【مؤسس المقالة】تصحيح التقييمات يتقدم مع تصاعد التوترات الجغرافية، واللحظة الحاسمة قد تم الكشف عنها!

يتم جمع هذا المحتوى أيضًا في تقرير الاستثمار الشهري لشهر أبريل 〈مقدمة المؤسسين〉 والذي سيتم نشره بتاريخ 2026.03.27

عزيزي الجميع،

في مقدمة تقرير الشهر لشهر مارس، أشرنا إلى أن سعر النفط سيصبح العامل الحاسم الذي يؤثر على السيولة وعلى مستوى الاحتفاظ بالأصول، كما نبهنا إلى أنه عندما يتجاوز سعر خام WTI مستوى 70 دولارًا للبرميل، فقد يؤدي ذلك إلى «تأخير خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع احتمال تراجع السوق، وبالتالي الحاجة إلى تقليل المراكز». ثم تصاعدت حدة النزاع بين الولايات المتحدة وإيران، فارتفع سعر النفط بسرعة؛ إذ ارتفع خام WTI نفط غرب تكساس الوسيط بنسبة 35.9%، بينما تعرض الذهب لصدمة ارتفاع أسعار الفائدة الفعلية فانخفض بنسبة -13.7%. ومع استمرار اشتعال حرب الولايات المتحدة وإيران، شهدت الأسهم والعملة والسندات والذهب في شهر مارس حالة «تعميم الخسارة» جميعًا؛ حيث ارتفع مؤشر الدولار، وهربت التدفقات الرأسمالية ذات الطبيعة الأكثر مخاطرة بشكل شامل، وتزامن وصول تعديلات التقييم مع وقت أبكر من المتوقع.

ملاحظة: في 2/28 و3/1 صادفت عطلات، لذا تم تقديم فترة الإحصاء إلى أقرب يوم تداول محسوب.

إذا كنت ترغب في فهم أعمق لوجهات نظرنا حول كل فترة زمنية، فبالإضافة إلى التقرير، سيصاحبكم فريق البحث هذا العام عبر صيغة التوقعات الفصلية والمشاركات الموضوعية؛ وسيبدأ Ralice بتاريخ 3/31 بإطلاعكم على إعادة تسعير الأصول في ظل تصاعد النزاع الجغرافي وتفاقم قلق الذكاء الاصطناعي (AI)، مرحبًا بكم في الانضمام!

أولًا، يظل رد فعل السوق الحالي محصورًا في تعديلات التقييم، ولم ينعكس بعد صدمة الأساسيات

منذ شهر فبراير، لاحظنا أنه سواء في تقارير 13F، أو في محافظ المتداولين الكبار، أو في تدفقات صناديق ETF، يمكن رؤية انتقال الأموال إلى التركّز في «أسهم قطاع الطاقة»، وفي الوقت نفسه، تتململ أيضًا بعض «بيانات التضخم». في التفاصيل الصناعية من مؤشر ISM التي تم الإعلان عنها في 3/2، كان أهم بند «مؤشر أسعار المواد الخام» قد ارتفع بشكل حاد من 59 إلى 70.5، وهو ما انعكس تقريبًا بالكامل لدى مديري المشتريات على ارتفاع الأسعار. وفي 3/18، وقبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي مباشرة، تم الإعلان أيضًا عن PPI (مؤشر أسعار المنتجين) الذي واصل ارتفاعه للشهر الثالث على التوالي، ما أدى إلى تراجع الأسواق المالية الأمريكية (US). وتجدر الإشارة إلى أن هذه البيانات لم يتم دمج تأثيرات النزاع بين الولايات المتحدة وإيران بالكامل بعد، الأمر الذي يزيد من قلق السوق بشأن تصاعد ضغوط التضخم مستقبلًا.

كما انتقلت التغيرات في توقعات التضخم بسرعة إلى سوق الفائدة. ورغم أن الاحتياطي الفيدرالي كرر مرارًا في «الاجتماع» التأكيد على «ما زلنا نراقب، وعدم اليقين مرتفع»، فإن السوق قد خفّض بالفعل بوضوح احتمالية خفض الفائدة هذا العام، بل وبدأ ينعكس لديه توقع التحول نحو رفع الفائدة لدى البنوك المركزية الأوروبية وبريطانيا وكندا.

بحسب الملاحظة الحالية، يبدو أن السوق يتحرك في اتجاه ما كان عليه في المرحلة الأولية من الصراع بين روسيا وأوكرانيا؛ حيث تتركز تعديلات التقييم أساسًا على «التضخم» و«الفائدة». لكن حتى الآن، ما زلنا لا نرى بعد انعكاسًا إضافيًا على مستوى أرباح الشركات ضمن طبقة الأساسيات، ما يبين أن السوق ما زال يحدد مسار الصدمة الحالية على أنها «حدث قصير الأجل». كما أطلق IEA بسرعة إشارة لإطلاق الاحتياطي النفطي الاستراتيجي، وأبقى فجوة الإمداد الفعلية ضمن نحو 3% ~ 5%، ويتوقع أن تتراوح مدة تأثيرها حول فصل واحد.

ثانيًا، هل ظهرت «ضربة ديفيس المزدوجة»؛ وهل تم الانتهاء من تصحيح التضخم > الفائدة > أساسيات الاقتصاد؟

أما بخصوص ما إذا كان هذا الأمر سيتطور إلى «ضربة ديفيس المزدوجة» حيث يحدث تزامن بين «التقييم» و«الأساسيات»؟ ما زلنا نعتقد أنه مقارنةً بحرب روسيا وأوكرانيا، فإن السياق الحالي يُعد نسبيًا ذا طابع حماية،

هل أنت عضو بالفعل؟ إذا كنت عضوًا بالفعل، فانقر هنا لتسجيل الدخول

            كن عضوًا

استمتع بالخدمة الكاملة من M مربع

                        **تصفح المخططات الكلية بلا حدود**

امسك بزمام الاستثمار العالمي
مؤشرات السلع الرئيسية

                        **تقرير تركيز حصري**

حوالي 6 ~ 8 مقالات حصرية شهريًا
عاجل تحليل البيانات / الأحداث الكبيرة

                        **أدوات البحث (صندوق الأدوات)**

مخططات أساسية مُصممة داخليًا
اختبار الأداء بالرجوع للخلف

                        **أكثر مجتمع ماكرو احترافية**

مؤشرات سرية للمستخدمين
مشاركة وجهات النظر

                اشترك الآن
            

        

    



                            
                        
                    
                    
                
                

                

                    حفظ
                    
                    

                

                
                

                                                
                            【مقال المؤسس】 لا توجد أي ثغرات في الأساسيات، وسعر النفط هو النقطة المحورية! (2026-02-26)
                        
                                                                        
                            【مقال المؤسس】 كلما كان السوق أكثر فوضى، زاد ارتفاع البورصة؛ فالأساسيات كشفت الإشارة المفتاحية! (2026-01-29)

【شاهد الآن】 نظرة عالمية للاقتصاد لمدة 90 دقيقة، ويمكن تجميع 6 بث مباشر عميقة طوال العام مرة واحدة! انضم الآن

【MM Podcast】 After Meeting EP. 192｜هل التصحيح في التقييم على المدى القصير، أم سيمضي الطريق حتى «ضربة ديفيس المزدوجة»؟ استمع الآن>>

【إطلاق جديد】 تجربة محدودة لوقت مفتوح من MM AI! فريق خدمة العملاء، والأسئلة الماكرو—يتم التعامل معها دفعة واحدة انضم الآن

【فتح الاشتراك】 انضم إلى خطة العضوية لمشاهدة تقارير مشاريع خاصة من معهد الأبحاث! اشترك الآن