عندما أنظر إلى الصورة الاقتصادية الكلية الحالية، يتضح لي سبب تصرف سوق العملات الرقمية بهذه الطريقة، وليس بطريقة أخرى. والأهم من ذلك — أن السوق الصاعدة ليست ما يحدث الآن مباشرة، بل ما هو قادم في المستقبل.

دعونا نفهم الأمر خطوة بخطوة. الذهب يرتفع بشكل جنوني، متجاوزًا الأسهم والعملات الرقمية. لماذا؟ لأن اللاعبين الكبار — الصين، روسيا، الهند، وحتى الولايات المتحدة نفسها — يشتريون بشكل نشط المعدن الأصفر. هذا ليس مجرد طلب استثماري. إنه إشارة إلى إعادة تقييم الثقة في الاحتياطيات بالدولار. عندما قامت الولايات المتحدة بتجميد أصول روسيا، كان ذلك جرس إنذار للعالم بأسره: إذا كنت تمتلك أصولًا بالدولار، فقد يتم تجميدها في أي لحظة لأسباب سياسية. من وجهة نظر نظرية الألعاب، الاختيار العقلاني واضح — التحول إلى الذهب وتنويع الاستثمارات بعيدًا عن الدولار.

سوق الأسهم الأمريكية أيضًا في ارتفاع، لكن بدون جنون. وهذا منطقي. صناديق التقاعد لموظفي المكاتب الأمريكيين تودع أموالها تلقائيًا شهريًا في مؤشر S&P 500 بغض النظر عن التقييمات. هذا يخلق نظامًا ذاتيًا يدعم نموًا بطيئًا لكنه مستقر. بالإضافة إلى ذلك، تظل الولايات المتحدة مغناطيسًا لرأس المال العالمي بفضل السيولة، والشركات التكنولوجية العملاقة مثل Apple وMicrosoft، والبنية التحتية المتطورة. هذا ليس فقاعة، بل ميزة هيكلية.

لكن هنا يبدأ الجزء المثير. سوق العقارات في الولايات المتحدة مجمد. 37 تريليون دولار من القيمة، لكن لا يمكن تصفيتها تقريبًا. ارتفاع أسعار الفائدة أوقف كل شيء: لا أحد يعيد تمويل الرهن العقاري بسعر أعلى، ولا أحد يبيع المنازل ويأخذ رهنًا جديدًا. إنها فخ السيولة — الأصول موجودة، لكن لا يمكن استخدامها.

وهنا المفتاح لكل شيء. في عام 2021، كان الناس يصفون السوق الصاعدة للعملات الرقمية بأنها نتيجة حوافز الجائحة. لكن في الواقع، كان الوقود هو تسييل العقارات. كان الناس يبيعون المنازل، ويعيدون تمويل الرهن العقاري، ويقترضون بضمان الممتلكات، وكل هذه السيولة كانت تتدفق إلى العملات الرقمية. لهذا السبب، السوق الصاعدة هو ظاهرة تتطلب ظروفًا اقتصادية كلية معينة.

الآن، استعاد سوق العملات الرقمية حوالي 25% من ذروته في 2021، لكن القيمة السوقية للعملات الرقمية لا تزال تمثل فقط عُشر قيمة الذهب وأقل من قيمة Nvidia. لا يوجد سوق صاعدة بالمعنى الكلاسيكي. لماذا؟ لأنه لا يوجد تدفق كبير للسيولة.

رأيي: السوق الصاعدة الحقيقية لم تبدأ بعد. من المفترض أن تبدأ تقريبًا في الربع الثاني من عام 2026. بحلول ذلك الوقت، ستخفض الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة إلى مستوى مقبول، وسينتشي سوق العقارات، وسيبدأ تدفق السيولة مجددًا نحو الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات الرقمية. إذا حدث ذلك، فقد نشهد نموًا قويًا خلال العام ونصف القادم. لكن بحلول نهاية 2027 أو بداية 2028، قد يتحول الهوس إلى فقاعة ستنفجر، خاصة مع عدم اليقين السياسي قبل الانتخابات الرئاسية.

لذا، أواصل جمع المراكز عند الانخفاضات وأنتظر تلك اللحظة الحاسمة. السوق الصاعدة ليست ما يحدث الآن — إنها ما سيحدث عندما تتوفر الظروف الاقتصادية الكلية بشكل صحيح.