شركة هويشين للأجهزة، بعد الطرح العام الأولي، ظهرت مشهد نادر! هل ساعدت شركة Guoxin Securities في "تغليفها للطرح في السوق"؟

المصدر: مجال الأساسيات

	قبل ذلك، كان “مجال القوى” قد تطرق، متحدثًا مع بعض الأصدقاء الذين اشتكوا من تعرضهم للنصب والاحتيال، إلى الأمر الذي ترويه أبحاث شركات الأوراق المالية، والتي تشتهر عادةً بالتفاؤل، حول شركة “هي شين يي تشي” (688622.SH) التي من المتوقع أن تحقق خسائر خلال السنوات الثلاث المقبلة. في تلك المقالة، ذكر “مجال القوى” أن “هي شين يي تشي” بعد طرحها للاكتتاب العام في 2021، وقعت في الخسائر ابتداءً من 2022، واستمرت في الخسارة حتى 2025.

	هل يعني ذلك أن تبدّل الوضع عند الإدراج وتحولها إلى خسائر يجعل الأمر يبدو غير طبيعي؟ عندها عاد “مجال القوى” ونظر إلى أداء “هي شين يي تشي” قبل الإدراج وبعده، ووجد أنه يمكن القول إن “مظاهر غريبة” ظهرت الواحدة تلو الأخرى.

	في الواقع، قبل إدراج “هي شين يي تشي” كانت هناك بعض الأمور غير المألوفة؛ مثلًا، في نسختين من نشرة الاكتتاب التي صدرت في فترات مختلفة، تم خفض إيرادات التشغيل لعام 2018. لكن قبل الإدراج، كانت هناك بالفعل نموية جيدة للأداء؛ ففي 2019 و2020، بلغ معدل الزيادة في صافي الربح مقارنةً بالعام السابق 131.96% و49.45% على التوالي. وحتى في النصف الأول من 2021 قرب موعد الإدراج، زاد صافي الربح أيضًا بنسبة 70.4% مقارنةً بالعام السابق.

	لكن بمجرد اكتمال الإدراج في سبتمبر 2021، انكشف الأمر بسرعة كبيرة، أليس كذلك؟ استنادًا إلى أساس النصف الأول من 2021 حيث كان صافي الربح لا يزال يرتفع بقوة مقارنةً بالعام السابق، فإن صافي الربح لعام 2021 ككل لم يكن سوى زيادة بنسبة 13.13% مقارنةً بالعام السابق، ما شكّل تباينًا كبيرًا جدًا مع الأداء القوي في النصف الأول. وبعد ذلك، أصبحت القصة التي يعرفها الجميع: منذ 2022، بدأت خسائر لا رجعة فيها.

	بخصوص هذا الأمر، مهما كان الشخص، فمن لا يشعر أن هذا التباين بين “قبل” و“بعد” لافت جدًا؟ ومن لا يشعر أن الأداء القوي للشركة “هي شين يي تشي” قبل الإدراج كان فيه مشكلة؟

	دع “مجال القوى” يذكر تفصيلًا آخر: في سنة الإدراج نفسها، أي 2021، كان لدى “هي شين يي تشي” 167 موظفًا في قسم البحث والتطوير، ثم توسعت أكثر في 2022 إلى 201 موظف. وبخصوص هذا، شددت “هي شين يي تشي” في نشرة الاكتتاب عدة مرات على قوة البحث والتطوير لديها وعلى تقدمها التقني.

	لكن بعد الإدراج، حدثت مشهدة نادرة جدًا؛ ووفقًا لما كشفته التقرير السنوي لعام 2023، تم تقليص عدد موظفي البحث والتطوير لدى “هي شين يي تشي” بنهاية ذلك العام إلى 145 موظفًا، أي أنه تم إلغاء قرابة الثلث مقارنةً بـ 201 موظف في السنة السابقة؛ وحين وصلت نهاية 2024، لم يبقَ سوى 43 موظفًا في البحث والتطوير.

	وبمقارنة هذا التباين الكبير في الأداء بين “قبل” و“بعد”، يريد “مجال القوى” أن يسأل سؤالًا محددًا جدًا: قبل طرح “هي شين يي تشي” للاكتتاب العام في 2021، هل كان هناك “تغليف للاكتتاب”؟ وبصفـتها شركة الضامن (المُصدر/المستشار) لطرح الشركة “هي شين يي تشي” للاكتتاب العام، وهي شركة Guoxin Securities (002736.SZ)، وكذلك الشخصان اللذان قاما بدور ممثلي الضمان، تشانغ هوا ووي آن شنغ، هل ساعدا “هي شين يي تشي” في إجراء “تغليف للاكتتاب”؟

كمّ هائل من المعلومات، تفسير دقيق، كل ذلك متاح ضمن تطبيق Sina Finance

المسؤول: جاو جيا