توقف معركة التوصيل، وارتفعت أسهم علي بابا، جيه دي دوت كوم، ومجموعة مييتوان بشكل جنوني

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · السلطات الرقابية تُوقِف “حرب” توصيل الطلبات… لماذا يُمكن ذلك أن يعزّز قطاع التكنولوجيا في بورصة هونغ كونغ؟

يبدو أن هذه الصورة مولّدة بالذكاء الاصطناعي

25 مارس 2026، شهد سوق هونغ كونغ احتفالاً صاخباً نادراً. ارتفع “ميتوان” بنسبة اقتربت من 14%، و”JD.com” بنسبة اقتربت من 5%، و”علي بابا” بأكثر من 4%، وقفز مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا جماعياً بقيادة “العملاقين الثلاثة” في قطاع توصيل الوجبات. جاء هذا التفاعل الحار من السوق الرأسمالي بسبب مقال رأي نُقل في ذلك اليوم بواسطة الإدارة العامة لتنظيم السوق في الصين — بعنوان 《يجب أن تنتهي حرب الوجبات الجاهزة》.

في بداية عام 2025، ومع دخول JD.com بشكل لافت للنظر إلى المنافسة، تم كسر بالكامل نمط سوق توصيل الوجبات الذي كان مستقراً نسبياً بين “ثنائي” مي‌توان و”إيلمي” (ELe.me). وللاستحواذ على الحصة، لجأت جميع المنصات إلى أكثر الإعانات جنوناً في التاريخ: شاي بالحليب بـ 1 سنت، قهوة بـ 3 يوان، وتسويق “الإعفاء من الدفع” عند الحاجة، مع وصول إجمالي مبلغ الإعانات التراكمي إلى ما بين 800 مليار و1000 مليار يوان.

على السطح، يستفيد المستهلكون فعلاً من “انتزاع” الأرباح. لكن هذا الازدهار يشبه الرمال المتحركة؛ أول من ابتلعته كان مئات الآلاف من تجار التجزئة والمطاعم الصغيرة في نهاية السلسلة.

أبحاث فريق البروفيسور تشانغ جون من جامعة فودان كشفت طبيعة هذا “الازدهار الزائف”: منذ زيادة قوة الإعانات في يوليو 2025، ارتفع متوسط إجمالي عدد الطلبات يومياً لدى التجار بنسبة 7%، لكن متوسط المبلغ الذي يتم تحصيله فعلياً يومياً انخفض بنحو 4%، وتراجع إجمالي الربح بمتوسط 8.9%.

“وفقاً لملاحظة مي‌توان، فإن هذه الحرب أعادت سعر سلة الزبائن في تناول الوجبات إلى ما كان عليه قبل 10 سنوات.” أشارت مقالة رأي في صحيفة الداو الاقتصادية (Economic Daily) بدقة إلى خطورة المشكلة. وبسبب أن أسعار توصيل الوجبات ظلت لفترة طويلة أقل من سعر التكلفة، تشكّل لدى المستهلكين تصور ثابت بأن “السعر المنخفض معقول”. كما أن قطاع المطاعم يُعد نموذجاً لـ “خفض الأسعار سهل، ورفعها صعب”، فبمجرد انهيار منظومة الأسعار يصبح وقت إصلاحها طويلاً جداً.

والأكثر خطورة هو أنه من أجل البقاء ضمن مساحة ربح منخفضة، يُضطر التجار إلى نقل ضغط التكاليف إلى المنبع. تُظهر البيانات أن 39% من التجار بدأوا تغيير الموردين إلى مورّدين يقدمون أسعاراً أقل للمواد الخام، و30% عززوا جولات التفاوض على الأسعار مع الموردين. وهذا يعني أن جودة المكونات الغذائية تُضحَّى بها بهدوء.

حتى العلامات التجارية السلسلية التي يُنظر إليها باعتبارها “مستفيداً” لا تستطيع أن تنأى بنفسها. تُظهر القوائم المالية للربع الرابع من 2025 لشركة Luckin Coffee أن نمو الإيرادات انخفض إلى أدنى مستوى له خلال السنوات الثلاث الماضية، وأن صافي الربح انخفض بنسبة 39% مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق.

والمنصات أيضاً ليست بمنأى عن ذلك. تشير مذكرة أبحاث بنك جولدمان ساكس إلى أنه في الربع الثالث من 2025، أدى تنافس الأسعار في قطاع توصيل الوجبات إلى تراجع الأرباح في قطاع الإنترنت في الصين بشكل متواصل للربعين الثاني على التوالي، واتسع الانخفاض على أساس سنوي إلى 31%. ووفقاً للحسابات، فإن حرب الإعانات قلصت أرباح المنصات الثلاثة مجتمعةً بنحو 700 مليار يوان تقريباً، بينما انخفضت إيرادات الضرائب بأكثر من 100 مليار يوان.

في الآونة الأخيرة، قام جهاز تنظيم السوق في بكين بالاشتراك مع جهات متعددة باستدعاء ومقابلة 12 شركة منصة للحديث، وكانت لهجة الموقف واضحة للغاية: يجب إطفاء “لعبة حرق الأموال”. حرب توصيل الوجبات، في جوهرها، هي لعبة ذات أثر سلبي (خسارة صافية) لا رابح فيها.