كيف يتناغم الصراع في الشرق الأوسط و"مقاومة الانحراف الداخلي"؟

ملخص

منذ شهر يوليو من العام الماضي، تم تعزيز سياسات “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية” باستمرار، وبدأت معالجة طاقة الإنتاج في بعض القطاعات في إظهار نتائج أولية، كما شهدت علاقة العرض والطلب وهيكل المنافسة تغيّرات إيجابية. وقد أدى تصاعد النزاعات في الشرق الأوسط مؤخرًا إلى صدمات في إمدادات الطاقة، ما أضاف متغيرًا خارجيًا جديدًا إلى مسار “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية” الذي يجري تنفيذه داخل الدولة.

نرى أن النزاع في الشرق الأوسط قد يخلق حالة تزامن (توافق) مع “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية” في جانبي العرض والطلب والقطاعات ذات الصلة، وأن المواد الكيميائية والفحم والطاقة الجديدة (وخاصة الطاقة الشمسية الكهروضوئية مثلًا) تمثل نماذج نموذجية. فمن ناحية، يؤدي النزاع في الشرق الأوسط إلى انكماش سلبي في إمدادات الطاقة، وقد يؤدي نقص النفط والغاز بشكل مباشر إلى انخفاض إنتاج القطاعات شديدة استهلاك الطاقة، كما أن ارتفاع أسعار الطاقة يكبح أيضًا المنافسة “بنمط الإفراط في المنافسة الداخلية” المبنية على انخفاض تكلفة الطاقة. ومن ناحية أخرى، يدفع النزاع في الشرق الأوسط طلب قطاعات داخل الدولة عبر ثلاث تأثيرات إحلال، وهي: إحلال صادرات منافسين خارجيين يعتمدون بدرجة عالية على استيراد النفط والغاز، وإحلال الواردات الخاصة بموردين خارجيين يعتمدون بدرجة عالية على المواد الخام من الخارج، إضافة إلى زيادة الطلب الناتجة عن إحلال الطاقة على المدى القصير (الفحم والنفط والغاز) وعلى المدى المتوسط/الطويل (الطاقات الجديدة والقديمة/الجديدة)، ما يحسن هيكل العرض والطلب للقطاعات ذات الصلة.

وبالنسبة لقطاع الكيمياء، بعد اندلاع النزاع، شهدت أسعار منتجات كيميائية داخل الدولة ارتفاعًا ملحوظًا، كما ارتفعت أيضًا معدلات تشغيل بعض المنتجات الكيميائية بالتزامن. ويُتوقع كذلك أن يزيد معدل نمو صادرات المنتجات الكيميائية وحصتها أكثر، مع الأخذ في الاعتبار أن صدمات إمدادات الطاقة المرحلية لم تؤثر بعد على تغيّرات القدرة الإنتاجية، وتُظهر حساباتنا أن زيادة الطلب قد تدفع إلى رفع معدل استخدام طاقة إنتاج قطاع الكيمياء بنحو 2.3 نقطة مئوية. كما أدى النزاع في الشرق الأوسط إلى طلب إضافي على الفحم المُدمج كيميائيًا (فحم كيميائي) وصادراته في قطاع الفحم، وارتفع سعر الفحم بشكل معتدل؛ ونتوقع أيضًا أن ترتفع كمية استهلاك الفحم بنحو 0.8 نقطة مئوية تقريبًا، بما يواصل تحسين علاقة العرض والطلب للفحم. وعلى المدى المتوسط/الطويل، ومن منظور أمن الطاقة، فإن ارتفاع احتياجات كل الدول إلى الطلب على التخزين الاستراتيجي لمواد الطاقة قد يدعم إلى حد ما إجمالي الطلب وأسعار الفحم. ومن منظور التحول في مجال الطاقة، قد تتسارع البنية العالمية للطاقة نحو التطور باتجاه مصادر الطاقة المتجددة. وفي الوقت الراهن، ما يزال قطاع الطاقة الشمسية الكهروضوئية داخل الدولة يواجه وضعًا بمعدلات تشغيل قدرة إنتاجية منخفضة بشكل واضح؛ وقد يؤدي النزاع في الشرق الأوسط إلى خلق طلب إضافي بحوالي 5 نقاط مئوية لقطاع الطاقة الشمسية الكهروضوئية، بما يساعد جزئيًا على تحسين علاقة العرض والطلب.

النص

مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية مستمرة، ومعالجة طاقة الإنتاج بدأت تُظهر نتائج أولية

منذ أن طرحت الجلسة الأولى للمكتب السياسي للجنة المركزية في يوليو 2024 لأول مرة عبارة “منع المنافسة الخبيثة بنمط الإفراط في المنافسة الداخلية” [1]، أصبحت “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية” أحد الاتجاهات السياسية المهمة المرتبطة بالصناعة. وفي يوليو 2025، أكدت الجلسة السادسة للجنة المالية والاقتصادية المركزية ضرورة “معالجة المنافسة منخفضة السعر والفوضوية للشركات وفقًا للقانون وبما يتوافق مع الأنظمة”، و"دفع القدرات الإنتاجية المتخلفة إلى الخروج بشكل منظم" [2]، ما أطلق إشارة أوضح وأكثر تحديدًا لـ"مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية". وبعد ذلك، طرحت قطاعات مثل الفحم والصلب والإسمنت والمواد الكيميائية والطاقة الشمسية الكهروضوئية والسيارات الكهربائية الجديدة سلسلة من إجراءات الالتزام الذاتي والاصلاح والانضباط الصناعي. وبدءًا من عام 2026، يواصل تقرير أعمال الحكومة التأكيد على ضرورة “التصحيح المتعمق للمنافسة بنمط الإفراط في المنافسة الداخلية” [3]. كما يطرح مخطط “الخطة الخمسية الخمس عشرة” (الوثيقة/الملخص) 《الخطوط العريضة》 أيضًا “إحكام آلية مراقبة الإنذار المبكر للقدرات الإنتاجية، واتخاذ تدابير مثل توجيه التخطيط، وضبط القدرات الإنتاجية، وحوكمة الأسعار، والالتزام الذاتي للصناعة وغيرها”، بوصفها من الأعمال الرئيسية لـ"استكمال آليات ضبط الصناعة والمنظومة السياسة" [4]. ونرى أن هذا يشير إلى أنه خلال “الخطة الخمسية الخمس عشرة”، ستستمر سياسات “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية”، ومن المتوقع أن يتم تدقيق إجراءات المعالجة بشكل أكبر.

الشكل (1): خط زمني لـ"مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية"

المصدر: المواقع الإلكترونية للحكومة الصينية، وQiushi.com، وقسم أبحاث شركة CICC

مع تقدم “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية”، بدأت تظهر نتائج أولية في معالجة طاقة الإنتاج لبعض القطاعات. يناقش هذا البحث، على وجه التركيز، ثلاثة قطاعات هي: المواد الكيميائية والفحم والطاقة الجديدة (وخاصة الطاقة الشمسية الكهروضوئية). فمن ناحية الأسعار، وبالنسبة للثلاثة قطاعات منذ “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية” خلال النصف الثاني من العام الماضي، أظهرت جميعها PPI توقفًا عن الانخفاض ثم عودة للارتفاع، وربما يعكس ذلك تحسن علاقة العرض والطلب في القطاعات. ومن بينها قطاع الفحم بشكل أوضح؛ ففي يوليو من العام الماضي، قامت الهيئة الوطنية للطاقة بمراجعة أوضاع إنتاج المناجم، في إشارة مباشرة إلى سلوك “تعويض السعر بالكمية” من جانب بعض الشركات العاملة في المناجم [5]؛ وحتى فبراير من هذا العام، ارتفع متوسط سعر الفحم الحركي (طاقة) في ميناء تشين هوانغ داو (Qinhuangdao) مقارنةً بيوليو من العام الماضي بأكثر من 10% تراكميًا. ومن ناحية الإنتاج، منذ يوليو من العام الماضي، تم تقليص إنتاج قطاعات المواد الكيميائية والفحم والطاقة الشمسية الكهروضوئية بنسبة 2.4% إلى 20.4%. كما ارتفعت أيضًا معدلات استخدام الطاقة الإنتاجية لقطاعات المواد الكيميائية والطاقة الشمسية الكهروضوئية وغيرها في الربع الرابع من العام الماضي. ومن ناحية الأرباح، مقارنةً بالربع الثاني من العام الماضي، شهد النصف الثاني من العام الماضي ارتفاعًا في هامش الربح الإجمالي لشركات قطاع الصناعة العاملة في المواد الكيميائية والفحم والطاقة الشمسية الكهروضوئية. ومن خلال بيانات الشركات المدرجة، أظهرت قطاعات مثل المواد الكيميائية والطاقة الشمسية الكهروضوئية تحسنًا هامشيًا في ROE بدءًا من الربع الثالث من العام الماضي. تشير هذه المؤشرات إلى أنه مع استمرار تقدم “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية”، حدثت تغييرات إيجابية في هيكل العرض والطلب لقطاعات مثل المواد الكيميائية والفحم والطاقة الشمسية الكهروضوئية.

الشكل (2): تغيرات الأسعار والإنتاج والأرباح في قطاعات المواد الكيميائية والفحم والطاقة الشمسية الكهروضوئية الثلاثة

ملاحظة: يتم تقدير تغيرات أسعار قطاعات المواد الكيميائية والفحم والطاقة الشمسية الكهروضوئية على التوالي اعتمادًا على النسبة بين 2025 يوليو و2026 فبراير لسعر PPI الخاص بـ"تصنيع المواد الخام الكيميائية والمنتجات الكيميائية" و"استخراج الفحم وغسله" و"تصنيع معدات وأجزاء الطاقة الشمسية الكهروضوئية" على أساس ربع/شهر لربع/شهر (环比)؛ كما يرتبط تغير الإنتاج في قطاعات المواد الكيميائية والفحم والطاقة الشمسية الكهروضوئية على التوالي بتغير الإنتاج على أساس سنوي (同比) لنماذج مثل مجموعة “منتجات كيميائية متنوعة” في النصف الثاني من 2025 (مثل المبيدات الزراعية الكيميائية، والكلور القلوي (烧碱) والقلوي النقي/الصودا الكاوية (纯碱)، وحمض الكبريتيك (硫酸)، والمطاط الصناعي (合成橡胶)، والإيثيلين (乙烯) وغيرها)، و"الفحم الخام" و"خلايا بطاريات الطاقة الشمسية الكهروضوئية". وتُقابل معدلات استخدام الطاقة الإنتاجية (أو هامش الربح الإجمالي) لقطاعات المواد الكيميائية والفحم والطاقة الشمسية الكهروضوئية على التوالي بتغيرات القيم ربع السنوية بين النصف الثاني من 2025 لـ"تصنيع المواد الخام الكيميائية والمنتجات الكيميائية" و"استخراج الفحم وغسله" و"تصنيع الآلات الكهربائية والمعدات" (أو هامش الربح الإجمالي). أما ROE لقطاعات المواد الكيميائية والفحم والطاقة الشمسية الكهروضوئية فتُقابل بتغير ROE لقطاعين فرعيين للشركات المدرجة في الربع الثالث من 2025 مقارنةً بالربع الثاني.
المصدر: Wind، قسم أبحاث شركة CICC

النزاع في الشرق الأوسط يصبح متغيرًا جديدًا في إعادة تشكيل توازن العرض والطلب الصناعي

الصراعات الجيوسياسية الأخيرة تضخ متغيرًا خارجيًا جديدًا في “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية” داخل الدولة. لا يرفع هذا الصدم فقط متوسط تكاليف الطاقة عالميًا، بل يدفع أيضًا إلى إعادة تشكيل علاقة العرض والطلب في بعض القطاعات المحلية.

أولاً، تؤدي صراعات الشرق الأوسط إلى انكماش سلبي في إمدادات الطاقة. وبسبب تأثير إغلاق مضيق هرمز (霍尔木兹海峡) وتوقف سلبي لإنتاج بعض الدول الرئيسية المُصدِّرة للنفط في الشرق الأوسط، إضافةً إلى تضرر منشآت طاقة جزئيًا بفعل الهجمات، واجهت الإمدادات العالمية من النفط والغاز نقصًا، ما أدى إلى انخفاض إنتاج القطاعات شديدة استهلاك الطاقة. كما أن ارتفاع أسعار الطاقة، على طول سلسلة التوريد، ينتقل تدريجيًا خطوة بخطوة، ما يجعل المنافسة “بنمط الإفراط في المنافسة الداخلية” ذات الأسعار المنخفضة المبنية أصلًا على تكاليف طاقة منخفضة تفقد الجدوى الاقتصادية.

في الوقت نفسه، قد يؤدي النزاع في الشرق الأوسط إلى زيادة طلب بعض الصناعات داخل الدولة عبر ثلاث تأثيرات إحلال، وهي: إحلال صادرات منافسين خارجيين يعتمدون بدرجة عالية على استيراد النفط والغاز على المدى القصير، وإحلال الواردات الخاصة بموردين خارجيين يعتمدون بدرجة عالية على المواد الخام من الخارج، وزيادة الطلب الناجمة عن إحلال الطاقة على المدى القصير (الفحم والنفط والغاز) وعلى المدى المتوسط/الطويل (الطاقات الجديدة والقديمة/الجديدة)، الأمر الذي يحسن هيكل العرض والطلب للقطاعات ذات الصلة.

► من منظور إحلال الصادرات، مقارنةً بمنافسين يعتمدون على التصدير بشكل كبير، فإن الصين تتمتع بمعدل أعلى للاكتفاء الذاتي من الطاقة، واعتماد أقل نسبيًا على صافي الواردات من النفط والغاز، كما أن لديها مخزونات طاقة أكبر نسبيًا، ما يمنح قطاع التصنيع هامشًا أعلى للأمان في الإمداد. في عام 2023، كان نصيب صافي واردات الصين من النفط والغاز الطبيعي من إجمالي إمدادات الطاقة أقل من 20%، أي أقل من الآسيان (حوالي 26%) والاتحاد الأوروبي (حوالي 58%) واليابان (حوالي 61%) وكوريا الجنوبية (حوالي 62%) وغيرها من المناطق الرئيسية (الشكل 3). كما أن معاملات الاستهلاك التام لصناعة التصنيع في الهند وكوريا الجنوبية واليابان ودول الآسيان لمناجم الشرق الأوسط (الدول الثلاث: السعودية والإمارات والكويت) أعلى من تلك الموجودة في البر الصيني. وبحلول ديسمبر 2025، كانت المخزونات الاستراتيجية النفطية (SPR) للهند ودول الآسيان منخفضة نسبيًا؛ بينما تمتلك كوريا واليابان معدلات SPR أعلى، لكن اعتماد الطاقة على الخارج مرتفع، ولا تتوفر لديها قدرة إنتاج محلية واسعة النطاق من الفحم والغاز الطبيعي تدعم مثل الصين، لذلك ما يزال نظام ضمان الطاقة لديها يواجه تحديات شديدة عند التعامل مع مخاطر استمرار انقطاع الإمداد. وقد تكون الصناعات كثيفة استهلاك الطاقة في هذه الدول أكثر حساسية لارتفاع أسعار النفط المرتفعة، وهو ما يخلق فرصة لإحلال الحصة لصالح الصناعات ذات الصلة في الصين.

► من منظور إحلال الواردات، بوصف الشرق الأوسط مركزًا مهمًا لتصدير منتجات كيميائية عضوية/أساسية عالميًا، فإن فجوة جزئية في الإمداد للمنتجات ذات الصلة داخل الدولة الناجمة عن النزاع في الشرق الأوسط قد يتم تعويضها عبر قدرات إنتاج محلية، ما يؤدي إلى ظهور طلب إحلال الواردات.

► من منظور إحلال الطاقة، فإن ارتفاع أسعار النفط والغاز على المدى القصير يعزز الجدوى الاقتصادية للفحم، ويؤدي إلى إحلال طلب الفحم محل طلب النفط والغاز. ومن منظور المدى المتوسط/الطويل، قد يعزز صدم الطاقة تطلعات الدول إلى “استقلال الإمداد” و"استقلال الأسعار" للطاقة؛ ويتسارع التحول في الطاقة، ما يدفع الطلب على الطاقة الجديدة إلى النمو المستمر.

► بعد ذلك، سنناقش بالتفصيل ثلاثة قطاعات ممثلة: المواد الكيميائية والفحم والطاقة الشمسية الكهروضوئية.

الشكل (3): في عام 2023، كان اعتماد الصين على استيراد النفط والغاز الطبيعي أقل من العديد من الاقتصادات الموجهة للتصدير

المصدر: IEA، قسم أبحاث شركة CICC

الشكل (4): صدمة إمداد الطاقة في هذه الدورة تؤثر بشكل أكبر على الدول التي لديها احتياطيات نفط استراتيجي أقل

ملاحظة: البيانات حتى ديسمبر 2025
المصدر: وكالة الطاقة الدولية (IEA)، قسم أبحاث شركة CICC

كيمياء: تحسن الطلب قد يظهر عبر ثلاثية تأثيرات الإحلال

يعتبر مضيق هرمز بوصفه معبر نقل حيوي للنفط والغاز وبعض المواد الخام الكيميائية، حيث يحمل 20%-30% من حجم تجارة النفط العالمية المنقولة بحراً، و20% من حجم تجارة الغاز الطبيعي المسال (LNG). كما أن إغلاق المضيق أو تأثيره قد يؤثر مباشرة على حجم تجارة الشحن البحري للأسمدة العالمية بنسبة 1/3، وعلى تجارة الشحن البحري للكبريت بما يقرب من 50%، وعلى تجارة الشحن البحري للميثانول بحوالي 35%، وعلى إمدادات غاز الهيليوم العالمية بنسبة 30% [6]؛ ما يؤدي مباشرةً إلى نقص في إمدادات المنتجات الكيميائية ذات الصلة ورفع تكاليف الإنتاج. وبحلول 20 مارس 2026، ارتفع متوسط مؤشر أسعار المواد الكيميائية المحلية [7] بنحو 24% تقريبًا مقارنةً بآخر أيام شهر فبراير (الشكل 5).

الشكل (5): ارتفاع كبير في مؤشر أسعار المواد الكيميائية المحلية منذ صراع إيران

ملاحظة: يتم حساب مؤشر أسعار المواد الكيميائية بواسطة متوسط مؤشرات أسعار منتجات كيميائية مثل محلول الهيدروكسيد الصوديومي (liquid caustic soda) (液碱)، وحمض الكبريتيك (硫酸)، والميثانول (甲醇)، والبنزين النفطي (石油苯)، والستايرين (苯乙烯)، والبوليفينيل كلوريد (聚氯乙烯)، والبولي إيثيلين (聚乙烯)، والبولي بروبلين (聚丙烯)، وألياف البوليستر الطويلة (涤纶长丝) وغيرها.
المصدر: Wind، قسم أبحاث شركة CICC

مقارنةً بفترة النزاع بين روسيا وأوكرانيا عام 2022، كانت نسبة ارتفاع أسعار المنتجات الكيميائية في هذه الدورة أعلى إجمالاً وأكبر مرونة، ويرجح أن ذلك يرتبط بتحسين هيكل العرض والطلب للقطاع بفعل “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية”. خلال السنوات الماضية، أدى ارتفاع التركيز داخل قطاع المواد الكيميائية في الصين، إلى جانب معالجة “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية” في العام الماضي، إلى تشكيل مبدئي لآلية التزام ذاتي بالتنسيق في الأسعار بين جهات الصناعة. وقد تحسن بوضوح كفاءة انتقال التكاليف في الحلقة الوسطى، ما أظهر قدرة أعلى على التفاوض بشأن الأسعار عند مواجهة صدمات الطاقة. خلال فترة النزاع الروسي الأوكراني، ارتفع سعر خام برنت من نحو 94 دولارًا في أواخر فبراير 2022 إلى حوالي 123 دولارًا بنهاية مايو 2022 (ارتفاع 31.3%)، لكن نظرًا لأن السوق المحلية كانت آنذاك في ذروة توسع القدرات الإنتاجية، زادت درجة منافسة الشركات على حصص السوق؛ وكانت حساباتنا تشير إلى أن مؤشر أسعار المواد الكيميائية ارتفع فقط 9.1%. أما في ظل صراع إيران الحالي، وبسبب تحسن تركيز القطاع بشكل ملحوظ نتيجة “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية”، ارتفع سعر النفط بنسبة 54.8%، بينما ارتفع مؤشر أسعار المواد الكيميائية المحلية بنسبة 24.1%؛ وبالتالي كان ارتفاع أسعار المنتجات الكيميائية أكبر وبمرونة أعلى.

الشكل (6): نطاق التغير في أسعار بعض المنتجات الكيميائية الرئيسية وأسعار النفط الخام

ملاحظة: بيانات أسعار المنتجات الكيميائية والطاقة هي بيانات على أساس كل عشرة أيام (旬度).
المصدر: Wind، قسم أبحاث شركة CICC

بالإضافة إلى ارتفاع أسعار المنتجات الكيميائية، تؤثر صراعات الشرق الأوسط بشكل عميق أيضًا على علاقة العرض والطلب في قطاع الكيمياء. أولاً، مقارنةً ببعض دول التصدير والإمداد، يتمتع قطاع المواد الكيميائية في الصين بمرونة أعلى تجاه المخاطر؛ ومن المتوقع أن يزيد الطلب على بدائل إحلال الصادرات أو إحلال الواردات. فمن منظور تصدير المنتجات البتروكيميائية، في عام 2024 كانت الصين والولايات المتحدة وهولندا هي أكبر ثلاث اقتصادات عالمية تصديرًا للمنتجات البتروكيميائية. إذ بلغت صادرات الصين 14.2% من إجمالي حصة العالم، والولايات المتحدة 8.7%، وهولندا 7.3%، كما تشمل دولًا أخرى مثل ألمانيا (6.5%)، وكوريا الجنوبية (5.4%)، والهند (4.6%)، واليابان (3.4%)، وسنغافورة (3.3%) [8]. ومن ناحية الاعتماد على موارد النفط والغاز، فإن معاملات الاستهلاك التام لصناعة تصنيع المواد الكيميائية لدى كوريا الجنوبية والهند واليابان ودول جنوب شرق آسيا لمناجم الشرق الأوسط أعلى من تلك الموجودة في البر الصيني، ما يعني أنها تواجه تحديات أكبر مقارنةً بالصين من حيث انقطاع المواد الخام وارتفاع التكاليف.

الشكل (7): حصص الاستيراد والتصدير العالمية للمنتجات الكيميائية في عام 2024

المصدر: PIIE، قسم أبحاث شركة CICC

الشكل (8): معاملات الاستهلاك التام لمنتجات كيميائية لدى كوريا واليابان وجنوب شرق آسيا الموجهة لمناجم الشرق الأوسط أعلى من نظيرتها في البر الصيني

المصدر: جداول المدخلات والمخرجات لدى ADB (ADB Input-Output Tables)، قسم أبحاث شركة CICC

الشكل (9): توزيع إيرادات قطاع البتروكيميائيات العالمي في عام 2024

المصدر: PIIE، قسم أبحاث شركة CICC

ثانيًا، تتمتع صناعة التكرير والبتروكيميائيات في الصين بتركيز مرتفع وقدرة تنافسية قوية عالميًا، ما يساعد على الاستجابة لاحتياجات الدولة الاستراتيجية المعقدة والمحافظة على سلامة سلسلة الإمداد. تشير دراسة PIIE لـ21 شركة بتروكيميائية عالمية رائدة (تمثل الحصة الرئيسية من الصناعة البتروكيميائية العالمية) [9] إلى أنه سواء من حيث نسبة الإيرادات حسب مكان التحصيل، أو من حيث حصة الإيرادات المسيطر عليها (مملوكة/متحكم فيها)، فإن صناعة البتروكيميائيات في البر الصيني تُظهر قدرة تنافسية قوية عالميًا، ما يساعد على الحفاظ على سلامة سلسلة الإمداد.

ثالثًا، يُتوقع أن تستفيد مسارات الكيمياء الفحم/الفحم-الكيمياء في الصين من “عائد الإحلال”. مع ارتفاع أسعار النفط الخام عالميًا، وكون أسعار الفحم المحلية يتم تخفيف تقلباتها عبر آلية عقود المدى الطويل، تتعزز الميزة التنافسية النسبية لمسارات تحويل الفحم إلى كيماويات. وتظهر البيانات التاريخية أن نسبة سعر النفط إلى سعر الفحم (خام برنت/فحم حركي 5500 سعرة في ميناء تشين هوانغ داو) ترتبط ارتباطًا إيجابيًا مع كمية استهلاك الفحم لتصنيع المنتجات الكيميائية المحلية. وفي نمط “النفط أغلى والفحم أرخص”، تبرز الميزة الكلية لمسارات الإحلال باستخدام الفحم كمواد خام (مثل إنتاج الأوليفينات من الفحم، وإنتاج الميثانول من الفحم، وطريقة الأسيتيلين/كربيد الكالسيوم القائمة على الفحم لإنتاج PVC) وتتحسن هوامش الأرباح. وفي الوقت نفسه، ما تزال لدى بعض فئات منتجات الفحم-الكيمياء مساحة لتفريغ الطاقة الإنتاجية؛ على سبيل المثال، فإن معدل تشغيل إنتاج ثنائي إيثيلين جلايكول من الفحم (煤制乙二醇) لا يزال حاليًا حوالي 65.9% [10].

يمثل قطاع بولي كلوريد الفينيل (PVC) صورة نموذجية لإعادة تشكيل العرض والطلب في قطاع الكيمياء تحت صدمات النزاع في الشرق الأوسط. ضمن قدرات PVC العالمية، تمثل طريقة الإيثيلين (النفط أولاً/油头) 66% (وهي السائدة عالميًا في الخارج)، بينما تمثل طريقة كربيد الكالسيوم (القائمة على الفحم/煤基) 34% (وهي السائدة في الصين). وتحت هذه الصدمة، تظهر مسارات الإنتاج تفاضلاً واضحًا:

► مسار النفط/الإيثيلين يتعرض لصدمات أكبر. وبسبب ارتفاع تكاليف الإنتاج بشكل ثابت (صلابة التكلفة) وخطر انقطاع المواد الخام، فقد أظهرت وحدات طريقة الإيثيلين في أوروبا وكوريا واليابان وجنوب شرق آسيا، وهي مناطق تعتمد بشكل كبير على استيراد النفط والغاز، تضييقًا في مساحة الأرباح ونقصًا في المواد الخام، ما أدى إلى تخفيض الإنتاج بل وإيقافه.

► مسار الفحم يُستفيد، ومن المتوقع أن تتوسع حصته في السوق. وبفضل ارتفاع معدل اكتفاء الصين من الفحم بوصفه موردًا، ومع ارتفاع أسعار النفط عالميًا بينما تحافظ آلية ضمان الإمداد في الداخل على استقرار نسبي لأسعار الفحم، تُظهر حساباتنا أن نسبة سعر النفط إلى سعر الفحم قد ارتفعت إلى شريحة/نسبة 99.1% منذ عام 2015، كما وصلت الميزة التنافسية لتكلفة مسار الفحم-الكيمياء إلى أعلى مستوى تاريخيًا.

الشكل (10): خلال أزمة الطاقة العالمية 2021-2022، ارتفعت حصة الاتحاد الأوروبي من استيراد المنتجات الكيميائية من الصين

ملاحظة: تم تعديل حصة الاتحاد الأوروبي من استيراد المنتجات الكيميائية من الصين باستخدام متوسط متحرك
المصدر: Haver Analytics، قسم أبحاث شركة CICC

الشكل (11): عندما يصبح النفط أغلى والفحم أرخص، تبرز جدوى الفحم-الكيمياء

المصدر: شبكة الفحم، قسم أبحاث شركة CICC

لذلك، ومن منظور قصير الأجل، وبالاعتماد على الدفع المشترك من إحلال الصادرات وإحلال الواردات وإحلال الفحم-الكيمياء من جانب الطلب، قد يدفع النزاع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع حصة صادرات المنتجات الكيميائية الصينية وتحسن معدل إحلال الواردات. ومن بيانات معدلات التشغيل عالية التردد الحالية (الشكل 12)، يتضح أنه مقارنةً بما قبل تصاعد النزاع في الشرق الأوسط، ارتفع معدل تشغيل معظم المنتجات الكيميائية في شهر مارس بالتزامن صعودًا؛ ما يؤكد جزئيًا زيادة الطلبات الإحلالية ذات الصلة، وخاصة أن معدل تشغيل الفحم لصناعة PVC من نوع煤制PVC المرتبط بالفحم-الكيمياء ارتفع بنسبة 9%. وبالنسبة لعدد قليل من المنتجات الكيميائية مثل الأسمدة وبعض المنتجات الكيميائية الوسيطة التي تعتمد أكثر على استيراد المواد الخام، فإن معدل التشغيل قد انخفض بسبب صدمة سلبية في الإمداد. ومع ذلك، إجمالاً، فمن جانب العرض، قد يُظهر قطاع المواد الكيميائية المحلي نوعًا من المرونة في مواجهة صدمات الإمداد السلبية.

الشكل (12): تغيرات معدلات تشغيل أهم المنتجات الكيميائية

المصدر: BaiChuan YingFu، ZhuoChuang Information، قسم أبحاث شركة CICC

ومن جانب الطلب، وفقًا لحساباتنا السابقة، وبالاستناد إلى الزيادة في حصة صادرات منتجات الكيمياء الصينية في العالم في عام 2022، فقد تزيد سرعة نمو صادرات المنتجات الكيميائية بنحو 13% تقريبًا [11]، ما قد يدفع إلى نمو إنتاج قطاع الكيمياء المحلي بنحو 3.0 نقاط مئوية. ومع الأخذ في الاعتبار أن صدمات الإمداد في مرحلة معينة قد لا تؤثر على سعة إنتاج قطاع الكيمياء، فإن معدل استخدام الطاقة الإنتاجية لقطاع تصنيع المواد الخام الكيميائية والمنتجات الكيميائية في الربع الرابع من 2025 يبلغ 74.1%؛ وتُظهر حساباتنا أنه مع زيادة الطلبات الإحلالية، توجد مساحة لرفع معدل استخدام الطاقة الإنتاجية لقطاع الكيمياء بحوالي 2.3 نقطة مئوية.

ومن منظور متوسط الأجل، قد تؤثر “علاوة/بدل المخاطر الجيوسياسية” على المستوى المقبول للمخزون لدى الصناعات النهائية؛ حيث قد ينتقل الوضع من نمط “لا مخزون” وحتى “مخزون سلبي” الذي يقوم على “الإنتاج حسب المبيعات”، إلى رفع مستوى المخزون الآمن، وبالتالي تنشأ متطلبات تجديد المخزون (补库)، ما سيساعد إلى حد ما على تحسين علاقة العرض والطلب في قطاع الكيمياء. لكن وبشكل أطول (3-5 سنوات وما بعدها)، وبسبب اعتبارات أمن الطاقة وسلامة سلسلة الصناعة، قد تقوم الدول بزيادة قدرات التكرير والبتروكيميائيات المحلية عبر وسائل مثل دعم داخلي أو فرض ضرائب على الخارج؛ وسيتسبب ذلك في زيادة حدة المنافسة بين الشركات الكيميائية العالمية، وعندها قد تواجه الطلبات الإحلالية ضغوطًا للانخفاض.

الفحم: من “اختلال العرض والطلب” إلى “المخزون الاستراتيجي”

كما حقق قطاع الفحم المحلي نتائج إيجابية في معالجة “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية”، حيث انتقل من التوسع السابق غير المنضبط في الحجم إلى التنمية عالية الجودة التي تركز على التوازن بين العرض والطلب. ويتمثل مؤشر رئيسي في أن نسبة تغير مخزون الفحم المحلي (فجوة العرض والطلب) إلى حجم الاستهلاك قد سجل انخفاضًا متواصلًا لثلاث سنوات، من 3.0% في 2023 إلى 1.6% في 2025 (الشكل 13). وهذا يدل على أنه، تحت توجيه خطط “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية” وقيود السلامة في الإنتاج، ازدادت درجة الالتزام الذاتي للإنتاج، وأن تجميع الطاقات الإنتاجية غير الفعالة أصبح محصورًا إلى حد ما، كما يتجه وضع العرض والطلب نحو التحسن.

يؤدي النزاع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط عالميًا، ما يدفع الطلب البديل على نحو معتدل إلى رفع أسعار الفحم محليًا. وبما أن الفحم يتمتع بدور إحلال للنفط والغاز في سيناريوهات مثل توليد الكهرباء والفحم-الكيمياء والتدفئة. ومن واقع الخبرة التاريخية، توجد علاقة تكامل/اقتران بين سعر النفط عالميًا وسعر الفحم محليًا؛ إذ ترتبط بشكل أعلى متوسط التسعير (correlation) بين سعر تسليم/إغلاق (平仓价) فحم ميناء تشين هوانغ داو 5500 سعرة والذى تدفع به أسواق الخام برنت الفورية في المملكة المتحدة. ومع ذلك، وبسبب توفر مخزون الفحم المحلي الكبير وبفضل تأثير تسوية آلية العقود طويلة الأجل بنهاية 2016، فإن نطاق تذبذب أسعار الفحم داخل الدولة يكون عمومًا أقل من تذبذب أسعار الفحم في الخارج. ونتيجة لتأثير أوضاع الشرق الأوسط، شهدت أسعار الفحم في الخارج ارتفاعًا سريعًا منذ أواخر فبراير؛ على سبيل المثال، ارتفع سعر فحم نيوكاسل في أستراليا بنسبة حوالي 17%، بينما ارتفع سعر الفحم الحركي في ميناء تشين هوانغ داو داخل الدولة بنسبة هامشية حوالي 2% فقط، وذلك بسبب ظروف موسم الطلب الضعيف في الداخل وتراكم مخزون الموانئ وآلية العقود طويلة الأجل للفحم.

الشكل (13): نسبة تغير مخزون الفحم المحلي إلى حجم الاستهلاك تنخفض لثلاث سنوات متتالية

المصدر: شبكة الفحم، Wind، قسم أبحاث شركة CICC

الشكل (14): نطاق تذبذب أسعار الفحم المحلية في هذه الجولة أقل من سعر الفحم في الخارج

المصدر: شبكة الفحم، قسم أبحاث شركة CICC

نرى أن النزاع في الشرق الأوسط قد يعزز الطلب على الفحم على الأقل من جانبين. فمن ناحية، كما ذُكر أعلاه، وفي منطق “النفط أغلى والفحم أرخص”، تتعزز الجدوى الاقتصادية لمسارات الفحم-الكيمياء، وقد يؤدي ذلك إلى زيادة طلب الفحم المستخدم في الصناعة الكيميائية. يبلغ حجم الفحم المستخدم في الصناعات الكيميائية في عام 2025 حوالي 360 مليون طن، أي ما يعادل نحو 7.3% من استهلاك الفحم السنوي البالغ 4.99 مليار طن. وإذا افترضنا أن النزاع في الشرق الأوسط يؤدي إلى نمو الفحم المستخدم في الصناعات الكيميائية بنسبة 10% على أساس سنوي [12]، فقد يكون ذلك مكافئًا لرفع استهلاك الفحم السنوي بنحو 0.7 نقطة مئوية تقريبًا. ومن ناحية أخرى، فإن ارتفاع أسعار الطاقة الدولية يعزز أيضًا القدرة التنافسية لصادرات الفحم المحلية. وتظهر الخبرة التاريخية أن ارتفاع أسعار النفط الخام عالميًا عادة ما يدفع إلى تسريع صادرات الصين من الفحم (الشكل 16)؛ على سبيل المثال، في سياق النزاع بين روسيا وأوكرانيا، أدى الارتفاع الكبير في أسعار النفط الخام إلى تحقيق صادرات الفحم في 2022 نموًا بنسبة 54% على أساس سنوي (في 2021 كان -19%)، لكن صادرات الفحم الحالية (في 2025 تبلغ 6.59 مليون طن) تمثل فقط حوالي 0.13% من إجمالي استهلاك الفحم السنوي. وعليه، فإن زيادة الصادرات قد ترفع طلب الفحم بحوالي 0.1 نقطة مئوية؛ ويُحتمل أن يكون أثرها على تحسين علاقة العرض والطلب المحلية للفحم محدودًا نسبيًا.

الشكل (15): تغير كمية الفحم المستهلك في الصناعات الكيميائية

المصدر: شبكة الفحم، Wind، قسم أبحاث شركة CICC

الشكل (16): كمية صادرات الفحم وأسعار النفط الخام الدولية

المصدر: Wind، قسم أبحاث شركة CICC

ومن منظور متوسط/طويل الأجل، وفي ظل تشديد المخاطر الجيوسياسية عالميًا، قد يشهد الفحم إعادة تقييم لقيمته الاستراتيجية من منظور أمن الطاقة. ويجري انتقال إدارة الطاقة العالمية من “التوريد في الوقت المناسب” (just in time) إلى الحيلولة دون وقوع المشكلات مسبقًا؛ وترتفع لدى الدول احتياجاتها إلى التخزين الاستراتيجي لمواد الطاقة. ويحافظ الصين على معدل اكتفاء الفحم ذاتيًا على المدى الطويل فوق 90% [13]، وهو ما يشكل ضمانًا أساسيًا ودور تنظيم أنظمة في نظام إمداد الطاقة في البلاد. ومن المرجح أن يتحول تحديد وضع قدرات الفحم الإنتاجية من مجرد “تصفية الفائض من العرض” إلى الاحتفاظ بهامش قدرة معين والادخار للطوارئ، كما سيزداد الدور الاستراتيجي لمسارات الفحم-الكيمياء.

الطاقة الجديدة: تعزيز 3.0 للتحول العالمي في الطاقة

بعد أن مرّ قطاع الطاقة الشمسية الكهروضوئية في الصين بفترة قاع في 2024 تحت ضغط تراجع أرباح القطاع ككل، ومع القيود المؤسسية التي يفرضها تطبيق سياسة “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية” (مثل تقييد المبيعات بأقل من التكلفة، وضبط التوسع في الطاقة الإنتاجية، ورفع معايير استهلاك الطاقة، وإلغاء رد ضريبة الصادرات، وإنشاء آلية لتنسيق أسعار القطاع)، تم تقليص توسع الطاقة الإنتاجية الجديدة فعليًا. وفي الوقت ذاته، تمر سلسلة الصناعة بمرحلة إصلاح تدريجي لقدرتها الربحية. ووفقًا لأحدث البيانات، كما في الشكل 17، ففي الربع الأول من 2026، تظهر مؤشرات على تحسن هامشي في هوامش ربح السلسلة الأساسية لقطاع الطاقة الشمسية الكهروضوئية، وخاصة في هوامش ربح البطاريات والوحدات (components) التي تظهر علامات استقرار ثم انتعاش.

قد يؤدي ارتفاع مركز أسعار الوقود الأحفوري الناتج عن النزاع في الشرق الأوسط إلى تعزيز الطلب على الصناعات المرتبطة بالطاقة الجديدة. وتظهر هذه النقطة بشكل أوضح في السوق الأوروبية؛ حيث يعتمد تسعير الكهرباء في أوروبا على التسعير الهامشي بوحدات توليد تعمل بالغاز، ما يعني أن ارتفاع أسعار الغاز سيؤدي إلى زيادة الطلب على محطات الطاقة الشمسية الكهروضوئية الأرضية في أوروبا. ومع انتقال تغيّر أسعار جهة الجملة إلى جانب التجزئة للمستهلكين، سيزداد كذلك الطلب على أنظمة التخزين الضوئي للاستخدام المنزلي (الطاقة الشمسية مع التخزين) [14]. ونرى أنه بالاستناد إلى تجربة 2022، إذا استمر النزاع في الشرق الأوسط، فقد يزيد الطلب الأوروبي على شراء معدات الطاقة الشمسية الكهروضوئية من الصين.

الشكل (17): تحسن هوامش ربح سلسلة الطاقة الشمسية الكهروضوئية بعد “مناهضة الإفراط في المنافسة الداخلية”

المصدر: Solarzoom، قسم أبحاث شركة CICC

الشكل (18): ارتفاع أسعار الغاز في أوروبا يدفع إلى زيادة أسعار الكهرباء للمنازل

المصدر: Bloomberg، Energy Price data، قسم أبحاث شركة CICC

ووفقًا لحساباتنا السابقة [15]، قد يؤدي النزاع في الشرق الأوسط إلى تعزيز صادرات المنتجات الصينية المرتبطة بالطاقة الجديدة بنسبة 10.5%، ومن ذلك قد ترتفع صادرات معدات الطاقة الشمسية الكهروضوئية بنسبة 17.5%. وبناءً على حصة كمية صادرات منتجات الطاقة الشمسية الكهروضوئية من إجمالي الإنتاج [16]، فإن الطلب المحتمل لقطاع الطاقة الشمسية الكهروضوئية في الصين يقترب من 4.8% كمساحة زيادة. ومن جانب معدلات تشغيل سلسلة الطاقة الشمسية الكهروضوئية (الشكل 20)، وبالمقارنة مع فبراير هذا العام، فقد ارتفعت معدلات تشغيل سيليكون الدرجة الشمسية (silicon料)، ورقائق السيليكون أحادية البلورة (单晶硅片)، وخلايا أحادية البلورة (单晶电池) والوحدات (components) في مارس ارتفاعًا طفيفًا، وهو ما يعكس تغيّرًا إيجابيًا. ومع ذلك، ما يزال قطاع الطاقة الشمسية الكهروضوئية المحلي يواجه وضعًا لتعديل طاقات مرحلي؛ وتظل معدلات تشغيل سلسلة الصناعة في مستوى منخفض بشكل ملحوظ (34%، 47%، 48% و32% على التوالي). ومن المتوقع أن يخفف الطلب الإضافي الخارجي الناشئ عن النزاع الجيوسياسي جزئيًا الضغط الناتج عن فائض العرض والطلب.

الشكل (19): كمية صادرات الطاقة الشمسية الكهروضوئية في الصين وتغيرها على أساس سنوي

المصدر: Solarzoom، قسم أبحاث شركة CICC

الشكل (20): معدلات تشغيل سلسلة الطاقة الشمسية الكهروضوئية

المصدر: InfoLink، قسم أبحاث شركة CICC

ومن منظور متوسط/طويل الأجل، ووفقًا لتحليل مجلة “The Economist”، فإن استراتيجيات أمن الطاقة للدول الاقتصادية الرئيسية قد تمر بتطور من “نمط 1.0” (تنويع مصادر الطاقة) إلى “نمط 2.0” (استقلال الطاقة) ثم إلى “نمط 3.0” (استقلال الطاقة + استقلال الأسعار). ويتمثل “نمط 1.0” في أوروبا واليابان، حيث يتم التعامل مع المخاطر عبر تنويع قنوات استيراد الطاقة؛ بينما يتمثل “نمط 2.0” في الولايات المتحدة، بالاعتماد على موارد النفط والغاز المحلية لتحقيق استقلال الإمداد، لكن لأن أسعار النفط ترتبط عالميًا، فإنه لا يمكن تحقيق استقلال الأسعار؛ أما “نمط 3.0” فيتمحور حول الصين، عبر بناء منظومة يكون محورُها مصادر الطاقة المتجددة، وتقليل أثر تذبذب أسعار الطاقة بفعل تقلبات أسواق السلع الدولية (فالرياح والشمس والماء والطاقة النووية ليست مثل النفط إذ ترتبط عالميًا بنفس الطريقة). وبذلك، يتحقق استقلال الطاقة مع تحقيق استقلال الأسعار أيضًا.

في الماضي، كانت المحركات الرئيسية لتحول الطاقة الجديدة هي تغيرات المناخ، لكن تحت سلسلة الاحتكاكات الجيوسياسية مثل النزاع في الشرق الأوسط، قد تميل منطق التحول مستقبلاً إلى اتجاه أمن استراتيجي. يؤدي ارتفاع تكاليف الطاقة التقليدية ومخاطر العلاوة السعرية إلى تحسين عائد الاستثمار والجدوى الاقتصادية للطاقة الجديدة. نتوقع أن الدول التي ترتفع فيها درجة الاعتماد على النفط والغاز تجاه الخارج قد تُسرع بناء الطاقة الشمسية الكهروضوئية وطاقة الرياح وأنظمة التخزين. وبوصف الصين مركز سلسلة توريد الطاقة الجديدة عالميًا، وبفضل ميزة قدرات الإنتاج الناضجة والتراكم التقني، فمن المتوقع أن تستقبل طلبًا إضافيًا خارجيًا، ما لا يساعد فقط على دعم توقعات صادرات القطاعات ذات الصلة، بل يعزز أيضًا عودة علاقة العرض والطلب لصناعة الطاقة الجديدة المحلية إلى نطاق صحي، والخروج من معضلة “الإفراط في المنافسة الداخلية” بثبات.

مصدر هذا المقال: CICC نقطة-نظرة (CICC Insight)

تنبيه بشأن المخاطر والبنود الخاصة بالإعفاء من المسؤولية

        توجد مخاطر في السوق، ويجب توخي الحذر عند الاستثمار. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية للأفراد، ولم يضع في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الوضع المالي أو الاحتياجات الخاصة لبعض المستخدمين. ينبغي على المستخدمين التفكير فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذا المقال تتوافق مع ظروفهم المحددة. وبناءً عليه الاستثمار يقع العبء والمسؤولية على عاتق المستثمر.