4800 دولار، 5000 دولار، أو أكثر، يعتمد على كيفية تطور هذه العوامل الكلية، لكن الوضع يبدو قويًا للاستمرار في قوة المعادن الثمينة.