تفسير تقرير شركة Shenzhen Zhenye A لعام 2025: انخفاض الإيرادات بنسبة 56.83% وتضييق خسارة صافي الربح للأم بنسبة 97.31%

إيرادات التشغيل: تتقلص أحجامها للنصف تقريبًا… وانعكاس كبير في هيكل المناطق

حققت شركة شين تشين ييه (A) في عام 2025 إيرادات تشغيل بلغت 2.618 مليار يوان، بانخفاض كبير بنسبة 56.83% مقارنةً بإيرادات عام 2024 البالغة 6.065 مليار يوان. وكان السبب الرئيسي انخفاض حجم تسوية مبيعات العقارات. ومن زاوية هيكل الإيرادات، بلغت إيرادات الأعمال الأساسية المتمثلة في مبيعات العقارات 2.398 مليار يوان، بانخفاض كبير بنسبة 59.36% على أساس سنوي، بينما انخفضت نسبة إيراداتها إلى إجمالي الإيرادات من 97.30% إلى 91.60%.

شهد نمط الإيرادات حسب المنطقة انعكاسًا واضحًا: إذ بلغت إيرادات مقاطعة غوانغدونغ 1.683 مليار يوان، بزيادة كبيرة بنسبة 118.87% على أساس سنوي، وقفزت حصتها من 12.68% إلى 64.29% لتصبح أكبر مصدر للإيرادات. وفي المقابل، كانت إيرادات مقاطعة جيانغسو في 2024 تقارب 70% من الإجمالي، لكنها بلغت 0.443 مليار يوان فقط، بانخفاض سنوي كبير بنسبة 89.56%، لتتراجع حصتها إلى 16.90%.

صافي الربح: تضييق كبير للخسائر… لكن دون تحقيق التعادل

بلغ صافي الربح المنسوب إلى مساهمي الشركة المدرجة في عام 2025 -0.42 مليار يوان، مقارنةً بـ -15.68 مليار يوان في عام 2024، أي أن حجم الخسائر انخفض بشكل كبير بنسبة 97.31%. كما بلغ صافي الربح بعد الاستثناءات (扣非) -0.53 مليار يوان، مقارنةً بـ -15.70 مليار يوان في عام 2024، أي بتحسن بنسبة 96.60%. ورغم أن حجم الخسائر قد تقلص بشكل كبير، إلا أنه لم يتحقق ربح حتى الآن، كما أن خسائر (扣非) تفوق نسبة تحسن صافي الربح المنسوب، ما يشير إلى أن الأرباح/الخسائر غير المتكررة تضيف دعمًا إيجابيًا إلى الأرباح.

ومن منظور مؤشرات الربحية، بلغ ربح السهم الأساسي -0.0313 يوان/سهم، كما بلغ ربح السهم بعد الاستثناءات (扣非) -0.0396 يوان/سهم. وبالمقارنة مع -1.1618 يوان/سهم في 2024، فقد تحسن الاثنان بشكل كبير، لكنهما ما زالا قيمتين سالبتين.

المصاريف: تُقطَع مصاريف البيع إلى النصف تقريبًا… وزيادة في الإنفاق البحثي والتطوير

بلغ إجمالي المصاريف خلال الفترة في عام 2025 لدى الشركة 432 مليون يوان، مقارنةً بـ 519 مليون يوان في عام 2024، بانخفاض بنسبة 16.76%. وفيما يلي تباين في كل بند من بنود المصاريف:

• مصروفات البيع: 94.2551 مليون يوان، بانخفاض كبير بنسبة 49.87% على أساس سنوي. ويُعزى ذلك أساسًا إلى انخفاض حجم تسوية مبيعات العقارات، وتراجع كبير في عمولات المبيعات على أساس سنوي، كما ارتفعت نسبة مصروفات البيع من 3.10% إلى 3.60%.
• مصروفات الإدارة: 195.58 مليون يوان، بزيادة طفيفة بنسبة 2.89% على أساس سنوي، إذ ارتفعت نسبة المصروفات من 3.13% إلى 7.47%. وفي ظل تراجع حاد في إيرادات المبيعات، برزت مصروفات الإدارة كتكلفة ثابتة.
• المصاريف المالية: 141.02 مليون يوان، بانخفاض طفيف بنسبة 0.31% على أساس سنوي، فيما ارتفعت نسبة المصروفات من 2.33% إلى 5.39%. وخفضت الشركة عبء الفوائد بنحو 17 مليون يوان عبر إجراءات مثل السداد المبكر واستبدال القروض، ما عوض جزئيًا ضغط التكاليف المالية.
• مصروفات البحث والتطوير: 11.159 مليون يوان. لم تكن هناك هذه المصروفات في 2024. وهو إنفاق جديد على مشاريع بحث وتطوير على مدار السنة، ويُستخدم بشكل أساسي لضمان تطوير نظام الإدارة الذكية للسكن الميسر (保障房).

• | 0.04% | 0 |

الإنفاق على البحث والتطوير: من الصفر إلى وجود إنفاق… وبناء فريق متخصص

في عام 2025، بدأت الشركة أول مرة في إجراء إنفاق بحث وتطوير، بلغ إجمالي مبلغ الإنفاق 11.159 مليون يوان خلال العام، أي ما يعادل 0.04% من إيرادات التشغيل، وكان كاملًا على شكل إنفاق مصروفات (expense-based). تتمثل مشاريع البحث والتطوير الأساسية في نظام الإدارة الذكية للسكن الميسر. وقد تم إنجاز التطوير وإطلاقه، بما يتيح إدارة رقمية كاملة بنظام “التحقق من الأهلية للموظفين/الدخول - المراقبة الديناميكية - الإنذار المبكر للحالات الشاذة” ضمن سلسلة العمليات الكاملة. ويسهم ذلك في تحسين جودة خدمات إدارة الممتلكات، كما يوفر خبرة في بناء المجتمعات الذكية.

وفيما يتعلق بالأفراد المعنيين بالبحث والتطوير، أضافت الشركة في 2025 تسعة موظفين في مجال البحث والتطوير، ما يمثل 2.16% من إجمالي عدد العاملين في الشركة. ومن بين هؤلاء، يوجد 6 حملة بكالوريوس و3 حملة ماجستير، بما يوفّر دعمًا مهنيًا للكوادر اللازمة لأعمال البحث والتطوير.

التدفقات النقدية: هبوط حاد في التدفق النقدي التشغيلي… وزيادة في التحصيل من الاستثمارات

يظهر إجمالي تدفقات الشركة النقدية في عام 2025 نمطًا يتمثل في: “انخفاض كبير في صافي التدفقات التشغيلية، وتحول صافي التدفقات الاستثمارية إلى موجب، وانخفاض كبير في صافي التدفقات التمويلية”.

• التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية: صافي قدره 1.89 مليار يوان، بانخفاض حاد بنسبة 83.04% مقارنةً بـ 11.15 مليار يوان في 2024. والسبب الرئيسي هو أن التدفقات النقدية الداخلة من التشغيل انخفضت سنويًا بنسبة 15.84% إلى 3.316 مليار يوان، بينما ارتفعت التدفقات النقدية الخارجة من التشغيل بنسبة 10.68% إلى 3.127 مليار يوان على أساس سنوي. وقد أدى انخفاض حجم التسوية وزيادة المصروفات إلى هبوط حاد في صافي التدفقات.
• التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية: صافي قدره 2.65 مليار يوان، بينما كان في 2024 قدره -0.48 مليار يوان، ما حقق تحولًا من سالب إلى موجب. والسبب الرئيسي هو أن التدفقات النقدية الداخلة من الاستثمار ارتفعت سنويًا بنسبة 134.09% إلى 0.353 مليار يوان، حيث ساهمت بشكل كبير التدفقات النقدية الناتجة عن التصرف في الشركات التابعة وغيرها من الوحدات التشغيلية. وفي الوقت نفسه، انخفضت التدفقات النقدية الخارجة من الاستثمار سنويًا بنسبة 93.66% إلى 0.088 مليار يوان.
• التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية: صافي قدره -10.34 مليار يوان، بينما كان في 2024 قدره 1.27 مليار يوان، مع انخفاض كبير على أساس سنوي. والسبب الرئيسي هو أن النقد المدفوع لسداد الديون زاد سنويًا، بينما انخفض النقد المتحصل من الاقتراض سنويًا. قامت الشركة بتحسين هيكل الديون بشكل استباقي، لينخفض معدل الأصول والخصوم بنهاية العام من 66.97% إلى 62.54%.

المخاطر المحتملة: تحديات متعددة على مستوى الصناعة والتحول

أشارت الشركة في تقريرها السنوي إلى عدة مخاطر تشغيلية، ينبغي أن يوليها المستثمرون اهتمامًا:

1. مخاطر دورة الصناعة: ما زال سوق العقارات في مرحلة تعديل عميقة، وضعف تعافي جانب المبيعات مستمر، وتظل ضغوط التصريف/البيع قائمة، ما قد يؤثر على مبيعات العقارات والتحصيل النقدي للشركة.
2. مخاطر أعمال التحول: أعمال جديدة مثل إعادة تطوير قرى داخل المدن (城中村改造)، والإدارة بالنيابة (代建)، وخدمات المدن… ما زالت في مرحلة التوسع، وتواجه حالات عدم يقين متعددة على غرار المنافسة في السوق وتنفيذ المشاريع وإدارة التشغيل، ومن الصعب تحقيق دعم ثابت للأرباح على المدى القصير.
3. مخاطر سلسلة التمويل: رغم انخفاض نسبة الأصول إلى الخصوم لدى الشركة، إلا أنها لا تزال مرتفعة. كما أن بيئة التمويل في قطاع العقارات لم تصبح أكثر مرونة بالكامل. إذا لم تتحقق المبيعات بالمستوى المتوقع، فقد تواجه الشركة ضغوطًا على دوران السيولة.
4. مخاطر تشغيل المشاريع: توجد مخاطر مرتبطة بأعمال مثل تسليم المشاريع القائمة، وتأجير العقارات التجارية، وتشغيل المساكن المضمونة (保障性住房)، بما في ذلك مخاطر جودة الأعمال الهندسية، وخسارة المستأجرين، وارتفاع تكاليف التشغيل.

رواتب أعضاء مجلس الإدارة والإشراف والإدارة العليا: رواتب التنفيذيين الأساسيين مستقرة مع انخفاض طفيف

تظهر بيانات التقرير السنوي أن رواتب التنفيذيين الأساسيين قبل الضريبة لعام 2025 جاءت كالتالي:

• رئيس مجلس الإدارة سونغ يانغ: راتب قبل الضريبة 1.0337 مليون يوان، مقارنةً بـ 1.0561 مليون يوان في 2024، بانخفاض طفيف بنسبة 2.12%
• المدير العام لي وي: راتب قبل الضريبة 0.9828 مليون يوان، مقارنةً بـ 1.0035 مليون يوان في 2024، بانخفاض طفيف بنسبة 2.06%
• نائب المدير العام: يوجد عدة نواب للمدير العام، حيث تراوحت رواتبهم قبل الضريبة بين 0.6464 مليون يوان و0.9283 مليون يوان، وبشكل عام كانت مماثلة تقريبًا لـ 2024 أو أقل قليلًا
• المدير المالي لي بو: راتب قبل الضريبة 0.7275 مليون يوان، مقارنةً بـ 0.7456 مليون يوان في 2024، بانخفاض طفيف بنسبة 2.43%

وبشكل عام، وفي ظل استمرار الشركة في حالة خسائر، حققت رواتب التنفيذيين الأساسيين انخفاضًا طفيفًا، ما يعكس ارتباطًا معينًا بين الرواتب وأداء التشغيل للشركة.

انقر لعرض نص الإعلان الأصلي>>

إقرار: توجد مخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب الحذر. تم نشر هذه المقالة تلقائيًا بواسطة نموذج ذكاء اصطناعي بناءً على قاعدة بيانات طرف ثالث، ولا تمثل وجهات نظر Sina Finance. جميع المعلومات الواردة في هذه المقالة تُستخدم فقط كمرجع ولا تشكل نصيحة استثمارية شخصية. في حال وجود أي اختلاف، يُرجى الرجوع إلى الإعلان الفعلي. إذا كانت لديك أية أسئلة، يرجى التواصل عبر biz@staff.sina.com.cn.

كمّ هائل من المعلومات وتحليل دقيق، متوفر عبر تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: شياو لانغ كواي باو