هل هذا السهم الصغير في مجال الأجهزة الطبية يستحق الشراء؟

تراجعت أسهم شركة AngioDynamics (ANGO بنسبة 11.72%) المتخصصة في الأجهزة والمستلزمات الطبية بنحو 25% تقريبًا خلال عام 2022، متجاوزة بشكل ملحوظ أداء S&P 500 الذي ينخفض أيضًا بنسبة 7% هذا العام.

هل كان بيع أسهم AngioDynamics مبررًا؟ والأهم من ذلك، هل يمكن أن تكون أسهمها صفقة مناسبة لمستثمري النمو بالسعر الحالي؟ لنتعمق في الأساسيات والتقييم لمعالجة هذه الأسئلة.

مصدر الصورة: Getty Images.

التغلب على عوائق مستمرة مرتبطة بـ COVID-19

عندما أعلنت شركة الأجهزة الطبية ومقرها لاثام، نيويورك، نتائجها للربع الثاني في وقت سابق من هذا الشهر للفترة المنتهية في 30 نوفمبر، حققت تقديرات المبيعات لدى المحللين لكنها جاءت دون إجماع ربحية السهم المعدلة وفق غير المعايير المحاسبية المقبولة عمومًا (non-GAAP).

حققت AngioDynamics إيرادات بقيمة 78.3 مليون دولار خلال الربع الثاني، وهو ما يمثل معدل نمو 7.6% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي. وقد فاق ذلك بشكل طفيف متوسط توقعات المحللين البالغ 77.9 مليون دولار. فكيف تمكنت الشركة من تحقيق هذا رغم تحديات COVID-19 الناجمة عن متحور دلتا خلال معظم الربع ومتحور أوميكرون خلال الأيام القليلة الأخيرة من الربع؟

كان قطاع الأجهزة الطبية، الذي يشكل الجزء الأكبر من إيرادات AngioDynamics، شبه ثابت في الربع الثاني. فقد زادت الإيرادات بنسبة 0.8% مقارنةً بالربع الثاني من العام السابق لتصل إلى 59.4 مليون دولار. إن حقيقة تمكن AngioDynamics حتى من تنمية إيرادات قطاع الأجهزة الطبية أمر مثير للإعجاب. والسبب هو أن نقص الموظفين الذي تفاقم بسبب COVID مرة أخرى أدى إلى ضغط على الإجراءات الاختيارية، ما خفض أحجامها. وخلال مؤتمر الأرباح، قال الرئيس التنفيذي Jim Clemmer إن إيرادات الأجهزة الطبية كانت ستنمو في نطاق رقم واحد مرتفع إذا تم إدراج دفعة بقيمة 4 ملايين دولار المتراكمة للطلبات المؤجلة في الإجراءات الاختيارية الناتجة عن اضطرابات COVID.

جاءت المحرك الأساسي للنمو لدى AngioDynamics في الربع الثاني من قطاع تقنيات الطب لديها. ويشمل هذا القطاع منتجات مثل Auryon (علاج مرض الشرايين الطرفية)، وNanoKnife (علاج غير جراحي بالحد الأدنى للمرضى المصابين بسرطانات متقدمة أو غير قابلة للجراحة)، وجهاز AlphaVac الخاص بالشركة للشفط الميكانيكي للخثرات الدموية (للمرضى الذين لديهم جلطات دموية).

نجح قطاع تقنيات الطب لدى AngioDynamics، صاحب هامش إجمالي أعلى، في نمو إيراداته بنسبة 36.4% على أساس سنوي إلى 18.9 مليون دولار في الربع الثاني. وقد ساعد هذا النمو الكبير لقطاع تقنيات الطب في رفع حصته من إجمالي الإيرادات من 19% في الفترة المقابلة من العام الماضي إلى 24.1% في الربع الثاني من السنة المالية الحالية.

يتأثر قطاع تقنيات الطب لدى الشركة بشكل أقل بتحديات سلسلة التوريد بسبب تخطيط أقوى لسلسلة التوريد، وهذا يفسر الهوامش الأعلى ونموه مقارنةً بقطاع الأجهزة الطبية.

بالانتقال إلى الربحية، سجلت AngioDynamics خسارة غير معممة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) بمقدار 0.02 دولار للسهم. وقد قورنت هذه بخسارة/ربحية وفق non-GAAP بقيمة 0.01 دولار للسهم في الفترة المقابلة من العام الماضي. جاءت خسارة AngioDynamics للسهم دون توقعات المحللين البالغة 0.005 دولار في إطار non-GAAP EPS.

يمكن تفسير خسارة AngioDynamics في الربع الثاني بانخفاض قدره 340 نقطة أساس في هامش الربح الإجمالي إلى 51.8%، وهو ما يرجع إلى ارتفاع تكاليف العمالة والمواد الخام. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه مع استمرار نمو حصة تقنيات الطب ضمن أعمالها، من المفترض أن تصبح الشركة مربحة بشكل مستمر.

سيولة كافية للحفاظ على النمو

سيتطلب تنفيذ AngioDynamics لخطة أن تصبح في الغالب شركة تكنولوجيا طبية الوصول إلى رأس مال لمواصلة الابتكار مع إطلاق منتجات جديدة.

ولحسن الحظ، كانت لدى AngioDynamics في ميزانيتها 34.3 مليون دولار نقدًا في نهاية الربع الثاني مقابل 25 مليون دولار في ديون طويلة الأجل. وبهذا تصبح في وضع صافي نقدي قدره 9.3 ملايين دولار. وعند أخذ الاعتبار أن الرصيد النقدي الصافي انخفض قليلًا فقط من 10.5 ملايين دولار في الربع الأول، يبدو أن لدى AngioDynamics ما يكفي من النقد للحفاظ على استمراريتها على الأقل خلال عدة أرباع قادمة.

تقييم منخفض يقترن بإمكانات كبيرة لارتفاع السعر

يبدو أن السوق قد أعرض عن AngioDynamics بسبب تفويت أرباحها في الربع الثاني. وبالاقتران مع تراجع السوق عمومًا، قد يفسر ذلك الأداء الضعيف للسهم في الآونة الأخيرة. وهذا يعيدنا إلى مسألة ما إذا كان البيع مدفوعًا بعوامل مبررة وما إذا كان السهم صفقة لمستثمري النمو.

إذا اعتقد المستثمر أن تزايد وزن أعمال قطاع تقنيات الطب، إلى جانب العودة في نهاية المطاف إلى الوضع الطبيعي في قطاع الأجهزة الطبية، سيؤدي إلى تحقيق الربحية، فإن الانخفاض في سعر سهم AngioDynamics كان مبالغًا فيه.

عند سعر السهم الحالي البالغ 22 دولارًا، تتداول AngioDynamics عند مضاعف سعر إلى المبيعات (P/S) يساوي 2.7 فقط. وبالمقارنة مع نمو المبيعات السنوي البالغ 8% الذي يتوقعه المحللون للسنة المالية الحالية والسنة المالية التالية، فهذا سعر جذاب للدفع به لمستثمري النمو. وتدعم رخص تقييم AngioDynamics حقيقة أن السعر المستهدف لدى المحللين لمدة سنة واحدة للسهم يزيد على 50% عن سعر السهم الحالي عند 33 دولارًا.