ماكس ستوشيك دوتاري من CoinTerminal يتحدث عن إطلاق الرموز، حماية التجزئة، والبقاء على قيد الحياة حتى عام 2026

في أحدث SlateCast، جلس ليام “أكيبا” رايت ونيت وايتهيل مع ماكسيميليانو ستوتشيك دوارتي لتفكيك ما الذي يجعل إطلاق الرموز ينجح بينما يتجه السوق إلى عام 2026. قال دوارتي إن العتبة ارتفعت: أصبح جذب انتباه التجزئة أصعب، والمشاريع التي لا تملك نموذج أعمال حقيقيًا قد تفشل بسرعة.

عرض منصة CoinTerminal للإطلاق

عرّف رايت دوارتي بوصفه مدير المبيعات في CoinTerminal، وهي منصة تمويل جماعي Web3 مقرها دبي، موجهة حول “جعل جمع رأس المال شفافًا” مع “إتاحة وصول عادل للمستثمرين من التجزئة إلى صفقات الرموز في المراحل المبكرة.”

وعندما طُلب منه تحويل ذلك إلى عمل يومي — “ماذا تفعل عندما تستيقظ وتخرج من السرير؟” — قال دوارتي إن جوهر عمله هو الحديث مع الفرق التي تستعد لإطلاق المشروع ومساعدتها في هيكلة ما يحتاجه الرمز كي ينجح. وشدد على أن الزخم على مستوى المنتج وحده لا يضمن إطلاقًا صحيًا: “وحتى إذا كان لديك منتج رائع، فعادةً ما يكون الرمز مثل منتج منفصل.”

يُعد جمع الأموال عنصرًا محوريًا، لكن دوارتي صوّر CoinTerminal على أنها تكوين رأس مال وتوزيع في الوقت نفسه. “لدينا مجتمع/قاعدة مستخدمين من 650,000. مجتمع يمكنهم بشكل أساسي المساهمة في المبيعات قبل أن تخرج إلى البورصات,” قال، مضيفًا أن المؤسسين يريدون أيضًا التعرض و"ضغط شراء" على رمزهم.

لماذا يبدو أن 2026 مختلف

قال دوارتي للمضيفين إن السوق أصبح أكثر انتقائية، بدءًا من تكوين رأس المال: جمع الأموال “ليس بهذه السهولة كما كان قبل بضع سنوات.” وأشار أيضًا إلى التنظيم كقوة متزايدة حول عمليات الإطلاق، مع ملاحظة أن المشاريع تصل إلى السوق لأسباب مختلفة — أحيانًا بسبب المنفعة، وأحيانًا ببساطة بسبب المال.

عاد مرارًا إلى نقطة الاحتكاك نفسها: الانتباه والثقة. يمكن للقصص أن تنفد بسرعة، قال، مشيرًا إلى كيف أصبحت “AI” وسمًا يُلصق على كل شيء دون أن يستمر اهتمام التجزئة، ثم لخص المعيار الجديد بوضوح وبلا تلطيف: “التجزئة أصبحت أكثر فأكثر: هل أريد هذا الرمز؟”

هذا التحول يفرض فحوصات أكثر صرامة. حذّر دوارتي من أن كثيرًا من الفرق ما زالت تفتقر إلى نموذج إيرادات أو خطة متينة بعد جمع الأموال، وجادل بأن على الصناعة تحقيق توازن — إذ إن ظروف أكثر ودًّا للعملات المشفرة يمكن أن تجذب أيضًا “أشخاصًا سيئين” يدفعون التجزئة بعيدًا إذا شعر الجميع أن المخاطر غير مُدارة.

ما الذي تفحصه CoinTerminal في عمليات الإطلاق

سأل وايتهيل عن شكل “الملاءمة الحقيقية لمنتج وسوق” في الإطلاق وما المقاييس الأكثر أهمية. وصف دوارتي مرشحًا عمليًا: الداعمين كإثبات اجتماعي (مع الاعتراف بأن العديد من المشاريع تعمل بإمكانات ذاتية)، واستراتيجية KOL حيث “المسألة ليست عن الكمية، بل عن… الجودة”، وسردية مقترنة بمسار فعلي للاستمرار في دعم المنتج.

وشدد أيضًا على كيفية تشكيل البورصات وبنية الرمز لنتائج اليوم الأول. وبالنسبة إلى علامات “غير قابلة للتفاوض”، بدأ دوارتي بـ “بورصات جيدة”، قائلًا إن التقييم يجب أن يتناسب مع المنصة — عند التقييمات الأعلى، “نتوقع بورصات Tire one”، بينما التقييمات الأقل يمكن أن تناسب “Tire two أو Tire three.” ومن هناك، أشار إلى عمليات الإطلاق (unlocks) والجدولة/الاستحقاق (vesting)، مجادلًا بأن عمليات إطلاق صغيرة جدًا في TGE قد تترك المستخدمين في وضع سلبي حتى لو كان أداء الرمز جيدًا، وقال إن CoinTerminal غالبًا ما تدفع المؤسسين إلى تعديل هذه المعايير.

النموذج القابل للاسترداد وحماية التجزئة

بلغ فضول رايت ذروته حول هيكل الاسترداد في CoinTerminal، فسال عن طريقة عمله وما إذا كان يساعد على حماية التجزئة. وصف دوارتي “فترة استرداد قابلة للاسترجاع مدتها 12 ساعة” بعد إطلاق الرمز، حيث يجب على المشارك اختيار المطالبة أو الاسترداد بناءً على حركة السعر المبكرة، واصفًا ذلك بأنه “خالي من المخاطر” من منظور المستخدم.

لكنّه قدّمه أيضًا كآلية انضباط للمؤسسين. “في حالتنا، أنت تطالب بالمبلغ كله أو تسترد المبلغ كله,” قال، رافضًا نماذج المطالبة بجزء فقط باعتبارها غير عادلة. وأضاف دوارتي أن المبيعات القابلة للاسترداد يمكن أن تجذب مساهمات أكثر لأن ملف المخاطر مختلف، بينما تخفّض عمليات الاسترداد المبلغ النهائي الذي تم جمعه إذا خيب الأداء التوقعات.

المنفعة والحوافز ومتى يتم الإطلاق

ضغط وايتهيل على المنفعة الرمزية بعيدًا عن الحوكمة. قال دوارتي إنه يحب النماذج التي “تكون فيها الشركات لديها مثل الإيرادات وهي مثل مشاركة الإيرادات مع مختلف حاملي الرموز”، لكنه أقر بأن المنفعة “مسألة معقدة” لأن الخصومات والمزايا الشائعة غالبًا لا تقنع التجزئة.

وسّع رايت العدسة إلى الدورات الأطول وكيف ينبغي للمستثمرين تقييم ما إذا كان الرمز منخفضًا بسبب الظروف العامة فقط أو أنه يتلاشى بشكل جوهري. ركزت قائمة دوارتي التدقيقية على التنفيذ: ماذا يبني الفريق، وما إذا كانت التحديثات مستمرة، وكيف تؤثر عمليات الإطلاق (unlocks) ومدة البقاء (runway) على فرص البقاء — خصوصًا للمشاريع التي لا تملك نموذج أعمال.

للختام، سأل وايتهيل ما إذا كان المؤسسون يبالغون في التفكير بشأن توقيت الصعود مقابل الهبوط. وافق دوارتي أن الأسواق تهم، لكنه حذّر من التأجيل غير المنتهي: “أعتقد أن التوقيت مهم,” قال، مضيفًا أن الفرق يمكن أن تفشل حتى في ظروف جيدة إذا كانت مقاييس الرمز غير صحيحة.

كانت الخيط الناظم للحلقة واضحًا: في 2026، سيُحكم على الإطلاقات بدرجة أقل من خلال الضجة وأكثر من خلال التوافق — بين المنتج وبنية الرمز وتوقعات مشترَي التجزئة الذين لا يزال على المؤسسين كسب ثقتهم.