ارتفعت قيمة الاكتتابات في الأسهم الصينية (A股) التي قامت بها شركات الوساطة في الربع الأول بنسبة تزيد على 106% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي

خلال الربع الأول من هذا العام، استمرت فعالية سوق رأس المال في دعم الاقتصاد الحقيقي، حيث لعبت شركات السمسرة دورًا محوريًا في التمويل المباشر، حيث زادت حجم عمليات الاكتتاب في الأسهم بالسوق الصينية بنسبة تتجاوز 100% مقارنة بالعام السابق، متجاوزة إجمالي 230 مليار يوان. تحت تأثير التوجيهات السياسية وطلب السوق، دخلت أعمال السمسرة في مرحلة تنافسية متعددة الأوجه، وأصبح نظام بيئة “الاستثمار + البنوك الاستثمارية + أبحاث الاستثمار” هو جوهر القدرة التنافسية للصناعة، حيث تتصدر شركة CITIC Securities الرائدة بحجم اكتتاب يتجاوز 600 مليار يوان.

تشكّل الآن نمط تنافسي متعدد الأوجه

تشير بيانات Wind Information إلى أن إجمالي قيمة الاكتتابات في الأسهم الصينية خلال الربع الأول بلغ 230.223 مليار يوان، بزيادة قدرها 106.88% عن العام السابق.

من حيث توزيع الاكتتابات، تصدرت CITIC Securities القائمة بحجم اكتتاب بلغ 619.49 مليار يوان، تليها China Securities Construction Investment وHuatai United Securities بحجم اكتتاب قدره 513.91 مليار يوان و450.09 مليار يوان على التوالي، وCICC وGuotai Haitong بحجم اكتتاب 188.7 مليار يوان و93.51 مليار يوان ضمن المراكز الخمسة الأولى. فقط هذه الشركات الخمس تمثل حوالي 81% من السوق، مما يبرز تركز الشركات الكبرى في السوق بشكل متزايد.

تظهر المنافسة في القطاعات الفرعية أن أداء خطوط الأعمال الثلاثة الرئيسية: الطروحات الأولية (IPO)، الزيادة المخصصة، والسندات القابلة للتحويل، يختلف بشكل واضح، حيث تتبنى الشركات الكبرى والصغيرة استراتيجيات هجومية ودفاعية على حد سواء.

في الربع الأول، بلغ إجمالي التمويل من عمليات الطروحات الأولية في الأسهم الصينية 29.777 مليار يوان، بزيادة قدرها 79.58%، مما يدل على توسع السوق بشكل ثابت. تصدرت CICC القائمة بحجم اكتتاب بلغ 4.618 مليار يوان، تليها Guotai Haitong وCITIC Securities بحجم اكتتاب 4.529 مليار يوان و3.776 مليار يوان على التوالي، وShenwan Hongyuan وGuotou Securities بحجم اكتتاب 3.355 مليار يوان و3.324 مليار يوان على التوالي.

وفي مجال دعم الابتكار التكنولوجي، تركز الشركات على مجالات محددة بدقة. في مجال الطروحات على لوح الابتكار العلمي والتكنولوجي، تصدرت Guotai Haitong بحجم اكتتاب بلغ 2.871 مليار يوان، تليها CITIC Securities وCITIC Construction Investment وGuotou Securities وCICC بحجوم اكتتاب 2.397 مليار يوان، 2.038 مليار يوان، 1.399 مليار يوان، و1.053 مليار يوان على التوالي. أما في سوق الطروحات على لوح الشركات الناشئة، فكانت Shenwan Hongyuan في المقدمة بحجم اكتتاب 2.117 مليار يوان، تليها CITIC Securities بحجم 1.237 مليار يوان، ثم Dongwu Securities بحجم 1.201 مليار يوان. كما أصبح سوق بورصة بكين للأوراق المالية مركزًا رئيسيًا للشركات الصغيرة والمتوسطة، حيث تصدرت Guojin Securities بحجم 1.335 مليار يوان، وDongwu Securities وGuotai Haitong بحجوم 877 مليون يوان و670 مليون يوان على التوالي، مما يظهر ميزة تنافسية واضحة للشركات الصغيرة والمتوسطة في القطاعات الفرعية.

أما التمويل من عمليات إعادة التمويل، فقد أصبح المحرك الرئيسي لنمو التمويل في الأسهم. في الربع الأول، بلغ إجمالي حجم عمليات الاكتتاب في زيادة رأس المال 191.231 مليار يوان، بزيادة قدرها 136.02%. تركزت المزايا بشكل كبير بين الشركات الكبرى، حيث تصدرت CITIC Securities بحجم 57.595 مليار يوان، تليها China Securities Construction Investment وHuatai United Securities بحجوم 46.65 مليار يوان و44.251 مليار يوان على التوالي. وفي سوق السندات القابلة للتحويل، بلغ إجمالي قيمة الاكتتاب في الربع الأول 9.216 مليار يوان، حيث تصدرت CITIC Construction Investment بحجم 2.702 مليار يوان، تليها Guojin Securities وBank of China Securities بحجوم 1.026 مليار يوان و900 مليون يوان على التوالي.

دخول دورة جديدة

حاليًا، تشهد أعمال البنوك الاستثمارية إعادة هيكلة استراتيجية، حيث أصبح من الصعب الاستمرار في النموذج التقليدي “التركيز على الاكتتاب مع إهمال الخدمات”، وأصبح بناء نظام بيئة متكاملة من “الاستثمار + البنوك الاستثمارية + أبحاث الاستثمار” هو الإجماع الصناعي.

قال Zheng Lei، كبير الاقتصاديين في مجموعة Samoy Cloud Technology، في مقابلة مع صحيفة Securities Daily: “نموذج ‘الاستثمار + البنوك الاستثمارية + أبحاث الاستثمار’ ينقل نقطة انطلاق الخدمة إلى مرحلة ما قبل الاكتتاب العام (قبل الإدراج) وحتى مرحلة رأس المال المخاطر، ويمتد إلى التمويل المعاد، والاندماج وإعادة الهيكلة، والخروج من السوق عبر الخصخصة، ليشكل دورة خدمة مغلقة تغطي كامل دورة نمو الشركات. هذا يعزز بشكل كبير ولاء العملاء، ويحول هيكل الإيرادات من عمولات الاكتتاب الأحادية إلى تنويع يشمل ‘رسوم الاكتتاب + عوائد الاستثمار + رسوم إدارة الصناديق + أرباح المشاركة في الصفقات’، مما يساهم في تقليل تقلبات الدورة، ويدفع متوسط العائد على حقوق الملكية على المدى الطويل إلى الارتفاع بشكل مستمر.”

من خلال الممارسات الصناعية، تسرع الشركات الكبرى من بناء أنظمة تنسيق متكاملة. بحلول عام 2025، ستدعم CICC بشكل كبير الاعتماد على التكنولوجيا الذاتية وتعزيزها، وتحسن نماذج خدمات التمويل التكنولوجي في سلاسل الصناعة، وتساعد على تقوية سلاسل الصناعة وتكملتها، وتطوير نظام دعم مالي يغطي كامل دورة حياة الشركات التكنولوجية. تلتزم Huatai Securities برؤية متعمقة للصناعة مع منهجية البنوك الاستثمارية، لتعزيز قدرات الرصد الصناعي، وفهم السوق، واكتشاف القيمة، وتحديد أسعار الأصول، وتحقيق تكامل فعال وارتباط بين أبحاث السوق، والاستثمار، والخدمات المصرفية الاستثمارية.

أما الشركات الصغيرة والمتوسطة، فتبتعد عن المنافسة في جميع القطاعات، وتبحث عن مسارات تطوير متميزة من خلال “التركيز على المناطق الجغرافية + التركيز على القطاعات”، لبناء حواجز تنافسية من خلال استراتيجيات بنوك استثمار متميزة. بحلول عام 2025، ستتبنى Southwest Securities استراتيجية تركز على “التمركز في تشونغتشينغ، والتوسع في الغرب، وخدمة الوطن”، لمواجهة توجه القيادة في الصناعة. كما تركز Guohai Securities على التطور المتميز، مع التركيز على خدمات الشركات في سلاسل الصناعة من الشركات في المراحل المختلفة، وتقديم خدمات استشارية للاندماج والاستحواذ على الشركات الأساسية.

أما عن التوقعات للمستقبل، فمع تعميق إصلاحات سوق رأس المال، وزيادة الطلب على التمويل المباشر، من المتوقع أن تظل أعمال البنوك الاستثمارية في ارتفاع. قال Tian Liang، كبير المحللين في CITIC Securities، إن خلال “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، ستلعب المالية التكنولوجية والمالية الخضراء دورًا رئيسيًا في دفع إنتاجية جديدة، وتوفير آفاق استراتيجية واسعة للبنوك الاستثمارية وعمليات التداول؛ فيما تركز الإصلاحات على الشركات الناشئة والصغيرة والمتوسطة، مع تحول السوق المحلية من دعم البنوك الاستثمارية الممولة إلى بنوك استثمار صناعية، وبناء نظام خدمات يمتد عبر دورة حياة الشركات، وتطوير شبكة مبيعات عالمية في الأسواق الخارجية، وتعزيز سيطرة المستثمرين المؤسساتيين، مما سيكون بمثابة مسار طويل الأمد للتنمية.