طرح أولي عام في سوق هونغ كونغ يجمع تمويلات قياسية، والتكنولوجيا والاقتصاد الجديد يتصدران المشهد

《证券时报》记者 王军

在一季度，港股IPO市场交出了一份“千亿港元融资”的亮眼成绩单；该数值创2021年二季度以来的季度新高。Wind数据显示，截至3月31日，港股市场共有40家企业完成IPO，同比增长150%；募资总额接近1100亿港元，同比激增489%。这些数字彰显了港股市场的吸引力和融资能力。

“A+H”公司成为一季度募资的核心力量。在40家港股新上市公司中，有15家为“A+H”两地上市企业。其中，在融资规模前10的企业中更有7家已在A股上市；这7家合计融资规模更超过520亿港元，占港股一季度IPO融资总额近半壁江山，凸显了港股市场作为内地企业全球化资本布局重要枢纽的战略地位。

科技与新经济唱主角

一季度港股IPO市场的核心驱动力来自大型公司批量上市。牧原股份(002714)、东鹏饮料两家内地龙头企业先后登陆港股，单家募资均超百亿港元，合计贡献超230亿港元。此外，澜起科技(688008)、壁仞科技等半导体及AI领域龙头企业的上市，进一步推高了募资规模。数据显示，今年一季度，港股公司IPO募资达1099.27亿港元，较2025年同期的186.69亿港元增加了912.58亿港元，增幅达489%。

从行业分布看，一季度港股IPO市场呈现出明显的“科技特色”。数据显示，半导体、硬件设备、机械、医药生物、软件服务、医疗设备与服务行业合计有26家公司上市，占比65%；募资金额733.50亿港元，占比66.73%。

其中，半导体、软件服务、机器人(300024)等领域企业密集上市，包括AI大模型龙头智谱、MINIMAX-W，半导体设计公司兆易创新(603986)，图像传感器龙头豪威集团，内存接口芯片龙头澜起科技，以及华沿机器人、埃斯顿(002747)等多家机器人公司。

科技企业的强势表现也反映在二级市场。智谱上市后股价接连走高，4月1日盘中一度攀升至938港元/股，较发行价大涨超7倍，总市值一度突破4000亿港元。MINIMAX-W上市后也接连攀升走高，最高价一度冲至1330港元/股，成为港股“最高价个股”。与之形成鲜明对比的是，传统消费、工业类企业表现低迷，优乐赛共享、红星冷链、铜师傅等上市后表现较差；其中，部分企业上市首日即破发。

据港交所数据，截至3月31日，正在排队香港上市的公司仍有430家，其中已获批待上市的有17家，正在处理的还有413家。据LiveReport大数据，截至3月31日，港股有7家公司通过聆讯，或将在不久后上市，分别为华勤技术（A+H）、思格新能源、群核科技、胜宏科技(300476)（A+H）、长光辰芯、和辉光电（A+H）、商米科技。

香港IPO市场快速回暖是制度优化与流动性宽松共振的结果。华泰证券(601688)表示，内地企业仍有融资需求，香港对此进行针对性改革；“A+H”上市提速与科企专线降低了企业赴港上市的时间成本与不确定性等门槛。同时，弱美元、低利率与二级市场的表现也促使企业上市意愿回暖。

基石投资总额增超7倍

作为港股的一个鲜明特点，新股在IPO时通常都会引入基石投资者。一季度上市的新股中，有35只引入了基石投资者。参与认购的基石投资者累计达318家，较去年同期暴增近280家；基石投资总额达456.75亿港元，较去年同期增长超7倍。

具体来看，一季度有14只新股获基石投资者认购金额不低于10亿港元，其中，10只的基石投资规模在20亿港元以上。基石投资规模排名前三的新股依次为牧原股份、东鹏饮料和澜起科技，分别认购53.42亿港元、49.90亿港元、35.09亿港元。此外，智谱、MINIMAX-W、大族数控、兆易创新、豪威集团等的基石投资规模均不低于20亿港元。基石投资者中，淡马锡、贝莱德、瑞银、摩根士丹利、阿布扎比投资局、腾讯控股等国际、国内头部机构身影频现。

新股认购热情高涨

在新股上市火热的背景下，投资者对港股IPO市场也热情高涨。

据LiveReport大数据统计，一季度共有8只新股获得20万人以上申购，包括壁仞科技、MINIMAX-W、澜起科技、海致科技集团、鸣鸣很忙、华沿机器人、智谱、广合科技；公开认购超5000倍的有4只新股，分别为BBSB INTL、优乐赛共享、海致科技集团、华沿机器人。其中，BBSB INTL因发行规模较小，公开发售有效认购倍数超过了1万倍。

需要注意的是，认购倍数高并不代表新股不会破发。比如，优乐赛共享在招股期间获得资金追捧，但上市首日股价却大跌43.64%。

近期港股新股破发概率提升，或与市场环境有关。沙利文捷利（深圳）云科技有限公司投研总监袁梅向《证券时报》记者分析指出，港股破发新股增多，主要是因为地缘冲突引发能源危机，导致风险资产承压，多個市场的主要指数都明显回调。对打新的而言，新股的表现受短期资金和市场情绪影响更为明显。而股票长期的涨跌则主要受到产业趋势和公司业绩变化的影响。

在香港博大资本国际行政总裁温天纳看来，部分新股发行估值偏向A股锚点或前期高点，而港股投资者更注重现金流折现、股息回报和流动性。同时，部分企业定价未充分考虑二级市场风险偏好差异，导致上市后调整。热门赛道能吸引资金，传统或基本面承压的个股则容易“遇冷”。

（المحرر: دونغ بينغبينغ）

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