العام الماضي، تلقت صناديق الاستثمار العامة العديد من "الإنذارات" بشكل مكثف! وشاركت 19 شركة في ستة أنواع من المخالفات

علمت مراسلة “الأخبار الاقتصادية اليومية” أنَّه، مع الإفصاح عن التقارير السنوية لصناديق الاستثمار العامة لعام 2025، ظهرت كذلك نتائج “الفحص السنوي للامتثال” الخاصة بالصناعة إلى العلن.

وبحسب إحصاء غير كامل من مراسلة، يوجد على الأقل 19 شركة لإدارة صناديق الاستثمار العامة أفصحت في تقاريرها السنوية بشكل كامل عن قرارات تدابير رقابية إدارية أو عقوبات إدارية تلقتها خلال عام 2025، كما امتدت التدابير الملموسة التي فرضت عليها من خطابات تنبيه اعتيادية إلى إجراءات صارمة مثل تعليق تسجيل المنتجات، بل إن عدة مؤسسات رائدة في القطاع قامت جماعيًا بـ“تجاوز الخط”.

يُعد عام 2025 عامًا محوريًا لمضي قطاع صناديق الاستثمار العامة قدمًا نحو التنمية عالية الجودة. وفي ذلك العام، أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية رسميًا في شهر مايو “خطة عمل لدفع تطوير صناديق الاستثمار العامة عالي الجودة” (ويُشار إليها فيما بعد بـ “خطة العمل”)، حيث تم تحديد بوضوح عبارة “تعزيز إنفاذ الرقابة، وتحويل عبارة ‘تأسيس أسنان ومسامير’ إلى واقع ملموس”، بما يرسم خطًا أحمر للامتثال أمام القطاع. وفي هذا السياق، نفذت جهات التنظيم، على نطاق شامل، عمليات فحص لجميع جوانب مثل الامتثال والضوابط الداخلية والتشغيل الاستثماري وإدارة المبيعات لدى شركات صناديق الاستثمار العامة. كما أن الإفصاح الكثيف عن الغرامات أصبح تعبيرًا مباشرًا عن تحوّل الصناعة من التوسع في الحجم إلى تحسين الجودة.

المشهد الكامل للغرامات: 19 شركة ضمن القائمة، وعدة مؤسسات رائدة “تجاوزت الخط”

وجدت مراسلتنا من خلال إحصائها أن المؤسسات المعيّنة ضمن الإفصاحات عن الغرامات في هذه المرة يبلغ عددها على الأقل 19 مؤسسة لإدارة صناديق الاستثمار العامة، تغطي المؤسسات الرائدة في القطاع إلى جانب المؤسسات المتوسطة والصغيرة. وتتمثل السمة البارزة في أن المؤسسات الرائدة تُعاقَب بشكل مركز، كما ترتبط أسباب العقوبة غالبًا بمراحل جوهرية ضمن الأعمال، بل إن بعض الشركات ترافقها أيضًا عقوبات فردية ضد مسؤولين تنفيذيين.

على سبيل المثال، أفصحت شركة إي فونجدا (E Fund) في تقريرها السنوي لعام 2025 عن أنه في 5 نوفمبر 2025، أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة قوانغدونغ خطابًا تنبيهيًا للشركة. وقد تركزت المشكلات في ثلاثة مجالات رئيسية: التشغيل الاستثماري والضوابط الداخلية للامتثال وإدارة المبيعات. وحققت الشركة التحسينات من خلال استكمال الأنظمة وتحسين وظائف النظام لإتمام التصحيح، كما تم اعتماد نتائج التصحيح عبر التحقق من الجهة التنظيمية.

كما يُظهر تقرير شركة هواشيا (Huaxia) السنوي أيضًا أنه في 4 نوفمبر 2025، أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية في بكين خطابًا تنبيهيًا لهذه الشركة، مشيرةً إلى وجود مشكلات لديها في إدارة الموظفين والرقابة الداخلية وإدارة المبيعات وغيرها. كما صدر خطاب تنبيه منفصل بحق مسؤول تنفيذي لديها بسبب مشكلات مماثلة. وبحسب ما ورد في إفصاح التقرير السنوي، تكون شركة هواشيا قد أكملت جميع إجراءات التصحيح وقدمت تقرير التصحيح.

كما تعرضت شركة سونغنان (Southern) لصناديق الاستثمار العامة لعقوبة إدارية من جهة التنظيم. ووفقًا للإعلان، ففي 17 أكتوبر 2025 و18 نوفمبر، تم معاقبة الشركة تباعًا من قبل هيئة تنظيم الأوراق المالية في شنتشن وهيئة إدارة الدولة للصرف الأجنبي، الفرع التابع لها في شنتشن. وكانت الأسباب الرئيسية تتمثل في التشغيل الاستثماري وإدارة الموظفين وتسجيلات الصرف الأجنبي وغيرها، حيث تم إصدار أوامر بالتصحيح والتحذير وغرامات، كما تم إصدار خطابات تنبيه ذات صلة بحق المسؤولين التنفيذيين. وفي الوقت الحالي، تكون الشركة قد أكملت التصحيح واجتازت التحقق من الجهة التنظيمية.

كما تعرّضت شركة فويو (富国) أيضًا لتدابير رقابية إدارية لأسباب متعددة. ففي 11 نوفمبر 2025، اتخذت هيئة تنظيم الأوراق المالية في شنغهاي تدابير أمر بالتصحيح بحقها، وتشمل هذه أبعادًا متعددة مثل حوكمة الشركة والضوابط الداخلية للامتثال والتشغيل الاستثماري وإدارة الموظفين ومشكلات أخرى (إدارة المبيعات وإدارة الشؤون المالية). كما صدر خطاب تنبيه بحق مسؤولين تنفيذيين اثنين بسبب مشكلات في التشغيل الاستثماري أو إدارة المبيعات وغيرها. وذكرت الشركة أنها أكملت التصحيح من خلال تحسين تفاصيل الأنظمة وآليات تحسين الضوابط الداخلية، كما تم اعتماد نتائج التصحيح عبر التحقق التنظيمي، وقد تم رفع الإجراءات ذات الصلة.

وتُظهر حالة العقوبات التي أفصحت عنها شركة بو شي (Bosera) أنَّه في أكتوبر من العام الماضي، وتحديدًا في 31 أكتوبر، أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية في شنتشن أمرًا بالتصحيح وتعليق جزء من بعض الأعمال ضد الشركة بسبب مشكلات في الرقابة الداخلية للامتثال، وفي الوقت نفسه تلقت عقوبات بحق مسؤولين تنفيذيين اثنين، وكان كلاهما قد أصدرته الجهة التنظيمية في شكل خطاب تنبيه. وذكرت شركة بو شي أنها اتخذت تدابير مثل استكمال الأنظمة وتحسين العمليات وتعزيز الإشراف، وأكملت أعمال التصحيح بشكل شامل، واجتازت تحقق التصحيح.

وعلاوة على ذلك، أفصحت شركة هويطية فوي (汇添富) أيضًا أنه في 11 نوفمبر من العام الماضي تم أمرها بالتصحيح من قبل هيئة تنظيم الأوراق المالية في شنغهاي بسبب أسباب مثل الرقابة الداخلية للامتثال والتشغيل الاستثماري ومبيعات الصناديق، كما صدر خطاب تنبيه بحق 3 مسؤولين تنفيذيين. وتُعد هذه الشركة من الشركات التي لديها عدد أكبر من المسؤولين التنفيذيين المعاقَبين. وذكرت هويطية فوي في قسم حالة التصحيح أنها أكملت معالجة المشكلات ذات الصلة من خلال تحسين الأنظمة وتحسين الإدارة وغيرها، وأنها اجتازت فحص الجهة التنظيمية وتحققها. كما ستعزز بشكل صارم الضوابط الداخلية وإدارة مختلف الأعمال، وتواصل تحسين جودة وفعالية الإدارة.

بالإضافة إلى المؤسسات الرائدة، لا يخلو قطاع الشركات المتوسطة والصغيرة من حالات اتخذت فيها الجهة التنظيمية تدابير. وعلى سبيل المثال، وفقًا لتقرير شركة نانهوا (南华) لصناديق الاستثمار العامة، فقد تم اتخاذ تدابير رقابية إدارية بحق الشركة مرتين في نوفمبر وديسمبر من العام الماضي بواسطة هيئة تنظيم الأوراق المالية في تشجيانغ. وبسبب مشكلات مثل الرقابة الداخلية للامتثال والتشغيل الاستثماري ومشكلات أخرى (مبيعات الصناديق)، تم إصدار أوامر بالتصحيح وتعليق قبول جزء من الأعمال لمدة ثلاثة أشهر. كما أن المسؤولين التنفيذيين الثلاثة للشركة وموظفًا مهنيًا واحدًا تم توجيه أوامر بالتصحيح والتنبيه أو إجراء محادثات تنظيمية بحقهم أو إصدار خطابات تنبيه بسبب مشكلات مختلفة مثل مبيعات الصناديق والرقابة الداخلية للامتثال والتشغيل الاستثماري وغيرها، ما يجعلها من بين الشركات التي تلقت عددًا أكبر من الغرامات.

وفي الشركات المتوسطة والصغيرة، أصدرت هيئة التنظيم أيضًا خطاب تنبيه بحق شركة ويست بروديت (西部利得) بسبب مشكلات مثل الرقابة الداخلية للامتثال وإدارة الموظفين والعمل النزيه والإفصاح عن المعلومات، بينما تم اتخاذ تدابير رقابية إدارية بحق مسؤولها التنفيذي بسبب مشاكل تتعلق بتقنية المعلومات. وذكرت الشركة أنها اتخذت بنشاط إجراءات تصحيح، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر تحسين العمليات وتعزيز تدريب الموظفين على ممارسة المهنة، وحتى نهاية فترة التقرير تم الانتهاء من أعمال التصحيح.

كما توجد شركات أخرى عديدة تلقت غرامات تنظيمية بسبب ظهور مشكلات مختلفة، ولن نذكرها بالتفصيل واحدةً تلو الأخرى هنا.

منطقة المخالفات الأكثر فداحة: ستة مشكلات تتركز في الانفجار، وتصبح الرقابة الداخلية للامتثال أضعف حلقة أولى

ومن حيث أسباب المخالفات لدى هذه الشركات الـ19، يتضح أن عقوبات التنظيم ليست موجَّهة إلى نقطة واحدة، بل تشمل كامل سلسلة تشغيل شركات الصناديق. كما أن أوجه القصور في الرقابة الداخلية للامتثال هي أبرز مشكلة، بينما ترتبط المشكلات الخمس الأخرى ارتباطًا مباشرًا بفشل الضوابط الداخلية. كما تعكس “سياسة عدم التسامح مطلقًا” التي تتبناها جهات التنظيم تجاه مثل هذه المشكلات في فرض عقوبات صارمة مثل تعليق تسجيل المنتجات.

أولًا، تُعد أوجه قصور الرقابة الداخلية للامتثال هي الكلمة المفتاحية الأساسية لهذه العقوبات، وقد وُصِفت العديد من الشركات بأن أنظمة الرقابة الداخلية غير مكتملة وأن التنفيذ غير كافٍ. فعلى سبيل المثال، تم إلزام شركة Great Wall (長城) بأمر بالتصحيح وتعليق قبول طلبات تسجيل المنتجات ذات الصلة لمدة 3 أشهر بسبب مشكلات في الرقابة الداخلية للامتثال. كما تم إلزام شركات مثل هوا آن (华安) وجيا شي (嘉实) بأوامر بالتصحيح وتعليق قبول طلبات تسجيل منتجات صناديق الاستثمار العامة ذات الدخل الثابت لمدة 3 أشهر بسبب أسباب مثل الرقابة الداخلية للامتثال واعتبارات حوكمة الشركة وغيرها. وقد أصبحت هذه أمثلة على إشارات مهمة يوجهها المنظمون إلى مشكلات الرقابة الداخلية.

ثانيًا، تُعد مخالفة معايير التشغيل الاستثماري مشكلة أخرى عالية التكرار. فعلى سبيل المثال، بسبب أن شركة هايفوتون (海富通) في أعمال إدارة الأصول التابعة للأوراق المالية الخاصة (private asset management) كانت إدارة الاستثمار غير معيارية، وأن إدارة بعض خطط إدارة الأصول الخاصة لم تكن كافية في الإدارة النشطة، وأن تنفيذ نظام إدارة صلاحيات الاستثمار في أعمال إدارة الأصول الخاصة لم يكن كافيًا، صدر خطاب تنبيه من هيئة تنظيم الأوراق المالية في شنغهاي. وفي المقابل، تعرّضت شركة Chuangjin Hexin (创金合信) لأمر بالتصحيح وتعليق تسجيل مخططات جديدة لإدارة الأصول الخاصة لمدة 3 أشهر بسبب وجود حالات نقص في بعض أنظمة الرقابة الداخلية أو عدم كفاية التنفيذ من حيث التشغيل الاستثماري وإدارة المبيعات وغيرها.

كما أن الثغرات في الامتثال في حلقة إدارة المبيعات منتشرة كذلك. فقد ذُكرت مشكلات إدارة المبيعات لدى عدة شركات رائدة، ما يعكس أن نقاط الضعف لا تزال قائمة على مستوى الضوابط الداخلية في جهة البيع في القطاع. كما تظهر مشكلات إدارة الموظفين وحوكمة الشركة أيضًا في إعلانات عدة شركات.

بالإضافة إلى ذلك، كشفت بعض الشركات عن مشكلات امتثال في مجالات متخصصة. على سبيل المثال، تم تحذير شركة مانهلي (宏利) وغرِمت 70,000 يوان بسبب نقص “شهادة تسجيل الصرف الأجنبي” قبل تحويل ملكية الأسهم في عام 2021، وذلك من قبل هيئة إدارة الدولة للصرف الأجنبي، فرع بكين. أما شركة فَنغ زِّين فو بِنغ (方正富邦)، فتم إلزامها بإجراء تسوية ضريبية ودفع غرامة بعدما طلبت هيئة الدولة للضرائب في بكين (الفرع الثاني للتفتيش الضريبي) منها استكمال دفع ضريبة الدخل الشخصي التي لم يتم خصمها ودفعها وفقًا للمتطلبات بسبب خطأ في الحساب، وقد أنهت الشركتان بالفعل أعمال التصحيح.

ويرى عدد من العاملين في القطاع أن كثافة الغرامات في قطاع صناديق الاستثمار العامة خلال عام 2025 ليست إجراءً قصير الأجل من جانب الجهة التنظيمية، بل هي تجسيد لرقابة منتظمة في ظل تطور عالي الجودة للقطاع.

وفي “خطة العمل”، أكدت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية أنها ستواصل زيادة توفير التشريعات، وتعزيز تعديل “قانون جمهورية الصين الشعبية للاستثمار في الأوراق المالية وصناديق الاستثمار” (《中华人民共和国证券投资基金法》)، وزيادة توفير الأنظمة في المجالات ذات الأولوية مثل مساهمي شركات الصناديق وحقوق الملكية، وحوكمة الشركات، وتشغيل الصناديق، وإدارة الموظفين، والخروج من السوق؛ كما ستعمل على إثراء أساليب إنفاذ الرقابة القانونية، ورفع بشكل كبير تكلفة المخالفات والخرق غير القانوني. وفي الوقت نفسه، ستعمل على تعزيز الربط بين إنفاذ الإدارة وبين القضاء الجنائي، والتشديد في ضرب الأعمال الإجرامية الخطيرة مثل الاتجار بالمعلومات غير المنشورة والاحتيال والاحتكار الداخلي والتلاعب بالسوق، بحيث يصبح من الممكن أن تتمتع الرقابة بـ“أسنان ومسامير”.

وبسبب ذلك تحديدًا، فإن النزول الكثيف والمركَّز للغرامات في هذه الجولة يُعد تجسيدًا مباشرًا لضغط جهات التنظيم على تحمل شركات الصناديق مسؤولية الامتثال باعتبارها جهة مسؤولة، ولتعزيز عودة القطاع إلى أصله في إدارة الأصول. كما يرسم ذلك خطوطًا حمراء واضحة للامتثال للتنمية عالية الجودة للقطاع، ويعزز القاع الصلب للحد من المخاطر.

الأخبار الاقتصادية اليومية