فرض قيود صارمة على دخول الاكتتاب العام الأولي ستخضع شركة يوشو تكنولوجي و Zhongke Yuhang للفحص الميداني

تقرير من صحيفة تشنغشيبان شينغ دان

في الآونة الأخيرة، أصدرت جمعية الأوراق المالية في الصين قائمة الشركات التي تم اختيارها عشوائيًا لإجراء فحوصات ميدانية ضمن الدفعة الثانية لعام 2026. تم اختيار شركتين عشوائيًا، هما شركة Unitree Technology Co., Ltd. (المشار إليها فيما يلي بـ“Unitree Technology”) وشركة China Aerospace Science and Technology (المشار إليها فيما يلي بـ“CASA”). وتُعد كلتاهما من الشركات المرشحة بقوة لـ“السهم الأول للروبوتات البشرية” في سوق A في الصين، وكذلك للمنافسة على لقب “السهم الأول للفضاء التجاري”.

تتخصص Unitree Technology في البحث والتطوير وإنتاج وبيع الروبوتات البشرية العامة عالية الأداء، والروبوتات الرباعية الأرجل، ومكونات الروبوتات، ونماذج الذكاء المجسّد. وفي نطاق عالمي، حققت الشركة في وقت مبكر بيعًا عامًا للروبوتات الرباعية الأرجل عالية الأداء وترسيخًا في الصناعة. أما CASA فهي أول شركة صاروخ تجاري بنظام الملكية المختلط في الداخل، وبالاعتماد على سلسلة صواريخ الناقل “Lijian”، حققت بفضل مزاياها الشاملة في الاعتمادية العالية وقدرة حمل أكبر، إنجاز 11 مهمة إطلاق بنجاح، حيث نقلت إجمالي 86 قمرًا صناعيًا و1 سفينة فضائية إلى مداراتها المخططة، وبلغ إجمالي الكتلة للحمولة التي تم إطلاقها نحو 16 طنًا.

قال أحد العاملين في قطاع بنوك الاستثمار: “تُعد الفحوصات الميدانية إحدى الطرق الرئيسية للإشراف المسبق في ظل نظام إصدار الأسهم الجديدة. وبموجب المبدأ، ينظم قسم الرقابة عملية السحب مرة كل 3 أشهر. وبالنسبة للشركات التي يتم قبول طلبها حديثًا، يتم سحب فئات الفحص عشوائيًا بنسبة 20% للتحقق من جودة الطلب، مع استثناء الشركات التي تم إدراجها مسبقًا ضمن فئة الفحص الموجه لمشكلات. وتتمحور الفحوصات الميدانية بشكل أساسي حول صدق البيانات المالية للشركة، ومدى التزام نظام الرقابة الداخلية، وجودة الإفصاح عن المعلومات، وجودة ممارسة مؤسسات الوساطة لأعمالها، وغيرها من الجوانب. إن تعزيز الرقابة عند بوابات الدخول، مثل الفحوصات الميدانية لـIPO، يمكن أن يقوي أثر الردع القانوني والامتثالي على الشركات المرشحة للإدراج ومؤسسات الوساطة، ويجعل طلبات الإصدار والإدراج أكثر حذرًا وامتثالًا، ويقلل مخاطر ‘تقديم طلب مع مشكلات’.

سبق أن ظهرت حالات من نوع ‘إذا فُحص سُحب’. إذ قام بعض المُصدرين بسحب طلبات الإصدار بشكل تعسفي أو أبدوا تعاونًا سلبيًا مع أعمال الفحص. ومع متطلبات الرقابة القائلة بأن “التقديم يعني تحمّل المسؤولية”، أصبحت لدى مختلف أطراف السوق رؤية أكثر وضوحًا وتوقعات أكثر تحديدًا بشأن أعمال الفحص الميداني، وتم قلب حالات مثل ‘إذا فُحص سُحب’ جذريًا. وفي عام 2026، تخضع حاليًا الشركات الـ13 التي تم اختيارها لإجراء فحوصات ميدانية ضمن عمليات مراجعة طبيعية. وفي عام 2025، تم اختيار 16 شركة IPO عشوائيًا؛ حيث سحبت 1 طلب، وتم إدراج 7 منها في البورصة، واثنتان تنتظران الإصدار، و6 لا تزال قيد المراجعة.

وفي وقت سابق، أعلنت لجنة تنظيم الأوراق المالية في الصين (CSRC) عن توبيخ انتقادي لمن تم اكتشافهم أثناء الفحوصات الميدانية بوجود عيوب في جودة الإفصاح عن المعلومات. وأشارت CSRC إلى أن بعض المُصدرين لديهم مشكلات مثل: سداد الرسوم عبر البطاقات البنكية الشخصية بدلًا من ذلك، أو معالجة محاسبية غير مناسبة للوقائع المهمة، أو إغفال الإفصاح من قبل المساهم المسيطر أو الأطراف المرتبطة المهمة. كما توجد لدى بعض الشركات عيوب في الامتثال التنظيمي في الإفصاح عن المعلومات، بما في ذلك تحديد غير مناسب لنطاق البيانات المالية المجمعة، أو تقدير غير حذر لفترة إهلاك الأصول. وقد طلبت CSRC من المُصدرين ومؤسسات الوساطة القيام بإصلاحات وتصحيحها وفقًا للوائح.

ذكر أحد العاملين في قطاع بنوك الاستثمار أنه بالنسبة للشركات التي لديها عيوب في جودة الإفصاح عن المعلومات أو عيوب تنظيمية، فإنه بمجرد اكتشاف المشكلة، سيتعطل إيقاع المراجعة. ولا يمكن مواصلة خطوات المراجعة إلا بعد إجراء إصلاحات وامتثال.

وقد أعلنت CSRC علنًا سابقًا أنها ستعمل على توجيه وتنسيق علمي لنطاق وفعالية الفحوصات الميدانية، مع الالتزام بمنهج قائم على المخاطر، وتركيز على النقاط الرئيسية، والتعامل بشكل مصنف، وبموقف واقعي من أجل الأمور. وتسعى إلى تحقيق رقابة “صارمة وفعالة، صارمة وموفقة، صارمة وبحدود معقولة”، والاستمرار في تحسين جودة طلبات الشركات المرشحة للإدراج، ورفع مستوى الشعور بالإنجاز لدى مختلف أطراف السوق بشكل مستمر، وكذلك مستوى حماية حقوق المستثمرين.